米国1月の非農業雇用報告は労働市場が予想を上回る強さを示し、市場はFRBの利下げ時期の見通しを遅らせる要因となった。トレーダーの間では、最初の利下げ予想は従来の6月から7月へと延期された。
東部時間11日水曜日に発表された報告によると、米国の1月の非農業雇用者数は13万人で、市場予想の6.5万人を大きく上回り、過去一年以上で最大の月次増加となった。1月の失業率は市場予想の安定を下回り、逆に4.3％に低下した。2025年の年間雇用データは大幅に下方修正され、昨年の労働市場の実績が従来の認識よりもはるかに弱かったことが示された。
「新米連邦準備制度理事会通信社」とも呼ばれるウォール・ストリート・ジャーナルのチーフエコノミスト、ニック・ティミラオスは、1月の雇用報告はFRBが利下げ停止を長引かせる決意を強固にしたとコメントした。彼はFRB議長パウエルの1月28日の発言を引用し、「経済は再びその堅調なパフォーマンスで我々を驚かせている—これが初めてではない」と述べている。ティミラオスは、今や注目はCPIの年初価格リセットに移っていると考えている。
この報告は米国債の価格を全面的に押し下げ、2年物米国債の利回りは2025年10月以来最大の一日上昇を記録した。金利スワップ市場は、トレーダーが3月の利下げの可能性を5％未満と見積もる一方、今年12月までに約49ベーシスポイントの利下げを予想しており、火曜日の予測の59ベーシスポイントよりも低い。これらのデータは、次期FRB議長候補のウォッシュ（ケビン・ウォッシュ）が今後の利下げを推進しにくくなることを示唆している。
ウォール街の多くの機関は、堅調な雇用データにより、年央前の利下げの必要性は低下したと考える一方、今年の利下げの可能性を完全には排除していない。複数の機関は、今年2回の利下げを予想しているが、その時期は後半にずれ込む見込みだ。雇用データの好調はまた、市場の景気後退懸念を和らげ、リスク資産にとって好材料とみなされている。
ニック・ティミラオスはソーシャルメディア上で、FRBにとって1月の雇用報告のポイントは、特に2025年の雇用増加が予想通り大幅に下方修正されたことを踏まえ、最近の失業率の安定にあると指摘した。最新の修正データによると、2025年の雇用増加はわずか18.1万件、月平均1.5万件であり、修正前の4.9万件/月を大きく下回る。
修正データの影響について尋ねられると、ティミラオスは「修正データは予想通りネガティブであり、これにより1月初めの強いパフォーマンスの意義がより一層高まった」と答えた。
彼は、今や注目はCPIの年初価格リセットに移っており、金曜日に発表される1月のインフレデータが次の重要な指標になると述べている。
ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、1月の非農業雇用報告は、FRBの慎重姿勢を強め、労働市場の弱さを理由にさらなる利下げを推進しにくくなる可能性があるという。
この報告は、インフレ懸念を抱く「ハト派」側にとって、利率が実質的に経済活動を抑制していないことを示す兆候を指摘する材料を増やすことになる。具体的には、失業率の継続的な低下、フルタイムの仕事が見つからずパートタイムで働く人の減少、6か月以上失業している人の減少などが挙げられる。これらは、昨年の労働市場の軟化によりFRBが連続3回の利下げを行った後、市場が安定してきたことを示している。
1月の雇用データと同時に、米労働統計局（BLS）は2025年の年間雇用増加を最初の58.4万から18.1万に大幅に下方修正し、月平均の新規雇用も約4.9万から約1.5万に低下させた。これにより、2025年は経済危機の年を除けば2003年以来最も雇用の伸びが乏しい年となった。
この修正幅は顕著であり、昨年の労働市場の実態が従来の認識よりもはるかに弱かったことを示している。
雇用データの発表後、米国債は全面的に下落し、短期国債の下落幅が最大、利回りの上昇も顕著だった。報告後、2年物国債の利回りは急上昇し、一時3.55％に達し、日中約10ベーシスポイント上昇した。基準の10年物国債利回りも4.20％を突破し、日内で約6ベーシスポイント上昇した。
トマ・セキュリティーズの米国金利戦略責任者ゲナジー・ゴールドバーグは、「このデータは、FRBが近いうちに急いで利下げを行う必要はないことを示している」と述べた。ただし、「市場は今年のすべての利下げ予想を完全に排除するのは難しいだろう。なぜなら、この強い数字は利下げの遅れを意味しており、FRBが今年利下げを行わないことを示すものではない」とも付け加えた。
