Pembuat Pasar Kripto vs Penyedia Likuiditas: Apa Perbedaannya?

Dalam pasar aset digital, istilah crypto market maker dan penyedia likuiditas sering digunakan secara bergantian. Bagi pendiri token, tim listing di bursa, dan bahkan trader, perbedaan tersebut bisa tidak jelas. Namun, memahami perbedaan struktural antara market maker dan penyedia likuiditas sangat penting—terutama untuk token yang baru listing atau berkapitalisasi kecil.

Meskipun keduanya berkontribusi pada lingkungan perdagangan yang lebih sehat, peran, paparan risiko, dan model operasional mereka dapat berbeda secara signifikan.

Mengapa Likuiditas Penting dalam Pasar Crypto

Sebelum membandingkan kedua peran tersebut, penting untuk memahami mengapa likuiditas sangat penting.

Likuiditas menentukan:

• Seberapa mudah trader dapat masuk dan keluar posisi
• Seberapa ketat spread bid-ask tetap terjaga
• Berapa banyak slippage yang terjadi selama perdagangan besar
• Seberapa stabil harga token selama volatilitas

Dalam pasar crypto yang terfragmentasi—di mana aset diperdagangkan di berbagai bursa terpusat dan terdesentralisasi—dukungan likuiditas profesional sering kali diperlukan setelah listing.

Tanpa manajemen likuiditas yang terstruktur, token yang baru listing sering mengalami:

• Spread yang lebar
• Buku order yang tipis
• Manipulasi harga
• Gap likuiditas mendadak

Di sinilah peran market maker dan penyedia likuiditas berperan.

Apa Itu Crypto Market Maker?

Crypto market maker adalah entitas perdagangan aktif yang secara terus-menerus menempatkan order beli dan jual di buku order bursa. Tujuannya adalah menjaga spread yang ketat dan kedalaman pasar yang stabil.

Karakteristik utama dari market maker:

• Mengutip harga bid dan ask secara terus-menerus
• Mengelola risiko inventori
• Menyesuaikan spread berdasarkan volatilitas
• Melindungi eksposur di berbagai bursa
• Menggunakan strategi algoritmik

Market maker beroperasi secara dinamis. Mereka tidak hanya menyediakan modal—mereka secara aktif mengelola aliran order dan risiko.

Market maker profesional sering menerapkan strategi delta-netral atau seimbang inventori, terutama dalam lingkungan yang volatil. Strategi ini membantu menjaga likuiditas sekaligus mengurangi eksposur arah pasar.

Perusahaan institusional seperti Arckea, misalnya, beroperasi dengan kerangka manajemen risiko yang terstruktur yang bertujuan menstabilkan buku order tanpa secara artifisial meningkatkan volume. Perbedaan ini penting untuk membedakan likuiditas yang berkelanjutan dari aktivitas sementara.

Apa Itu Penyedia Likuiditas di Crypto?

Penyedia likuiditas (LP) bisa memiliki arti yang lebih luas tergantung konteksnya.

Di bursa terpusat (CEX), penyedia likuiditas mungkin:

• Mengalokasikan modal untuk mendukung buku order
• Memberikan pendanaan kepada perusahaan perdagangan
• Berpartisipasi dalam program likuiditas terstruktur

Dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi), penyedia likuiditas biasanya menyetor aset ke dalam pool automated market maker (AMM) (misalnya, Uniswap, Curve). Dalam hal ini, penyediaan likuiditas bersifat pasif.

Karakteristik utama penyedia likuiditas DeFi:

• Mendapatkan biaya dari aktivitas perdagangan
• Tidak secara aktif mengelola spread
• Terpapar kerugian tidak permanen
• Mengandalkan penetapan harga algoritmik AMM

Berbeda dengan market maker aktif, LP di DeFi tidak menyesuaikan harga secara manual atau mengelola inventori secara real-time.

Likuiditas Aktif vs Pasif

Perbedaan inti antara market maker dan penyedia likuiditas terletak pada tingkat aktivitas dan pengelolaan risiko.

