作者：CoinW研究院
概要
Aztecは、イーサリアム上に構築されたプライバシー優先のzkRollupであり、単なるスケーリングを目的とせず、「デフォルトプライバシー、検証可能な実行」を備えたスマートコントラクト体系の構築を目指している。私的実行とオンチェーン検証を組み合わせたアーキテクチャや、ゼロ知識開発に特化したNoir言語を通じて、Aztecは完全なプライバシーネイティブアプリエコシステムの構築を志している。複数のトップ機関からの資金調達を完了し、トークン経済モデルにおいてネットワークインセンティブとコミュニティ参加メカニズムを明確に示している。主流のL2の性能競争路線と比べ、Aztecは差別化されたプライバシー実行の方向性を選択し、イーサリアムエコシステム内で独自性を持つ。ただし、その長期的価値は、プライバシー需要が主流となるかどうか、規制、技術性能、エコシステム拡大などの重要変数の進展に依存している。
市場の前景：プライバシーのストーリーの構造的な回復
過去数年、規制強化や取引所の匿名プロトコルに対する慎重姿勢により、プライバシー関連の分野は明らかに冷え込んだ。多くのプライバシー関連プロジェクトは周縁化され、「プライバシー」は一時高リスクのストーリーとみなされた。しかし、状況は変わりつつある。オンチェーンアプリのアップグレードに伴い、プライバシーは新たな形で議論の中心に戻りつつある。AIエージェントにより自動化戦略が可能となり、自動化実行は取引ロジックやデータの完全公開を意味しない。RWAや機関の参入も、「検証可能だが過度に透明でない」モデルを必要とする。資産は実体を持つ必要があるが、商業的詳細をすべて公開する必要はない。同時に、zkEVMやzkVMなどの技術が成熟し、検証可能かつ不可視の計算の実現性が高まっている。プライバシーはもはや匿名送金ツールにとどまらず、新たなインフラ能力の一つとなりつつある。Aztecの盛り上がりは、こうした構造的変化の一例だ。
チーム背景と信頼性
Aztecは初期にAztec Connectをリリースし、プライバシーDeFiの探索を試みたが、その後積極的にこの製品を閉鎖し、「プライバシー原生のRollup」構築に注力した。この調整は当時議論を呼んだが、長期的な技術路線のために短期的なストーリーを犠牲にする覚悟の表れでもあった。その後、Aztecはデフォルトプライバシーを重視したzkRollupアーキテクチャに集中し、ゼロ知識開発向けのプログラミング言語Noirをリリース、プライバシースマートコントラクト体系の構築を進めている。
創業者のZac Williamsonは、長年にわたりゼロ知識証明と暗号学の研究に従事し、PLONKの汎用証明システムの早期貢献者の一人である。Aztecチームは長年にわたりZK技術の深耕を続け、プライバシー資産プロトコルからRollupアーキテクチャ、Noir言語の開発まで、検証可能なプライバシー計算を軸に活動している。プライバシー分野の低迷期でも研究開発を止めず、積極的に事業の方向性を再構築してきた。この継続的な投資と技術的背景により、Aztecは短期的なホットトピックではなく、長期的なインフラプロジェクトとしての性格を持つ。
資本力
2021年12月、Aztecは約1700万ドルのシリーズA資金調達を完了し、Paradigmがリード、a_capital、Variant、Nascent、Vitalik Buterinなど著名投資家も参加した。2022年12月には、市場全体の低迷期に、a16z cryptoがリードする1億ドルのシリーズBを調達、合計調達額は1億1900万ドル超となった。いずれも長期的な基盤整備に重きを置くトップ機関であり、短期的なストーリーよりも技術と長期潜在力に賭けている。2022年末の熊市で大規模資金調達を完了したこと自体が、Aztecの技術路線と長期展望への信頼の証左だ。
Aztecの現在の注目度は、長期的なZK分野の蓄積、明確な製品再構築路線、主要資金の継続支援など複合的要因による。資金と市場の関心は先行しているが、エコシステムの規模はまだ構築途上である。
