Strategi Huajin: Tren musim semi belum selesai, tetap pegang saham saat liburan. Pertumbuhan teknologi dan siklus masih berpotensi relatif unggul

Poin-poin Investasi

Pergerakan jangka pendek A-shares sebelum Tahun Baru Imlek mungkin berpengaruh terhadap tren pasar setelahnya. Dari 16 tahun sejak 2010, 9 kali indeks Shanghai Composite menguat (melemah) dalam 5 hari perdagangan sebelum Tahun Baru Imlek, sementara setelahnya 1 hari perdagangan indeks tersebut turun (naik); ada 12 kali dalam 16 tahun di mana pergerakan indeks sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek dalam 5 hari perdagangan searah.

Tren pasar musim semi belum berakhir, risiko selama periode Tahun Baru Imlek mungkin terbatas, bisa mempertahankan saham selama liburan. (1) Tahun ini, selama Tahun Baru Imlek, ekspektasi ekonomi dan laba mungkin membaik. Pertama, data perjalanan dan konsumsi selama liburan kemungkinan menunjukkan preferensi positif. Kedua, penjualan properti selama Tahun Baru Imlek tahun ini mungkin menunjukkan pemulihan: pertama, efek basis rendah kemungkinan mendorong pertumbuhan penjualan properti tahunan selama liburan; kedua, kebijakan stimulus penjualan properti di berbagai daerah diharapkan cukup kuat, sehingga tren pemulihan penjualan properti selama liburan kemungkinan berlanjut. (2) Likuiditas selama Tahun Baru Imlek mungkin tetap longgar. Pertama, likuiditas makro selama liburan kemungkinan tetap longgar: pertama, dari luar negeri, data CPI AS Januari akan diumumkan pada 11 Februari, data ritel AS Januari akan dirilis pada 17 Februari, diperkirakan indeks dolar AS akan tetap rendah, pembatasan terhadap likuiditas domestik dari luar negeri terbatas; kedua, dari dalam negeri, sebelum liburan, Bank Sentral kemungkinan meningkatkan penyaluran bersih likuiditas karena ketatnya likuiditas musiman. Kedua, dana pasar saham sebelum liburan tetap stabil, setelahnya kemungkinan meningkat cepat. (3) Preferensi risiko selama liburan kemungkinan tetap netral. Pertama, risiko geopolitik selama liburan masih ada, tetapi dampaknya terhadap domestik terbatas: risiko persaingan AS-China selama liburan mungkin kecil; kedua, konflik geopolitik seperti ketegangan AS-Iran tetap ada, tetapi dampaknya terhadap pasar modal global terbatas. Kedua, ekspektasi kebijakan yang lebih positif setelah dan sebelum liburan masih cukup kuat.

Setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. (1) Melihat kembali sejarah, setelah koreksi, sektor utama yang didukung kebijakan dan tren industri mungkin kembali unggul. Pertama, setelah koreksi tren musim semi, sektor utama yang sebelumnya unggul kemungkinan kembali unggul, didorong oleh dukungan kebijakan dan tren industri yang meningkat. Contohnya, pada tahun 2016, setelah koreksi, sektor elektronik dan barang ringan yang sebelumnya naik pesat kembali menunjukkan kenaikan tertinggi; tahun 2019, sektor elektronik, komputer, dan media juga kembali unggul setelah koreksi; tahun 2021, sektor minyak dan petrokimia, perawatan kecantikan, dan kimia dasar kembali menunjukkan performa terbaik; tahun 2023, sektor logam non-ferrous dan komunikasi kembali unggul. Kedua, sektor yang valuasinya rendah sebelum koreksi mungkin melakukan rebound setelah koreksi. (2) Saat ini, setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. Pertama, sektor teknologi dan beberapa sektor siklus didukung kebijakan dan tren industri yang tetap meningkat: pertama, dari sisi kebijakan, inovasi teknologi jangka pendek dan kebijakan anti-inflasi internal mungkin terus diterapkan; kedua, dari sisi katalis industri, sektor antariksa komersial dan AI terus berkembang, misalnya peluncuran platform uji coba pengembalian cairan laut China, peluncuran roket komersial heavy-lift Tianlong-3, peluncuran Siri berbasis Gemini dari Apple, rencana produksi chip HBM4 dari Samsung, serta harga komoditas seperti logam dan kimia yang cenderung berfluktuasi naik. Kedua, sektor farmasi, komputer, kimia, keuangan non-bank, dan konsumsi mungkin melakukan rebound: pertama, sektor farmasi dan bioteknologi, komputer, serta kimia dasar dan baja yang sedang berkembang memiliki valuasi relatif rendah; kedua, sektor keuangan non-bank, agribisnis, makanan dan minuman, serta layanan sosial juga memiliki valuasi rendah.

