#WalshonFedPolicy

#WalshonFedPolicy
ウォルシュがFRBの政策を解説するのを聞いていると、経済の多くが数字だけではなく期待に基づいて動いていることを思い出させられる。金利が動き、市場が反応する—しかし本当に重要なのは、人々がFRBの意図をどう解釈するかだ。
FRBはもはやインフレと戦うだけではない。信用を管理しているのだ。すべての一時停止、すべての利上げ、慎重に選ばれた言葉は、成長、雇用、金融の安定をバランスさせるためのシグナルであり、パニックや自己満足を引き起こさないように意図されている。そして、そのバランスを取る行為は、債務水準が上昇し、世界情勢が脆弱なままであるため、ますます難しくなっている。
ウォルシュの「政策遅延」についての指摘は特に重く響く。金融引き締めは一夜にして効果を発揮しない—数ヶ月、時には数年後に効いてくる。つまり、今日の経済的痛みは昨日の決定の結果かもしれず、今日の決定が次の景気後退が穏やかになるか激しくなるかを決めることもある。FRBは常に後方を振り返りながら運転しているのだ。
また、わかりやすい金利政策の時代は行き過ぎて行動を再構築したことも明らかだ。市場は流動性をバックストップとして慣れ親しんだ。リスクは異なる価格付けがされていた。今、FRBは何かを壊さずに正常化を試みているが、その何かは静かに安価な資本に依存して生きている。
不快な真実は、クリーンな出口は存在しないということだ。早すぎるとインフレが再加速する。長く持ちすぎると何かが壊れる—商業不動産、地域銀行、労働市場、または消費者信用だ。FRBの政策はもはや正しい動きを選ぶことではなく、どのリスクと最も共存できるかを選ぶことになっている。
それゆえ、これらの議論は重要だ。完璧な答えを提供するわけではないが、トレードオフを明らかにするからだ。FRBは結果をコントロールしているのではなく、確率に影響を与えているだけだ。