Hadiah perpisahan Powell dari Fed mungkin lebih banyak pemotongan suku bunga dari yang diharapkan, berkat data yang memburuk

Meskipun jembatan antara Presiden Trump dan Ketua Fed Jerome Powell telah benar-benar terbakar, pejabat bank sentral yang akan pergi mungkin masih akan membuka jalan untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut yang selama 12 bulan terakhir sangat dikejar oleh Gedung Putih.

Posisi Powell selama sebagian besar tahun 2025 adalah tunggu dan lihat, yang membuat Gedung Putih frustrasi karena menginginkan pemotongan suku bunga acuan secara tajam. Sementara para ekonom secara luas memperkirakan beberapa pemotongan pada tahun 2026, mungkin satu atau dua di bawah Powell, sebagian besar pengurangan dan penahanan di tingkat yang lebih rendah diperkirakan akan dilakukan oleh penggantinya, calon Fed Kevin Warsh.

Namun, data ekonomi yang memburuk dapat mendorong Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang bertugas menetapkan suku bunga untuk bertindak sebelum masa jabatan Powell berakhir pada Mei.

Motivasi utama untuk pemotongan—yang terakhir dilakukan pada Desember—dapat ditemukan di pasar tenaga kerja. Menjaga stabilitas dan mendekati tingkat penuh pekerjaan adalah salah satu mandat Fed, yang berarti FOMC mungkin akan bertindak jika mereka percaya menurunkan suku bunga dasar dapat merangsang permintaan ekonomi dan pasar tenaga kerja sebagai akibatnya.

Pasar tenaga kerja telah secara bertahap memburuk selama setengah tahun terakhir—bukan dalam bentuk tingkat pengangguran, yang tetap cukup stabil di sekitar 4%, tetapi lebih kepada jumlah pekerjaan yang dibutuhkan untuk mempertahankan tingkat pengangguran tersebut yang menyusut. Itu berarti semakin sedikit posisi yang tercipta, sehingga setiap kenaikan PHK atau peningkatan tenaga kerja (misalnya karena emigrasi dari AS melambat) akan berdampak besar pada tingkat pengangguran.

Video Rekomendasi

Gambaran lengkap tentang pasar tenaga kerja akan terungkap dalam angka penggajian non-pertanian dari Biro Statistik Tenaga Kerja hari ini, tidak hanya untuk Januari tetapi juga revisi untuk beberapa bulan terakhir. Rilis data ini tertunda karena penutupan pemerintah parsial yang singkat lainnya.

Pembuat kebijakan bersiap menghadapi laporan yang kurang memuaskan hari ini. Beberapa petunjuk dapat dilihat dari laporan data penggajian swasta ADP yang dirilis awal bulan ini, yang menunjukkan hanya 22.000 posisi ditambahkan pada Januari. “Penciptaan lapangan kerja mengalami penurunan pada 2025, dengan pengusaha swasta menambah 398.000 pekerjaan, turun dari 771.000 pada 2024. Meskipun kita telah melihat perlambatan yang terus-menerus dan dramatis dalam penciptaan lapangan kerja selama tiga tahun terakhir, pertumbuhan upah tetap stabil,” tulis kepala ekonom ADP, Nela Richardson, dalam laporan tersebut.

“Pejabat administrasi sangat ingin menekankan bahwa angka pekerjaan Januari yang lebih lemah bukan sesuatu yang perlu dikhawatirkan. Angka Januari yang lebih lemah mungkin akan membuat pasar khawatir,” kata kepala ekonom UBS, Paul Donovan, kepada klien hari ini. “Perlambatan dalam perekrutan (bukan kecerdasan buatan) telah mengganggu pasar tenaga kerja, dengan beban jatuh pada generasi muda. Itu memiliki implikasi terhadap pola ekonomi (penurunan penjualan makanan cepat saji yang lebih lambat, meningkatnya tunggakan pinjaman mahasiswa) tanpa dampak ekonomi besar secara keseluruhan hingga saat ini.”

Indeks Biaya Tenaga Kerja dari Biro Statistik Tenaga Kerja yang dirilis kemarin juga mendukung sikap dovish, menunjukkan kenaikan hanya 0,7% selama tiga bulan hingga Desember 2025. Kenaikan yang lemah di seluruh biaya kompensasi, baik gaji maupun manfaat, menunjukkan sedikit dinamisme di pasar untuk memotivasi karyawan berpindah posisi, atau bagi pemberi kerja untuk menawar lebih tinggi demi mendapatkan talenta. Indikator ini berada pada level terlemahnya sejak kuartal kedua 2021.

Dampak Langsung terhadap Suku Bunga

Prospek yang lebih lemah ini telah berdampak pada lingkungan suku bunga, menurut Henry Allen dari Deutsche Bank. Ia menulis dalam catatan hari ini: “Secara kolektif, rilis data tersebut membantu memvalidasi argumen dovish yang mendorong pemotongan suku bunga lebih banyak tahun ini. Jadi, investor memperhitungkan pelonggaran Fed lebih banyak di 2026, dan bahkan ada rasa yang semakin berkembang bahwa Powell mungkin akan melakukan pemotongan lagi sebelum meninggalkan jabatan sebagai ketua jika data terus menunjukkan tren tersebut.”

Data yang lambat di sisi konsumen mungkin akan memperkuat argumen tersebut: Penjualan ritel datar di bulan Desember dari November, ketika bisnis meningkat 0,6%, menurut laporan Departemen Perdagangan yang dirilis minggu ini. Para ekonom memperkirakan kenaikan 0,4% untuk Desember.

Allen menunjukkan kemungkinan pemotongan lebih lanjut tahun ini. Barometer FedWatch CME, misalnya, memperhitungkan pemotongan 25 basis poin pada pertemuan berikutnya di Maret dengan probabilitas 37%.

Ia menambahkan (tanpa mengutip sumber), bahwa “kemungkinan pemotongan oleh FOMC April (yang terakhir bagi Powell sebagai ketua) meningkat hingga 47% pada penutupan hari itu. Dan melihat ke depan, jumlah pemotongan yang diperkirakan hingga Desember naik +3,3 basis poin hari itu menjadi 60 basis poin. Sebagai akibatnya, hasil obligasi Treasury turun di seluruh kurva, dengan hasil obligasi dua tahun (–3,3 bps) ditutup di 3,45%, sementara hasil obligasi 10 tahun (–5,9 bps) turun ke 4,14%.”

**Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit **19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era inovasi tempat kerja berikutnya telah tiba—dan buku panduan lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk menjelajahi bagaimana AI, manusia, dan strategi bersatu kembali untuk mendefinisikan masa depan kerja. Daftar sekarang.