今こそ債券を積み増す時なのか？ヴァンガードはそう考えている

重要なポイント

• バンガードは、一部の顧客に対して、ポートフォリオの50％以上を債券に配分することを検討するよう促していると、同社の最高投資責任者が述べている。
• 株式の評価額の高まりやAI投資に関するリスクにより、今後10年間の株式市場のパフォーマンスが低迷し、株式のリターンがより安全な債券と同等になる可能性がある。

Investopediaの回答

質問

60/40ポートフォリオは復活したのか、それとも40/60なのか？

「今こそ、ポートフォリオを米国株よりも債券側に偏らせる時かもしれません」と、バンガードの社長兼最高投資責任者のグレゴリー・デイビスは木曜日のCNBC出演で述べた。

「10年物の利回りが4.2％に達しています。これは、現在のインフレ率と比較して良いプレミアムを得ていることになります」とデイビスは言う。「これは、ほぼ10年ぶりに実質的な利回りを得られる投資環境になった初めてのことです。」

これが重要な理由

2022年の弱気市場の間、多くの市場関係者は60/40ポートフォリオ（株式60％、債券40％）に対して弔辞を唱えた。FRBの積極的な利上げが両市場の投資家を苦しめたためだ。最近、一部の資産運用者は、伝統的なポートフォリオに回帰することを提唱しているが、いくつかの現代的な改良も加えられている。

2008年の世界金融危機後、国債の利回りは歴史的な低水準にとどまり、その後、Covid-19に対応してFRBが金利を引き下げたことでさらに低下した。2022年のインフレ高騰により、FRBは積極的に金利を引き上げ、債券の利回りは上昇した。2022年9月には、10年物国債の利回りが2008年以来初めて4％を超え、その後もほとんどの期間でその水準を維持している。

その間、株式市場は好調だった。S&P 500は、2022年10月の現在の強気相場開始以来、約90％上昇している。人工知能への投資ブームにより、主要指数は3年連続で二桁のリターンを記録している。

しかし、近年の市場の異常な好調は、両刃の剣となる可能性もある。デイビスは水曜日に、「米国株はしばらく過大評価されてきた」と述べている。これが、今後10年間で株式と債券のリターンが「かなり類似する」と予想する理由の一つだ。バンガードは2026年の市場予測で、株式のリターンを中程度の単位で見込んでいる。ゴールドマン・サックスのアナリストも一年前に同様の予測を出している。

木曜日には、債券を保有する魅力が全面に示された。株式は3日連続で売り込まれ、S&P 500とナスダックは月曜日からそれぞれ約2.5％と4.5％下落した。一方、今週の大部分で比較的安定していた債券価格は、木曜日に急騰した。

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ほとんどの投資家は、今後債券の利回りが大きく上昇するとは予測していない。（債券の利回りと価格は逆の関係にある。）FRBは、インフレが加速しない限り、または雇用市場が予想外に強化されない限り、今年も徐々に金利を引き下げ続けると見られている。債券投資家が直面する最大のリスクの一つは、トランプ大統領のFRBの独立性への攻撃や、米国の膨大な債務負担が投資家の信頼を完全に失わせ、国債価格が急落することだ。これらの状況はいずれも遠い未来の話と広く見なされている。

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