Alokasi sektor: Sebelum liburan, disarankan alokasi seimbang ke sektor teknologi, siklus tertentu, dan konsumsi. (1) Mobil, industri militer, perawatan kecantikan, mesin, dan komunikasi mungkin menunjukkan performa unggul pada laporan tahunan 2025 dalam jangka pendek. (2) Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin merupakan pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu diamati. Pertama, melihat kembali sejarah, kepercayaan konsumen, valuasi rendah, dan pertumbuhan laba adalah faktor utama yang mendorong tren naik jangka menengah-pendek sektor konsumsi. Kedua, saat ini, keberlanjutan rebound jangka pendek sektor konsumsi masih perlu diamati: pertama, indeks kepercayaan konsumen masih cenderung lemah; kedua, titik balik laba sektor konsumsi belum terlihat; terakhir, rebound valuasi sektor konsumsi dalam jangka pendek sudah cukup besar. (3) Valuasi sektor farmasi, mobil, komputer, dan mesin yang sedang berkembang saat ini relatif rendah. (4) Sebelum liburan, disarankan membeli saat harga turun: pertama, sektor elektronik (semikonduktor, hardware AI), media (aplikasi AI, game), komputer (aplikasi AI), industri militer, komunikasi (hardware AI), peralatan mesin (robot), energi nuklir, farmasi (obat inovatif), logam non-ferrous, dan kimia yang didukung kebijakan dan tren industri; kedua, sektor keuangan non-bank dan konsumsi (makanan, ritel, layanan sosial) yang mungkin rebound dan menunjukkan perbaikan fundamental secara marginal.

Peringatan risiko: Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan, perubahan kebijakan di luar prediksi, pemulihan ekonomi mungkin tidak sesuai harapan.

Isi utama

1. Memegang saham atau uang tunai selama Tahun Baru Imlek?

(1) Pergerakan pasar jangka pendek sebelum Tahun Baru Imlek mungkin berpengaruh terhadap tren setelahnya

Pergerakan jangka pendek A-shares sebelum Tahun Baru Imlek mungkin berpengaruh terhadap tren pasar setelahnya. Dari 16 tahun sejak 2010, 9 kali indeks Shanghai Composite menguat (melemah) dalam 5 hari perdagangan sebelum Tahun Baru Imlek, sementara setelahnya 1 hari perdagangan indeks tersebut turun (naik); ada 12 kali dalam 16 tahun di mana pergerakan indeks sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek dalam 5 hari perdagangan searah, hanya 4 kali berbeda arah.

