2026年初の暗号市場を振り返ると、多くの投資家は依然として心の傷を抱えている。ビットコインが67,000ドル付近を行き来し、過去最高値から約46％下落したとき、市場の感情は一時極度の恐怖に陥った。しかし、現物市場から始まった流動性の変革が静かに進行している。
最新の2月11日までのデータによると、米国の現物ビットコインETFは昨日、1億6656万ドルの純流入を記録し、連日続く好調な兆候となっている。従来の単なる期待による反発とは異なり、今回の市場回復の根底にある論理は根本的に変化している：資金は単なる「金融商品アービトラージ」から「現物資産への連動」へと移行している。この現物需要主導の構造的買いは、どんなストーリーよりも持続性が高い可能性がある。
長らく暗号市場には誤った認識があった：現物ETFの資金流入・流出は、市場の買い圧力や売り圧力の終わりを直接示すものだと。しかし、2月上旬のオンチェーンデータは全く異なる答えを示している。
先週、米国の現物ビットコインETFは一週間で3億3100万ドル超の純流出を記録し、極めて悲観的なシグナルと見なされた。しかし、その一方で、チェーン上の累積アドレスは2月6日に66,940BTC（約47億ドル）が流入し、今周期最大の単日流入を記録した。
このデータは非常に説得力を持ち、真実を明らかにしている：ETFの短期投機者が感情の揺れで手放す一方で、実際の「巨鯨」や長期保有者は現物市場で徹底的に買い増しを行っている。上場企業のStrategyは平均価格78,815ドルで買い増しを続け、バイナンスのSAFU基金も一度に4,225BTCを追加保有した。この「ETFの売り圧力とチェーン上の買い増し」のミラーイメージは、市場回復の最も堅実な土台—流通量の実質的な縮小—を形成している。
2月中旬に入り、市場の風向きは完全に変わった。昨日（2月10日）、米国の現物ビットコインETFは1億6656万ドルの純流入を記録し、これは単なる数字の回復以上の意味を持つ。市場の主導権の交代を示す儀式とも言える。
この資金の流れの中で、リーダーシップはもはや単一のブラックロックのiBitだけではなく、ARKB（流入6,853万ドル）やフィデリティのFBTC（流入5,692万ドル）といった多様な勢力に移っている。これは、機関投資家がETFを単なる「影の株」として見なすのではなく、現物資産への直接的なアクセス手段として捉え始めていることを示している。
同時に、イーサリアムエコシステムも同じシグナルを発している。執筆時点でGateの相場は1,950ドルと報告されているが、24時間内に変動はあるものの、米国の現物イーサリアムETFは連続して純流入を続けており、昨日は1,380万ドルの単日流入を記録した。これは、資金がビットコインの単一ドライブから、質の高いLayer 1資産の価値確認へとシフトしていることを示している。
多くのユーザーはETFの資金流を単純に「好材料」や「悪材料」と見なす傾向がある。しかし、Gateの見解では、資金の流れの方向性は確かに重要だが、資金が連動する資産の形態こそが反発の性質を決定づける核心である。
現在、中央集権取引所のビットコイン残高は長年の最低水準に近づいている。ETF資金が流出から流入に変わった（昨日は417BTCの純流入）うえ、巨鯨アドレスが継続的に保有を増やしているとき、限られた現物供給と絶え間ない法定通貨の需要との間に不可逆的なギャップが生じている。この現物不足を背景とした価格発見は、レバレッジによる虚高よりも持続性が高い。
2024年から2025年初頭にかけて、一部の投資家はETFを通じて暗号資産の伝統的な株価指数に対するベータ変動を狙っていた。しかし、2026年2月に入り、イーサリアムのDeFi総ロック価値は依然として1,110億ドルと堅調で、日次取引数も2,060万件に達している。資金は、現物資産自体の収益性とネットワーク効果こそが本当の防御線であることに気づき始めている。
Gateのオンチェーンデータ追跡に基づき、今回の現物主導の回復を三つの段階に分けている。現在は第2段階の初期段階にある。
暗号市場の周期性は決して消えたわけではないが、そのたびに回復のエンジンは全く異なる。2026年2月11日のこのETFデータは、一見すると1億6700万ドルの数字の動きに過ぎないが、その背後には一週間にわたる巨鯨の買い増し、約47億ドルのチェーン上清算の受け皿、そして何万もの投資家が「投機的差益」から「現物保有」へと心境を変える姿勢の再構築がある。
真に賢い流動性は現物側に集中している。普通の投資家にとっては、単日のETF流出の動揺にとらわれるよりも、本質を見極めることが重要だ：最大のプレイヤーたちが現物市場で「入るだけで出さない」動きを始めたとき、市場の回復の天秤はすでに傾き始めている。
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暗号ETFへの資金が1日で1億6700万ドル流入し、「現物需要」が復活の主導権を再び握りつつある？
