Perdebatan Besar Fed 2026: Berapa Tingkat Normal untuk Suku Bunga?

Ringkasan Utama

• Keputusan Federal Reserve apakah akan kembali memotong suku bunga sangat bergantung pada “tingkat netral” yang tidak pasti, yaitu tingkat di mana kebijakan tidak memperlambat maupun merangsang ekonomi.
• Dengan suku bunga saat ini di kisaran 3,5% hingga 3,75% setelah beberapa kali pemotongan, pejabat Fed tidak sepakat apakah kebijakan masih bersifat restriktif atau sudah mendekati netral, memicu perdebatan tentang langkah selanjutnya.
• Inflasi yang terus-menerus, dinamika global yang berubah, dan efek yang tidak diketahui dari kecerdasan buatan menyulitkan perkiraan tingkat netral.

Jawaban Investopedia

TANYA

Perdebatan tentang apakah Federal Reserve akan kembali memotong suku bunga dalam waktu dekat sebagian didasarkan pada angka yang tidak diketahui siapa pun: tingkat suku bunga netral.

Itu adalah tingkat di mana Fed memiliki dampak netral terhadap ekonomi—tidak menahan pertumbuhan dengan suku bunga tinggi maupun merangsang dengan pinjaman murah. Fed sudah tidak berada di sana selama bertahun-tahun, setelah menurunkan suku bunga mendekati nol selama COVID, lalu menaikkannya di atas 5% saat inflasi melonjak.

Saat ini, suku bunga lebih mendekati tingkat yang lebih normal. Setelah enam kali pemotongan suku bunga pada 2024 dan 2025, tingkat acuan Fed kini berada di antara 3,5% hingga 3,75%. Tetapi seberapa dekat Fed dengan tingkat netral—atau apakah sudah di sana—akan membantu menentukan apakah bank sentral akan kembali memotong suku bunga.

Ketidakpastian tentang angka tersebut mungkin membuat Fed lebih berhati-hati sementara waktu, agar tidak secara tidak sengaja menurunkan suku bunga di bawah tingkat netral dan memicu kembali inflasi dengan stimulus yang tidak perlu.

Mengapa Ini Penting

Seberapa dekat Fed dengan tingkat netralnya akan mempengaruhi apakah biaya pinjaman akan turun lagi atau tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Bagi konsumen, investor, dan peminjam, keputusan ini mempengaruhi hipotek, pinjaman, dan ekspektasi pasar.

“Fed selalu bergerak lebih hati-hati ketika suku bunga mendekati pengaturan netral,” tulis Michael Pearce, kepala ekonom AS di Oxford Economics.

Ini adalah perdebatan yang akan terus berlanjut setelah calon Ketua Fed dari Presiden Donald Trump, Kevin Warsh, bergabung dengan bank sentral.

Ketua Fed saat ini, Jerome Powell, berbicara langsung tentang ketidakpastian tersebut dalam konferensi pers bulan lalu. Pesannya: suku bunga tidak begitu tinggi sehingga ekonomi melemah secara signifikan, tetapi di luar itu, sulit untuk mengatakan.

“Sulit untuk melihat data yang masuk dan menyatakan bahwa kebijakan saat ini sangat restriktif,” kata Powell. “Mungkin agak longgar netral, atau mungkin agak restriktif; itu tergantung dari sudut pandang. Dan tentu saja, tidak ada yang tahu secara pasti.”

Setelah tiga kali pemotongan tahun lalu, dia mengatakan, Fed “dalam posisi yang baik untuk mengamati bagaimana ekonomi berkembang” dan “membiarkan data berbicara kepada kita.”

Apakah Sudah Naik atau Turun?

Salah satu perdebatan besar di kalangan ekonom saat ini adalah apakah tingkat netral telah naik dari level sebelum pandemi—yang akan membuat pinjaman menjadi lebih mahal selama bertahun-tahun ke depan.

Tahun-tahun antara 2008 dan 2020 dianggap tidak normal oleh banyak ekonom. Meskipun suku bunga berada di tingkat sangat rendah, ekonomi yang terluka oleh krisis tidak pernah mendapatkan tenaga yang cukup. Inflasi sebagian besar di bawah target 2% Fed—harga-harga sangat tertahan sehingga menunjukkan adanya kelemahan struktural dalam ekonomi.

Demografi menjadi salah satu penyebabnya, karena populasi yang menua di AS dan di tempat lain menabung untuk pensiun—menekan suku bunga di seluruh dunia.

“Era saat ini ditandai oleh tingkat suku bunga netral yang jauh lebih rendah, tekanan disinflasi, dan pertumbuhan yang lebih lambat,” kata Powell dalam pidatonya tahun 2019.

