この進化の核心には、根本的なアーキテクチャの問いがあります：市場参加者は、オンチェーン上を動く資産の真の所有権、請求権、担保権をどのように検証するのか？ ここで重要になるのが、「担保権覚書」（memorandum of encumbrances）のような概念です。これは資産に対するすべての請求、担保権、義務を網羅的に記録したものであり、単なる法的形式にとどまらず、ブロックチェーンシステムに直接組み込まれる重要なインフラ要素となっています。未来は、検証可能な資産権利、透明性メカニズム、決済効率をコードに埋め込むプロジェクトに属します。
DeFi 1.0（受動的スマートコントラクト）からDeFi 3.0への移行は、**TVL（Total Value Locked）からTVV（Total Value Velocity）への変化を意味します。後者は資本の効率性と、資産が収益戦略を循環する速度を測る指標です。機関資本は、受動的なRWA配分から「戦略オンチェーン」**へと移行し、24時間365日稼働のプログラム的マーケットメイキングやリスク管理を行う、カスタムの機関向けエージェントを展開しています。
キネティック・ファイナンス時代：オンチェーン資産権と検証可能な信頼が世界の資本流れを再形成する
暗号業界は、インフラ整備を超えた変革の時代に入っています。2026年の深まりとともに、中心的な問いは変わりました。もはやネットワークの速度ではなく、トークン化されたシステムを通じて資本がどれだけ効率的に流れ、かつ機関レベルの信頼性を維持できるかという点に焦点が移っています。この変化は、業界リーダーたちが「キネティック・ファイナンス時代」と呼ぶ新たなフェーズへの移行を示しています。そこでは資産は目的を持って動き、暗号技術による証明を通じて検証され、リアルタイム決済に最適化されています。
この進化の核心には、根本的なアーキテクチャの問いがあります：市場参加者は、オンチェーン上を動く資産の真の所有権、請求権、担保権をどのように検証するのか？ ここで重要になるのが、「担保権覚書」（memorandum of encumbrances）のような概念です。これは資産に対するすべての請求、担保権、義務を網羅的に記録したものであり、単なる法的形式にとどまらず、ブロックチェーンシステムに直接組み込まれる重要なインフラ要素となっています。未来は、検証可能な資産権利、透明性メカニズム、決済効率をコードに埋め込むプロジェクトに属します。
この新時代を定義する三つの相互に関連した変革があります：
実世界資産の深層アーキテクチャ：デジタルレシートから検証済み所有権記録へ
RWA 2.0は、世界の資本決済のあり方を根本的に再構築しています。 従来のT+2決済はT+0のリアルタイム実行に置き換わりつつありますが、真の革新は速度だけではありません。所有権や担保権の主張を瞬時に検証し、国境を越えて中間業者なしで確認できる能力にあります。
RWA 1.0とRWA 2.0の違いは明白です。初期のトークン化はしばしば一面的なものでした。例えるなら、財務省債券をデジタルレシート化し、DEXに上場するだけのものでした。対してRWA 2.0は、より深い層を求めます。レイヤードで資産特有のアーキテクチャを構築し、異なる資産クラスがそれぞれの流動性や運用特性に最適化された構造に収まるようにします。
この変革の速度を考えると、トークン化された米国債はすでに73億ドル超に達し、前年比300%以上の成長を示しています。オンチェーンの米国株式は現在5億ドル超を超え、リスクフリー金利（国債）から株式エクスポージャーまでのリスクフレームワークが出現しています。一方、プライベートクレジットのような非標準資産も約80億ドルのアクティブ残高を維持していますが、価格の不透明性や流動性の断片化により、従来の金融システムでは未解決の課題が残っています。
なぜ担保権覚書が重要なのか？ それは、機関がオンチェーン上で実資本を動かす際に、資産に付随するすべての請求、担保権、義務を暗号的に検証可能な記録として持つ必要があるからです。例えば、不動産投資信託（REIT）のトークンには、単なる価格情報だけでなく、次のような情報が必要です：
Accountableのようなプロジェクトは、これらの伝統的に不透明だった関係性を検証可能で監査可能なプリミティブに変えるプライバシー保護型の検証レイヤーを構築しています。彼らのデータ検証ネットワーク（DVN）は、取引所、ウォレット、カストディアンを横断し、暗号証明を生成します。これにより、相手方は生のポジション情報を公開せずに担保権や請求権を検証できる仕組みを実現し、機関のデューデリジェンスを48時間の事務作業からミリ秒単位の検証へと変貌させています。
