Surplus perdagangan China menyesatkan para kritikus Baratnya

LONDON, 11 Feb (Reuters Breakingviews) - Ketika berbicara tentang surplus perdagangan rekord China sebesar 1,2 triliun dolar AS, para pemimpin negara kaya sedang menyebarkan kebenaran yang usang. “Orang Tiongkok membunuh pelanggan mereka sendiri, terutama dengan tidak lagi mengimpor banyak dari kita,” keluh Presiden Prancis Emmanuel Macron pada bulan Desember. Pada kenyataannya, kebangkitan kembali konsumsi di ekonomi terbesar kedua dunia mungkin akan mengabaikan produk teknologi tinggi asing yang tidak lagi dibutuhkan oleh Republik Rakyat. Alih-alih menggunakan alat makroekonomi, opsi terbaik Barat adalah meniru campuran kebijakan “beli lokal” dan berorientasi ekspor China.

Para pemimpin Uni Eropa berkumpul di Belgia pada hari Kamis untuk membahas, membuka tab baru, isu yang memecah belah ini. Prancis telah mengadopsi strategi Amerika Serikat dengan menekan Beijing untuk mempersempit kesenjangan antara impor dan ekspor negara tersebut, sekaligus mempromosikan kebijakan “Made in Europe” yang dimodelkan pada strategi industri Amerika dan China. Inti dari ini adalah Undang-Undang Percepatan Industri yang akan diajukan UE akhir bulan ini, yang bertujuan mengarahkan pengadaan dan insentif pajak ke industri domestik strategis. Tetapi Jerman, Italia, dan Belanda enggan, menekankan perlunya mengembalikan daya saing daripada proteksionisme.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar dalam olahraga global. Daftar di sini.

Grafik garis menunjukkan tumpang tindih antara keunggulan komparatif yang diungkapkan China dan negara G7

Prancis memiliki poin: melalui rencana Made in China 2025 yang diumumkan satu dekade lalu oleh pemerintahan Presiden Xi Jinping, China telah menggunakan pengadaan, subsidi, pinjaman yang diarahkan negara, dan M&A strategis untuk menjadi kekuatan manufaktur di sektor-sektor canggih. Dalam robot industri, Midea yang berbasis di Foshan (000333.SZ), membuka tab baru, mengambil alih Kuka dari Jerman pada tahun 2016, mengakuisisi salah satu oligopoli yang lama dikendalikan oleh perusahaan Jepang dan Eropa, saat produsen robot China yang lebih murah muncul untuk mendominasi pasar domestik. Pola serupa muncul di bidang bioteknologi, kecerdasan buatan, dan otomotif.

Barat berjuang untuk bersaing. Analis Morgan Stanley minggu lalu berpendapat, misalnya, bahwa lonjakan ekspor mobil China menunjukkan laba operasi jangka panjang bagi produsen mobil Eropa 29% di bawah apa yang sudah diperkirakan pasar. Tetapi fokus pada surplus tajuk utama China adalah gangguan yang tidak membantu.

Mengklasifikasikan perdagangan barang menggunakan Indeks Kompleksitas Produk dari Harvard University’s Growth Lab, yang memberi setiap produk skor berdasarkan pengetahuan yang diperlukan untuk membuatnya, mengonfirmasi bahwa lonjakan ekspor bersih negara sejak pandemi Covid-19 berasal dari barang teknologi tinggi, yang mencatat surplus sebesar 5,2% dari PDB pada 2024. Ini juga menunjukkan bahwa China telah beralih dari penjual barang dengan tingkat kompleksitas rendah — seperti hewan hidup, makanan, dan logam mulia — pada awal 2000-an menjadi pembeli utama: pada 2024, defisitnya dalam kategori ini mencapai 420 miliar dolar AS, atau 2,2% dari PDB.

Grafik garis menunjukkan bahwa China memiliki surplus dalam barang dengan tingkat kompleksitas tinggi dan menengah tetapi defisit pada barang dengan tingkat kompleksitas rendah

Kesimpulannya: bahkan jika rencana Xi saat ini untuk meningkatkan konsumsi berhasil, kemungkinan besar tidak akan berarti permintaan tambahan yang signifikan untuk mobil dan mesin Eropa karena China mampu memproduksi barang tersebut. Begitu pula, yuan yang lebih kuat tidak akan cukup untuk mengurangi permintaan terhadap produk inovatif China.

Sebaliknya, Beijing dapat mempersempit surplusnya dengan mengimpor lebih banyak komoditas. Memang, itulah yang terjadi ketika AS menuntut tindakan terhadap ketidakseimbangan global setelah krisis keuangan 2008. Beijing kemudian melakukan apresiasi mata uang sebesar 28% yang disesuaikan dengan inflasi antara 2011 dan 2015, dan meningkatkan impor bahan mineral, bijih, dan kayu, mengurangi surplus perdagangan dari 4,2% dari PDB pada 2009 menjadi 2,1% pada 2014.