単なるLayer2ではなく、プライバシー重視の実行層
Aztecは独立したLayer1ブロックチェーンではなく、イーサリアム上に構築されたzkRollupの二層ネットワークである。すべての取引結果とゼロ知識証明は最終的にイーサリアムメインネットに提出され、セキュリティはイーサリアムに由来する。ただし、単なるL2と理解するのは誤りである。多くの二層ネットワークは性能向上（ガスコスト削減や取引速度向上）を目的とするが、Aztecが解決しようとしているのは、ブロックチェーンのデフォルトの完全な透明性の構造問題である。
イーサリアム上では、アカウント残高、取引履歴、コントラクト呼び出しロジックはすべて公開されている。この透明性は検証性を保証する一方、多くの実用シナリオには制約をもたらす。機関の戦略は隠せず、オンチェーンの入札も秘密にできず、将来的にAIによる自動実行のアルゴリズムも詳細を露呈する可能性がある。現実の商業活動は完全に公開された環境下では運用されていない。Aztecの出発点は、検証可能性を維持しつつ、合理的なプライバシー境界を持つことにある。
技術の核心：私的実行とオンチェーン検証
Aztecの基本的な論理は、「私的実行、公共検証」に集約できる。ユーザーはローカルで取引やコントラクト呼び出しを行い、ゼロ知識証明を生成する。ネットワークは「これがルールに適合しているか」を検証し、「何をしたか」までは見ない。計算の正しさは確認されるが、金額やデータ、実行の詳細は見えない。これは従来のRollupと異なる。普通のL2は取引を圧縮して提出し、データは公開されたままだが、Aztecは実行モデルを変え、状態を私的に保ちつつも信頼できる仕組みを実現している。この構造は「検証可能だが不可視」と呼ばれ、透明性を排除するのではなく、データ層から証明層へと透明性を移行させる。
プライバシースマートコントラクトとNoirエコシステム
Aztecの目標は単なるプライベート送金にとどまらず、「プライバシースマートコントラクト」のサポートにある。従来のパブリックチェーンでは、コントラクトの状態はデフォルトで公開される。Aztecでは、コントラクトは私的な状態とロジックを持ち、必要に応じて公開世界とやり取りできる。開発者は公開情報と秘密情報を自己判断で選択でき、「制御された透明性」のアプリケーション構造を形成できる。こうしたモードを実現するため、Aztecはゼロ知識アプリ向けのプログラミング言語Noirを開発した。ゼロ知識の開発は非常に複雑だが、Noirはこの複雑さをエンジニアリング化し、開発者がより従来のプログラミングに近い感覚でプライバシーアプリを構築できるようにしている。Aztecは単なるネットワーク構築にとどまらず、実行環境、証明メカニズム、開発ツール群を含む、プライバシー原生の実行体系を構築している。
3.経済モデルと長期価値
現行トークン情報：総量、配分、発行メカニズム
Aztecホワイトペーパーによると、AZTECの発行総量は1,035億枚で、役割や用途に応じて配分されている。全体として、投資家、コアチーム、基金会、エコシステム構築、コミュニティ参加者などに分配されている。約21.96%（約22.73億枚）はトークンセールに充てられ、公開オークションや創世ノード販売などを通じて早期の価格発見とネットワーク立ち上げのインセンティブに使われる。
構造的には、AZTECの配分は以下の主要カテゴリに基づく：早期投資者・支援者へのリターン、長期的なチームインセンティブ、プロトコルの発展とガバナンス支援を担う基金会、開発者とアプリの普及を促すエコシステム助成、ネットワーク報酬（Y1 Network Rewards）、流動性と将来のインセンティブ用ストック。これらのTokenomicsは、早期資金支援を考慮しつつ、後続のネットワーク運営とエコシステム拡大に向けた大きな割合を確保しており、長期的なインフラ型プロジェクトの配分構造に近い。
プライバシーL2の価値獲得メカニズム：トークンの役割
AZTECの機能設計は主に以下の通り：
