Huatai Securities: Sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek, pasar saham Hong Kong mungkin masih didorong oleh banyak katalis di sektor teknologi dan konsumsi. Disarankan untuk melakukan alokasi yang seimbang dan mempertahankan saham selama liburan.

Laporan riset Huatai Securities menyatakan bahwa pasar saham Hong Kong minggu lalu mengalami fluktuasi seiring dengan volatilitas aset risiko global. Penurunan industri perangkat lunak global, kontroversi terkait subsidi masuk raksasa teknologi Hong Kong, rebound dolar AS, serta sisa gejolak pasar komoditas semuanya menyebabkan peningkatan volatilitas harian dan intraday pasar. Namun, kondisi likuiditas tetap relatif cukup, dengan masuknya dana asing dan arus masuk dari selatan terus meningkat secara signifikan ke pasar saham Hong Kong, mendorong sektor pertanian, peternakan, perikanan, makanan dan minuman, serta transportasi dan logistik, yang termasuk dalam “ekonomi tradisional,” menunjukkan kinerja yang jelas menguat. Untuk masa depan, prospek menunjukkan bahwa puncak kinerja saham teknologi AS akan segera berakhir, volatilitas logam mulia diperkirakan menurun, dan sebelum serta sesudah Tahun Baru Imlek masih akan ada banyak katalis dari garis utama teknologi dan konsumsi. Disarankan untuk melakukan alokasi portofolio secara seimbang dan mempertahankan posisi selama liburan, dengan fokus utama pada faktor negatif yang sudah tercermin dalam harga, seperti semikonduktor, tren perbaikan ekonomi di sektor konsumsi khas yang berada di posisi rendah, rantai properti, dan peluang alpha dari obat inovatif. Pandangan alokasi jangka menengah tetap tidak berubah, setelah stabil akan terus mengakumulasi sumber daya, dengan overweight pada asuransi dan saham lokal Hong Kong.

Berikut adalah isi lengkapnya

Huatai | Strategi Pasar Saham Hong Kong: Teknologi dan Konsumsi Menunggu Katalis Baru selama Liburan

Minggu lalu, pasar saham Hong Kong mengalami fluktuasi seiring volatilitas aset risiko global. Penurunan industri perangkat lunak global, kontroversi terkait subsidi masuk raksasa teknologi Hong Kong, rebound dolar AS, serta sisa gejolak pasar komoditas semuanya menyebabkan peningkatan volatilitas harian dan intraday pasar. Namun, kondisi likuiditas tetap relatif cukup, dengan masuknya dana asing dan arus masuk dari selatan terus meningkat secara signifikan ke pasar saham Hong Kong, mendorong sektor pertanian, peternakan, perikanan, makanan dan minuman, serta transportasi dan logistik, yang termasuk dalam “ekonomi tradisional,” menunjukkan kinerja yang jelas menguat. Untuk masa depan, prospek menunjukkan bahwa puncak kinerja saham teknologi AS akan segera berakhir, volatilitas logam mulia diperkirakan menurun, dan sebelum serta sesudah Tahun Baru Imlek masih akan ada banyak katalis dari garis utama teknologi dan konsumsi. Disarankan untuk melakukan alokasi portofolio secara seimbang dan mempertahankan posisi selama liburan, dengan fokus utama pada faktor negatif yang sudah tercermin dalam harga, seperti semikonduktor, tren perbaikan ekonomi di sektor konsumsi khas yang berada di posisi rendah, rantai properti, dan peluang alpha dari obat inovatif. Pandangan alokasi jangka menengah tetap tidak berubah, setelah stabil akan terus mengakumulasi sumber daya, dengan overweight pada asuransi dan saham lokal Hong Kong.

Pandangan Inti

Fundamental: Ekspektasi laba non-keuangan terus direvisi naik, dengan revisi tertinggi pada sektor farmasi dan properti

Dalam hal ekspektasi konsensus analis, secara keseluruhan, ekspektasi laba/pendapatan (selanjutnya disebut sebagai ekspektasi laba/pendapatan) untuk 12 bulan ke depan yang dikumpulkan dari Bloomberg selama 4 minggu terakhir direvisi naik sebesar 0,6%, dan selama 1 minggu terakhir naik 0,1%. Untuk industri, sektor yang mengalami revisi naik terbesar dalam 4 minggu dan 1 minggu terakhir meliputi semikonduktor (4,8%/1,5%), farmasi (1,9%/1,2%), dan properti (0,7%/0,9%). Di antara mereka, ekspektasi pendapatan untuk farmasi dan properti juga mengalami revisi naik dan besar revisinya menempati posisi terdepan. Minggu lalu, saham yang memberikan return lebih tinggi mengalami revisi naik ekspektasi laba sebesar 1,0%/0,4% dalam 4 minggu dan 1 minggu terakhir, sementara sektor makanan dan minuman mengalami revisi turun sebesar 0,4%/1,1%.