(2) Tren musim semi belum selesai, tetap mempertahankan saham selama liburan

Tahun ini, selama Tahun Baru Imlek, data perjalanan dan konsumsi kemungkinan membaik, penjualan properti mungkin menunjukkan pemulihan, dan ekspektasi ekonomi serta laba mungkin membaik. (1) Data perjalanan dan konsumsi selama liburan kemungkinan menunjukkan preferensi positif. Pertama, dari sisi perjalanan: Kementerian Informasi dan Penyiaran menyatakan bahwa musim mudik 2026 akan dimulai 2 Februari, diperkirakan mobilitas orang selama musim mudik mencapai 9,5 miliar orang, melebihi puncak historis; kedua, data dari pusat riset lalu lintas jalan Kementerian Keamanan Publik menunjukkan bahwa volume lalu lintas di jalan tol nasional selama musim mudik diperkirakan meningkat sekitar 3% dibandingkan tahun 2025; ketiga, Administrasi Penerbangan Sipil menyatakan bahwa volume penumpang penerbangan domestik selama musim mudik tahun ini diperkirakan mencapai rekor tertinggi 95 juta orang, rata-rata 2,38 juta per hari, meningkat sekitar 5.3%. Dari sisi konsumsi: pertama, beberapa lembaga seperti Kementerian Perdagangan dan delapan instansi lainnya mengeluarkan rencana kegiatan khusus Tahun Baru 2026 yang fokus pada ekonomi konsumsi, digital, hijau, pintar, sehat, dan wisata internasional, mempercepat pelaksanaan kebijakan konsumsi; kedua, kampanye “angpao besar-besaran” dari platform internet seperti Tencent, Baidu, ByteDance, dan Alibaba yang menggabungkan AI dengan permainan selama liburan dapat meningkatkan konsumsi jangka pendek. (2) Penjualan properti selama Tahun Baru Imlek tahun ini mungkin menunjukkan pemulihan. Pertama, volume penjualan properti selama liburan 2025 relatif rendah, terutama di kota tingkat satu dan tiga, dengan rasio transaksi properti selama awal hingga pertengahan bulan mencapai 17.6% dan 5.8%, sehingga efek basis rendah kemungkinan mendorong pertumbuhan tahunan penjualan properti selama liburan tahun ini. Kedua, penjualan properti bekas juga menunjukkan peningkatan, misalnya di Shenzhen dan Beijing, volume transaksi meningkat masing-masing 20.8% dan 15.3% YoY, dan kebijakan stimulus di berbagai daerah cukup kuat, sehingga tren pemulihan penjualan properti kemungkinan berlanjut selama liburan.

Likuiditas selama Tahun Baru Imlek kemungkinan tetap longgar. (1) Likuiditas makro selama liburan kemungkinan tetap longgar: pertama, dari luar negeri, data CPI AS Januari akan diumumkan 11 Februari, data ritel Januari akan dirilis 17 Februari, diperkirakan indeks dolar AS akan tetap rendah, sehingga pengaruh terhadap kebijakan Federal Reserve terbatas; kedua, indeks dolar kemungkinan tetap rendah, pembatasan likuiditas dari luar negeri terbatas. Kedua, dari dalam negeri, sebelum liburan, Bank Sentral kemungkinan meningkatkan penyaluran bersih likuiditas karena ketatnya likuiditas musiman; juga, ada ruang untuk pelonggaran kebijakan seperti penurunan suku bunga dan rasio cadangan. (2) Dana pasar saham sebelum liburan tetap stabil, setelahnya kemungkinan meningkat cepat. Pertama, berdasarkan pengalaman masa lalu sejak 2015, selama 11 tahun, 8 kali dana asing masuk bersih dalam 5 hari perdagangan sebelum liburan, meskipun selama 5 hari setelahnya dana masuk bersih 9 kali dan dana pinjaman juga meningkat, menunjukkan koreksi sementara. Kedua, tahun ini, meskipun dana pinjaman mungkin sedikit keluar sebelum liburan, kondisi likuiditas domestik dan internasional yang longgar serta katalis industri teknologi mendukung sentimen pasar tetap stabil, sehingga dana pasar saham tidak akan turun secara signifikan, dan setelah liburan, dana dari luar negeri, dana baru, dan dana dari reksa dana kemungkinan kembali masuk.