（1）ネットワークの安全性とステーキングインセンティブ。AZTECトークンは、ネットワーク参加者（Sequencersやバリデータ）のステーキングに用いられ、ネットワークの安定性と分散性を維持する。トークン保有者はノード運用や委任を選択し、報酬を得る仕組みで、PoS/ステーキングシステムに類似。
（2）ガバナンス権。AZTEC保有者は、プロトコルのアップグレードやパラメータ調整、エコシステム資源の配分などに参加できる。これにより、トークンは価値の担保だけでなく、コミュニティの意思決定ツールとなる。
（3）手数料支払いと実行インセンティブ。将来的にAztecのスマートコントラクト実行環境が稼働すれば、トークンは取引や実行の費用支払いに使われ、証明やバリデーションに関わる参加者に報酬をもたらす。
これらの設計から、プライバシー能力が価値獲得の一部となることがわかる。単なる拡張性に依存する従来のL2と異なり、Aztecは「プライバシー」「選択的開示」「制御可能な透明性」モデルを通じて、金融や機関向けアプリ、プライバシー重視のシナリオに技術的基盤を提供している。これにより、ネットワークの手数料やトークン需要構造は高付加価値のオンチェーン活動に近づく。
4.トークン発行とTGE：フェアバンチング＆コミュニティ投票
CCAメカニズムによる公開販売
Aztecのトークン公開販売は、Uniswap Labsと共同開発したUniswap v4の「連続清算オークション」（Continuous Clearing Auction, CCA）を採用している。これは、現時点でチェーン上で最初に全面採用されたCCAによるトークン発行の試みである。CCAの設計目的は、市場参加者が透明かつ公平な方法でオンチェーン上で価格を自己決定・競り落とすことを可能にし、従来の販売における先行争奪、ガス戦争、大口の独占を防ぐことにある。全過程がオンチェーンで検証可能であり、中立的で透明性が高い。これにより、実際の市場価格の発見に寄与する。
公開販売は2025年12月2日から12月6日まで行われ、16,700人以上の参加者が参加、約19,476ETH（約6100万ドル相当）のトークンが販売された。最終的に約14.95%のAZTEC総供給量が配分された。参加者には一般コミュニティだけでなく、テストネット運営者、エコシステム早期貢献者、ETHステーキング者も含まれる。プロジェクト側は、個人の最高入札額を制限し、大口の過度集中を抑制した。終了後、Uniswap v4の流動性プールも自動的にマッチングされ、約2.73億AZTEC（約2.6%供給）が流動性提供に充てられ、今後の二次市場取引の基盤となる。
コミュニティによるTGEの開始
オークション終了後、多くのAZTECはロックアップ状態にあり、トークン生成イベント（TGE）によって解放されるまで待つ必要がある。公式発表によると、今回のTGEはコミュニティガバナンス投票を経て承認され、2026年2月12日（日本時間）に実施予定。これにより、参加者は自由にトークンを譲渡・取引できるようになる。
この仕組みは、Aztecのガバナンス思想を反映している。最終的なトークンの流通は、チームの一方的な決定ではなく、販売参加者のオンチェーン投票によって決まる。TGEの成功は、Aztecがトークンエコノミーの新たなフェーズに入ったことを意味し、コミュニティがネットワークのガバナンスと未来の権力分配に本格的に関与し始めることを示す。
Aztecのトークン販売とロックアップは、公平な価格発見、広範なコミュニティ参加、オンチェーンガバナンスを融合させ、長期的な価値形成のためのよりオープンで非中央集権的な土台を築いている。
5.競争環境
主流L2との違い：性能ではなくプライバシーを重視
