BlockFills menghentikan penarikan dana: Suara lain dari pasar bearish

Pada hari Celsius berhenti beroperasi, juga menggunakan “penyesuaian likuiditas sementara”. Empat tahun kemudian, BlockFills menerjemahkan kata yang sama ke halaman yang sama.

Platform pinjaman yang mengklaim melayani lebih dari 2000 klien institusional dan menangani volume transaksi lebih dari 61,1 miliar dolar AS pada tahun 2025 ini, memulai mekanisme pemutus internal. Pernyataan resmi bersikap hati-hati: bukan gagal bayar, bukan kebangkrutan, melainkan “langkah sementara untuk melindungi kepentingan pelanggan dan perusahaan”. Pelanggan masih bisa membuka posisi dan menutup posisi, tetapi uangnya tidak bisa keluar.

Rasa yang sangat akrab, saat Celsius runtuh pada tahun 2022, pembukaannya juga adalah “penyesuaian likuiditas sementara”.

Tindakan BlockFills langsung memicu kecemasan kolektif di pasar: apakah kita akan menyaksikan lagi tragedi Celsius dan Genesis tahun 2022?

Siapa sebenarnya BlockFills

Perusahaan ini didirikan pada 2018 di Chicago, bukan proyek dari bawah, bukan bursa yang melarikan diri ke Dubai, melainkan Chicago—Jerusalem dari pasar derivatif, tempat CME berada. Tim inti berasal dari market maker dan back-office keuangan tradisional, dan daftar investor awalnya mencantumkan dua nama: CME Ventures dan Susquehanna International Group (SIG).

Susquehanna termasuk pemain tingkat apa? Market maker top di Wall Street, volume opsi berjangka lebih dari sepertiga di AS, dan juga investor awal dari ByteDance, perusahaan induk TikTok. Bukan VC kripto yang mengejar tren dan menyebar uang, melainkan perusahaan yang menugaskan actuary duduk di atas gedung bursa, uang lama.

Pada 2021, BlockFills menyelesaikan putaran seed sebesar 6 juta dolar AS; menjelang kejatuhan FTX pada 2022, mereka melakukan putaran Seri A sebesar 37 juta dolar AS secara kontra tren, dengan Susquehanna Capital tetap sebagai investor utama, dan daftar investor termasuk CME Ventures, Simplex, C6 Ventures, bahkan Nexo.

Oleh karena itu, BlockFills adalah bidak “tentara resmi” dari raksasa keuangan tradisional yang menancapkan kaki di jalur pinjaman kripto. Pelanggannya bukanlah retail yang masuk tahun 2021, melainkan penambang, hedge fund, kantor keluarga, market maker, payment processor—lebih dari 2000 institusi tersebar di 95 negara. Tahun lalu, hanya payment processor C14 saja memproses miliaran dolar masuk melalui mereka.

Perusahaan seperti ini “menghentikan sementara” secara aktif, bahkan lebih mengkhawatirkan daripada platform pinjaman ritel yang runtuh pada 2022.

Siapa pelanggan terbesar BlockFills?

Kemungkinan besar adalah penambang.

Berdasarkan pengungkapan resmi perusahaan, hingga 2025, BlockFills menyediakan sekitar 150 juta dolar AS dalam solusi pembiayaan dan pengelolaan aset untuk penambang global. Adapun perusahaan penambang mana yang mendapatkan dana ini, BlockFills tidak menyebutkan. Sebagai platform yang melayani 2000 lebih klien institusional, daftar klien terbuka akan melanggar kebiasaan bisnis dan melanggar privasi. Kita hanya bisa menemukan beberapa petunjuk dari informasi terbatas yang tersedia: mereka pernah bekerja sama dengan payment processor C14, mengintegrasikan Fireblocks dan Zodia Custody, tetapi itu adalah mitra ekosistem, bukan peminjam uang.

Peminjam uang diam saja, tetapi neraca mereka tidak berbohong.

Bitcoin turun dari 120.000 dolar ke lebih dari 60.000 dolar, hanya dalam kurang dari empat bulan. Awal Februari, komunitas penambang mulai menyebarkan peringatan “matikan mesin”. Break-even point model Ant S19 berada di sekitar 70.000 dolar, sementara harga koin sudah di bawah angka ini selama dua minggu.

Ketika standar industri MARA bahkan terdeteksi mengalihkan lebih dari 1300 BTC ke bursa—dan ketika semua pemain utama memilih mengakui kerugian di angka 60.000 dolar—berapa banyak dari pelanggan penambang BlockFills yang sebenarnya sudah gagal bayar secara substansial?

Apakah ini “mekanisme perlindungan” atau “tanda kebangkrutan”?

Anya Sharma, konsultan fintech dan doktor, menunjukkan bahwa penghentian ini pada dasarnya adalah perpanjangan dari “mekanisme pemutus” dalam keuangan tradisional. Di bidang aset digital, keterlambatan penyelesaian blockchain dan lonjakan harga yang tiba-tiba dapat menyebabkan penilaian jaminan menjadi tidak valid. Penangguhan layanan memungkinkan sistem untuk melakukan penyesuaian ulang, mencegah keruntuhan total akibat ketidaksesuaian aset dan kewajiban.

Selain itu, dibandingkan dengan platform ritel yang bangkrut pada 2022, BlockFills memiliki dua “parit perlindungan” yang mencolok:

1. Latar belakang “keluarga kaya” tingkat atas:

BlockFills didukung oleh CME (Chicago Mercantile Exchange) dan Susquehanna (SIG). Raksasa keuangan tradisional ini tidak hanya memberikan jaminan kredit, tetapi juga berpotensi memberikan dukungan likuiditas saat krisis (bailout). 2. Pengendalian risiko yang terinstitusionalisasi:

Celsius/BlockFi (model high-yield retail): mereka mengumpulkan dana dari retail dengan menjanjikan bunga tinggi (10%-20% APY), lalu menginvestasikan ke proyek berisiko tinggi (seperti Three Arrows Capital). Ini adalah model “utang biaya tinggi” yang sangat rapuh. BlockFills lebih mirip “bank transaksi kripto”. Sumber dana utamanya adalah klien institusional, dan fokus bisnisnya adalah menyediakan lindung nilai untuk penambang dan likuiditas perdagangan untuk hedge fund. Logika bisnis BlockFills lebih mendekati keuangan tradisional, secara teori lebih transparan daripada model “ponzi” yang berat di Celsius.

Oleh karena itu, jika BlockFills dapat dalam waktu singkat (misalnya 72 jam atau seminggu) memulihkan layanan dan secara transparan mengungkapkan kondisi asetnya, mereka akan menjadi contoh “pengelolaan risiko” di industri, membuktikan bahwa infrastruktur tingkat institusi memang lebih tangguh daripada platform generasi sebelumnya. Sebaliknya, jika penghentian ini berlangsung lebih lama, mereka tak terhindarkan akan menjadi domino besar pertama yang runtuh dalam gelombang bearish ini, memicu keruntuhan kredit di sektor keuangan institusional.

Penulis: Xiao Xiong Binggan | Bitpush