BlackRockのBUIDLファンドは資産運用額が25億ドル超に達し、すでにトークン化された国債の約30%（22億ドル）が貸出プロトコル（Aave V4やSky）で担保として活用されています。この相互運用性は、単純な価格オラクルから検証可能なインフラへとシステムが進化した結果です。資本の利用効率は、従来の金融機関がオンチェーンに展開することで2〜3倍に向上しています。速度ではなく透明性がその理由です。
2030年までに、BCGは世界のRWA市場が16兆ドルを超えると予測しており、非ステーブルコインのRWAだけでも2026年に1000億ドルを突破する見込みです。 この転換点は、ニッチな実験から兆ドル規模の主流インフラへの移行を意味します。
インテリジェンス層：AIエージェント、マシン間決済、検証可能な推論
RWAがオンチェーン上で動くものを定義するなら、AIは誰がそれを操り、どのように資本が意思決定されるかを定義します。 AIエージェントとブロックチェーン決済レールの融合は、まったく新しい経済プリミティブを生み出しています。
マルチエージェント協調ネットワークには、高頻度のマシン間調整が必要です。ブロックチェーンは許可不要の信頼層とネイティブな決済インフラを提供しますが、それはエージェントの意思決定が正直かつ透明に行われ、認可された範囲内であることを検証できる場合に限ります。ここで**zkML（ゼロ知識機械学習）**が不可欠となります。
M2M決済の採用は加速しています。主要プレイヤーは次のようなエージェント決済レールを構築しています：
VanEckによると、AIエージェント主導のオンチェーン取引量は2027年に毎日50億ドルに達し、年平均成長率は120%以上と予測されています。経済的インパクトは計り知れず、Layer 2やLightningを使ったオンチェーンマイクロペイメントは、従来のSaaSサブスクリプションより約60%低コストでペイ・アズ・ユーゴーのサービスを可能にします。1回のエージェント間取引は0.0001ドルUSDC程度のコストで済み、マルチエージェント協調の摩擦をほぼ排除します。
Aspectaのようなプロジェクトは、エージェントの検証可能なレピュテーションシステムを構築しています。未知のエージェント同士が取引する世界では、信用スコアが重要なインフラとなります。オンチェーンのインタラクショングラフやコードリポジトリを分析し、機械可読の信頼スコアを生成。これにより、担保なしのエージェント間融資も実現可能となっています。これはかつて不可能だったことです。
LABは、曖昧な自然言語リクエスト（例：「リスク最小のアービトラージ」）を構造化されたDeFi命令に翻訳するAI意図コンパイラを開発中です。これにより、LLMの能力と分散型金融の複雑さの橋渡しが可能となり、非技術者の参入障壁を大きく下げています。
Hyperionは、AIの世界モデルを現実世界のデータに結びつける分散型マッピングネットワークを構築しています。ゼロ知識検証された位置情報サービスを提供し、オンチェーンエージェントが物理的現実に基づいた意思決定を行えるようにします。これは、RWA資産管理やロボティクスのような具現化された知能システムにとって重要です。
次世代AIのためのデータ要件もまた、非常に重要です。Gartnerは、2026年までにAIトレーニングデータの75%が合成データになると予測しており、これは重要な問題を提起します。実世界のフィードバックループなしでは、AIシステムはモデル崩壊の危機に瀕します。Messariは、暗号的に検証された実世界データセットは、通常のウェブスクレイピングデータの15〜20倍の価値があると推定しています。2025年第3四半期には、ブロックチェーンネットワーク上のアクティブエッジセンサーノードは450万を超え、1日あたり約20ペタバイトの検証済み物理データを供給しています。これは、信頼できるAI認知の基盤となるデータ基盤です。
機関資本：プライバシー、コンプライアンス、規制インフラの再定義
スケールした採用の最後の鍵は、機関の信頼性です。 2026年には、その信頼メカニズムが完全に実現します。従来のサイクルとは異なり、今日の機関はマクロ経済の動向を無視できません。FRBの政策や米中貿易、CPIデータは、オンチェーン資本配分の第一の決定要因となっています。
機関のポートフォリオは、単一資産（BTC＝「デジタルゴールド」）から、多様な組み合わせへと拡大しています。例として、BTC＋ETH／SOL＋DeFiブルーチップの構成で、ステーキング利回りはリスクフリー金利とみなされつつあります。CMEのビットコイン先物の未決済建玉の未決済建玉は新記録を更新し、スポットETFと先物のスプレッドを利用したベーシス取引は年率8〜12%の利回りを提供。これは国債の利回りを大きく上回ります。
プライバシーは再定義されました。 もはや規制回避のためのツールではなく、大規模な機関取引の商用インフラです。公開ブロックチェーンは取引意図を露出させ、アービトラージやブロック取引はフロントランニングのリスクにさらされます。ゼロ知識証明や信頼できる実行環境により、機関は取引やポジションを明かすことなく、ソルベンシーやコンプライアンスを証明できるようになっています。
