デジタル化の欧州通貨システムにおける変革的役割

デジタル決済手段の変革は、今後数年間の欧州の金融戦略の柱の一つを表しています。イタリア中央銀行の当局者による最近の声明によると、銀行通貨と中央銀行発行通貨の両方が完全にデジタル化された形式に向かって収束し、現代の金融システムを根本的に再定義することになるでしょう。

デジタル化戦略：銀行通貨とその進化

イタリア銀行の執行委員会における最近の演説で、ファビオ・パネッタ、イタリア銀行総裁は、デジタル化が欧州経済の長期的な構造的傾向を表していると強調しました。彼の見解によると、商業機関のデジタル通貨と中央銀行発行の通貨は、引き続き堅固な金融システムの基盤として残るでしょう。

パネッタが示した見解は、代替の支払いシステムの提案とは対照的です。彼は、これらの伝統的なデジタル通貨が金融アーキテクチャの全体を支える一方で、他の形態のデジタル資産は単なる補完的役割を果たすと指摘しました。

Stablecoinsとその金融システムにおける限定的な役割

いわゆるステーブルコインは、この金融市場のデジタル再編の中で従属的な位置を占めています。イタリア当局によると、これらの民間デジタル通貨は、基本的に従来の法定通貨との連結に依存しており、そのため独立した運用能力が自然と制限されるとしています。

この構造的依存性により、ステーブルコインは堅牢な金融システムの基盤として適していません。ある程度の安定性を保つためには、継続的に従来の通貨に連動している必要があり、これが現代の金融インフラにおいて二次的な役割に限定される要因です。

不確実な地政学的状況下における決済インフラ

欧州の政策立案者は、デジタル決済を戦略的に重要な分野と位置付けています。技術革新と世界的な政策優先順位の変化により、従来の経済決定が地政学的な考慮の影響をますます受ける環境が生まれつつあります。これは純粋に市場メカニズムに基づくものではなくなっています。

パネッタは、世界経済の軸が技術革新の影響を受けて動いており、これは過去の産業革命と比較して協力的ではないと指摘しました。金融機関は、ますます断片化し競争的になっている地政学的風景の中で、重要な圧力に直面しています。

規制監督と金融安定性の保護

この戦略的分析を補完する形で、イタリア銀行の副総裁、キアラ・スコッティは、2025年9月に、単一ブランドの下で複数の法域で発行されるステーブルコインに関する懸念を示しました。この越境モデルは、彼女の評価によると、法的、運用上、そして欧州金融システムの安定性にとって重大なリスクを伴います。

スコッティは、これらのステーブルコインを規制基準の同等性を持つ法域に限定し、厳格な準備金維持と償還メカニズムの義務付けを行う厳しい制約を課すべきだと提言しました。越境発行は、EUが確立した監督フレームワークを損なう可能性があると見ています。

これらの強い懸念にもかかわらず、スコッティは、適切に欧州の金融システムの枠組みの中で監督される限り、コスト削減や決済の効率化においてステーブルコインの潜在的な利点を認めています。

デジタル金融システムの将来展望

パネッタとスコッティの立場の一致は、欧州の金融当局の戦略的一貫性を示しています。デジタル化は金融システムの進化に不可避の道を示していますが、厳格な監督の下で伝統的な機関の主導権を維持しながら進められる必要があります。

現在の議論は、単なる技術的な問題を超え、金融主権、金融の安定性、地政学的課題への対応能力といった根本的な懸念を反映しています。決済インフラの慎重な構築は、金融システムをレジリエントに保ち、適切な制度的管理の下に置くための戦略的優先事項として浮上しています。