シティが警告：英ポンドは5月に「最も脆弱な時期」を迎え、政治的不安と利下げ期待が二重の圧力をかけている

花旗グループのストラテジストは、英ポンドが直面する最大の試練は今後2ヶ月以内に到来すると警告している。その時、英国の政治的不確実性と英国銀行の利下げ期待が共鳴し、英ポンドに大きな下落圧力をもたらす。

同行のストラテジスト、ダニエル・トボンは、過去一週間で市場がこれら2つのリスクを「概ね認識」しているものの、本当の下落リスクのウィンドウは5月初旬の地方選挙の直前に開くと述べている。世論調査では、首相スターmerの所属政党が圧力に直面し、指導力が揺らぎつつあり、政治的不確実性はさらに高まる見込みだ。

一方、英国銀行は今後数ヶ月で利下げを再開する見込みだ。先週、同行は予想外に微妙な差で金利を据え置く決定を下したが**、市場では緩和サイクルはまだ終わっていないと見られている**。

政治と金融政策のリスクが交錯

花旗のストラテジスト、ダニエル・トボンは、政治的不確実性と金融緩和が英ポンドの空売りの二大核心論理であり、これらのテーマは4月から5月にかけて交差し、その時に英ポンドは「より大きな反応」を迎えると指摘している。彼は次のように述べている。

「これらのシナリオに本格的に賭けるのはまだ早い。4月と5月はこれらのテーマが交わる時期であり、そこが我々が参加したいウィンドウだ。」

今週、英ポンドはドルに対して反発し、一部のユーロに対しても回復した。これは、スターmerチームの高官の辞任による政治的不確実性の再浮上が背景にある。英ポンドの年内上昇は主にドルの弱含みによる受動的な支えによるもので、多くの機関は、ユーロ対英ポンドの取引を通じて英国リスクのエクスポージャーを表現する方が、現状ではより効率的な取引手法と考えている。

利下げ期待の高まり

オプション市場のシグナルによると、3月以降、ユーロ対英ポンドの売り圧力が徐々に強まり、英国銀行の利下げに向けた事前準備が進んでいる。花旗のストラテジスト、ダニエル・トボンは、次の利下げは最短で4月に実施され、その後7月と11月にも各1回ずつ行われる見込みで、緩和ペースは現在の市場価格を大きく上回ると予測している。

ただし、彼はまた、地方選挙の最終結果はその頃には明らかになっていると指摘している。彼は次のように述べている。

「実際に波乱を引き起こす可能性があるのは、選挙前の数週間だ。」

花旗の英ポンドに対する弱気スタンスは、市場のコンセンサスよりも積極的である。同行の6月末に英ポンド対ユーロが88ペンスに下落する目標は、ブルームバーグの調査中央値と一致しているが、その後の9月末には90ペンスを下回ると予測しており、中期的な英ポンドの動きに対して引き続き悲観的な見方を示している。

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