(3) Preferensi risiko selama liburan kemungkinan tetap netral. (1) Risiko geopolitik selama liburan masih ada, tetapi dampaknya terhadap domestik terbatas: pertama, komunikasi antara pemimpin AS dan China menunjukkan bahwa hubungan kedua negara mungkin membaik, dan dialog tingkat tinggi berlanjut; kedua, konflik geopolitik seperti ketegangan AS-Iran tetap ada, tetapi dampaknya terhadap pasar global terbatas, misalnya harga minyak mungkin berfluktuasi tetapi tidak signifikan. (2) Pertemuan dua sesi daerah dan nasional setelah liburan kemungkinan meningkatkan ekspektasi kebijakan: pertama, banyak daerah mengumumkan kebijakan stabilisasi ekonomi dan peningkatan konsumsi, seperti Beijing dan Guangdong yang menekankan pengembangan layanan dan digitalisasi; kedua, kebijakan mendukung industri modern dan teknologi seperti AI, sirkuit terintegrasi, dan industri masa depan akan terus didorong, memperkuat ekspektasi implementasi kebijakan.

2. Alokasi sektor: Sebelum liburan, disarankan alokasi seimbang ke sektor teknologi, siklus tertentu, dan konsumsi

(1) Setelah koreksi musim semi, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul

Setelah koreksi jangka pendek, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul. (1) Melihat kembali sejarah, setelah koreksi, sektor utama yang didukung kebijakan dan tren industri mungkin kembali unggul. Pertama, setelah koreksi, sektor elektronik, barang ringan, komputer, dan media yang sebelumnya unggul kembali menunjukkan performa terbaik; misalnya, pada tahun 2016, sektor elektronik dan barang ringan yang naik pesat sebelum koreksi kembali unggul; tahun 2019, sektor elektronik, komputer, dan media juga kembali unggul; tahun 2021, sektor minyak dan petrokimia, perawatan kecantikan, dan kimia dasar kembali menunjukkan performa terbaik; tahun 2023, sektor logam non-ferrous dan komunikasi kembali unggul. Kedua, sektor yang valuasinya rendah sebelum koreksi kemungkinan melakukan rebound: misalnya, pada tahun 2016, valuasi elektronik relatif rendah dan kembali naik setelah koreksi; tahun 2019, valuasi sektor elektronik juga rendah dan rebound setelah koreksi. (2) Saat ini, setelah koreksi, sektor teknologi dan siklus tetap berpotensi unggul karena: pertama, kebijakan mendukung inovasi teknologi dan pengembangan industri seperti 6G, kuantum, bioteknologi, hidrogen, antarmuka otak-komputer, dan kecerdasan buatan; kedua, katalis industri seperti antariksa komersial dan AI terus berkembang, serta harga komoditas cenderung berfluktuasi naik. Selain itu, sektor farmasi, komputer, kimia, keuangan non-bank, dan konsumsi juga menunjukkan potensi rebound karena valuasi mereka relatif rendah.

(2) Sektor yang menunjukkan performa terbaik berdasarkan laporan tahunan kuartal terakhir mungkin tetap unggul jangka pendek

Industri yang peringkat pertumbuhan laba tertinggi dalam laporan tahunan 2025 mungkin menunjukkan performa unggul jangka pendek. (1) Berdasarkan pengalaman, setelah pengumuman laporan tahunan, industri dengan pertumbuhan laba tertinggi dalam 10 hari perdagangan biasanya menunjukkan performa lebih baik; misalnya, dalam 10 tahun terakhir, 8 kali industri top 5 dalam pertumbuhan laba mengalami kenaikan harga tertinggi dalam 10 hari pertama setelah pengumuman. (2) Dalam 30 hari perdagangan setelah pengumuman, 5 dari 10 tahun industri tersebut juga menunjukkan performa terbaik. Saat ini, industri seperti mobil, industri pertahanan dan militer, perawatan kecantikan, mesin, dan komunikasi memiliki pertumbuhan laba yang tinggi (masing-masing 471.5%, 398.4%, 378.3%, 275.6%, 242.1%), berpotensi menunjukkan performa jangka pendek.