Sekarang, inflasi mendekati 3% dan mungkin lebih lengket daripada yang diingat dalam beberapa tahun terakhir, yang dapat mendorong kenaikan suku bunga untuk mengimbangi kenaikan harga. Rantai pasok global sedang diubah, baik dari pergeseran pasca-COVID maupun tarif, dan dampaknya terhadap harga masih tidak pasti.

Lebih tidak pasti lagi apakah kecerdasan buatan akan menurunkan atau menaikkan suku bunga. Mungkin akan membuat ekonomi jauh lebih produktif, tetapi juga bisa menimbulkan gangguan besar di pasar tenaga kerja.

“Masih banyak yang harus dipelajari,” kata Wakil Ketua Fed Philip Jefferson dalam pidatonya tahun lalu. “Saya menyarankan untuk bersikap rendah hati dalam memprediksi efek AI terhadap pekerjaan dan inflasi.”

Yang jelas adalah bahwa perkiraan tingkat netral Fed dalam beberapa tahun terakhir telah naik. Pada akhir 2019, pejabat Fed median memperkirakan sekitar 2,5%. Sekarang, perkiraan median mereka naik menjadi 3,0%. Itu bisa memberi pejabat Fed titik berhenti lebih awal sebelum mencapai tingkat netral.

Namun, pejabat Fed memiliki rentang perkiraan yang luas untuk tingkat netral—antara 2,6% hingga 3,9%. Itulah sebabnya Powell mengatakan bahwa suku bunga saat ini “dalam kisaran perkiraan yang masuk akal” untuk tingkat netral.

Restriktif vs. Akomodatif

Tiga kata penting untuk memahami perdebatan dalam beberapa bulan mendatang: restriktif, netral, dan akomodatif.

Ketika permintaan terlalu tinggi dan inflasi meningkat, Fed berusaha membatasi ekonomi dan menetapkan suku bunga di atas tingkat netral. Jika ekonomi melemah, Fed memberikan dorongan tambahan dengan menurunkan suku bunga dan dengan demikian mengakomodasi pertumbuhan.

Namun karena pejabat Fed mendefinisikan netral secara berbeda, mereka juga berbeda pendapat tentang kapan mereka telah mencapai keseimbangan yang tepat.

Ambil contoh Presiden Fed St. Louis, Alberto Musalem. Bulan lalu, dia mengatakan mendukung menjaga suku bunga di antara 3,5% hingga 3,75% karena “pengaturan ini bersifat netral” dan sesuai untuk ekonomi yang tampaknya berjalan sesuai rencana.

“Dengan inflasi di atas target dan risiko terhadap prospek yang seimbang, saya percaya tidak bijaksana untuk menurunkan suku bunga ke wilayah akomodatif saat ini,” kata Musalem, meskipun dia menambahkan akan mendukung pemotongan “jika tanda-tanda kelemahan pasar tenaga kerja muncul.”

Sebaliknya, Presiden Fed Atlanta, Raphael Bostic, mengatakan bulan ini bahwa tingkat netral mungkin satu atau dua kali pemotongan suku bunga lagi. Tetapi dia juga mengatakan tidak memperkirakan adanya pemotongan suku bunga tahun ini, karena kekuatan ekonomi saat ini meningkatkan risiko inflasi yang bertahan.

“Saya rasa kita memiliki momentum yang cukup besar dalam ekonomi sehingga kita perlu menjaga suku bunga kebijakan kita dalam posisi yang sedikit restriktif,” kata Bostic, menambahkan bahwa “ini saatnya bersabar.”

Dan ada juga yang berpikir ekonomi sedikit lebih lemah—sehingga memerlukan kebijakan yang kurang restriktif. Gubernur Fed Chris Waller, yang memberikan suara minoritas dalam pemotongan suku bunga bulan lalu, mengatakan data pekerjaan tahun lalu sangat lemah.

Meskipun ada tiga kali pemotongan suku bunga tahun lalu, kebijakan Fed “masih membatasi aktivitas ekonomi” dan suku bunga “harus lebih dekat ke tingkat netral.” Dia menunjuk perkiraan median pejabat Fed sebesar 3%, yang masih di bawah tingkat acuan Fed saat ini di 3,5% hingga 3,75%.

“Saya lebih memilih mengurangi suku bunga kebijakan untuk memperkuat pasar tenaga kerja dan melindungi dari penurunan yang akan lebih sulit diatasi setelah dimulai,” kata Waller.

Apakah Anda memiliki tips berita untuk reporter Investopedia? Silakan kirim email kepada kami di

[email protected]