ニューヨーク、2月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - バーバリアンたちは貪欲に食らいつく準備ができているが、その宴はすぐに閉じられるかもしれない。ブラックストーン（BX.N）やブルックフィールド・アセット・マネジメント（BAM.N）などの投資会社は、長らく待ち望まれていた取引の復活と堅実な収益をもって2025年を終えた。しかし、人工知能がパーティーに乱入し、再びプライベート・エクイティを飢えさせる脅威となっている。AIがソフトウェア開発者を置き換える懸念は、巨大なプライベートキャピタルの管理者にとって問題だ。野村のアナリストによると、証券化された直接融資を行うファンドが買収した約20％の債券は、コンピュータプログラムを販売する企業に向けられているという。この投資ブームは、パンデミック後の熱狂の裏返しであり、そのターゲットは買収の約5分の1以上を占めていた。ロイター・インサイド・トラックのニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を伝える必携ガイドです。こちらから登録してください。恐怖は当然ながら広がっている。これまでのところ、S&P北米テクノロジー・ソフトウェア指数は今年22％下落した。いわゆる代替資産運用者は、過去12か月で12％から46％まで損失を被っている。アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブルー・オウル・キャピタル、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、カーライルの予想PER（株価収益率）の推移を示すチャート。これに対し、ブルー・オウル（OWL.N）のマーク・リプシュルツCEOやカーライル（CG.O）のハーベイ・シュワルツCEOは、最新の四半期決算時にそれぞれのエクスポージャーについて詳細を説明する時間を割いた。ブルー・オウルは約3000億ドルの運用資産のうちソフトウェアが8％を占め、カーライルは6％と述べている。これらの数字は投資家を安心させる意図だが、集中リスクを隠している。2025年半ば以降、ブルー・オウルの二つの上場企業、いわゆる融資運営会社は価値を20％失った。2024年の管理手数料の5分の1を占め、そのうち一つは特にテクノロジーに焦点を当てている。ブラックストーンの非上場BDC（ビジネス・デベロップメント・カンパニー）であるBCREDもソフトウェアに偏重しており、2024年の同社の手数料は全体の約10％に相当した。その結果、アポロ・グローバル・マネジメントなどが第4四半期の収益をウォール街のアナリスト予想以上に報告したにもかかわらず、Visible Alphaによると株価は下落した。より示唆的なのは、予想利益の倍数としての評価額であり、ブラックストーンやブルー・オウルのように最も下落したものは、これらの小売手数料の懸念に特に脆弱だ。過去1年間のアポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブルー・オウル・キャピタル、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、カーライルの株価リターンを示すチャート。これらの反応は一定のヒステリーを反映している。例えば、ブルックフィールドは主に再生可能エネルギーやデータセンターなどのインフラに焦点を当てているが、予想利益の36倍から26倍に評価を下げられた。とはいえ、これらの企業はさまざまな程度で、より広範なソフトウェア誘発の貸出市場の揺らぎに脆弱な複雑な保険・信用の仕組みに依存している。カーライルはこの点を強調している。シュワルツは2023年にトップに就任したが、同業他社と同じ熱い分野に飛び込むことはなかった。代わりに、従来のプライベート・エクイティ取引や他者のファンドへの投資に主に留まった。同社の株価も上昇しており、飢饉に直面する他の企業を少しだけ取り込んでいる。ジョナサン・ギルフォードをXやLinkedInでフォローしてください。【背景ニュース】・アポロ・グローバル・マネジメントは2025年第4四半期に調整後純利益15億ドルを計上し、Visible Alphaの予想を約21％上回ったと2月9日に発表。・同業のカーライルは2月6日に税引後配当可能利益3億6500万ドルを報告し、前年同期比10％増。ブルー・オウル・キャピタルは2月5日に3億8300万ドルの利益を発表し、21％増。ブルックフィールド・アセット・マネジメントは2月4日に7億6700万ドルを報告し、18％増。詳しい情報はこちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：ジェフリー・ゴールドファーブ；制作：マヤ・ナンディニ* 提案トピック：* Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日起こる大きなビジネスや経済の動きを分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、X @Breakingviews や www.breakingviews.com でフォローしてください。すべての意見は著者のものです。シェア* X* Facebook* LinkedIn* Email* リンクライセンス権の購入ジョナサン・ギルフォードトムソン・ロイタージョナサン・ギルフォードは、ニューヨークを拠点とするBreakingviews米国編集長です。ヨーロッパと米国の金融ニュースを10年間にわたり取材してきました。2021年にロイター・ブレイキングビューズに参加し、それ以前はDealreporterでリスクアービトラージの戦略を率いており、テクノロジー、メディア、通信分野を担当していました。以前はヨーロッパの医療サービス市場も取材していた。ロンドン大学ロイヤル・ホロウェイで英語とイタリア語を学びました。* Email* X* LinkedIn