(3) Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin merupakan pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu diamati

Rebound jangka pendek sektor konsumsi mungkin hanya pemulihan valuasi, keberlanjutannya perlu diamati. (1) Melihat kembali sejarah, tren penurunan jangka panjang sektor konsumsi hanya terjadi setelah 2021; sejak 2021, sektor ini mengalami 6 kali rebound, rata-rata berlangsung 70 hari dengan kenaikan sekitar 21.56%. (2) Faktor utama yang mendorong tren naik jangka menengah-pendek adalah kepercayaan konsumen, valuasi rendah, dan pertumbuhan laba: pertama, peningkatan kepercayaan konsumen menjadi faktor utama, seperti periode tertentu di 2021, 2022, dan 2024; kedua, valuasi rendah juga menjadi faktor utama, misalnya, selama periode tertentu, valuasi sektor ini berada di posisi rendah; ketiga, pertumbuhan laba juga mendorong tren naik, seperti periode tertentu di 2022 dan 2024. (3) Saat ini, keberlanjutan rebound sektor konsumsi masih perlu diamati: indeks kepercayaan konsumen dari November 2025 turun dari 90.3 ke 89.5, dan laba kuartalan dari Q2 ke Q3 menurun dari 2.8% ke -23.9%, menunjukkan titik balik laba belum tercapai; valuasi PE dalam beberapa hari terakhir juga menunjukkan pemulihan besar dari posisi terendah.

(4) Valuasi sektor farmasi, mobil, komputer, dan mesin yang sedang berkembang saat ini relatif rendah

Valuasi sektor utama yang sedang berkembang, seperti perangkat listrik, media, dan mobil, relatif rendah, dengan PEG rendah. Valuasi PEG diperkirakan dari proyeksi laba masa depan, misalnya, perangkat listrik, media, dan mobil memiliki PEG masing-masing 0.68, 1.00, dan 1.10. Saat ini, volume transaksi sektor farmasi, mobil, komputer, dan mesin berada di posisi relatif rendah dalam distribusi historis, masing-masing 5.6%, 12.3%, 28.1%, dan 71.1%.

Valuasi sektor sekunder dalam bidang mobil, perangkat medis, dan farmasi kimia juga rendah, dengan sentimen pasar yang lemah. Sektor seperti layanan mobil, kendaraan penumpang, alat kesehatan, dan farmasi kimia memiliki PEG yang rendah, masing-masing 0.28, 0.48, 0.62, dan 0.68, serta volume transaksi mereka di posisi rendah dalam distribusi historis, masing-masing 0.5%, 1.1%, 5.7%, dan 8.4%.

Sektor industri terkait inovasi obat, robot, dan penyimpanan energi menunjukkan sentimen yang rendah. Berdasarkan proyeksi PEG, sektor ini termasuk brain-machine interface, penyimpanan energi, dan aplikasi AI dengan PEG masing-masing 0.64, 0.72, dan 0.96. Volume transaksi mereka juga di posisi rendah, masing-masing 5.7%, 31.5%, dan 32.8%.

(5) Sebelum liburan, disarankan alokasi seimbang ke sektor teknologi, siklus tertentu, dan konsumsi

