#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Pembicaraan Gedung Putih tentang Imbal Hasil Stablecoin – Kebuntuan, Risiko Regulasi, dan Implikasi Pasar
Gedung Putih telah mengadakan beberapa pertemuan tingkat tinggi antara pemimpin industri kripto dan perwakilan bank besar AS untuk menyelesaikan salah satu isu paling kontroversial dalam kebijakan aset digital AS: imbal hasil dan hadiah stablecoin. Diskusi ini sangat penting karena bagaimana stablecoin diatur — khususnya apakah penerbit dapat menawarkan imbal hasil atau hadiah — telah menjadi titik kunci dalam legislasi struktur pasar kripto yang lebih luas.
Meskipun beberapa peserta menyebutnya “produktif,” pembicaraan sejauh ini berakhir tanpa kesepakatan definitif, meninggalkan sengketa regulasi utama yang belum terselesaikan dan menunda kemajuan dalam RUU Kejelasan Pasar Aset Digital (juga dikenal sebagai RUU CLARITY). Kedua pihak terlibat dalam debat mendetail, tetapi ketidaksepakatan mendasar tetap ada mengenai apakah pemegang stablecoin harus diizinkan menerima bentuk imbal hasil atau hadiah apa pun.
Salah satu titik kritis dalam negosiasi adalah sifat dari imbal hasil stablecoin. Bank tradisional — termasuk raksasa keuangan seperti Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, dan Citi — menyampaikan “prinsip larangan” tertulis yang mendukung larangan luas terhadap manfaat keuangan maupun non-keuangan yang terkait dengan kepemilikan stablecoin. Bank berargumen bahwa mengizinkan imbal hasil dapat menarik simpanan dari sistem perbankan tradisional, melemahkan likuiditas dan kapasitas pinjaman.
Perusahaan kripto dan asosiasi industri menolak dengan keras. Organisasi yang mewakili platform utama dan penyedia layanan — termasuk Coinbase, Ripple, Paxos, a16z, dan Blockchain Association — berpendapat bahwa imbal hasil dan hadiah adalah komponen penting dari keuangan terdesentralisasi dan produk kripto yang kompetitif. Mereka berpendapat bahwa aturan yang terlalu ketat dapat membungkam inovasi dan mendorong aktivitas ke luar negeri, mengurangi daya saing Amerika Serikat di pasar aset digital.
Salah satu wawasan halus dari diskusi terbaru adalah perubahan nada dari kelompok perbankan. Sementara bank bersikeras pada larangan ketat, ada tanda-tanda fleksibilitas terbatas, terutama terkait hadiah berbasis transaksi daripada bunga pasif berbasis saldo. Namun, mendefinisikan “aktivitas yang diizinkan” — apa yang dapat ditawarkan penerbit stablecoin dan dalam kondisi apa — masih belum terselesaikan.
Kurangnya kompromi telah menghentikan momentum legislatif. RUU CLARITY, yang dirancang untuk memperjelas batasan regulasi untuk aset digital dan menetapkan peran pengawasan antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), telah disahkan di DPR tetapi belum maju di Senat karena ketidakpastian mengenai ketentuan stablecoin.
Gedung Putih menyerukan penyelesaian sebelum 1 Maret, mendesak kedua pihak untuk menjembatani perbedaan guna menjaga momentum bipartisan di balik regulasi kripto yang komprehensif. Apakah pertemuan tingkat tinggi lebih lanjut akan terjadi sebelum tenggat waktu masih belum pasti.
Implikasi Pasar dan Regulasi
Kebuntuan ini membawa konsekuensi signifikan bagi pasar stablecoin dan regulasi aset digital secara lebih luas:
• Ketidakpastian Regulasi — Tanpa aturan yang jelas tentang imbal hasil, bursa dan platform DeFi tetap tidak yakin bagaimana menyusun produk yang menawarkan hadiah atas kepemilikan stablecoin. Ketidakpastian ini dapat menunda peluncuran produk dan mengurangi minat institusional.
• Dampak Kompetitif — Larangan imbal hasil yang ketat dapat mendorong produk stablecoin inovatif ke yurisdiksi dengan kerangka kerja yang lebih permisif, berpotensi mengalihkan likuiditas dan pengembangan di luar AS.
• Kekhawatiran Sistem Perbankan — Fokus bank pada stabilitas simpanan menyoroti ketegangan antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi, memaksa pembuat kebijakan menyeimbangkan perlindungan konsumen dengan inovasi.
• Kebuntuan Legislatif — Sengketa yang belum terselesaikan mengancam akan menunda atau menggagalkan RUU CLARITY, meninggalkan lingkungan regulasi yang serba campur aduk lebih lama dan mempertahankan ketidakjelasan bagi pelaku pasar.
Singkatnya, meskipun pembicaraan tentang imbal hasil stablecoin di Gedung Putih telah berkembang ke negosiasi yang lebih rinci, belum ada konsensus yang dicapai, dan isu inti tentang bagaimana pemegang stablecoin dapat diberi imbalan tetap menjadi titik nyala legislatif dan regulasi utama. Hasilnya — apakah larangan yang ketat, pengecualian yang sempit, atau bahasa kompromi — akan membentuk bagaimana stablecoin berinteraksi dengan sistem keuangan yang lebih luas dan apakah AS dapat menetapkan kebijakan aset digital yang koheren di tengah persaingan global yang semakin meningkat.