Relokasi lebih banyak pabrik yang memproduksi barang seperti mainan dan pakaian dari China ke negara-negara berupah rendah seperti Vietnam, Kamboja, Bangladesh, dan India juga bisa membantu. Dalam manufaktur tingkat menengah ini, China mempertahankan surplus stabil sekitar 2% dari PDB. Tetapi itu masih sedikit membantu perusahaan kimia seperti Dow (DOW.N), membuka tab baru, dan BASF (BASFn.DE), membuka tab baru, yang menutup pabrik sebagian karena kapasitas China menekan harga.

Memang, China sangat bergantung pada surplus perdagangan untuk menopang ekonominya setelah meledaknya gelembung properti lima tahun lalu oleh Xi, yang menyebabkan pengeluaran rumah tangga yang lemah. Namun, konsumsi yang rendah ini tidak banyak merugikan ekonomi AS dan Eropa: berbeda dengan dekade 2010-an, keduanya kini memiliki kebijakan fiskal yang mendukung dan tingkat pengangguran yang rendah. Yang menyakitinya adalah kebijakan sisi penawaran China, bukan kelemahan permintaan.

Untuk memastikan, yuan yang murah berperan dalam keduanya. Tetapi nilainya hanya undervalued sekitar 17%, menurut perkiraan Dana Moneter Internasional, membuka tab baru. Weijian Shan dari perusahaan ekuitas swasta yang berfokus di Asia, PAG, yang percaya, membuka tab baru, bahwa Beijing bisa hidup dengan apresiasi nilai tukar sebesar 50% selama lima tahun, baru-baru ini memperkirakan bahwa manufaktur China dua kali lebih produktif daripada AS dalam hal output fisik. Ekspor teknologi tinggi sangat tidak peka terhadap harga mata uang.

Diagram batang menunjukkan output per pekerja China relatif terhadap AS di lima industri

Akhirnya, surplus China membingungkan pemikiran Barat. Selama puluhan tahun, ekonom memperingatkan bahwa investasi yang diarahkan negara dan kapasitas berlebih di Asia Timur akan akhirnya menemui tembok bergaya Soviet, membuka tab baru, dan menghambat inovasi. Namun, meskipun pengeluaran yang boros melimpah, hal itu juga menghasilkan keunggulan teknologi yang jelas bagi ekonomi terbesar kedua di dunia ini.

Meniru keunggulan ini adalah cara terbaik untuk melawan. Ekonom Luca Fornaro dan rekan-rekannya dalam sebuah makalah yang diterbitkan bulan lalu, membuka tab baru, berpendapat untuk penelitian publik dan subsidi inovasi swasta. Versi dari ini adalah “Proyek Beethoven” Belanda, yang berusaha mendukung pemimpin chip ASML (ASML.AS), membuka tab baru, dan ekosistem semikonduktor dengan mendanai universitas, perumahan, jalur transportasi, dan infrastruktur energi.

Namun, aturan “beli lokal” yang sudah diterapkan Prancis melalui insentif kendaraan listrik “eco bonus,” juga dapat membantu, misalnya dengan memberi produsen mobil visibilitas yang mereka butuhkan untuk menghindari penarikan diri dari elektrifikasi seperti yang baru saja diumumkan Stellantis (STLAM.MI), membuka tab baru. CEO-nya, bersama dengan Oliver Blume dari Volkswagen (VOWG.DE), membuka tab baru, minggu lalu, mendukung perluasan skema tersebut.

Namun, yang menarik adalah bahwa kebijakan industri baru UE masih kesulitan mendapatkan dukungan dari negara-negara pengekspor. Mereka dengan benar khawatir bahwa definisi apa yang termasuk “Made in Europe” akan dibuat terlalu ketat, memblokir bagian industri China yang diimpor yang pada akhirnya membuat produk Jerman lebih kompetitif di luar negeri.

Namun, strategi China adalah menggabungkan bantuan ke sektor-sektor kunci dengan promosi penjualan luar negeri. Bagi para pemimpin UE, ini harus berarti menghindari pendekatan AS berupa tarif umum dan paksaan relokasi ke dalam negeri, dan sebaliknya menyesuaikan aturan yang mendekatkan setiap industri ke garis depan teknologi. Setelah obsesi yang sia-sia terhadap neraca perdagangan ini dilupakan, menjadi lebih mudah untuk menyelaraskan keinginan Prancis mendukung juara nasional dengan keinginan Jerman untuk mengembalikan daya saing ekspor.

Ikuti Jon Sindreu di X, membuka tab baru, dan LinkedIn, membuka tab baru.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini, membuka tab baru, untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Pengeditan oleh Una Galani; Produksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews