Perspektif Insiden BlockFills: Kerentanan Sistem Pinjaman Institusional di Pasar Kripto Tahun 2026

Ketika Bitcoin berulang kali menguji batas di sekitar $67.000, indeks ketakutan pasar meningkat ke 11 (ketakutan ekstrem), sebuah berita lain kembali mengguncang kepercayaan di dunia keuangan kripto institusional: BlockFills, penyedia pinjaman dan likuiditas kripto yang berbasis di Chicago dan didukung oleh Susquehanna serta CME Ventures, telah menghentikan sementara layanan penarikan dan penyetoran pelanggan minggu lalu.

Perusahaan ini melayani lebih dari 2.000 klien institusional, dengan volume perdagangan melampaui $61,1 miliar pada tahun 2025, dan bukan pemain kecil. Daftar investornya mencakup CME Ventures dari Chicago Mercantile Exchange Group dan perusahaan perdagangan kuantitatif top dunia Susquehanna, yang pernah menjadi tolok ukur layanan keuangan kripto tingkat institusi. Kini, di tengah gelombang penurunan sekitar 45% dari puncak tertinggi Bitcoin pada Oktober 2025, mereka menekan tombol penghentian layanan penarikan dan penyetoran.

Gambaran Peristiwa: Bisa Diperdagangkan, Tidak Bisa Ditarik

Dalam pernyataannya, BlockFills menyatakan langkah ini diambil untuk menanggapi “lingkungan pasar dan keuangan terbaru” demi melindungi pelanggan dan operasional perusahaan. Perlu dicatat bahwa platform ini tidak sepenuhnya berhenti beroperasi—pelanggan masih dapat membuka dan menutup posisi di perdagangan spot dan derivatif, tetapi tidak dapat menarik dana yang telah disimpan.

Status “dapat diperdagangkan, tidak dapat ditarik” ini bukan hal yang asing dalam sejarah kripto. Pada malam sebelum kejatuhan FTX tahun 2022, hal serupa terjadi—dimulai dari “penghentian penarikan,” dan beberapa hari kemudian berujung pada kebangkrutan total. Meskipun skala BlockFills jauh di bawah FTX (yang mengelola aset hingga $16 miliar–$24 miliar sebelum bangkrut), bagi layanan keuangan yang bergantung pada kepercayaan, penghentian penarikan adalah kerusakan kepercayaan yang paling parah.

Tiga Pintu Krisis: Mengapa BlockFills?

Berdasarkan berbagai informasi, kekeringan likuiditas yang dialami BlockFills bukan disebabkan oleh satu faktor saja, melainkan hasil dari kombinasi penurunan pasar, pergeseran makroekonomi, dan kerentanan model bisnis.

Pertama, penyusutan aset sendiri dan risiko gagal bayar pinjaman. Bisnis inti BlockFills adalah menyediakan pinjaman leverage dan layanan likuiditas untuk institusi. Ketika Bitcoin dari lebih dari $126.000 pada Oktober 2025 turun ke sekitar $67.000 saat ini, nilai jaminan menurun drastis, dan pemberitahuan margin call serta forced liquidation pasti akan mempengaruhi neraca mereka.

Kedua, self-fulfilling bank run. Menurut Financial Times, BlockFills sudah menghentikan fungsi penarikan minggu lalu. Ketika rumor pasar menyebar dan klien institusional bergegas menarik dana, layanan likuiditas mana pun akan sulit menahan tekanan pembayaran secara tiba-tiba dan massal.

Ketiga, “keran” likuiditas makro sedang diputar ke posisi tertutup. Pada akhir Januari, berita tentang nominasi Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve memicu kekhawatiran tentang pengurangan neraca secara agresif. Bitcoin kemudian turun lebih dari 20% dalam satu minggu. Bagi aset kripto yang sangat sensitif terhadap likuiditas, ini sama saja dengan mematikan sumber kehidupan.

