中国の消費者物価上昇率は、1月に予想より低く、生産者物価のデフレが続く

中国の消費者は、2008-09年の金融危機時に米国で起きたのと類似した「贅沢恥ずかしさ」を経験していると、6月のベイン・アンド・カンパニーの報告書は指摘している。

ジェイド・ガオ | AFP | ゼッタ・イメージズ

中国の消費者物価上昇率は1月に予想を下回る伸びとなり、生産者物価のデフレ傾向は続いている。これは、より強力な景気刺激策がない中での継続的なデフレ圧力の兆候だ。

中国国家統計局のデータによると、1月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.2％上昇し、ロイターの調査で予想された0.4％の増加を下回った。これは、ほぼ3年ぶりの高水準となった12月の0.8％増に続くものだ。

月間では0.2％の上昇で、エコノミストの予測した0.3％増を下回った。

食品やエネルギー価格の変動を除いたコアCPIは、前年同月比0.8％上昇し、12月の1.2％からやや鈍化した。

中国の生産者物価指数（PPI）は前年同月比1.4％の下落となり、エコノミストの予測した1.5％の下落を上回った。これは、12月の1.9％の下落から緩やかに改善したものである。月次では0.4％の上昇で、4か月連続の改善となり、最近の数ヶ月での金価格の高騰が一因と見られる。

ピンポイント・アセット・マネジメントの社長兼チーフエコノミスト、ジャオ・ジウェイは、「このデータは今年の旧正月の時期によって歪められている。昨年1月に行われたのに対し、今年は2月中旬に行われるためだ」と述べた。「このミスマッチはマクロ経済データの解釈を難しくしている」とも付け加えた。

エトロの市場アナリスト、ウォン・ザビエルも、祝日関連の歪みについて同意し、「昨年1月は祝日関連の価格上昇が織り込まれていたが、今年の1月はそうではない」と指摘した。

「1月と2月を個別に分析するよりも、合わせて一つの指標として見る方が理にかなっている」とウォンは述べた。

工場出荷価格のデフレは3年以上続いており、昨年の米国の貿易政策による消費者信頼の低迷や生産の混乱により、製造業者の収益性に重くのしかかっている。

世界第2位の経済大国は、昨年5％の成長を遂げ、北京の公式目標と一致した。これは、米国以外の市場への輸出が堅調だったことによる。

中国はパンデミック終息後もデフレ圧力に苦しんでおり、長期化した不動産市場の低迷や不透明な雇用情勢により、景気の回復は遅れている。政府は、過剰な生産能力による商品過剰と価格競争を抑制するため、産業間の価格戦争を抑える努力を続けている。

モルガン・スタンレーのアジア担当チーフエコノミスト、チェタン・アヒヤは、水曜日のメモで、「政策当局は、投資を主要な成長エンジンとし、消費を支援するための景気刺激策は一時的な後押しに過ぎないと考えている」と述べた。

デフレ圧力と不動産市場の低迷により、中国の財政収入のGDP比率は2021年以降4.8ポイント低下し、17.2％となった。一方、公共債務のGDP比率は2019年以降40ポイント拡大し、2025年には116％に達する見込みだとウォール街の銀行は報告している。

これは、公式データによると、2025年の米国の連邦債務GDP比率124％よりも低い水準だ。

主要な政策決定者は、来月の国会会議で今年の経済目標を発表する見込みだ。

火曜日の政策報告書で、中国人民銀行は、「適切に緩やかな」金融政策を実施し、経済を支え、価格を「合理的な回復」に向かわせる決意を再確認した。