Pembukaan yang puncak! Wall Street ramai membahas: Mengapa saham AS yang kuat setelah data non-pertanian yang kuat berakhir dengan hasil yang kurang memuaskan?

Volatilitas pasar saham AS kembali ke Wall Street pada sesi perdagangan hari Rabu, dan kali ini, sebuah laporan pekerjaan bulan Januari yang mengejutkan dan kuat memainkan peran utama dalam ketidakpastian tersebut.

Setelah bel pembukaan hari Rabu berbunyi, Dow Jones sempat melonjak terbuka dengan celah tinggi, mendekati rekor tertinggi intraday sebelumnya di 50512 poin. Laporan pekerjaan bulan Januari yang dirilis sebelum pasar menunjukkan bahwa ekonomi AS menciptakan lebih banyak lapangan pekerjaan bulan lalu dari yang diperkirakan oleh para ekonom.

Namun, indeks saham unggulan ini kemudian dengan cepat berbalik turun, berfluktuasi antara kenaikan dan penurunan sepanjang hari, dan akhirnya menutup kerugian untuk pertama kalinya dalam empat hari. Indeks S&P 500 dan Nasdaq juga menunjukkan pola “puncak harimau ekor ular” dengan pembukaan tinggi dan penutupan rendah.

Sejumlah profesional industri menunjukkan bahwa, termasuk pernyataan dari Kevin Hasset dan pejabat Gedung Putih lainnya yang lebih awal minggu ini, telah membuat beberapa investor percaya bahwa data non-pertanian ini akan mengecewakan. Data indikator terbaru lainnya juga belum sepenuhnya menggambarkan prospek optimis tentang kondisi pasar tenaga kerja dan konsumen AS.

“Untuk angka pekerjaan hari Rabu, data sebelumnya adalah sebuah fondasi yang menimbulkan kekhawatiran,” kata George Catrambone, kepala pendapatan tetap Amerika di DWS. Ia merujuk pada data penjualan ritel “nol pertumbuhan” bulan Desember, laporan PHK Challenger yang buruk untuk Januari, dan tanda-tanda lain dari pasar tenaga kerja yang berjalan lambat.

Namun, ketika data non-pertanian akhirnya diumumkan—menunjukkan bahwa ekonomi bulan Januari menambah 130.000 lapangan pekerjaan, jauh melampaui ekspektasi Wall Street, dan tingkat pengangguran turun dari 4,4% di Desember menjadi 4,3%—pasar jelas merasakan “kejutan positif” pada saat itu.

“Saya akan mengatakan ini benar-benar kejutan ke atas,” kata Catrambone saat membahas reaksi awal pasar obligasi.

Namun, saat investor mulai mencerna detail lain dari data tenaga kerja hari Rabu, beberapa sinyal yang mengkhawatirkan tetap terlihat—misalnya, data revisi menunjukkan bahwa penambahan lapangan pekerjaan sepanjang tahun 2025 hanya 181.000, turun lebih dari 2 juta dari rata-rata tahun sebelumnya—kejutan ini kemudian memudar selama sesi perdagangan saham AS berikutnya.

Catrambone dari DWS mengingatkan investor agar tidak terlalu menafsirkan satu laporan pekerjaan saja, karena secara keseluruhan ekonomi AS saat ini masih menunjukkan karakteristik “rekrutmen rendah, PHK rendah” yang kaku.

Ekspektasi penurunan suku bunga terganggu

Lalu, mengapa pasar saham kembali mengalami pembalikan yang begitu tajam? Beberapa strategi pasar berpendapat bahwa alasannya adalah: data pasar tenaga kerja yang kuat di bulan Januari dapat membuat prospek inflasi dan ekspektasi penurunan suku bunga menjadi lebih kompleks.

Michael ORourke, kepala strategi pasar di JonesTrading, mengatakan: “Laporan pekerjaan bulan Januari menunjukkan performa yang kuat—terutama mengingat bahwa pemerintahan Trump telah menurunkan ambang ekspektasi sebelum data dirilis. Oleh karena itu,** hasilnya adalah pasar mengharapkan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve akan tertunda di masa mendatang.** Pasar obligasi AS merespons secara wajar melalui penjualan, dan reaksi optimis awal indeks S&P 500 sebenarnya tidak tepat, yang akhirnya memicu penjualan.”

Menurut data FactSet, indeks “ketakutan” VIX di Wall Street hari Rabu meningkat secara signifikan, sempat melonjak dari level 17 di awal minggu menjadi 18,9.

Carson Group, kepala strategi pasar Ryan Detrick, mengatakan, “Respon alami dari data pekerjaan yang membaik adalah kenaikan dulu, lalu penurunan. Dan banyak orang kemudian menyadari bahwa kekuatan pasar tenaga kerja telah menghambat ekspektasi penurunan suku bunga.”

Berdasarkan alat FedWatch dari CME, pengaruh data pekerjaan menyebabkan para trader futures meningkatkan ekspektasi bahwa Federal Reserve kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga akhir Juni—kemungkinan tidak menaikkan suku bunga di bulan Maret, dari 24,8% menjadi 42,4%. Presiden Federal Reserve Jerome Powell masa jabatannya akan berakhir pada Mei.

Jake Dollarhide, CEO Longbow Asset Management, mengatakan, “Kami melihat fluktuasi besar dalam data utama.” Ia menambahkan, “Pasar dan investor secara umum merasa bingung. Untuk penurunan suku bunga, hampir tidak mungkin terjadi pada bulan Maret.”

Mengingat ketidakpastian tetap tinggi terkait prospek suku bunga, volatilitas pasar obligasi saat ini juga sangat berpotensi mempengaruhi pasar saham.

“Pasar terlalu banyak faktor yang tidak diketahui,” kata Ryan Jacobs, pendiri Jacobs Investment Management di Florida, yang secara khusus menyebut ketidakpastian waktu penurunan suku bunga berikutnya oleh Federal Reserve.

Saat ini, beberapa bank investasi di Wall Street yang sebelumnya memprediksi Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan Maret telah meninggalkan prediksi tersebut. CIBC Capital Markets kini memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga tahun ini, masing-masing pada Juni dan Juli, bukan pada Maret dan Juni seperti sebelumnya. Ekonom dari TD Securities juga menunda prediksi penurunan suku bunga berikutnya dari Maret ke Juni.

Gennadiy Goldberg, kepala strategi suku bunga AS di TD Securities, mengatakan, “Data menunjukkan bahwa Federal Reserve dalam waktu dekat tidak akan terburu-buru menurunkan suku bunga.” Namun, ia menambahkan, “Pasar tetap sulit untuk sepenuhnya menyingkirkan kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini, karena kami percaya data yang kuat berarti penundaan penurunan, bukan ketidakmungkinan penurunan oleh Fed tahun ini.”

Goldberg memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi AS 10 tahun akan tetap berada di kisaran 4,10%–4,30%, yang sejak Desember tahun lalu hampir tidak berubah.