Catatan belajar 12 Februari

Hari ini pasar sebenarnya terhubung dengan hari kemarin, kemarin terasa dana mulai mengalir kembali ke jalur AI, tapi tidak menyangka hari ini begitu terang-terangan, bersama-sama menguatnya ChiNext dan Sci-Tech Innovation Board 50, kekuatan komputasi, CPO, pendinginan cairan, dan peralatan jaringan listrik semuanya terhubung. Secara kasat mata terlihat bahwa saham teknologi kembali hangat, sebenarnya saya lebih suka memahaminya sebagai dana yang mulai memilih jalur utama yang relatif aman sebelum libur, mengingat besok adalah hari terakhir perdagangan, jika hari ini tidak bergerak, banyak dana tidak akan bisa keluar besok, ini sangat sesuai dengan apa yang dikatakan mentor. Hari ini pasar juga menunjukkan perbandingan yang sangat jelas, di satu sisi adalah seluruh rantai kekuatan komputasi yang berkembang pesat, di sisi lain adalah saham populer yang sebelumnya tinggi langsung dihentikan perdagangan hari ini, film dan konsumsi hampir semuanya ditinggalkan dana, ini sangat mirip dengan pergeseran posisi sebelum libur, mengganti saham yang emosional dengan arah yang bisa bertahan selama liburan dan bisa diceritakan ceritanya.

Pendinginan cairan hari ini sangat kuat, awalnya saya pikir ini hanya karena A-share sedang semangat, lalu setelah saya lihat adalah vendor pendinginan cairan Nvidia, Vertiv, yang menunjukkan performa luar biasa di luar negeri, pesanan melonjak, pasar langsung mengonfirmasi bahwa pendinginan cairan adalah kebutuhan mendesak. Singkatnya, sekarang chip AI semakin canggih, konsumsi daya semakin ekstrem, pendinginan udara tidak mampu menahan, pendinginan cairan akhirnya menjadi standar, jadi jika dipikir-pikir, kenaikan harga pendinginan cairan hari ini tidak sepenuhnya tidak beralasan, hanya saja saya masih merasa ragu, apakah logika ini digunakan dana sebagai akselerator jangka pendek? Apakah setelah libur akan terjadi perbedaan? Tapi setidaknya dari tren industri, pendinginan cairan lebih dapat diandalkan daripada saham konsep murni.

Saya juga menambahkan rantai ini, AI sepertinya mulai menjadi monster yang sangat boros listrik, sangat panas, dan sangat mengkonsumsi bandwidth, mulai benar-benar berjalan secara skala besar, sehingga seluruh rantai dukungan logistik (kekuatan komputasi, CPO, pendinginan cairan, peralatan jaringan listrik) kembali diberi perhatian oleh dana. Pertama, kekuatan komputasi, inti utamanya adalah server + GPU + data center, sebagai mesin penggerak AI, semakin besar model dan semakin banyak aplikasi, kebutuhan kekuatan komputasi semakin ketat, siapa yang bisa menyediakan mesin, data center, listrik, dan layanan operasional, dia yang bisa menyewakan. Jadi, kenaikan sewa kekuatan komputasi dan layanan cloud sebenarnya bukan spekulasi konsep, melainkan menunjukkan bahwa AI mulai benar-benar mengeluarkan uang, mulai membayar sewa, listrik, dan membeli server, ini bukan cerita di PPT, tapi sudah memasuki tahap nyata.

Selanjutnya, CPO (versi upgrade dari modul optik/komunikasi optik), bisa dianggap sebagai kabel jaringan berkecepatan tinggi + router super di data center AI, AI bukan hanya satu mesin yang bekerja, melainkan banyak server yang menghitung secara bersamaan, antar server harus mentransfer data secara gila-gilaan, jika kecepatan internet tidak cukup cepat, kekuatan komputasi akan terbuang sia-sia. Dulu menggunakan modul optik biasa, setara dengan broadband 100 Mbps, sekarang dengan CPO, setara dengan kabel serat optik khusus untuk pusat data, semakin banyak kekuatan komputasi, kebutuhan bandwidth semakin ekstrem, inilah dasar logika mengapa CPO terus menguat. Jadi, saya memahami bahwa CPO dan kekuatan komputasi adalah bagian dari satu sistem yang sama, kecepatan kekuatan komputasi tergantung pada seberapa baik komunikasi mendukungnya.

