2023年2月11日、香港証券監督委員会は一連の新規則を発表し、ライセンスを持つ仮想資産ブローカーが証券保証金顧客に対して仮想資産の融資サービスを提供できるようにしました。ただし、十分な担保と堅実な投資者保護策を備えていることが条件です。同時に、香港証券監督委員会は初めて、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム向けに高水準の枠組みを策定し、専門投資家のみが参加できるレバレッジ型の永続契約の開発を指導しました。これは、2025年2月に発表された仮想資産市場の規制ロードマップ「ASPIRe」に続く、デジタル資産分野における制度整備の一環です。同日開催されたConsensus香港大会2026において、香港証券監督委員会の仲介機関部執行役員の葉志衡氏は、香港のデジタル資産の発展は重要な段階に入ったと述べ、「（香港証券監督委員会の）今年の重点は市場の流動性向上、戦略的な市場参加の拡大、責任ある商品革新の促進にあり、市場の深さを増し、価格発見メカニズムを改善し、投資者の信頼を高めることにある」と述べました。**証券枠組みに基づき、担保はビットコインとイーサリアムに限定**香港証券監督委員会が発表した通函によると、従来の「ライセンスを持つ法人または登録機関は顧客に対して仮想資産の購入のための金融支援を提供してはならない」という禁止措置は廃止され、証券保証金融資の仮想資産ブローカーは、十分な証券担保と一定の仮想資産担保をリスク緩和のために用いる条件の下、保証金顧客に対して仮想資産の融資を提供できるようになりました。ただし、新規則は厳格な防火壁を設けています。証券保証金融資の顧客に対してのみ仮想資産融資の資格を認め、仮想資産ブローカーは保証金顧客に仮想資産の融資を提供できるからといって、信用限度額を引き上げてはならないと明示しています。保証金顧客の財務能力を評価する際には、顧客の資産純資産に含まれる非法定通貨資産の価格変動も十分に考慮すべきです。担保については、香港証券監督委員会は慎重な立場を取っています。適格な仮想資産担保はビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）のみとし、60％以上の慎重な控除率を適用します。仮想資産市場や仮想資産融資の発展に対応し、香港証券監督委員会は事前通知の後に控除率を変更することができます。また、香港証券監督委員会は、重大なシステミックショック時に仮想資産が十分なパフォーマンスを示さなかった事例に注意を促し、最も活発な資産であっても日内・跨日で大きく下落したことがあり、レバレッジツールの増加に伴い下落リスクが高まる可能性があると警告しています。そのため、仮想資産ブローカーには、保証金ローンのポートフォリオにおいて脆弱な仮想資産のリスクを継続的に識別・監視し、その方法を保証金借入ポリシーに明記し、運営能力を維持し、担保の変動をリアルタイムで監視し適時に対応することを求めています。顧客の違約時に担保を強制執行するほか、仮想資産担保の再質入れや再利用、所有権負担の設定などは禁止されています。**高水準の枠組みを初めて設立、プラットフォームに関連の庄家を導入可能に**デリバティブ分野では、香港証券監督委員会は初めて、「仮想資産取引プラットフォームによる仮想資産永続契約の提供に関する高水準の枠組み」を発表しました。この枠組みは、永続契約は専門投資家のみを対象とし、参考資産は既に小売顧客に現物取引を許可されている仮想資産、または国際証券監督機構（IOSCO）の金融基準原則に準拠した指数でなければならないと規定しています。さらに、枠組みはプラットフォームが保証金に対していかなる形態の信用も提供してはならないと厳格に規定し、保証金は法定通貨、香港金融管理局の規制下にあるステーブルコイン、またはトークン化された預金のいずれかで支払われる必要があります。注目すべきは、通函により、プラットフォーム運営者は自らのプラットフォーム上で行われるすべての取引の決済責任を負い、取引の相手方であるか否かにかかわらず、明確な損失分担メカニズムを事前に設定しなければならないと規定している点です。もう一つの重要な措置は、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームの関連会社が庄家としての役割を担うことを初めて認めたことです。葉志衡氏は会議で、この措置は買いと売りのスプレッド縮小に寄与し、公平性と透明性を高めるとともに、顧客指示の優先処理や市場形成活動の識別にも役立つと述べました。また、彼は、イノベーション推進と明確な規制指針の提供を両立させるため、香港証券監督委員会はデジタル資産アクセラレーターを導入し、業界のイノベーターとシステム的なコミュニケーションを行うと述べました。「アクセラレーターは指定代理人を通じて、市場構築者に明確な指針を提供し、イノベーションを支援するとともに、規制当局や業界関係者のリソース配分を効率化し、新たな庄家モデルや資金調達メカニズム、レバレッジ商品を模索します。」最後に、葉氏は「流動性は内在的に生まれるものではなく、開かれた市場環境、健全なガバナンス枠組み、明確な規制設計の下で育まれるものだ。ターゲットを絞った市場参加の改革、商品多様化、革新への的確な支援を通じて、香港は世界有数のデジタル資産中心地となる条件を備えている。誠実さとレジリエンスを兼ね備え、国際協力を重視する市場基盤のもと、流動性の活発な発展を促進していく」と締めくくりました。（出典：每日経済新聞）
香港証券取引委員会は仮想資産の保証金借入を解禁し、永続契約の発行に関する高層レベルの枠組みを最初に設定しました。適格な仮想資産の担保はビットコインとイーサリアムに限定されます。
