マンハッタンのビジネスの窓に「求人募集中」の看板が2026年1月9日に掲示されている。スパンザー・プラット | ゲッティイメージズ水曜日の雇用統計は、市場に多くの考慮事項をもたらすだろう。投資家は新しいデータと一連の改訂を分析している。エコノミストたちは、1月の非農業部門雇用者数報告は、その月の成長がゼロか、それに近いものであったと予想している。さらに、年次の改訂により、2024年初頭までの米国経済はほとんどまたは全く新規雇用を生み出していなかったことが明らかになる可能性もあり、労働市場の健全性に対する疑念を深めている。「予測はゼロだと思います」と、ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは述べた。「コンセンサスはおそらく5万程度です。ゼロ付近だと、いかに脆弱か、非常に弱い状態であることがわかります。これは全て解雇なしで起きていることですが、解雇は増加していくでしょう。近いうちに雇用喪失が出てくると思います。」雇用統計は現地時間午前8時30分に発表される予定だったが、政府の一時的な閉鎖のために5日遅れた。今すぐ見る動画3:27エバーコアのクリシュナ・グハが2026年最初の雇用報告に対する予測を語るマネーマーバー公式には、ダウ・ジョーンズのコンセンサス予測は55,000人の雇用増加を見込んでおり、これは低下傾向にあり、12月の増加50,000に続くものだ。これは失業率を依然として低い4.4％に保ち、年次賃金上昇率は3.7％と予想されている。しかし、多くのウォール街のエコノミストは予想を下回る数字を予測している。ゴールドマン・サックスは45,000人の増加を見込んでいる。一方、シティグループは135,000人の増加を予測しているが、これは季節調整による歪みの影響とし、「適切に調整された雇用増加はゼロに近い」としている。過去の増加を帳消しに-------------------次に、改訂の問題がある。これは労働統計局（BLS）がタイムリーで関連性のあるデータを得るのに苦労しているためだ。昨年9月、BLSは予備調整で、2025年3月以前の基準改訂により、報告された数より91万1千人少ない雇用があると推定した。これは全体の約半分にあたる。局は水曜日に最終数値を発表し、最終的な数値はそれより少なくなると予想されているが、それでも重要な数字となる。ゴールドマンは750,000〜900,000の範囲と見積もり、FRBのジェローム・パウエル議長は数週間前に60万人に近い可能性を示唆した。2025年に報告された各月の数値はすべて下方修正されており、最初の推定値から62万4千人減少し、平均月次雇用増加は4万人未満となっている。水曜日の報告では、12月の数値の最初の修正も含まれる。また、BLSは、月中に新規開業や閉業した企業による雇用を推定するモデルも調整しており、これも数字に影響を与える可能性がある。いずれにせよ、これらの改訂は、足踏み状態の労働市場を示すものであり、パウエルや同僚たちが次の金融政策を検討する際にさらに注目されるだろう。期待の調整------------ホワイトハウスの関係者も今週、期待を抑えるために時間を割いている。次期FRB議長候補の一人だった国家経済会議（NEC）のケビン・ハセットは、CNBCに対し、いくつかの要因が重なり、少なくとも当面は雇用増加が低い状態にとどまると述べた。最も重要なのは、不法移民対策の取り組みだとハセットは指摘し、また、AIの進歩による生産性の向上が企業の採用需要を抑制しているとも述べた。「今の高いGDP成長に見合ったやや小さめの雇用数を予想すべきだと思います。…連続した数字がこれまでより低い場合でも、パニックになる必要はありません」と月曜日に語った。「なぜなら、人口増加は減少し、生産性の伸びは急上昇しているからです。これは異例の状況です。」ハセットは、「雇用創出が遅れ、生産性が急上昇し、利益も急増し、GDPも急上昇するシナリオもあり得る」と付け加えた。今すぐ見る動画8:35ホワイトハウス国家経済会議のケビン・ハセットとのCNBC完全インタビュースクォーク・ボックス最近、労働市場の悪化を示す他の兆候も見られる。BLSによると、12月の求人件数は2020年9月以来最低水準に落ち込んだ。同時に、計画された解雇と採用の数も、2009年の世界金融危機以来最悪の1月となったとチャレンジャー・グレイ＆クリスマスは報告している。また、ADPは1月の民間雇用をわずか2万2千人と報告した。明るい材料として、ホームベースは先月、小規模事業者が3.3％のペースで雇用を増やしたと報告しており、これは2025年1月の3.1％より良く、2024年の同月の1.3％を大きく上回っている。FRBの観点からは、政策担当者は月単位の雇用動向を見るのではなく、一定期間の傾向を重視している。多くの役員は、雇用の鈍化と低い解雇率を予想しており、これは経済の弱体化を示すのではなく、むしろ安定化を示唆している。火曜日のスピーチで、ダラスのロリー・ローガン地区連邦準備銀行総裁とクリーブランドのベス・ハマック総裁は、経済は順調に進んでいると考えている一方、インフレの方をより懸念していると述べた。彼らはまた、さらなる金利引き下げの必要性についても疑問を呈した。「資金金利を微調整しようとするよりも、最近の金利引き下げの影響を評価し、経済の動向を見守るために忍耐強くある方が良い」とハマックは述べた。「私の予測では、しばらくの間、据え置きになる可能性が高いです。」
遅れていた1月の雇用統計は水曜日に発表されます。予想される内容は以下の通りです
マンハッタンのビジネスの窓に「求人募集中」の看板が2026年1月9日に掲示されている。