Perbedaan Esensial dengan FTX: Penipuan dan Risiko Operasional

Dalam menghadapi kekhawatiran “apakah ini FTX berikutnya,” penting untuk mengklarifikasi perbedaannya. Keruntuhan FTX berakar pada penyalahgunaan dana pelanggan, transaksi terkait, dan penipuan sistemik; sementara saat ini, informasi menunjukkan bahwa BlockFills menghadapi ketidaksesuaian likuiditas akibat siklus leverage dan guncangan pasar ekstrem.

Namun, ini tidak mengurangi tingkat keparahan kejadian. Pengalaman BlockFills mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: bahkan di era ETF, penyedia pinjaman kripto tingkat institusi belum lepas dari takdir likuidasi siklus.

Suasana Pasar: Harga BTC, ETH Real-Time (Data Gate)

Per 12 Februari 2026, data Gate menunjukkan:

• Harga Bitcoin (BTC) sebesar $67.381,1, volume perdagangan 24 jam $1,07 miliar, kapitalisasi pasar $1,38 triliun, pangsa pasar 55,93%. Harga BTC dalam 24 jam terakhir turun -1,33%.
• Harga Ethereum (ETH) sebesar $1.962,36, volume perdagangan 24 jam $250,96 juta, kapitalisasi pasar $252,82 miliar, pangsa pasar 10,04%. Harga ETH dalam 24 jam terakhir turun -2,48%.

Harga Bitcoin saat ini sekitar 46,5% lebih rendah dari puncaknya di Oktober 2025 ($126.000), menunjukkan karakteristik pasar bearish secara teknis. Ethereum, setelah menembus level psikologis $2.000, berulang kali menguji support di sekitar $1.950, dan lebih dari 58% alamat ETH mengalami kerugian unrealized.

Pelajaran: Siapa yang Berbadan Telanjang, Siapa yang Membentuk Dasar?

Kejadian BlockFills bukanlah kasus tunggal. Minggu ini, produk pinjaman jaminan Coinbase dilaporkan mengalami kerugian likuidasi sekitar $170 juta dalam 7 hari, dan sekitar 2.000 pengguna dipaksa melakukan forced liquidation. Ini bukan kebetulan—ketika arus pasar surut, semua layanan pinjaman leverage tingkat institusi sedang menjalani uji kekuatan.

Bagi investor, saat ini yang perlu dibedakan bukanlah “siapa yang jatuh lebih dalam,” melainkan siapa yang mampu bertahan dalam siklus de-leveraging ini.

Dari data on-chain, sinyal positif mulai menguat: dalam satu minggu terakhir, Ethereum mencatat lebih dari 220.000 ETH keluar dari bursa, terbesar sejak Oktober tahun lalu; alamat yang menimbun ETH dalam 5 hari terakhir bertambah sekitar 1,3 juta ETH (nilai sekitar $2,6 miliar), dan volume kepemilikan mencapai rekor tertinggi. Ini menunjukkan bahwa dana jangka panjang secara aktif menyerap token di kisaran harga saat ini.

Perspektif Gate: Transparan, Likuid, Tidak Pause

Setiap gejolak industri adalah ujian terhadap filosofi operasional platform perdagangan dan layanan keuangan. Gate selalu berpegang pada pengungkapan cadangan 100% dan bukti on-chain yang dapat diverifikasi, tidak terlibat dalam perdagangan leverage berisiko tinggi, dan tidak menyalahgunakan aset pengguna. Kami memahami: di dunia kripto, “dapat ditarik” bukanlah suatu anugerah, melainkan garis bawah.

Kedepannya, arah BlockFills masih harus diamati. Tapi yang pasti, kejadian ini akan mempercepat peningkatan pengendalian risiko dan restrukturisasi model bisnis di industri pinjaman kripto institusional. Model bisnis yang bergantung pada likuiditas tak terbatas di pasar bullish mulai kehilangan relevansi, dan penyedia layanan yang mampu mengelola neraca secara efektif akan mendapatkan pangsa pasar yang lebih besar setelah proses pembersihan ini.