規制の分類は、最も大きな変数です。従来の金融が暗号に深く統合されるにつれ、コンプライアンスは事後的な執行からコードレベルの予防へとシフトしています。2026年までに、オンチェーン取引の45%以上が非人間のアクターによって開始されると予測されており、従来のKYC／AMLの枠組みは根本的に拡張不可能となります。
CipherOwlは次世代のコンプライアンスインフラの代表例です。AI駆動の監査層は、LLMを活用した取引フォレンジックにより、マネーロンダリングリスクや制裁対象のエンティティをリアルタイムで特定します。SR3技術スタックは、複雑なオンチェーン取引グラフのスクリーニング、推論、レポーティング、調査を行います。APIを通じて、取引エージェントはミリ秒単位で相手のコンプライアンススコアを照会し、高リスクの取引を自動的に拒否します。こうして規制の執行は、取引コードに直接組み込まれるのです。
この変化は、コンプライアンスを負債から競争上の防壁へと変貌させます。デジタルバンキングライセンスの枠組みが成熟するにつれ、暗号と法定通貨のシームレスな変換がこのエコシステムを支える基盤となります。
DeFi 3.0：受動的プロトコルから能動的資本インテリジェンスへ
2020年のDeFi革命は、自動マーケットメイカーと許可不要プロトコルの洗練を示しました。2026年の進化は、資本が受動的に流動するのではなく、積極的に市場を巡回し、最適なリスク調整リターンを追求する能動的インテリジェンスサービスへと向かっています。
DeFi 1.0（受動的スマートコントラクト）からDeFi 3.0への移行は、**TVL（Total Value Locked）からTVV（Total Value Velocity）への変化を意味します。後者は資本の効率性と、資産が収益戦略を循環する速度を測る指標です。機関資本は、受動的なRWA配分から「戦略オンチェーン」**へと移行し、24時間365日稼働のプログラム的マーケットメイキングやリスク管理を行う、カスタムの機関向けエージェントを展開しています。
CoW Swapのようなソルバー型モデルは、意図駆動の戦略の優位性を示し、月間取引高は30億ドル超を維持しています。このソルバーアーキテクチャは、固定ルートに従うのではなく、複雑な実行経路を探索し、流動性効率を大きく向上させます。
市場にはDeFiアダプタ層が急務です。**MCP（Model Context Protocol）**のような標準は、多様なプロトコルをセマンティックツールキットにラップし、AIが金融サービスを呼び出すように操作できる仕組みを提供します。資産は自己収益化の「スマートパッケージ」となり、実行インテリジェンスがコントラクトに直接埋め込まれます。
高解像度の真実オラクルとしての予測市場
予測市場はインフラであり、娯楽ではありません。 高頻度・高解像度の真実発見メカニズムとして機能します。2025年10月、規制対応プラットフォームのKalshiは、Polymarketを抜き、60%の市場シェアと週850百万ドルの取引高を記録し、機関資本の参入を示しました。
Polymarketの資本効率化の革新： NegRiskメカニズムは、「NO」シェアを排他的な「YES」ポジションに自動変換し、多結果市場の資本効率を29倍に高め、プラットフォームのアービトラージ利益の73%を生み出しています。超低手数料（0〜0.01%）により、「データファクトリー」としての価値を高め、ICE（NYSEの親会社）投資やセンチメント指数を通じて12億ドルの評価額を実現しています。
Kalshiの競争優位性： 担保返還メカニズムにより、ヘッジポジションに拘束された資本を解放します。コンプライアンスの堀は、約1.2%の手数料を維持しつつ、Robinhood（40万MAU）やMyriad（Decrypt経由、3万アクティブユーザー）などのプラットフォームへの展開も低コストで実現しています。
今後の展望は、次の三つの領域に集中します：
未来に向けて：速度が究極の決定要因
2026年以降、業界は「ネットワーク容量の供給」から「資本効率の解放」へと根本的にシフトします。キネティック・ファイナンスは、資産を台帳に載せることではなく、資本の流れの速度、知性、決済効率に関わるものです。
この時代の価格決定力を持つのは、信頼と資本効率をコードに直接埋め込んだプロジェクトです。検証可能な所有権や担保権の記録をすべての市場参加者がアクセスできる形で構築し、リスクを推論し、戦略を迅速に実行できるAIシステムを作り、規制ルールをスマートコントラクトに埋め込むことが求められます。
デジタルと物理の現実が融合しつつあります。資産の流れの速度と検証可能な真実の境界を定義する者が、この新時代の価格決定力を握るのです。未来はインフラにあり、投機ではありません。