ナティクシスの米国金利戦略責任者ジョン・ブリッグズは、「市場はもともと経済の軟化を予想していたが、実際には逆の結果となった。FRBの労働市場への関心を考えると、利下げの価格設定が下がるのは予想通りだ」と述べている。
フランス興業銀行の戦略家スブラダラ・ラジャッパは、「予想を上回る1月の労働市場データは、次期FRB議長ケビン・ウォッシュが政策をどう扱うかについての憶測を呼び起こしている。もしウォッシュが本当に利下げに傾くなら、ハト派の投票を説得するのはより難しくなるだろう。堅調な雇用と賃金上昇は、より慎重な政策姿勢を支持している」と指摘した。
サンフランシスコ連銀の元上級顧問ティム・マヘディは、「これは確実に利下げの理由を複雑にしている。1月のデータは非常に強力だ」と述べた。
サンタンデール米国資本市場のチーフ米国経済学者スティーブン・スタンリーは、「1月のデータの健全さは、労働市場が崩壊寸前だという見方に釘を打つに違いない。私たちは一部のハト派からそのような見解を多く耳にしている」と述べている。
ブリュッセル・ブロックの経済学者アンナ・ウォンらは、「1月の非農業雇用報告は、FRBの利下げの緊急性を低下させた。ただし、今後数ヶ月のインフレ鈍化を予想しており、特に2月13日に発表される1月のCPIデータは市場予想よりも穏やかになると見ているため、FRBの決定者には労働市場の回復を支持する利下げ余地があると考えている。総じて、今年のFRBの利下げは100ベーシスポイントと予測している」と述べている。
ウォルフ・リサーチのチーフエコノミスト、ステファニー・ロスは、「現在の主要指標は、労働市場とより広範な経済が安定しつつあることを示しており、これらはウォッシュの利下げ要請をすぐに支持するものではない」と指摘した。「これにより、彼の仕事はより難しくなるだろう」とも。
ゴールドマン・サックス資産管理のケイ・ヘイグは、「労働市場には再び引き締まりの兆候が見られ、FRBの視線は『インフレ状況』に向かっている。経済は引き続き予想を上回るパフォーマンスを示している。私たちは今年、あと2回の利下げ余地があると考えているが、今週金曜日に発表されるCPIが予想外に上振れした場合、リスクはハト派からタカ派へと傾く可能性がある」と述べている。
道明証券のエコノミスト、オスカー・ムニョスとゲナジー・ゴールドバーグは、今後も四半期ごとに25ベーシスポイントの利下げを予測しているが、今回の予想では6月、9月、12月に利下げを行うとし、連邦基金金利は彼らの予測する終点の3％に達するとしている。「緩和的な政策は経済悪化の結果ではなく、インフレが目標に向かって徐々に戻る過程での正常化だ」としている。
CIBC資本市場のエコノミストは、今週水曜日の雇用報告後に次回のFRB利下げ時期の予測を延期した。彼らは今年2回の利下げを予想しているが、その時期は従来の3月と6月から6月と7月に遅らせた。道明証券のエコノミストも、今年の最初の利下げ予想を3月から6月に延期している。
eToroのアナリスト、ブレット・ケンウェルは、「これは投資家にとって歓迎すべき報告だ。たとえFRBが動き控える理由を増やすことになっても」と述べている。「ただし、客観的な視点を持つことが重要だ。これはあくまで一つのデータポイントであり、最近の他のデータの軟化傾向を否定するものではない。しかし、労働市場が本当に安定しているなら、経済と市場の両方にとってプラスだ」とも。
アモバ・アセット・マネジメント・アメリカズのチーフ投資責任者、ピーター・グラフは、「今日の雇用報告は満点の10点満点で、あらゆる面で良いサプライズだった。これにより、最近の成長懸念は和らぐだろうが、新任のウォッシュ議長を巡る火種も残る—FRB理事会のメンバーを説得して大統領の要請通りに利下げさせるのはより難しくなる」と述べている。
エドワード・ジョーンズのグローバル投資戦略家、アンジェロ・クルカファスは、「この報告はFRBのハト派に弾薬を提供し、利下げを粘る姿勢を支持する証拠となる。労働市場が安定しつつあるというストーリーを強化している」と語った。
彼は、「債券先物市場の今の価格設定は、7月に利下げを行うと完全に織り込んでいる。投資ポートフォリオの観点から、10年国債の利回りは4％から4.5％の範囲に戻ると予想しており、旧経済や循環産業へのローテーションは続くと考えている」と述べている。
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ウォール街は1月の非農就業者数をどう見るか？初の利下げは7月に延期され、「新米連邦準備通信社」は利下げ停止期間がさらに長くなると予測している