現行のイーサリアム二層ネットワーク（Starknet、zkSync、Scrollなど）は、主にスケーリングを目的とし、スループット向上、コスト削減、EVM互換性の強化を狙う。これらはチェーンの遅さや高コストの解決が目的であり、プライバシーは主要な訴求点ではない。AztecもzkRollupを基盤とするが、出発点は異なる。公式には「プライバシーファーストのzkRollup」と位置付けられ、プライバシーをデフォルトの特徴とし、付加的な機能ではないと明言している。私的状態やプライバシースマートコントラクトをサポートし、「検証可能だが不可視」の実行モデルを強調している。したがって、Aztecと主流L2は性能競争ではなく、差別化された競争関係にある。ほかのプロジェクトは拡張性市場を争う一方、Aztecはプライバシー実行層の構築を志向している。
他のプライバシー関連プロジェクトとの比較：技術路線とエコシステムの融合
Zcashは支払いレベルのプライバシーを代表し、取引金額やアドレスの隠蔽に特化しているが、複雑なスマートコントラクトには対応しない。Secret NetworkはTEE技術を用いたプライバシーコントラクトを実現しているが、独立したLayer1であり、イーサリアムエコシステムとの連携にはクロスチェーン橋が必要。ZamaなどのFHE（全同態暗号）プロジェクトは、より先端の全同態計算を模索しているが、まだ初期段階だ。Aztecの特徴は、イーサリアム上に直接構築され、セキュリティはメインネットに継承される点、プログラマブルなプライバシーコントラクトをサポートし、Noir言語を通じて包括的なプライバシー開発ツール体系を整備している点にある。現状、Aztecはイーサリアム内で最も体系的にプライバシースマートコントラクトを推進しているプロジェクトの一つだ。
6.潜在的リスクと未来の変数
規制リスク：プライバシーは制限されるのか？
プライバシー技術は暗号業界では敏感なテーマだ。過去数年、いくつかのプライバシーツールは規制圧力に直面し、追跡不能技術に対して政策的な制約もあった。Aztecはデフォルトプライバシーを強調し、検証可能な仕組みを持つが、規制の観点からは、プライバシーインフラそのものが注目されやすい。今後の不確実性は、「制御可能なプライバシー」が許容されるかどうかにかかる。取引所や機関がプライバシーL2を支持するかも重要なポイントだ。
技術・エコシステムのリスク
ゼロ知識証明は計算資源を要し、普通のL2よりも複雑な処理となる。ユーザーは証明をローカルで生成しなければならず、コストも高い。私的状態の設計や開発のハードルも高く、Noirは新言語でありエコシステムの成熟には時間を要する。性能やユーザビリティの改善が進まなければ、大規模採用は難しい。Aztecはプライバシー原生の路線を取るが、既存のEVMエコシステムやユーザーベースを持つ主流L2と比べ、開発者が新たにプライバシーを意識したアプリを設計する必要がある。技術競争も激化しており、高性能zkVMやモジュール化、FHE技術の進展も代替の可能性を秘めている。
RWA（レアル・ワールド・アセット）が「制御可能なプライバシー」需要を高めるか？
規制や技術リスクに加え、オンチェーン金融においても「制御可能な透明性」や「選択的開示」の必要性が増す可能性がある。RWAは次の重要な成長分野とみなされるが、機関投資家は取引の相手方や価格条件、ポジション構造、戦略などの敏感情報を公開したくないケースが多い。これらの情報を完全に公開すれば、交渉力や市場行動に影響を及ぼす恐れがある。したがって、RWAは「完全匿名」よりも、「合規の範囲内での選択的開示」を志向し、資産の真実性と検証性を確保しつつ、商業的詳細は秘匿するモデルが望ましいと考えられる。
Aztecの「検証可能だが不可視」モデルは、このニーズに理論的に適合する。これは、ブラックボックスの匿名性ではなく、検証可能な結果を公開しつつ、敏感情報を隠す「制御された透明性」を提供する。現実には、多くのRWAプロジェクトは許可型チェーンやコンソーシアムチェーン、オフチェーン管理を選択しており、公的なプライバシー層の採用はまだ模索段階だ。今後、規制と技術の進展次第で、Aztecのような構造が大きな機会を迎える可能性もある。
