オンチェーン資産運用で最も恐れることは何か？それは稼げないことではなく、大勢が一瞬で爆倉することだ。この数年、私はあるブロックチェーンの生息协议とリスク管理に取り組みながら、鉄則を一つまとめた：どんな市場状況でもすべてをカバーできる戦略は存在しない。

**市場が好調なときこそ引き締めるべき**

強気市場が到来し、毎日上限値まで上昇する主流通貨を見ると、心が浮き立つ。借入コストが低く、リターンスペースが大きいため、多くの人がレバレッジをかけて遊び始める。こうした衝動は理解できるが、実は最も落とし穴にハマりやすいタイミングでもある。

BNBのような主流通貨の価格が絶えず高騰しているとき、借入需要は爆発的に増加し、市場全体の金利水準を押し上げる。この波を利用してより高い利ざやを得ることもできるが、欲張りすぎて目を曇らせてはいけない。多くの人が強気市場のピークで担保率を限界まで引き上げ、価格はずっと上昇し続けると考えるが、実際には一度まともな調整が入ると、ポジションは即座に爆発する。

強気市場の正しい戦略は：適度に効率を高めつつも、必ず余裕を持たせることだ。担保率をレッドライン付近まで押し上げず、30-50%の安全マージンを確保するのが最も堅実だ。また、链上のエアドロップメカニズムやアップグレード、イベント参加も忘れずに。これらの「無料の昼食」は、苦労してアービトラージするよりも稼げることが多い。

**ベアマーケットは心の強さが試される**

逆に、ベアマーケットはあなたの忍耐力を試す。価格が陰り続け、フォーラムには悲鳴があふれるこの時期、利益を追求することは二の次で、生き残ることが最優先だ。

最初にやるべきことは：すべてのポジションを引き出し、担保率を一つずつ確認すること。爆倉ラインに近いポジションは、すぐに返済に回す。少しの利ざやを失っても、リスクエクスポージャーを睡眠できるレベルに抑えることが重要だ。中には、借金を返さずに我慢できずに市場に強制清算される人もいるが、それは自業自得だ。

ベアマーケットでは借入金利は通常低いが、アービトラージの余地は数ポイント程度で、稼ぎ頭にはならない。この時期の戦略は徹底的に変えるべきだ——攻撃モードから絶対防御へとシフトする。最もコアで、価格変動が少ない取引ペアだけに絞り、安定した正の利差を狙うのが勝利への道だ。

**レンジ相場は最も技術力を試される**

相場が横ばいになり、上下に振れるときこそ、操作の余地が最大になる。価格に明確な方向性はなくても、波動自体にチャンスが満ちている。

このようなときは、操作範囲を設定する。相対的に安いときには、余剰資金で徐々に担保を補充し、高値圏では少しずつ借金を返済していく。この過程でリスクは大きく増えないが、何度も微調整を繰り返すことで、ポジションをより快適な状態に調整できる。重要なのは忍耐力を持ち、一気に完璧を求めないことだ。

**担保率はあなたの命綱**

これまで多く語ったが、要は一つの核心：担保率というスイッチを使ってリスクをコントロールすることだ。

強気市場では適度に攻めても良いが、スイッチを大きく動かしすぎないこと。ベア市場では慎重に、スイッチをしっかり閉じておくこと。レンジ相場では柔軟に操作し、頻繁に調整すること。市場の熱さや冷たさに応じてリアルタイムで切り替えることで、さまざまな状況でも自在に対応できる。

多くの人は、エキスパートは常に攻め続けるべきだと考えるが、それは誤りだ。本当の達人は、いつ縮小すべきか、いつ資産を配置すべきか、いつ休むべきかを知っている。市場の法則は水が低いところに流れるように自然なものであり、あなたの戦略も水のように流動的であるべきだ。環境に応じて形を変えながら、長く暗号の世界で生き続けることができる。