米国1月の非農業雇用報告は労働市場が予想を上回る強さを示し、市場はFRBの利下げ時期の見通しを遅らせる要因となった。トレーダーの間では、最初の利下げ予想は従来の6月から7月へと延期された。
東部時間11日水曜日に発表された報告によると、米国の1月の非農業雇用者数は13万人で、市場予想の6.5万人を大きく上回り、過去一年以上で最大の月次増加となった。1月の失業率は市場予想の安定を下回り、逆に4.3％に低下した。2025年の年間雇用データは大幅に下方修正され、昨年の労働市場の実績が従来の認識よりもはるかに弱かったことが示された。
「新米連邦準備制度理事会通信社」とも呼ばれるウォール・ストリート・ジャーナルのチーフエコノミスト、ニック・ティミラオスは、1月の雇用報告はFRBが利下げ停止を長引かせる決意を強固にしたとコメントした。彼はFRB議長パウエルの1月28日の発言を引用し、「経済は再びその堅調なパフォーマンスで我々を驚かせている—これが初めてではない」と述べている。ティミラオスは、今や注目はCPIの年初価格リセットに移っていると考えている。
この報告は米国債の価格を全面的に押し下げ、2年物米国債の利回りは2025年10月以来最大の一日上昇を記録した。金利スワップ市場は、トレーダーが3月の利下げの可能性を5％未満と見積もる一方、今年12月までに約49ベーシスポイントの利下げを予想しており、火曜日の予測の59ベーシスポイントよりも低い。これらのデータは、次期FRB議長候補のウォッシュ（ケビン・ウォッシュ）が今後の利下げを推進しにくくなることを示唆している。
ウォール街の多くの機関は、堅調な雇用データにより、年央前の利下げの必要性は低下したと考える一方、今年の利下げの可能性を完全には排除していない。複数の機関は、今年2回の利下げを予想しているが、その時期は後半にずれ込む見込みだ。雇用データの好調はまた、市場の景気後退懸念を和らげ、リスク資産にとって好材料とみなされている。
「新米連邦準備制度理事会通信社」：失業率の安定が焦点
ニック・ティミラオスはソーシャルメディア上で、FRBにとって1月の雇用報告のポイントは、特に2025年の雇用増加が予想通り大幅に下方修正されたことを踏まえ、最近の失業率の安定にあると指摘した。最新の修正データによると、2025年の雇用増加はわずか18.1万件、月平均1.5万件であり、修正前の4.9万件/月を大きく下回る。
修正データの影響について尋ねられると、ティミラオスは「修正データは予想通りネガティブであり、これにより1月初めの強いパフォーマンスの意義がより一層高まった」と答えた。
彼は、今や注目はCPIの年初価格リセットに移っており、金曜日に発表される1月のインフレデータが次の重要な指標になると述べている。
FRBの慎重姿勢強まる
ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、1月の非農業雇用報告は、FRBの慎重姿勢を強め、労働市場の弱さを理由にさらなる利下げを推進しにくくなる可能性があるという。
この報告は、インフレ懸念を抱く「ハト派」側にとって、利率が実質的に経済活動を抑制していないことを示す兆候を指摘する材料を増やすことになる。具体的には、失業率の継続的な低下、フルタイムの仕事が見つからずパートタイムで働く人の減少、6か月以上失業している人の減少などが挙げられる。これらは、昨年の労働市場の軟化によりFRBが連続3回の利下げを行った後、市場が安定してきたことを示している。
1月の雇用データと同時に、米労働統計局（BLS）は2025年の年間雇用増加を最初の58.4万から18.1万に大幅に下方修正し、月平均の新規雇用も約4.9万から約1.5万に低下させた。これにより、2025年は経済危機の年を除けば2003年以来最も雇用の伸びが乏しい年となった。
この修正幅は顕著であり、昨年の労働市場の実態が従来の認識よりもはるかに弱かったことを示している。
報告後の米国債全面安 短期債が最も下落
雇用データの発表後、米国債は全面的に下落し、短期国債の下落幅が最大、利回りの上昇も顕著だった。報告後、2年物国債の利回りは急上昇し、一時3.55％に達し、日中約10ベーシスポイント上昇した。基準の10年物国債利回りも4.20％を突破し、日内で約6ベーシスポイント上昇した。
トマ・セキュリティーズの米国金利戦略責任者ゲナジー・ゴールドバーグは、「このデータは、FRBが近いうちに急いで利下げを行う必要はないことを示している」と述べた。ただし、「市場は今年のすべての利下げ予想を完全に排除するのは難しいだろう。なぜなら、この強い数字は利下げの遅れを意味しており、FRBが今年利下げを行わないことを示すものではない」とも付け加えた。