Sebelum liburan, disarankan membeli saat harga turun di sektor yang didukung kebijakan dan tren industri seperti elektronik (semikonduktor, hardware AI), media (aplikasi AI, game), komputer (aplikasi AI), industri militer (antariksa komersial), komunikasi (hardware AI), peralatan mesin (robot), energi nuklir, farmasi (obat inovatif), logam non-ferrous, dan kimia. (1) Elektronik: harga rata-rata DRAM DDR5 (16Gb) naik 3.83% minggu ini, mencapai rekor tertinggi; pameran semikonduktor Korea 2026 akan diadakan di Seoul 11-13 Februari, menjadi platform penting untuk pasar Korea dan global. (2) Media: pendapatan penjualan game mobile kuartal keempat 2025 mencapai 67.378 miliar yuan, naik 3.59% YoY; konferensi AI di India 19-20 Februari 2026 fokus pada ekosistem AI termasuk komputasi, model dasar, data, pengembangan aplikasi, keterampilan masa depan, pendanaan startup, dan AI yang aman dan terpercaya. (3) Komputer: total laba industri perangkat lunak Januari 2025 mencapai 1.8848 triliun yuan, naik 7.3% YoY; konferensi AI umum China di Hangzhou 11-13 Maret 2026 akan menjadi platform utama untuk industri AI. (4) Industri militer: konferensi Space Summit Singapore 2026 diadakan 2-3 Februari di Singapura, membahas biaya, infrastruktur, regulasi, dan keberlanjutan; forum LEARN satelit kecil NASA 29 April 2026 secara daring. (5) Komunikasi: Nvidia mengadakan panggilan konferensi 25 Februari 2026 membahas kinerja kuartal dan tahunan, fokus pada kemajuan chip Blackwell dan pertumbuhan bisnis AI; pameran optoelektronik Asia (APE2026) 4-6 Februari di Singapura membahas teknologi kuantum, manufaktur semikonduktor, visi mesin. (6) Peralatan mesin: konferensi ICMRE 2026 di Jerman 2-4 Maret membahas robot dan otomatisasi; konferensi industri robot cerdas di Hangzhou 11-13 Maret 2026. (7) Energi nuklir dan penyimpanan energi: pameran Intersolar & Energy Storage North America 2026 di San Diego 18-20 Februari; pameran baterai dan penyimpanan energi Asia di Shenzhen 10-12 Maret. (8) Farmasi: forum ADC dunia di London 23-26 Februari 2026; keputusan FDA terkait obat inovatif diperkirakan Februari 2026. (9) Logam non-ferrous: stok aluminium LME turun 4750 ton minggu ini; bursa Shanghai memperluas kapasitas kontrak logam dan kimia. (10) Kimia: tingkat operasi aspal turun 1% minggu ini, reformasi pasokan berlanjut; rapat industri petrokimia China Februari 2026 membahas stabilisasi industri.

Sebelum liburan, disarankan membeli saat harga turun di sektor keuangan non-bank dan konsumsi (makanan, ritel, layanan sosial) yang berpotensi rebound dan fundamentalnya membaik secara marginal. (1) Keuangan non-bank: volume transaksi pasar A tinggi, rata-rata harian di 2026 lebih dari 2.91 triliun yuan, meningkatkan peluang pendapatan broker dan prospek industri membaik; pengaturan benchmark kinerja dana terbuka mulai berlaku Maret 2026, memperbaiki standar pengukuran dan pengelolaan dana. (2) Konsumsi: produk yang berhubungan emosional dan menarik lebih disukai, generasi 90-an dan 00-an menjadi pembeli utama; tren belanja beralih dari “pembelian untuk stok” ke “pengalaman dan memanjakan diri”; misalnya, seri “Ma Li Quan Kai” dari Pop Mart dan boneka “Yi Ma Dang Xian” terjual habis. Di bidang makanan, penjualan arak selama Tahun Baru Imlek terus beragam, dan pertemuan distributor di seluruh negeri menunjukkan peningkatan jumlah distributor dan penjualan. Di layanan sosial, tingkat hunian hotel di Hong Kong mencapai 91% pada Desember 2025, menunjukkan tren positif pariwisata selama musim liburan.

3. Peringatan risiko

1. Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan: analisis historis memiliki keterbatasan, kondisi pasar, tren industri, dan lingkungan ekonomi global yang berubah dapat mempengaruhi hasil investasi berbeda.

2. Perubahan kebijakan di luar prediksi: kebijakan ekonomi yang dipengaruhi faktor makro, kejadian tak terduga, dan hubungan internasional dapat melampaui ekspektasi, mempengaruhi pengambilan keputusan investasi saat ini.

3. Pemulihan ekonomi mungkin tidak sesuai harapan: gangguan eksternal, sengketa perdagangan, bencana alam, dan faktor tak terduga lain dapat menyebabkan fluktuasi proses pemulihan ekonomi, mempengaruhi keputusan investasi saat ini.

(Sumber: Huajin Securities)