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VitalikがRollupに疑問を投げかける、Aztecはコントロール可能なプライバシーを活用して差別化できるか？
作者：CoinW研究院
概要
Aztecは、イーサリアム上に構築されたプライバシー優先のzkRollupであり、単なるスケーリングを目的とせず、「デフォルトプライバシー、検証可能な実行」を備えたスマートコントラクト体系の構築を目指している。私的実行とオンチェーン検証を組み合わせたアーキテクチャや、ゼロ知識開発に特化したNoir言語を通じて、Aztecは完全なプライバシーネイティブアプリエコシステムの構築を志している。複数のトップ機関からの資金調達を完了し、トークン経済モデルにおいてネットワークインセンティブとコミュニティ参加メカニズムを明確に示している。主流のL2の性能競争路線と比べ、Aztecは差別化されたプライバシー実行の方向性を選択し、イーサリアムエコシステム内で独自性を持つ。ただし、その長期的価値は、プライバシー需要が主流となるかどうか、規制、技術性能、エコシステム拡大などの重要変数の進展に依存している。
市場の前景：プライバシーのストーリーの構造的な回復
過去数年、規制強化や取引所の匿名プロトコルに対する慎重姿勢により、プライバシー関連の分野は明らかに冷え込んだ。多くのプライバシー関連プロジェクトは周縁化され、「プライバシー」は一時高リスクのストーリーとみなされた。しかし、状況は変わりつつある。オンチェーンアプリのアップグレードに伴い、プライバシーは新たな形で議論の中心に戻りつつある。AIエージェントにより自動化戦略が可能となり、自動化実行は取引ロジックやデータの完全公開を意味しない。RWAや機関の参入も、「検証可能だが過度に透明でない」モデルを必要とする。資産は実体を持つ必要があるが、商業的詳細をすべて公開する必要はない。同時に、zkEVMやzkVMなどの技術が成熟し、検証可能かつ不可視の計算の実現性が高まっている。プライバシーはもはや匿名送金ツールにとどまらず、新たなインフラ能力の一つとなりつつある。Aztecの盛り上がりは、こうした構造的変化の一例だ。
チーム背景と信頼性
Aztecは初期にAztec Connectをリリースし、プライバシーDeFiの探索を試みたが、その後積極的にこの製品を閉鎖し、「プライバシー原生のRollup」構築に注力した。この調整は当時議論を呼んだが、長期的な技術路線のために短期的なストーリーを犠牲にする覚悟の表れでもあった。その後、Aztecはデフォルトプライバシーを重視したzkRollupアーキテクチャに集中し、ゼロ知識開発向けのプログラミング言語Noirをリリース、プライバシースマートコントラクト体系の構築を進めている。
創業者のZac Williamsonは、長年にわたりゼロ知識証明と暗号学の研究に従事し、PLONKの汎用証明システムの早期貢献者の一人である。Aztecチームは長年にわたりZK技術の深耕を続け、プライバシー資産プロトコルからRollupアーキテクチャ、Noir言語の開発まで、検証可能なプライバシー計算を軸に活動している。プライバシー分野の低迷期でも研究開発を止めず、積極的に事業の方向性を再構築してきた。この継続的な投資と技術的背景により、Aztecは短期的なホットトピックではなく、長期的なインフラプロジェクトとしての性格を持つ。
資本力
2021年12月、Aztecは約1700万ドルのシリーズA資金調達を完了し、Paradigmがリード、a_capital、Variant、Nascent、Vitalik Buterinなど著名投資家も参加した。2022年12月には、市場全体の低迷期に、a16z cryptoがリードする1億ドルのシリーズBを調達、合計調達額は1億1900万ドル超となった。いずれも長期的な基盤整備に重きを置くトップ機関であり、短期的なストーリーよりも技術と長期潜在力に賭けている。2022年末の熊市で大規模資金調達を完了したこと自体が、Aztecの技術路線と長期展望への信頼の証左だ。