ナティクシスの米国金利戦略責任者ジョン・ブリッグズは、「市場はもともと経済の軟化を予想していたが、実際には逆の結果となった。FRBの労働市場への関心を考えると、利下げの価格設定が下がるのは予想通りだ」と述べている。
フランス興業銀行の戦略家スブラダラ・ラジャッパは、「予想を上回る1月の労働市場データは、次期FRB議長ケビン・ウォッシュが政策をどう扱うかについての憶測を呼び起こしている。もしウォッシュが本当に利下げに傾くなら、ハト派の投票を説得するのはより難しくなるだろう。堅調な雇用と賃金上昇は、より慎重な政策姿勢を支持している」と指摘した。
米国の金融機関：利下げは遅れるが消えず
サンフランシスコ連銀の元上級顧問ティム・マヘディは、「これは確実に利下げの理由を複雑にしている。1月のデータは非常に強力だ」と述べた。
サンタンデール米国資本市場のチーフ米国経済学者スティーブン・スタンリーは、「1月のデータの健全さは、労働市場が崩壊寸前だという見方に釘を打つに違いない。私たちは一部のハト派からそのような見解を多く耳にしている」と述べている。
ブリュッセル・ブロックの経済学者アンナ・ウォンらは、「1月の非農業雇用報告は、FRBの利下げの緊急性を低下させた。ただし、今後数ヶ月のインフレ鈍化を予想しており、特に2月13日に発表される1月のCPIデータは市場予想よりも穏やかになると見ているため、FRBの決定者には労働市場の回復を支持する利下げ余地があると考えている。総じて、今年のFRBの利下げは100ベーシスポイントと予測している」と述べている。
ウォルフ・リサーチのチーフエコノミスト、ステファニー・ロスは、「現在の主要指標は、労働市場とより広範な経済が安定しつつあることを示しており、これらはウォッシュの利下げ要請をすぐに支持するものではない」と指摘した。「これにより、彼の仕事はより難しくなるだろう」とも。
ゴールドマン・サックス資産管理のケイ・ヘイグは、「労働市場には再び引き締まりの兆候が見られ、FRBの視線は『インフレ状況』に向かっている。経済は引き続き予想を上回るパフォーマンスを示している。私たちは今年、あと2回の利下げ余地があると考えているが、今週金曜日に発表されるCPIが予想外に上振れした場合、リスクはハト派からタカ派へと傾く可能性がある」と述べている。
道明証券のエコノミスト、オスカー・ムニョスとゲナジー・ゴールドバーグは、今後も四半期ごとに25ベーシスポイントの利下げを予測しているが、今回の予想では6月、9月、12月に利下げを行うとし、連邦基金金利は彼らの予測する終点の3％に達するとしている。「緩和的な政策は経済悪化の結果ではなく、インフレが目標に向かって徐々に戻る過程での正常化だ」としている。
CIBC資本市場のエコノミストは、今週水曜日の雇用報告後に次回のFRB利下げ時期の予測を延期した。彼らは今年2回の利下げを予想しているが、その時期は従来の3月と6月から6月と7月に遅らせた。道明証券のエコノミストも、今年の最初の利下げ予想を3月から6月に延期している。
eToroのアナリスト、ブレット・ケンウェルは、「これは投資家にとって歓迎すべき報告だ。たとえFRBが動き控える理由を増やすことになっても」と述べている。「ただし、客観的な視点を持つことが重要だ。これはあくまで一つのデータポイントであり、最近の他のデータの軟化傾向を否定するものではない。しかし、労働市場が本当に安定しているなら、経済と市場の両方にとってプラスだ」とも。
アモバ・アセット・マネジメント・アメリカズのチーフ投資責任者、ピーター・グラフは、「今日の雇用報告は満点の10点満点で、あらゆる面で良いサプライズだった。これにより、最近の成長懸念は和らぐだろうが、新任のウォッシュ議長を巡る火種も残る—FRB理事会のメンバーを説得して大統領の要請通りに利下げさせるのはより難しくなる」と述べている。
エドワード・ジョーンズのグローバル投資戦略家、アンジェロ・クルカファスは、「この報告はFRBのハト派に弾薬を提供し、利下げを粘る姿勢を支持する証拠となる。労働市場が安定しつつあるというストーリーを強化している」と語った。
彼は、「債券先物市場の今の価格設定は、7月に利下げを行うと完全に織り込んでいる。投資ポートフォリオの観点から、10年国債の利回りは4％から4.5％の範囲に戻ると予想しており、旧経済や循環産業へのローテーションは続くと考えている」と述べている。
リスク警告および免責条項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。