アメリカのギャンブルへの新たな愛情がKalshiにスーパーボウルの日に$871 百万ドルの収益をもたらす

アメリカのギャンブルに対する新たな熱狂はスーパーボウルの日に頂点に達し、連邦規制下の予測市場Kalshiは驚異的な8億7100万ドルの取引量を記録しました。これは主にNFLの年間最大の試合に関連していました。この成果は、シアトル・シーホークスがニューイングランド・ペイトリオッツを29–13で破った週末の出来事の一つですが、より重要な対比は、伝統的なブックメーカーと新世代の金融風味のベッティングアプリとの間の対立かもしれません。

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ギャンブル革命は2018年頃に始まりました。DraftKingsやFanDuelといったプラットフォームが州ごとの合法化の波に乗り、プロスポーツとギャンブルの間にあった古い偏見が大きく崩れ始めました。長らくヨーロッパサッカーの一部として、ギャンブルサイトがサッカークラブのユニフォームをスポンサーする例も見られましたが、アメリカにおけるパディ・パワー化はESPNやNBA、NFLなどのスポーツブランドとのギャンブル提携を促進しました。

現在、ウォール街のアナリストや業界調査者のデータは、スポーツブックの支配が緩みつつあることを示しています。アメリカ人はKalshiやその暗号通貨ネイティブのライバルPolymarketといった取引所で、「イベント契約」に熱中しています。これらのプラットフォームでは、プレーオフの結果から金利の引き下げ、さらには大統領選の政治動向まで、あらゆる事象に賭けることができます。Kalshiでは、スポーツ関連の契約が実験段階からビジネスの中心に移行し、最近数ヶ月で取引量の約90％を占めるまでになっています。

スーパーボウルの週末は、その変化の進行状況を如実に示しました。バンク・オブ・アメリカ・グローバルリサーチのレポートによると、Kalshiの8億7100万ドルの名目取引量の大部分はNFLの試合に関連していました。Kalshiはフォーチュンに対し、試合に関連する全市場の総取引量が10億ドルを超えたと確認しました。BofAの推定によると、そのうち約5分の1はパーレ（複数の賭けを組み合わせた賭け）によるもので、これはスポーツブックの顧客に馴染みのある多段階のシーケンスですが、今やデリバティブや取引の言葉で包まれています。同時に、DraftKingsやFlutter EntertainmentのFanDuelなどのギャンブル株は苦戦しており、「ハンドル」の一部が予測市場に移行している証拠が出てきています。これは、伝統的なブックのピークシーズンであるはずの時期にも関わらずです。

Kalshiの事業は、ニッチな予測市場から数年で数億ドルの収益と数十億ドルの取引高を誇る取引所へと成長し、成長率は三桁、四桁に達しています。推定収益は2023年の約180万ドルから2024年には約2400万ドル（前年比1200%以上）に増加し、2025年には約2億6000万ドルに達しました。同社の評価額は2025年末に10億ドルの資金調達ラウンド後に約110億ドルに上昇しました。

Kalshiによると、同社はその取引所の構造的な運営方法により、スポーツベッティングとは異なるとしています。「スポーツブックはすべての賭けの反対側を顧客から取りますが、Kalshiは取引所であり、両側の参加者が対等に取引できる仕組みです。これは株式やデリバティブの取引所と似ています」と代表者はフォーチュンに語っています。スポーツベッティングがカジノのように「ハウス」と対戦するのに対し、Kalshiは株式市場のように顧客同士が取引し、重要な点は、Kalshiは顧客が負けても利益を得ることはないということです。

予測市場の台頭

その魅力は経済的な側面と文化的な側面の両方にあります。KalshiやPolymarketは、自分たちをカジノではなく、金融商品に似た契約をリアルタイムで売買できる取引所として位置付けています。価格は常に変動し、株式のように開閉できるポジションを持つことが可能です。Sequoia CapitalやFounders Fundといった投資家は、これらのプラットフォームを「真実の機械」と呼び、政治や経済の結果に資金を結びつけることで、世論調査や専門家の予測よりも鋭い予測を生み出すと主張しています。実際、その高尚な枠組みは、ゲームや選挙、さらには有名人の噂に少額の賭けをして熱狂する古い衝動と共存しています。スーパーボウルの日は、そのギャンブル文化とパーティーの雰囲気が予測市場にとって絶好の舞台となりました。