スパンザー・プラット | ゲッティイメージズ
水曜日の雇用統計は、市場に多くの考慮事項をもたらすだろう。投資家は新しいデータと一連の改訂を分析している。
エコノミストたちは、1月の非農業部門雇用者数報告は、その月の成長がゼロか、それに近いものであったと予想している。さらに、年次の改訂により、2024年初頭までの米国経済はほとんどまたは全く新規雇用を生み出していなかったことが明らかになる可能性もあり、労働市場の健全性に対する疑念を深めている。
「予測はゼロだと思います」と、ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは述べた。「コンセンサスはおそらく5万程度です。ゼロ付近だと、いかに脆弱か、非常に弱い状態であることがわかります。これは全て解雇なしで起きていることですが、解雇は増加していくでしょう。近いうちに雇用喪失が出てくると思います。」
雇用統計は現地時間午前8時30分に発表される予定だったが、政府の一時的な閉鎖のために5日遅れた。
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動画3:27
エバーコアのクリシュナ・グハが2026年最初の雇用報告に対する予測を語る
マネーマーバー
公式には、ダウ・ジョーンズのコンセンサス予測は55,000人の雇用増加を見込んでおり、これは低下傾向にあり、12月の増加50,000に続くものだ。これは失業率を依然として低い4.4％に保ち、年次賃金上昇率は3.7％と予想されている。
しかし、多くのウォール街のエコノミストは予想を下回る数字を予測している。ゴールドマン・サックスは45,000人の増加を見込んでいる。一方、シティグループは135,000人の増加を予測しているが、これは季節調整による歪みの影響とし、「適切に調整された雇用増加はゼロに近い」としている。
過去の増加を帳消しに
次に、改訂の問題がある。これは労働統計局（BLS）がタイムリーで関連性のあるデータを得るのに苦労しているためだ。
昨年9月、BLSは予備調整で、2025年3月以前の基準改訂により、報告された数より91万1千人少ない雇用があると推定した。これは全体の約半分にあたる。局は水曜日に最終数値を発表し、最終的な数値はそれより少なくなると予想されているが、それでも重要な数字となる。ゴールドマンは750,000〜900,000の範囲と見積もり、FRBのジェローム・パウエル議長は数週間前に60万人に近い可能性を示唆した。
2025年に報告された各月の数値はすべて下方修正されており、最初の推定値から62万4千人減少し、平均月次雇用増加は4万人未満となっている。水曜日の報告では、12月の数値の最初の修正も含まれる。
また、BLSは、月中に新規開業や閉業した企業による雇用を推定するモデルも調整しており、これも数字に影響を与える可能性がある。
いずれにせよ、これらの改訂は、足踏み状態の労働市場を示すものであり、パウエルや同僚たちが次の金融政策を検討する際にさらに注目されるだろう。
期待の調整
ホワイトハウスの関係者も今週、期待を抑えるために時間を割いている。
次期FRB議長候補の一人だった国家経済会議（NEC）のケビン・ハセットは、CNBCに対し、いくつかの要因が重なり、少なくとも当面は雇用増加が低い状態にとどまると述べた。
最も重要なのは、不法移民対策の取り組みだとハセットは指摘し、また、AIの進歩による生産性の向上が企業の採用需要を抑制しているとも述べた。
「今の高いGDP成長に見合ったやや小さめの雇用数を予想すべきだと思います。…連続した数字がこれまでより低い場合でも、パニックになる必要はありません」と月曜日に語った。「なぜなら、人口増加は減少し、生産性の伸びは急上昇しているからです。これは異例の状況です。」
ハセットは、「雇用創出が遅れ、生産性が急上昇し、利益も急増し、GDPも急上昇するシナリオもあり得る」と付け加えた。
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動画8:35
ホワイトハウス国家経済会議のケビン・ハセットとのCNBC完全インタビュー
スクォーク・ボックス
最近、労働市場の悪化を示す他の兆候も見られる。
BLSによると、12月の求人件数は2020年9月以来最低水準に落ち込んだ。同時に、計画された解雇と採用の数も、2009年の世界金融危機以来最悪の1月となったとチャレンジャー・グレイ＆クリスマスは報告している。また、ADPは1月の民間雇用をわずか2万2千人と報告した。明るい材料として、ホームベースは先月、小規模事業者が3.3％のペースで雇用を増やしたと報告しており、これは2025年1月の3.1％より良く、2024年の同月の1.3％を大きく上回っている。
FRBの観点からは、政策担当者は月単位の雇用動向を見るのではなく、一定期間の傾向を重視している。多くの役員は、雇用の鈍化と低い解雇率を予想しており、これは経済の弱体化を示すのではなく、むしろ安定化を示唆している。
火曜日のスピーチで、ダラスのロリー・ローガン地区連邦準備銀行総裁とクリーブランドのベス・ハマック総裁は、経済は順調に進んでいると考えている一方、インフレの方をより懸念していると述べた。彼らはまた、さらなる金利引き下げの必要性についても疑問を呈した。
「資金金利を微調整しようとするよりも、最近の金利引き下げの影響を評価し、経済の動向を見守るために忍耐強くある方が良い」とハマックは述べた。「私の予測では、しばらくの間、据え置きになる可能性が高いです。」