Dalam visi internasionalisasi Renminbi, pintu untuk stablecoin lepas pantai secara diam-diam tertutup

Penulis: Suvashree Ghosh, Bloomberg

Diterjemahkan: Saoirse, Foresight News

Catatan Editor: Baru-baru ini, pasar kripto global terus mengalami penurunan, dan China kembali memperketat pengawasan terhadap mata uang kripto dan stablecoin, secara tegas melarang penerbitan stablecoin yang dipatok ke yuan di luar negeri tanpa izin, langsung mempengaruhi proses pembangunan pusat aset digital di Hong Kong. Artikel ini fokus pada reaksi pasar dan dampak industri setelah kebijakan diterapkan, mengungkap konflik inti antara pengendalian modal dan inovasi kripto. Di tengah peningkatan reshuffle industri dan percepatan penarikan dana, jalur kripto kembali ke arah pengembangan yang lebih pragmatis, dan batasan regulasi serta arah masa depan menjadi perhatian yang patut terus dipantau.

Tanggal 26 November 2025, sebuah toko pertukaran mata uang kripto di Hong Kong. Foto: Lam Yik/ Bloomberg

Kegagalan di bidang digital

Tahun lalu, semakin banyak komentator industri kripto yang percaya bahwa sikap China terhadap aset digital mungkin akan mengalami perubahan.

Sejak Gubernur Bank Rakyat China, Pan Gongsheng, menyampaikan visi bahwa yuan berpotensi menantang dominasi dolar AS, pasar terus membicarakan tentang “pemulihan kebijakan”.

Namun, pada 7 Februari, semua harapan itu langsung berhenti.

Dalam gelombang penurunan harga kripto terbaru, China memperketat pengawasan terhadap mata uang kripto dan tokenisasi aset nyata, melarang lembaga dalam negeri menerbitkan token digital di luar negeri, dan tidak mengizinkan penerbitan stablecoin yang dipatok ke yuan di luar negeri tanpa izin, dengan alasan untuk mencegah risiko kedaulatan mata uang.

Angela Ang, Kepala Kebijakan dan Kemitraan Strategis Asia Pasifik di perusahaan intelijen blockchain TRM Labs, mengatakan: “Sikap China terhadap stablecoin paling banter hanya bersifat uji coba, dalam beberapa bulan terakhir sikapnya semakin dingin.”

Dia menyatakan bahwa pengumuman dari bank sentral ini “benar-benar menghapus harapan jangka pendek untuk meluncurkan stablecoin yuan di luar negeri — Hong Kong pasti tidak mungkin, dan kemungkinan besar daerah lain juga sama.”

Bagi Hong Kong yang selama bertahun-tahun berusaha membangun pusat aset digital, ini adalah pukulan besar.

Pada Juni tahun lalu, Menteri Urusan Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong, Christopher Hui, menyatakan bahwa berdasarkan persyaratan regulasi, tidak menutup kemungkinan mengaitkan stablecoin Hong Kong dengan yuan. Kini, banyak yang berpendapat bahwa dia akan menutup pintu itu sepenuhnya.

Selama masa pemerintahan Trump, pasokan stablecoin dolar AS meningkat pesat

Sumber: Artemis Analytics

Seperti yang dikatakan Angela Ang, sinyal penguatan regulasi ini sudah tampak sejak lama.

Seawal Agustus tahun lalu, China telah meminta broker lokal dan lembaga terkait untuk berhenti menerbitkan laporan riset stablecoin dan menyelenggarakan seminar promosi terkait, guna mengekang euforia pasar yang berlebihan.

Patrick Tan, Kepala Hukum di perusahaan intelijen blockchain ChainArgos, mengatakan bahwa pengumuman kebijakan minggu lalu “menghilangkan ketidakpastian yang melingkupi pasar terkait penerbitan stablecoin yuan secara pribadi. Penerbit sekarang tahu pasti di mana garis merahnya.”

Lembaga yang mengajukan lisensi hanya dapat berfokus pada penerbitan stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong.

Bloomberg sebelumnya melaporkan bahwa tahun lalu, hingga 50 perusahaan di Hong Kong berencana mengajukan lisensi stablecoin, termasuk raksasa teknologi Ant Group dan JD.com. Namun, menurut Financial Times pada Oktober, setelah intervensi Beijing, perusahaan-perusahaan ini dipaksa menunda rencana stablecoin mereka.

Ant Group dan JD.com belum menanggapi permintaan komentar dari wartawan.

Hingga Selasa minggu ini, Hong Kong telah mengeluarkan lisensi kepada 11 bursa kripto, dan menyetujui 62 perusahaan untuk melakukan transaksi aset digital, termasuk Guotai Junan Securities (Hong Kong), China Merchants Securities (Hong Kong), Tianfu Futures, dan lembaga berakar Tiongkok lainnya.

Namun, kekhawatiran industri adalah jika tidak bisa mengakses yuan, seluruh rencana ini bisa menjadi sia-sia.

“Masalahnya bukanlah kerangka regulasi Hong Kong, melainkan apakah China akan membiarkan alat penilaian yuan beredar di luar kendalinya,” kata Patrick Tan. “Pengendalian modal dan liberalisasi stablecoin secara fundamental bertentangan.”

Data pasar terus melemah

Kontrak berjangka perpetual Bitcoin yang belum ditutup terus menurun

Sumber: Coinglass

Kontrak berjangka perpetual Bitcoin yang belum ditutup sejak Oktober tahun lalu terus menurun tanpa rebound, menunjukkan kurangnya kepercayaan dalam reli kali ini. Data Coinglass menunjukkan penurunan sekitar 50% dari puncaknya di Oktober.

Arus keluar dana: 3,3 miliar dolar AS

Data dari Bloomberg Intelligence menunjukkan bahwa sejak penurunan besar awal Oktober, investor telah menarik sekitar 3,3 miliar dolar AS dari ETF Ethereum di AS, dan lebih dari 500 juta dolar AS sejak awal tahun ini. Data tersebut menunjukkan bahwa aset ETF Ethereum telah turun di bawah 13 miliar dolar AS, level terendah sejak Juli tahun lalu.

Pendapat industri

“Pasar sedang mengkonsolidasikan di bidang yang benar-benar efektif. Bahkan modal besar dari investor ventura kripto asli pun beralih besar-besaran ke teknologi keuangan, stablecoin, dan pasar prediksi, sementara bidang lain sulit menarik perhatian lagi.”

— Santiago Roel Santos, Pendiri dan CEO perusahaan ekuitas swasta kripto Inversion

Dana ventura industri kripto saat ini berfokus pada bidang yang menunjukkan performa lebih baik, seperti infrastruktur stablecoin, pasar prediksi di blockchain, dan memperluas ke bidang terkait yang berdekatan.