Pembatasan DLT UE Mungkin Menghambat Aktivitas Pasar, Industri Mendorong Reformasi Regulasi yang Cepat

Uni Eropa menghadapi tantangan kritis dalam strategi tata kelola tokenisasi-nya. Operator infrastruktur pasar terkemuka, termasuk Securitize, secara resmi memberi sinyal alarm kepada pembuat kebijakan UE, memperingatkan bahwa regulasi yang terlalu ketat dalam rezim percontohan teknologi ledger terdistribusi (DLT) berisiko mendorong likuiditas dan aliran perdagangan ke barat menuju Amerika Serikat. Surat industri kolektif, yang ditandatangani oleh entitas seperti 21X dan Stuttgart Exchange Group, mengungkapkan konsensus yang semakin berkembang bahwa kerangka kerja UE saat ini, meskipun secara teoretis kokoh untuk pengembangan jangka panjang, memiliki kendala implementasi yang mengancam posisi kompetitif.

Kendala Regulasi: Mengapa Pembatasan Saat Ini Membatasi Partisipasi Pasar

Skema Integrasi dan Regulasi Pasar UE menetapkan dasar yang masuk akal untuk pengembangan infrastruktur pasar on-chain, namun kekurangan kritis membatasi efektivitasnya. Peta jalan implementasi menunda reformasi penting hingga setidaknya tahun 2030, menciptakan periode interim yang diperpanjang di mana peserta pasar beroperasi di bawah kondisi yang membatasi. Yang paling kritis, rezim percontohan DLT memberlakukan tiga batasan struktural: spektrum kelayakan aset yang sempit yang mengecualikan banyak instrumen yang dapat tokenisasi, batas volume transaksi yang ditetapkan antara 60-90 miliar euro yang secara serius membatasi skala pasar, dan masa berlaku lisensi infrastruktur pasar selama enam tahun yang mencegah kepastian investasi jangka panjang.

Keterbatasan ini tidak hanya memperlambat kemajuan Eropa—mereka secara aktif menghambat inovasi pasar. Ketika parameter regulasi tetap terbatas, trader dan lembaga yang canggih mengalihkan aliran modal ke yurisdiksi yang menawarkan fleksibilitas operasional yang lebih besar. Hasilnya: Eropa berisiko menjadi pengamat pasif sementara pesaing mempercepat pengembangan infrastruktur pasar on-chain.

Kompetisi Transatlantik: Mengapa AS Semakin Mendapatkan Keunggulan

Sementara itu, Amerika Serikat dengan cepat meningkatkan keunggulan kompetitifnya dalam infrastruktur pasar on-chain tanpa hambatan regulasi yang sepadan. Bursa dan platform tokenisasi Amerika beroperasi dengan lebih sedikit batasan struktural, menarik modal institusional dan proyek inovasi. Divergensi ini mengancam posisi Eropa sebagai pusat keuangan global tepat pada saat infrastruktur aset digital menjadi infrastruktur kompetitif yang sangat penting.

Taruhannya melampaui perusahaan tokenisasi—mereka mencakup kemampuan lebih luas Eropa untuk mempertahankan kepemimpinan pasar keuangan dalam lingkungan ekonomi yang semakin terdesentralisasi.

Rencana Reformasi Industri: Perubahan Mendesak dalam Enam Bulan

Penandatangan tidak meminta reformasi bertahap; mereka menuntut amandemen cepat terhadap rezim percontohan DLT dalam waktu enam bulan. Revisi yang mereka usulkan meliputi tiga modifikasi utama: memperluas jangkauan aset yang diizinkan di bawah kerangka kerja percontohan, meningkatkan batas volume transaksi dari 60-90 miliar euro menjadi 100-150 miliar euro, dan yang paling penting, menghapus batas masa berlaku lisensi enam tahun untuk memungkinkan perencanaan strategis jangka panjang.

Perubahan ini dapat dilaksanakan melalui dua saluran: revisi teknis independen tanpa proses legislatif penuh, atau proposal legislatif yang disederhanakan yang mempertahankan niat regulasi sekaligus memperluas ruang operasional. Para pendukung industri menekankan bahwa amandemen semacam itu akan mempertahankan ketelitian regulasi UE sambil membuka potensi dinamika pasar yang diperlukan untuk ketahanan kompetitif.

Pesan yang disampaikan jelas: kebijakan yang bertahap berisiko menyerahkan aktivitas pasar Eropa kepada yurisdiksi yang bergerak lebih cepat. Kalibrasi regulasi yang cepat tetap menjadi jalur bagi Eropa untuk mempertahankan kepemimpinan dalam tokenisasi dan infrastruktur pasar on-chain.