Raksasa perjudian tradisional memasuki pasar prediksi, ingin melakukan serangan dengan dimensi yang lebih rendah terhadap Wall Street

Artikel ini berasal dari: Sportico

Diterjemahkan｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）；Penerjemah｜Azuma（@azuma_eth）

Seiring dengan ledakan pasar prediksi, dua kelompok sedang mengintai — mereka berasal dari Wall Street dan Morton Street (markas perusahaan taruhan Fanatics), satu adalah perusahaan perdagangan keuangan profesional, yang lain adalah penyedia layanan taruhan tradisional, keduanya yakin mampu menjadi predator teratas.

Perusahaan Taruhan Membuat Pasar

Tiga penyedia layanan taruhan olahraga tradisional — DraftKings, Fanatics, dan FanDuel — semuanya telah terjun ke pasar prediksi untuk menghadapi ancaman dari bentuk bisnis baru ini terhadap bisnis utama mereka. Setelah mengalami penurunan sentimen investor, perusahaan-perusahaan ini mempercepat langkah mereka dan menganggap pengalaman mereka yang kaya di industri taruhan sebagai keunggulan kompetitif potensial.

DraftKings, Fanatics, dan FanDuel telah mulai atau berniat menyediakan “odds” melalui market maker terkait dalam aplikasi pasar prediksi mereka. Ini mirip dengan bisnis mereka di taruhan olahraga tradisional, tetapi perbedaannya utama adalah — dalam pasar prediksi, mereka harus bersaing dengan pihak ketiga yang juga dapat menempatkan order.

Berdasarkan komunikasi dengan Sportico serta eksekutif perusahaan terkait dan analis industri, saat ini belum ada konsensus bahwa perusahaan taruhan langsung membuat pasar dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi daripada perusahaan perdagangan keuangan profesional, tetapi perusahaan taruhan penuh percaya diri terhadap potensi keuntungan dari bisnis market making.

CEO Flutter Entertainment, induk perusahaan FanDuel, Peter Jackson, mengatakan dalam panggilan laporan keuangan kuartal ketiga November: “Kemampuan inti dari market maker adalah — mampu menilai secara akurat hasil yang kompleks dan saling terkait. Itulah yang kami lakukan setiap hari di bisnis inti kami.”

Fanatics telah memiliki market maker terkait yang aktif, bernama Morton St. Market Maker LLC — nama ini berasal dari jalan kantor pusat induk perusahaannya di Morton Street, New York City, yang dapat ditempuh dengan berjalan kaki dari beberapa markas pesaing di Wall Street. Morton St. Market Maker menyediakan odds untuk kontrak beli/jual di Crypto.com, yang juga merupakan platform pasar prediksi dasar yang diintegrasikan oleh Fanatics.

Sementara itu, DraftKings dan FanDuel keduanya menyiratkan adanya tim market maker terkait yang melakukan trading melawan pelanggan mereka, tetapi saat ini belum jelas apakah DraftKings atau FanDuel telah secara resmi mendirikan entitas terkait tersebut.

Untuk memastikan semua pengguna dapat masuk dan keluar posisi dengan harga yang mendekati adil dengan cepat, market maker biasanya perlu menyediakan likuiditas di kedua sisi “YES / NO” selama periode tertentu, dan keuntungan mereka berasal dari selisih kecil antara harga “beli segera” dan “jual segera”. Misalnya, jika pengguna membeli kontrak kemenangan New York Mets seharga 0,50 dolar, dan market maker sebelumnya memperoleh kontrak tersebut dengan limit order seharga 0,47 dolar, maka market maker dapat memperoleh keuntungan sebesar 0,03 dolar.

Serangan Balik Wall Street yang Berbalik

Di sisi lain dari perusahaan taruhan adalah institusi perdagangan profesional dari Wall Street.

Meskipun perusahaan seperti Susquehanna International Group memiliki pengalaman luas dalam market making derivatif keuangan, beberapa orang dari industri yang diwawancarai Sportico menyatakan bahwa Wall Street memang tidak sebaik perusahaan taruhan tradisional dalam menetapkan odds untuk acara olahraga.

