Jeremy Barnum memperingatkan tentang stablecoin yang dihasilkan dari hasil: "Bank bayangan" blockchain tanpa standar keamanan

Chief Financial Officer JPMorgan, Jeremy Barnum, telah membuat kritik pedas terhadap kategori platform keuangan yang terus berkembang: apa yang disebut stablecoin penghasil hasil seperti Usual, ENA dan Unitas. Tesis utamanya sangat jelas – platform ini tidak lebih dari bank bayangan digital yang melakukan fungsi perbankan tradisional dengan kedok teknologi blockchain tanpa harus mematuhi standar keamanan yang telah terbukti.

Imitasi sempurna tanpa tanggung jawab

Barnum mengamati pola klasik: Platform ini meniru model bisnis bank konvensional yang sukses – mereka menarik modal melalui janji pengembalian yang menarik. Perbedaan yang menentukan, bagaimanapun, terletak pada pengelakan peraturan yang disengaja. Sementara lembaga keuangan yang mapan harus mengikuti kerangka peraturan berusia ratusan tahun, sistem berbasis blockchain ini beroperasi di area abu-abu hukum. Mereka menawarkan pembayaran bunga yang mirip dengan produk perbankan klasik, tetapi pada saat yang sama menghindari segala bentuk kontrol pengawasan.

Kelemahan struktural sebagai risiko sistematis

Yang sangat mengkhawatirkan Jeremy Barnum bukan hanya kurangnya aturan, tetapi perlindungan mendasar yang sama sekali tidak ada. Bank tradisional harus mematuhi rasio modal yang ketat – penghalang keamanan yang melindungi deposan selama krisis keuangan. Selain itu, dalam sistem yang sudah mapan, asuransi simpanan ada sebagai jaring perlindungan terakhir. Dalam kasus platform stablecoin yang dikritik, kedua komponen sama sekali hilang. Tidak adanya penyangga modal dan pertanggungan asuransi ganda ini menciptakan skenario di mana risiko dapat meningkat sama sekali tanpa terkendali.

Risiko penularan ke sistem keuangan

Barnum berpendapat dengan meyakinkan bahwa pengelakan struktural dari tindakan pencegahan yang ditetapkan ini bukan hanya masalah teoretis. Konsekuensinya bisa sangat luas: jika platform ini mendapatkan volume dan mengambil peran sistemik dalam alokasi modal, ada potensi guncangan keuangan yang signifikan. Sejarah telah menunjukkan bahwa sektor keuangan yang tidak diatur – yang disebut bank bayangan di masa lalu – menyebabkan situasi krisis. Jeremy Barnum melihat pola ini berulang, hanya kali ini di tingkat blockchain.