買収バロンは灰の中から火の中へと昇りつめる
ニューヨーク、2月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - バーバリアンたちは貪欲に食らいつく準備ができているが、その宴はすぐに閉じられるかもしれない。ブラックストーン（BX.N）やブルックフィールド・アセット・マネジメント（BAM.N）などの投資会社は、長らく待ち望まれていた取引の復活と堅実な収益をもって2025年を終えた。しかし、人工知能がパーティーに乱入し、再びプライベート・エクイティを飢えさせる脅威となっている。
AIがソフトウェア開発者を置き換える懸念は、巨大なプライベートキャピタルの管理者にとって問題だ。野村のアナリストによると、証券化された直接融資を行うファンドが買収した約20％の債券は、コンピュータプログラムを販売する企業に向けられているという。この投資ブームは、パンデミック後の熱狂の裏返しであり、そのターゲットは買収の約5分の1以上を占めていた。
ロイター・インサイド・トラックのニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を伝える必携ガイドです。こちらから登録してください。
恐怖は当然ながら広がっている。これまでのところ、S&P北米テクノロジー・ソフトウェア指数は今年22％下落した。いわゆる代替資産運用者は、過去12か月で12％から46％まで損失を被っている。
アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブルー・オウル・キャピタル、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、カーライルの予想PER（株価収益率）の推移を示すチャート。
これに対し、ブルー・オウル（OWL.N）のマーク・リプシュルツCEOやカーライル（CG.O）のハーベイ・シュワルツCEOは、最新の四半期決算時にそれぞれのエクスポージャーについて詳細を説明する時間を割いた。ブルー・オウルは約3000億ドルの運用資産のうちソフトウェアが8％を占め、カーライルは6％と述べている。これらの数字は投資家を安心させる意図だが、集中リスクを隠している。
2025年半ば以降、ブルー・オウルの二つの上場企業、いわゆる融資運営会社は価値を20％失った。2024年の管理手数料の5分の1を占め、そのうち一つは特にテクノロジーに焦点を当てている。ブラックストーンの非上場BDC（ビジネス・デベロップメント・カンパニー）であるBCREDもソフトウェアに偏重しており、2024年の同社の手数料は全体の約10％に相当した。
その結果、アポロ・グローバル・マネジメントなどが第4四半期の収益をウォール街のアナリスト予想以上に報告したにもかかわらず、Visible Alphaによると株価は下落した。より示唆的なのは、予想利益の倍数としての評価額であり、ブラックストーンやブルー・オウルのように最も下落したものは、これらの小売手数料の懸念に特に脆弱だ。
過去1年間のアポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、ブルー・オウル・キャピタル、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、カーライルの株価リターンを示すチャート。
これらの反応は一定のヒステリーを反映している。例えば、ブルックフィールドは主に再生可能エネルギーやデータセンターなどのインフラに焦点を当てているが、予想利益の36倍から26倍に評価を下げられた。とはいえ、これらの企業はさまざまな程度で、より広範なソフトウェア誘発の貸出市場の揺らぎに脆弱な複雑な保険・信用の仕組みに依存している。
カーライルはこの点を強調している。シュワルツは2023年にトップに就任したが、同業他社と同じ熱い分野に飛び込むことはなかった。代わりに、従来のプライベート・エクイティ取引や他者のファンドへの投資に主に留まった。同社の株価も上昇しており、飢饉に直面する他の企業を少しだけ取り込んでいる。
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【背景ニュース】 ・アポロ・グローバル・マネジメントは2025年第4四半期に調整後純利益15億ドルを計上し、Visible Alphaの予想を約21％上回ったと2月9日に発表。 ・同業のカーライルは2月6日に税引後配当可能利益3億6500万ドルを報告し、前年同期比10％増。ブルー・オウル・キャピタルは2月5日に3億8300万ドルの利益を発表し、21％増。ブルックフィールド・アセット・マネジメントは2月4日に7億6700万ドルを報告し、18％増。
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編集：ジェフリー・ゴールドファーブ；制作：マヤ・ナンディニ
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ジョナサン・ギルフォード
トムソン・ロイター
ジョナサン・ギルフォードは、ニューヨークを拠点とするBreakingviews米国編集長です。ヨーロッパと米国の金融ニュースを10年間にわたり取材してきました。2021年にロイター・ブレイキングビューズに参加し、それ以前はDealreporterでリスクアービトラージの戦略を率いており、テクノロジー、メディア、通信分野を担当していました。以前はヨーロッパの医療サービス市場も取材していた。ロンドン大学ロイヤル・ホロウェイで英語とイタリア語を学びました。