NEW YORK, 9 Feb (Reuters Breakingviews) - Bangsawan siap untuk mengisi perjamuan, tetapi pesta mungkin akan segera berakhir. Toko investasi seperti Blackstone (BX.N), membuka tab baru dan Brookfield Asset Management (BAM.N), membuka tab baru, mengakhiri tahun 2025 dengan kebangkitan kesepakatan yang telah lama ditunggu dan garis bawah yang tangguh. Namun, kecerdasan buatan telah merusak pesta, dan mengancam akan kembali mengurangi dana ekuitas swasta.

Kekhawatiran tentang AI menggantikan pengembang perangkat lunak adalah masalah bagi pengelola modal besar. Sekitar 20% dari IOU yang dibeli oleh dana yang sekuritisasi pinjaman langsung adalah untuk perusahaan yang menjual program komputer, perkiraan analis Nomura. Pemborosan ini merupakan sisi lain dari kegilaan pasca-pandemi, ketika target tersebut mewakili lebih dari seperlima dari buyout.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar dalam olahraga global. Daftar di sini.

Ketakutan tentu saja menyebar. Sejauh ini, Indeks Teknologi Perangkat Lunak Amerika Utara S&P telah jatuh 22% tahun ini. Pengelola aset alternatif yang disebut-sebut telah mengalami kerugian antara 12% hingga 46% selama 12 bulan terakhir.

Sebuah grafik yang menunjukkan rasio harga terhadap laba yang diproyeksikan untuk Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management, dan Carlyle.

Sebagai tanggapan, semua dari Blue Owl (OWL.N), bos Marc Lipschultz, hingga CEO Carlyle (CG.O), Harvey Schwartz, menghabiskan waktu selama hasil kuartal terbaru untuk menjelaskan eksposur mereka. Blue Owl, dengan sekitar 300 miliar dolar di bawah pengelolaan, menempatkan perangkat lunak sebesar 8% dari portofolionya, sementara Carlyle mengatakan itu adalah 6% dari kepemilikan. Angka-angka ini, yang dimaksudkan untuk menenangkan investor, menyembunyikan risiko konsentrasi yang lebih sempit.

Sejak pertengahan 2025, dua perusahaan pengembangan bisnis yang diperdagangkan secara publik milik Blue Owl, atau operasi pinjaman, telah kehilangan 20% nilainya. Mereka menyumbang seperlima dari biaya pengelolaan pada 2024, dan salah satunya secara khusus berfokus pada teknologi. BCRED, BDC yang tidak terdaftar milik Blackstone dengan nilai 82 miliar dolar, juga berat pada perangkat lunak, dan biaya mereka setara dengan sekitar 10% dari pendapatan tersebut untuk seluruh perusahaan pada 2024.

Akibatnya, meskipun Apollo Global Management dan lainnya melaporkan laba kuartal keempat di atas ekspektasi analis Wall Street, menurut Visible Alpha, harga saham mereka turun. Lebih menunjukkan adalah valuasi sebagai kelipatan laba yang diharapkan: yang paling turun, seperti Blackstone dan Blue Owl, sangat terpapar kekhawatiran biaya ritel ini.

Sebuah grafik yang menunjukkan pengembalian harga saham Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management, dan Carlyle selama setahun terakhir.

Reaksi ini mencerminkan suatu kepanikan tertentu. Brookfield, misalnya, sebagian besar fokus pada infrastruktur seperti energi terbarukan dan pusat data, tetapi telah dinilai turun menjadi 26 kali laba yang diharapkan dari 36 kali setahun yang lalu. Semua perusahaan tetap bergantung, dalam berbagai tingkat, pada mesin asuransi dan kredit yang rumit yang rentan terhadap guncangan pasar pinjaman yang lebih luas akibat perangkat lunak.

Carlyle menegaskan poin tersebut. Schwartz mengambil alih pada 2023, tetapi tidak langsung terjun ke bidang yang sedang panas seperti rekan-rekannya. Sebaliknya, dia lebih banyak bertahan pada transaksi ekuitas swasta konvensional dan perdagangan saham di dana orang lain. Harga saham perusahaan juga naik, sedikit menikmati keberhasilan saat yang lain menghadapi kelaparan.

Ikuti Jonathan Guilford di X, dan LinkedIn.

Berita Konteks

• Apollo Global Management mengatakan pada 9 Februari bahwa mereka menghasilkan laba bersih yang disesuaikan sebesar 1,5 miliar dolar di kuartal keempat 2025, sekitar 21% lebih tinggi dari yang diperkirakan analis, menurut Visible Alpha.
• Rekan mereka Carlyle pada 6 Februari melaporkan pendapatan distribusi setelah pajak sebesar 365 juta dolar, metrik yang sebanding, naik 10% dari tahun sebelumnya. Blue Owl Capital pada 5 Februari mengatakan mereka menghasilkan laba sebesar 383 juta dolar, peningkatan 21%, sementara Brookfield Asset Management pada 4 Februari melaporkan 767 juta dolar, naik 18%.

Untuk wawasan lebih lanjut seperti ini, klik di sini untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Pengeditan oleh Jeffrey Goldfarb; Produksi oleh Maya Nandhini

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.