2023年2月11日、香港証券監督委員会は一連の新規則を発表し、ライセンスを持つ仮想資産ブローカーが証券保証金顧客に対して仮想資産の融資サービスを提供できるようにしました。ただし、十分な担保と堅実な投資者保護策を備えていることが条件です。
同時に、香港証券監督委員会は初めて、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム向けに高水準の枠組みを策定し、専門投資家のみが参加できるレバレッジ型の永続契約の開発を指導しました。
これは、2025年2月に発表された仮想資産市場の規制ロードマップ「ASPIRe」に続く、デジタル資産分野における制度整備の一環です。
同日開催されたConsensus香港大会2026において、香港証券監督委員会の仲介機関部執行役員の葉志衡氏は、香港のデジタル資産の発展は重要な段階に入ったと述べ、「（香港証券監督委員会の）今年の重点は市場の流動性向上、戦略的な市場参加の拡大、責任ある商品革新の促進にあり、市場の深さを増し、価格発見メカニズムを改善し、投資者の信頼を高めることにある」と述べました。
証券枠組みに基づき、担保はビットコインとイーサリアムに限定
香港証券監督委員会が発表した通函によると、従来の「ライセンスを持つ法人または登録機関は顧客に対して仮想資産の購入のための金融支援を提供してはならない」という禁止措置は廃止され、証券保証金融資の仮想資産ブローカーは、十分な証券担保と一定の仮想資産担保をリスク緩和のために用いる条件の下、保証金顧客に対して仮想資産の融資を提供できるようになりました。
ただし、新規則は厳格な防火壁を設けています。証券保証金融資の顧客に対してのみ仮想資産融資の資格を認め、仮想資産ブローカーは保証金顧客に仮想資産の融資を提供できるからといって、信用限度額を引き上げてはならないと明示しています。保証金顧客の財務能力を評価する際には、顧客の資産純資産に含まれる非法定通貨資産の価格変動も十分に考慮すべきです。
担保については、香港証券監督委員会は慎重な立場を取っています。適格な仮想資産担保はビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）のみとし、60％以上の慎重な控除率を適用します。仮想資産市場や仮想資産融資の発展に対応し、香港証券監督委員会は事前通知の後に控除率を変更することができます。
また、香港証券監督委員会は、重大なシステミックショック時に仮想資産が十分なパフォーマンスを示さなかった事例に注意を促し、最も活発な資産であっても日内・跨日で大きく下落したことがあり、レバレッジツールの増加に伴い下落リスクが高まる可能性があると警告しています。
そのため、仮想資産ブローカーには、保証金ローンのポートフォリオにおいて脆弱な仮想資産のリスクを継続的に識別・監視し、その方法を保証金借入ポリシーに明記し、運営能力を維持し、担保の変動をリアルタイムで監視し適時に対応することを求めています。顧客の違約時に担保を強制執行するほか、仮想資産担保の再質入れや再利用、所有権負担の設定などは禁止されています。
高水準の枠組みを初めて設立、プラットフォームに関連の庄家を導入可能に
デリバティブ分野では、香港証券監督委員会は初めて、「仮想資産取引プラットフォームによる仮想資産永続契約の提供に関する高水準の枠組み」を発表しました。この枠組みは、永続契約は専門投資家のみを対象とし、参考資産は既に小売顧客に現物取引を許可されている仮想資産、または国際証券監督機構（IOSCO）の金融基準原則に準拠した指数でなければならないと規定しています。
さらに、枠組みはプラットフォームが保証金に対していかなる形態の信用も提供してはならないと厳格に規定し、保証金は法定通貨、香港金融管理局の規制下にあるステーブルコイン、またはトークン化された預金のいずれかで支払われる必要があります。
注目すべきは、通函により、プラットフォーム運営者は自らのプラットフォーム上で行われるすべての取引の決済責任を負い、取引の相手方であるか否かにかかわらず、明確な損失分担メカニズムを事前に設定しなければならないと規定している点です。
もう一つの重要な措置は、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームの関連会社が庄家としての役割を担うことを初めて認めたことです。葉志衡氏は会議で、この措置は買いと売りのスプレッド縮小に寄与し、公平性と透明性を高めるとともに、顧客指示の優先処理や市場形成活動の識別にも役立つと述べました。
また、彼は、イノベーション推進と明確な規制指針の提供を両立させるため、香港証券監督委員会はデジタル資産アクセラレーターを導入し、業界のイノベーターとシステム的なコミュニケーションを行うと述べました。「アクセラレーターは指定代理人を通じて、市場構築者に明確な指針を提供し、イノベーションを支援するとともに、規制当局や業界関係者のリソース配分を効率化し、新たな庄家モデルや資金調達メカニズム、レバレッジ商品を模索します。」
最後に、葉氏は「流動性は内在的に生まれるものではなく、開かれた市場環境、健全なガバナンス枠組み、明確な規制設計の下で育まれるものだ。ターゲットを絞った市場参加の改革、商品多様化、革新への的確な支援を通じて、香港は世界有数のデジタル資産中心地となる条件を備えている。誠実さとレジリエンスを兼ね備え、国際協力を重視する市場基盤のもと、流動性の活発な発展を促進していく」と締めくくりました。
（出典：每日経済新聞）