Market Maker:

• Aktif
• Berbasis algoritma
• Mengoptimalkan spread
• Melindungi inventori
• Terintegrasi dengan bursa

Penyedia Likuiditas (Model Pasif):

• Berdasarkan alokasi modal
• Sering kali statis
• Kontrol terbatas atas penetapan harga
• Terpapar mekanisme pool

Bagi proyek token, perbedaan ini menjadi sangat penting.

Jika token yang baru listing hanya mengandalkan likuiditas pasif (misalnya, pool AMM tanpa pengawasan profesional), pasar dapat mengalami:

• Slippage yang lebih tinggi
• Volatilitas spread
• Kerentanan terhadap aliran order toksik

Market maker profesional mengurangi risiko ini melalui sistem kutipan yang terstruktur.

Kapan Token Membutuhkan Market Maker Alih-alih Hanya Likuiditas?

Banyak proyek menganggap bahwa menambahkan likuiditas sudah cukup. Padahal, kedalaman likuiditas tanpa pengelolaan strategis tetap dapat menyebabkan kondisi perdagangan yang tidak stabil.

Situasi di mana market making aktif sangat diperlukan:

1. Listing CEX Baru
   Setelah listing, volatilitas biasanya tinggi. Tanpa kutipan yang terstruktur, spread dapat melebar secara drastis.
2. Token Kapitalisasi Kecil
   Aset berkapitalisasi kecil sering kekurangan aliran order organik. Market maker profesional mencegah terjadinya gap harga.
3. Tekanan Arbitrase Antar Bursa
   Jika token diperdagangkan di beberapa bursa, ketidakseimbangan harga dapat muncul. Market maker melakukan lindung nilai di berbagai venue untuk menstabilkan harga.
4. Kondisi Pasar Sangat Volatil
   Model likuiditas pasif kesulitan saat terjadi gelombang pasar ekstrem.

Dalam situasi ini, market making aktif memastikan keberlanjutan proses penemuan harga.

Perbedaan Manajemen Risiko

Perbedaan besar lainnya terletak pada penanganan risiko.

Market Maker Mengelola:

• Eksposur inventori
• Kejutan volatilitas
• Perluasan spread
• Aliran toksik

Mereka menggunakan penyesuaian algoritmik untuk melindungi diri sendiri dan struktur pasar.

Penyedia Likuiditas Pasif Menghadapi:

• Kerugian tidak permanen
• Ketidakseimbangan pool
• Eksposur yang tidak terkendali

Dari sudut pandang proyek, memahami siapa yang mengelola risiko—dan bagaimana caranya—adalah kunci untuk stabilitas likuiditas jangka panjang.

Likuiditas Berkelanjutan vs Volume Buatan

Kesalahpahaman umum di pasar crypto adalah menyamakan likuiditas dengan volume.

Pembuatan volume buatan mungkin sementara meningkatkan metrik perdagangan, tetapi tidak secara otomatis meningkatkan kedalaman buku order atau stabilitas.

Likuiditas berkelanjutan membutuhkan:

• Spread yang ketat
• Kutipan yang konsisten
• Pengendalian inventori berbasis risiko
• Kesadaran lintas venue

Market maker profesional fokus pada kedalaman struktural daripada metrik volume yang dangkal.

Pemikiran Akhir

Meskipun istilah “crypto market maker” dan “penyedia likuiditas” sering digunakan secara bergantian, keduanya mewakili pendekatan operasional yang berbeda.

Penyedia likuiditas biasanya menyumbang modal. Market maker secara aktif mengelola struktur pasar.

Bagi proyek token—terutama yang baru listing di bursa terpusat—memahami perbedaan ini dapat secara signifikan mempengaruhi stabilitas perdagangan, kepercayaan investor, dan pertumbuhan jangka panjang.

Kerangka kerja market making yang terstruktur dan sadar risiko, seperti yang diterapkan oleh perusahaan likuiditas institusional termasuk Arckea, bertujuan menjaga pasar yang tertib tanpa mengorbankan transparansi atau stabilitas.

Seiring pasar aset digital berkembang, perbedaan antara likuiditas pasif dan market making profesional kemungkinan akan semakin jelas—dan semakin penting untuk pengembangan ekosistem yang berkelanjutan.