Aztecの現在の注目度は、長期的なZK分野の蓄積、明確な製品再構築路線、主要資金の継続支援など複合的要因による。資金と市場の関心は先行しているが、エコシステムの規模はまだ構築途上である。
単なるLayer2ではなく、プライバシー重視の実行層
Aztecは独立したLayer1ブロックチェーンではなく、イーサリアム上に構築されたzkRollupの二層ネットワークである。すべての取引結果とゼロ知識証明は最終的にイーサリアムメインネットに提出され、セキュリティはイーサリアムに由来する。ただし、単なるL2と理解するのは誤りである。多くの二層ネットワークは性能向上（ガスコスト削減や取引速度向上）を目的とするが、Aztecが解決しようとしているのは、ブロックチェーンのデフォルトの完全な透明性の構造問題である。
イーサリアム上では、アカウント残高、取引履歴、コントラクト呼び出しロジックはすべて公開されている。この透明性は検証性を保証する一方、多くの実用シナリオには制約をもたらす。機関の戦略は隠せず、オンチェーンの入札も秘密にできず、将来的にAIによる自動実行のアルゴリズムも詳細を露呈する可能性がある。現実の商業活動は完全に公開された環境下では運用されていない。Aztecの出発点は、検証可能性を維持しつつ、合理的なプライバシー境界を持つことにある。
技術の核心：私的実行とオンチェーン検証
Aztecの基本的な論理は、「私的実行、公共検証」に集約できる。ユーザーはローカルで取引やコントラクト呼び出しを行い、ゼロ知識証明を生成する。ネットワークは「これがルールに適合しているか」を検証し、「何をしたか」までは見ない。計算の正しさは確認されるが、金額やデータ、実行の詳細は見えない。これは従来のRollupと異なる。普通のL2は取引を圧縮して提出し、データは公開されたままだが、Aztecは実行モデルを変え、状態を私的に保ちつつも信頼できる仕組みを実現している。この構造は「検証可能だが不可視」と呼ばれ、透明性を排除するのではなく、データ層から証明層へと透明性を移行させる。
プライバシースマートコントラクトとNoirエコシステム
Aztecの目標は単なるプライベート送金にとどまらず、「プライバシースマートコントラクト」のサポートにある。従来のパブリックチェーンでは、コントラクトの状態はデフォルトで公開される。Aztecでは、コントラクトは私的な状態とロジックを持ち、必要に応じて公開世界とやり取りできる。開発者は公開情報と秘密情報を自己判断で選択でき、「制御された透明性」のアプリケーション構造を形成できる。こうしたモードを実現するため、Aztecはゼロ知識アプリ向けのプログラミング言語Noirを開発した。ゼロ知識の開発は非常に複雑だが、Noirはこの複雑さをエンジニアリング化し、開発者がより従来のプログラミングに近い感覚でプライバシーアプリを構築できるようにしている。Aztecは単なるネットワーク構築にとどまらず、実行環境、証明メカニズム、開発ツール群を含む、プライバシー原生の実行体系を構築している。
3.経済モデルと長期価値
現行トークン情報：総量、配分、発行メカニズム
Aztecホワイトペーパーによると、AZTECの発行総量は1,035億枚で、役割や用途に応じて配分されている。全体として、投資家、コアチーム、基金会、エコシステム構築、コミュニティ参加者などに分配されている。約21.96%（約22.73億枚）はトークンセールに充てられ、公開オークションや創世ノード販売などを通じて早期の価格発見とネットワーク立ち上げのインセンティブに使われる。
構造的には、AZTECの配分は以下の主要カテゴリに基づく：早期投資者・支援者へのリターン、長期的なチームインセンティブ、プロトコルの発展とガバナンス支援を担う基金会、開発者とアプリの普及を促すエコシステム助成、ネットワーク報酬（Y1 Network Rewards）、流動性と将来のインセンティブ用ストック。これらのTokenomicsは、早期資金支援を考慮しつつ、後続のネットワーク運営とエコシステム拡大に向けた大きな割合を確保しており、長期的なインフラ型プロジェクトの配分構造に近い。