Kondisi Likuiditas: Dana Asing Tetap Masuk, Arus Masuk dari Selatan Meningkat Signifikan

Dari sisi dana asing, hingga hari Rabu, berdasarkan data EPFR, dana bersih masuk ke pasar saham Hong Kong sebesar 1,88 miliar dolar AS (dibandingkan dengan masuk bersih 2,80 miliar dolar minggu sebelumnya), di mana dana asing aktif masuk sebesar 420 juta dolar AS, dan dana pasif masuk sebesar 1,47 miliar dolar AS, keduanya tetap tinggi. Sementara itu, dari arus masuk dari selatan, minggu lalu tercatat net inflow sebesar 56 miliar dolar Hong Kong ke pasar saham Hong Kong, meningkat tajam dari 2,7 miliar dolar Hong Kong minggu sebelumnya. Sektor media, properti, keuangan non-bank, transportasi, dan perbankan menempati posisi teratas dalam net inflow, sementara logam mulia, elektronik, dan farmasi mengalami net keluar. Untuk dana pendek, perhitungan kami secara bottom-up menunjukkan rasio posisi short/volume transaksi terakhir sebesar 2,3%/12%, meningkat 0,11%/2,5 poin persen secara mingguan, menunjukkan bahwa posisi short kembali meningkat setelah mengalami penyesuaian sementara.

Sentimen Pasar: Masih Optimis, Setelah Koreksi Sebelumnya Tidak Terlihat Penyesuaian Posisi yang Signifikan

Hingga Jumat, indeks sentimen pasar Hong Kong tercatat 63,8, tetap dalam zona optimis. Jika dilihat dari faktor penyebabnya, masuknya dana dari selatan, kekuatan pembelian, dan skor premi AH semuanya menunjukkan kenaikan lebih lanjut (masing-masing dari 23/17/56 menjadi 63/56/68), kembali ke level optimis; dari indikator derivatif, spread diskon/ premium indeks Hang Seng sedikit membaik, dan rasio posisi opsi call/put juga menunjukkan perlambatan kenaikan. Indikator sentimen mencerminkan transaksi nyata dan posisi, yang tidak selalu sejalan dengan tren pasar. Meskipun volatilitas pasar akhir-akhir ini cukup besar, sentimen tetap optimis, yang justru menunjukkan bahwa selama periode fluktuasi pasar, aktivitas penyesuaian posisi dana tidak banyak terjadi. Sejak strategi timing yang dirilis pada September 2024, strategi bullish murni di luar sampel menunjukkan excess return tahunan sebesar 9,8%, dan strategi long-short mencapai excess return tahunan sebesar 19,8%, menunjukkan efektivitas timing yang baik.

Dalam hal IPO, berdasarkan model IPO yang telah kami bangun sebelumnya, ada 5 saham yang memenuhi kriteria model baru-baru ini, di mana saham Aixin YuanZhi, XianDao Zhinen, dan Lanqi Technology mendapatkan skor tertinggi.

Alokasi: Setelah Risiko Harga, Perhatikan Semikonduktor, Konsumsi Khas yang Perlu Perbaikan, Rantai Properti dan Lainnya

Dari sudut pandang jangka pendek, risiko utama yang sebelumnya mempengaruhi AI Chain meliputi: 1) keberlanjutan Capex yang kuat dari raksasa teknologi AS yang berbeda dari pendapatan dan laba; 2) perusahaan AI domestik yang meningkatkan subsidi untuk merebut pangsa pasar dan mengalihkan Capex R&D; 3) revisi ekspektasi pelonggaran likuiditas global. Setelah laporan keuangan perusahaan teknologi AS sebagian besar diumumkan, subsidi dari perusahaan besar domestik terealisasi, dan ekspektasi pelonggaran mendekati akhir, disarankan untuk fokus pada hardware seperti semikonduktor yang tetap menunjukkan perbaikan kinerja. Tren industri obat inovatif yang kuat juga berlanjut, meskipun struktur kepemilikan mungkin menghadapi tekanan, lebih banyak peluang alpha. Beberapa konsumsi khas yang terus membaik dan rantai properti masih memiliki ruang untuk pemulihan. Dari sudut pandang jangka menengah, tetap overweight pada sumber daya (setelah stabil, dapat melakukan akumulasi secara moderat), asuransi, dan saham lokal Hong Kong.

Peringatan Risiko: Fluktuasi geopolitik, kebijakan yang tidak sesuai harapan.