Selanjutnya, pendinginan cairan, semakin banyak mesin kekuatan dan semakin tinggi konsumsi daya, akan panas sampai kipas tidak mampu berputar, jadi pendinginan cairan adalah sistem pendinginan industri yang dirancang untuk mesin kekuatan, tanpa pendinginan cairan GPU harus menurunkan frekuensi, kekuatan tidak bisa optimal, dengan pendinginan cairan, server bisa berjalan dengan daya penuh. Jadi, dana yang mengerek pendinginan cairan sebenarnya sedang bertaruh pada ekspansi nyata kekuatan komputasi, pendinginan adalah kebutuhan pokok, bukan pilihan. Terakhir, peralatan jaringan listrik, ini paling sering diabaikan, tapi logikanya sangat kuat, pusat kekuatan komputasi = monster konsumsi listrik, banyak GPU yang berjalan 24 jam, konsumsi listriknya setara pabrik kecil, jadi pertanyaannya adalah dari mana listriknya? Bagaimana menjamin kestabilannya? Bagaimana menghindari pemutusan listrik? Jadi transformator, peralatan jaringan listrik, infrastruktur listrik menjadi pemain besar di belakang layar.

Semakin besar ekspansi AI, semakin besar tekanan pada sistem listrik, jalur ini paling dekat dengan infrastruktur dan kebutuhan dasar.

Di pasar Hong Kong, saham Zhihui (智谱) melonjak besar, ini juga cukup menarik, semua orang berlomba menurunkan harga dan memberi subsidi, dia malah menaikkan harga, pasar bahkan memberi feedback positif, menunjukkan bahwa dana sedang bertaruh bahwa model AI mulai beralih dari fase pembakaran uang ke fase menghasilkan uang. Ini sejalan dengan logika kekuatan komputasi, jika hilir benar-benar mulai menghasilkan uang, maka hulu seperti kekuatan komputasi, server, listrik bukan lagi cerita kosong, tapi benar-benar ada bisnisnya. Saya sendiri tidak berani bilang benar-benar paham, tapi setidaknya lebih realistis daripada sebelumnya yang merasa AI naik langsung semua ikut melompat.

Dalam hal modul optik, perbedaan juga cukup jelas, Zhongji Xuchuang dan Xin Yisheng lebih lemah dari Tianfu Communication, ada rumor bahwa perusahaan cloud akan melewati produsen modul optik dan langsung mencari hulu, saya juga tidak tahu kebenarannya, tapi reaksi pasar cukup nyata, saham di level tinggi begitu ada gejolak, dana langsung kabur duluan, bahkan rumor tidak selalu bisa diabaikan. Ini menjadi pengingat bagi saya, saham yang di posisi tinggi dan dipegang oleh institusi, meskipun logikanya bagus, posisi yang tinggi mudah terkena ekspektasi yang berubah, ini sangat berkaitan dengan struktur chip dan risiko posisi yang selalu ditekankan mentor.

Secara keseluruhan, hari ini pasar sebenarnya menunjukkan struktur yang khas sebelum libur, indeks tidak buruk, tapi saham-saham turun lebih banyak daripada yang naik, dana semua mengalir ke jalur kekuatan komputasi utama, sisa dan saham tema lama di posisi tinggi dibersihkan. Mentor bilang, sebelum libur semua menyesuaikan posisi ke arah yang mereka berani pegang saat libur, setelah libur dan berita selesai dicerna, jika suasana kembali hangat, saham inti jalur utama lebih mudah mendapatkan gelombang rebound pertama. Tentu saya juga bertanya-tanya, apakah setelah libur akan ada gelombang profit-taking di posisi tinggi, tapi dari aksi dana yang sudah mulai mengatur jalur kekuatan komputasi hari ini, setidaknya menunjukkan mayoritas orang cukup optimis terhadap ekspektasi pasca libur.

Bagi saya sendiri, hari ini yang paling terasa bukan saham mana yang akan naik, tapi perlahan mulai memahami bahwa pasar tidak selalu berubah dengan logika baru setiap hari, seringkali adalah jalur utama yang sama berulang kali dipentaskan, hanya saja dana mengungkapkannya dengan cara berbeda. Jalur kekuatan komputasi, dari chip, server, pendinginan cairan, peralatan jaringan listrik, akan terus berputar, besar kemungkinan nanti tetap berfokus pada rantai ini. Sebelum libur, saya lebih cenderung tidak terlalu mengejar kenaikan tinggi, lebih memperhatikan ke mana dana terkonsentrasi, dan setelah libur baru memutuskan apakah mengikuti jalur utama atau menunggu koreksi setelah perbedaan. Singkatnya, apakah saya bisa mendapatkan bonusnya tergantung apakah saya sudah berada di barisan utama sebelum semuanya ramai, bukan menunggu sampai semua orang berteriak baru masuk…