プライバシーL2の価値獲得メカニズム：トークンの役割
AZTECの機能設計は主に以下の通り：
（1）ネットワークの安全性とステーキングインセンティブ。AZTECトークンは、ネットワーク参加者（Sequencersやバリデータ）のステーキングに用いられ、ネットワークの安定性と分散性を維持する。トークン保有者はノード運用や委任を選択し、報酬を得る仕組みで、PoS/ステーキングシステムに類似。
（2）ガバナンス権。AZTEC保有者は、プロトコルのアップグレードやパラメータ調整、エコシステム資源の配分などに参加できる。これにより、トークンは価値の担保だけでなく、コミュニティの意思決定ツールとなる。
（3）手数料支払いと実行インセンティブ。将来的にAztecのスマートコントラクト実行環境が稼働すれば、トークンは取引や実行の費用支払いに使われ、証明やバリデーションに関わる参加者に報酬をもたらす。
これらの設計から、プライバシー能力が価値獲得の一部となることがわかる。単なる拡張性に依存する従来のL2と異なり、Aztecは「プライバシー」「選択的開示」「制御可能な透明性」モデルを通じて、金融や機関向けアプリ、プライバシー重視のシナリオに技術的基盤を提供している。これにより、ネットワークの手数料やトークン需要構造は高付加価値のオンチェーン活動に近づく。
4.トークン発行とTGE：フェアバンチング＆コミュニティ投票
CCAメカニズムによる公開販売
Aztecのトークン公開販売は、Uniswap Labsと共同開発したUniswap v4の「連続清算オークション」（Continuous Clearing Auction, CCA）を採用している。これは、現時点でチェーン上で最初に全面採用されたCCAによるトークン発行の試みである。CCAの設計目的は、市場参加者が透明かつ公平な方法でオンチェーン上で価格を自己決定・競り落とすことを可能にし、従来の販売における先行争奪、ガス戦争、大口の独占を防ぐことにある。全過程がオンチェーンで検証可能であり、中立的で透明性が高い。これにより、実際の市場価格の発見に寄与する。
公開販売は2025年12月2日から12月6日まで行われ、16,700人以上の参加者が参加、約19,476ETH（約6100万ドル相当）のトークンが販売された。最終的に約14.95%のAZTEC総供給量が配分された。参加者には一般コミュニティだけでなく、テストネット運営者、エコシステム早期貢献者、ETHステーキング者も含まれる。プロジェクト側は、個人の最高入札額を制限し、大口の過度集中を抑制した。終了後、Uniswap v4の流動性プールも自動的にマッチングされ、約2.73億AZTEC（約2.6%供給）が流動性提供に充てられ、今後の二次市場取引の基盤となる。
コミュニティによるTGEの開始
オークション終了後、多くのAZTECはロックアップ状態にあり、トークン生成イベント（TGE）によって解放されるまで待つ必要がある。公式発表によると、今回のTGEはコミュニティガバナンス投票を経て承認され、2026年2月12日（日本時間）に実施予定。これにより、参加者は自由にトークンを譲渡・取引できるようになる。
この仕組みは、Aztecのガバナンス思想を反映している。最終的なトークンの流通は、チームの一方的な決定ではなく、販売参加者のオンチェーン投票によって決まる。TGEの成功は、Aztecがトークンエコノミーの新たなフェーズに入ったことを意味し、コミュニティがネットワークのガバナンスと未来の権力分配に本格的に関与し始めることを示す。
Aztecのトークン販売とロックアップは、公平な価格発見、広範なコミュニティ参加、オンチェーンガバナンスを融合させ、長期的な価値形成のためのよりオープンで非中央集権的な土台を築いている。
5.競争環境
主流L2との違い：性能ではなくプライバシーを重視