最近のポッドキャスト「The Important Part」（フォーチュンも参加）で、Fundstratのトム・リーは、予測市場は「実際に非常に役立つものであり、まさに水晶玉に近い」と述べました。ただし、彼はそれを「明らかにギャンブルの一形態」とし、その社会的な影響についても言及しました。彼は、「これは金融業界にとって大きな革新であり、株式の購入行為をトークン化された収益ストリームに分解し、未来にまで拡張できる」と述べ、「あなたにとっては宝くじのチケットのようなものだ」とも語りました。もしその安価な未来の選択肢が勝てば、「あなたは株式を買うよりもはるかに多くのお金を稼げる」とのことです。

「もちろん、その革新と投機には勝者と敗者が生まれます。でも、それが資本主義ですよね？」とリーは指摘し、1970年代以降に公開された企業の90％以上が価値を50％以上失い、そのうちの90％はゼロになっていると述べました。つまり、株式の90％は最終的に価値がなくなるということです。

リーの共同パネリストであり、『The Big Short』の著者マイケル・ルイスは異論を唱えました。「良いことのように聞こえるが、私には株式市場がスポーツギャンブルが合法化される前よりも健全に見えない」と述べました。ルイスは、「この国がこの問題について一気に変わった様子」に驚き、州規制のスポーツギャンブルとKalshiやPolymarketのような予測市場との違いを強調しました。

特にKalshiは、その提供物をCFTC規制の「イベント契約」として扱う規制状況を巧みに利用しています。これは州のライセンスを受けたギャンブルとは異なり、多くの人にはスポーツベッティングの別名のように見えますが、州の規制当局はこれに対して反発しています。同社は流通を確保するために、リテール証券会社Robinhoodと提携し、市場を直接一般の取引アプリに流しています。日曜日の夜には、Kalshiのモバイルアプリが米国のApp Storeで一時的に2位に入り、ほとんどのソーシャル・エンターテインメントの主要アプリを抜きました。一方、DraftKingsは5位に位置し、予測市場がニッチな好奇心から大衆向けの製品へと急速に進化していることを示しています。

両社に共通するのは、アメリカのギャンブルに対する新たに標準化された関係性が、全く新しい資産クラスを支えるのに十分堅固であると考えている点です。2024年のトランプ・ハリスの選挙戦では、予測プラットフォームに30億ドル以上の賭けが行われ、契約の示すオッズは多くの著名な世論調査よりも正確でした。それ以来、Kalshiの最も活発な市場は、ニューヨーク市長選やMarch Madnessのブロック予想まで多岐にわたり、1つのNCAAトーナメントだけで5億ドル以上の賭けが行われたと報告されています。

マイケル・ルイスによれば、今やスポーツリーグも「スポーツギャンブルは悪魔の仕業だ」と私的に認め始めているとのことです。ルイスは、スポーツ放送やリーグのスポンサーシップに資金を提供していることに触れ、「これはビジネスモデルの大きな問題だ」と指摘します。「今や成長の主な原動力となり、スポーツを腐敗させている。ひどいインセンティブを生み出している」と述べ、特に大学バスケットボールのスキャンダルの波について嘆き、大学スポーツのプロップベッティングが禁止されるまで続くと予測しています。ルイスの意見に賛同し、NCAAのチャーリー・ベイカー会長は今年1月、州のギャンブル委員会に対し、個別のプロップベットやハーフタイムのアンダーなどの高リスクな賭けを排除するよう規制の見直しを求めました。数時間前には、連邦検察官が大学バスケットボールを含むスポーツベッティング調査に関する複数の起訴を発表しています。

Kalshiは以前、ベイカーの批判に対し、連邦規制を受けており、商品取引法とその規則に基づいて運営されていると回答しました。「私たちの会社は、取引の健全性と責任性を確保するために、社内外の監視システムを含む包括的なポリシーを持っています」と述べています。「すべての取引者に対してKYC（顧客確認）を実施しています」とも付け加えました。

ルイスは、最終的には政府もこの問題に追いつくと予想していますが、「社会にとって良くない時代を振り返ることになるだろう」と述べました。「そんな話をするのは流行らないが、特に若い男性にとっては非常に狡猾なものだ」とも。彼は、「予測市場は素晴らしい」とLeeと同意しつつも、「スポーツギャンブルについては、社会がしっかりと向き合わなければならない。そうしないとスポーツや多くの若者の人生を台無しにする」と警告しています。

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