2026年初の暗号市場を振り返ると、多くの投資家は依然として心の傷を抱えている。ビットコインが67,000ドル付近を行き来し、過去最高値から約46％下落したとき、市場の感情は一時極度の恐怖に陥った。しかし、現物市場から始まった流動性の変革が静かに進行している。
最新の2月11日までのデータによると、米国の現物ビットコインETFは昨日、1億6656万ドルの純流入を記録し、連日続く好調な兆候となっている。従来の単なる期待による反発とは異なり、今回の市場回復の根底にある論理は根本的に変化している：資金は単なる「金融商品アービトラージ」から「現物資産への連動」へと移行している。この現物需要主導の構造的買いは、どんなストーリーよりも持続性が高い可能性がある。
データの乖離が示す新たなコンセンサス：ETFはもはや「対抗相手」ではない
長らく暗号市場には誤った認識があった：現物ETFの資金流入・流出は、市場の買い圧力や売り圧力の終わりを直接示すものだと。しかし、2月上旬のオンチェーンデータは全く異なる答えを示している。
先週、米国の現物ビットコインETFは一週間で3億3100万ドル超の純流出を記録し、極めて悲観的なシグナルと見なされた。しかし、その一方で、チェーン上の累積アドレスは2月6日に66,940BTC（約47億ドル）が流入し、今周期最大の単日流入を記録した。
このデータは非常に説得力を持ち、真実を明らかにしている：ETFの短期投機者が感情の揺れで手放す一方で、実際の「巨鯨」や長期保有者は現物市場で徹底的に買い増しを行っている。上場企業のStrategyは平均価格78,815ドルで買い増しを続け、バイナンスのSAFU基金も一度に4,225BTCを追加保有した。この「ETFの売り圧力とチェーン上の買い増し」のミラーイメージは、市場回復の最も堅実な土台—流通量の実質的な縮小—を形成している。
2月11日の重要な節目：資金は「試行錯誤」から「確証」へ
2月中旬に入り、市場の風向きは完全に変わった。昨日（2月10日）、米国の現物ビットコインETFは1億6656万ドルの純流入を記録し、これは単なる数字の回復以上の意味を持つ。市場の主導権の交代を示す儀式とも言える。
この資金の流れの中で、リーダーシップはもはや単一のブラックロックのiBitだけではなく、ARKB（流入6,853万ドル）やフィデリティのFBTC（流入5,692万ドル）といった多様な勢力に移っている。これは、機関投資家がETFを単なる「影の株」として見なすのではなく、現物資産への直接的なアクセス手段として捉え始めていることを示している。
同時に、イーサリアムエコシステムも同じシグナルを発している。執筆時点でGateの相場は1,950ドルと報告されているが、24時間内に変動はあるものの、米国の現物イーサリアムETFは連続して純流入を続けており、昨日は1,380万ドルの単日流入を記録した。これは、資金がビットコインの単一ドライブから、質の高いLayer 1資産の価値確認へとシフトしていることを示している。
なぜ「現物需要」が「ETF承認」よりも重要なのか？
多くのユーザーはETFの資金流を単純に「好材料」や「悪材料」と見なす傾向がある。しかし、Gateの見解では、資金の流れの方向性は確かに重要だが、資金が連動する資産の形態こそが反発の性質を決定づける核心である。
現在、中央集権取引所のビットコイン残高は長年の最低水準に近づいている。ETF資金が流出から流入に変わった（昨日は417BTCの純流入）うえ、巨鯨アドレスが継続的に保有を増やしているとき、限られた現物供給と絶え間ない法定通貨の需要との間に不可逆的なギャップが生じている。この現物不足を背景とした価格発見は、レバレッジによる虚高よりも持続性が高い。
2024年から2025年初頭にかけて、一部の投資家はETFを通じて暗号資産の伝統的な株価指数に対するベータ変動を狙っていた。しかし、2026年2月に入り、イーサリアムのDeFi総ロック価値は依然として1,110億ドルと堅調で、日次取引数も2,060万件に達している。資金は、現物資産自体の収益性とネットワーク効果こそが本当の防御線であることに気づき始めている。
回復の道筋：現在の市場はどの段階にあるのか？
Gateのオンチェーンデータ追跡に基づき、今回の現物主導の回復を三つの段階に分けている。現在は第2段階の初期段階にある。
まとめ
暗号市場の周期性は決して消えたわけではないが、そのたびに回復のエンジンは全く異なる。2026年2月11日のこのETFデータは、一見すると1億6700万ドルの数字の動きに過ぎないが、その背後には一週間にわたる巨鯨の買い増し、約47億ドルのチェーン上清算の受け皿、そして何万もの投資家が「投機的差益」から「現物保有」へと心境を変える姿勢の再構築がある。
真に賢い流動性は現物側に集中している。普通の投資家にとっては、単日のETF流出の動揺にとらわれるよりも、本質を見極めることが重要だ：最大のプレイヤーたちが現物市場で「入るだけで出さない」動きを始めたとき、市場の回復の天秤はすでに傾き始めている。