Alfonso Straffon, yang pernah bekerja di bidang market making obligasi sampah dan taruhan olahraga di Wall Street, mengatakan: “Saya akan mengingatkan perusahaan Wall Street agar tidak meremehkan, karena taruhan olahraga adalah ekosistem yang sudah ada cukup lama.”

Pertandingan olahraga membawa tantangan manajemen risiko yang lebih kompleks bagi market maker, terutama selama pertandingan berlangsung, di mana setiap perkembangan — seperti cedera, perubahan cuaca, atau keputusan pelatih — dapat secara drastis mengubah nilai taruhan yang sebenarnya. “Serial order” juga membawa risiko tambahan, dan satu kesalahan bisa menyebabkan kerugian besar. Jika bursa mendukung perdagangan leverage, risiko ini akan semakin diperbesar.

Model data canggih dan kemampuan mendapatkan informasi lebih awal dari publik — dua hal ini adalah keunggulan utama perusahaan taruhan tradisional — dan sangat penting untuk mengurangi risiko.

Namun, ini tidak berarti bahwa perusahaan taruhan dapat dengan pasti memenangkan pasar prediksi. Pendiri perusahaan taruhan lain cenderung berpendapat bahwa dengan modal yang lebih dalam dan pengalaman dalam berbagai pasar keuangan, Wall Street akhirnya akan mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.

Susquehanna dan Jump Trading, yang kurang pengalaman jangka panjang di bidang olahraga, sedang merekrut trader market making yang ahli di bidang olahraga. Crypto.com dan Polymarket dalam beberapa bulan terakhir juga mengumumkan rekrutmen untuk divisi terkait mereka; Rothera di bawah Robinhood menyebutkan dalam buku panduannya tentang aturan bahwa mereka memiliki market maker terkait yang aktif (menurut sumber, kemungkinan besar adalah Susquehanna); dan menurut laporan Bloomberg minggu ini, Jump Trading sedang berinvestasi di Kalshi dan Polymarket secara bersamaan.

Sportico sebelumnya melaporkan detail tentang Kalshi Trading (entitas market maker terkait Kalshi), yang juga berusaha mengatasi kekurangan pengalaman mereka di bidang olahraga — salah satu pendiri Kalshi, Luana Lopes Lara, pernah menyatakan di X bahwa Kalshi Trading belum menghasilkan laba dari bisnis olahraga, dan pada bulan November, olahraga hanya menyumbang kurang dari 6% dari volume market making mereka.

Keunggulan Kompetitif yang Semakin Mendekati Sama

Market making bukanlah bisnis dengan margin keuntungan tinggi. Ketika banyak perusahaan bersaing dalam satu pasar prediksi, spread yang dapat diperoleh secara alami akan menyempit. Dengan kata lain, semakin banyak market maker di pasar prediksi, keuntungan per taruhan akan semakin kecil.

Namun, meskipun pasar prediksi yang melibatkan market maker terkait mungkin ingin membatasi jumlah market maker, kenyataannya dalam praktik tidak sesederhana itu. Tanpa dukungan modal institusional, pasar secara keseluruhan bisa kekurangan likuiditas, kecuali market maker terkait menginvestasikan modal besar (dan menanggung risiko yang sesuai) untuk menutup kekurangan tersebut, yang akan langsung mempengaruhi pengalaman pengguna.

Ini berarti bahwa perusahaan taruhan tak terhindarkan akan bersaing dengan institusi keuangan dalam merebut order dari petaruh ritel.

Akhirnya, seiring dengan perekrutan profesional olahraga oleh institusi Wall Street (dan sebaliknya), keunggulan kompetitif kedua belah pihak mungkin akan semakin menyatu. Tapi setidaknya untuk saat ini, perusahaan taruhan yang masuk ke pasar prediksi sangat percaya diri akan peluang mereka.