現行のイーサリアム二層ネットワーク（Starknet、zkSync、Scrollなど）は、主にスケーリングを目的とし、スループット向上、コスト削減、EVM互換性の強化を狙う。これらはチェーンの遅さや高コストの解決が目的であり、プライバシーは主要な訴求点ではない。AztecもzkRollupを基盤とするが、出発点は異なる。公式には「プライバシーファーストのzkRollup」と位置付けられ、プライバシーをデフォルトの特徴とし、付加的な機能ではないと明言している。私的状態やプライバシースマートコントラクトをサポートし、「検証可能だが不可視」の実行モデルを強調している。したがって、Aztecと主流L2は性能競争ではなく、差別化された競争関係にある。ほかのプロジェクトは拡張性市場を争う一方、Aztecはプライバシー実行層の構築を志向している。
他のプライバシー関連プロジェクトとの比較：技術路線とエコシステムの融合
Zcashは支払いレベルのプライバシーを代表し、取引金額やアドレスの隠蔽に特化しているが、複雑なスマートコントラクトには対応しない。Secret NetworkはTEE技術を用いたプライバシーコントラクトを実現しているが、独立したLayer1であり、イーサリアムエコシステムとの連携にはクロスチェーン橋が必要。ZamaなどのFHE（全同態暗号）プロジェクトは、より先端の全同態計算を模索しているが、まだ初期段階だ。Aztecの特徴は、イーサリアム上に直接構築され、セキュリティはメインネットに継承される点、プログラマブルなプライバシーコントラクトをサポートし、Noir言語を通じて包括的なプライバシー開発ツール体系を整備している点にある。現状、Aztecはイーサリアム内で最も体系的にプライバシースマートコントラクトを推進しているプロジェクトの一つだ。
6.潜在的リスクと未来の変数
規制リスク：プライバシーは制限されるのか？
プライバシー技術は暗号業界では敏感なテーマだ。過去数年、いくつかのプライバシーツールは規制圧力に直面し、追跡不能技術に対して政策的な制約もあった。Aztecはデフォルトプライバシーを強調し、検証可能な仕組みを持つが、規制の観点からは、プライバシーインフラそのものが注目されやすい。今後の不確実性は、「制御可能なプライバシー」が許容されるかどうかにかかる。取引所や機関がプライバシーL2を支持するかも重要なポイントだ。
技術・エコシステムのリスク
ゼロ知識証明は計算資源を要し、普通のL2よりも複雑な処理となる。ユーザーは証明をローカルで生成しなければならず、コストも高い。私的状態の設計や開発のハードルも高く、Noirは新言語でありエコシステムの成熟には時間を要する。性能やユーザビリティの改善が進まなければ、大規模採用は難しい。Aztecはプライバシー原生の路線を取るが、既存のEVMエコシステムやユーザーベースを持つ主流L2と比べ、開発者が新たにプライバシーを意識したアプリを設計する必要がある。技術競争も激化しており、高性能zkVMやモジュール化、FHE技術の進展も代替の可能性を秘めている。
RWA（レアル・ワールド・アセット）が「制御可能なプライバシー」需要を高めるか？
規制や技術リスクに加え、オンチェーン金融においても「制御可能な透明性」や「選択的開示」の必要性が増す可能性がある。RWAは次の重要な成長分野とみなされるが、機関投資家は取引の相手方や価格条件、ポジション構造、戦略などの敏感情報を公開したくないケースが多い。これらの情報を完全に公開すれば、交渉力や市場行動に影響を及ぼす恐れがある。したがって、RWAは「完全匿名」よりも、「合規の範囲内での選択的開示」を志向し、資産の真実性と検証性を確保しつつ、商業的詳細は秘匿するモデルが望ましいと考えられる。
Aztecの「検証可能だが不可視」モデルは、このニーズに理論的に適合する。これは、ブラックボックスの匿名性ではなく、検証可能な結果を公開しつつ、敏感情報を隠す「制御された透明性」を提供する。現実には、多くのRWAプロジェクトは許可型チェーンやコンソーシアムチェーン、オフチェーン管理を選択しており、公的なプライバシー層の採用はまだ模索段階だ。今後、規制と技術の進展次第で、Aztecのような構造が大きな機会を迎える可能性もある。