伝統的なギャンブル大手が予測市場に参入し、ウォール街を次元削減で攻撃しようとしている

この記事はSporticoからのものです

翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）

予測市場の爆発に伴い、二つのグループが虎視眈々と狙っている —— 彼らはそれぞれウォール街とモートン街（ブックメーカーFanaticsの本拠地）から来ており、一方は専門的な金融取引会社、もう一方は伝統的なギャンブルサービス事業者で、双方とも自分たちがトップの捕食者になれると考えている。

ブックメーカーのマーケットメイカー参入

伝統的なスポーツベッティングサービス事業者のうち、DraftKings、Fanatics、FanDuelの三社はすでに予測市場に参入し、この新興業態が主要事業に与える脅威に対応している。投資家のセンチメントが冷え込む中、これらの企業は追い上げを加速させており、ギャンブル業界での豊富な経験を潜在的な競争優位と見なしている。

DraftKings、Fanatics、FanDuelはすでにまたは意図的に、関連するマーケットメイカーを通じて予測市場のアプリに「オッズ」を提供し始めている。これは従来のスポーツベッティングにおけるビジネスに似ているが、主な違いは —— 予測市場では、同じく注文を出せる第三者と競合しなければならない点にある。

Sporticoや関係する企業の幹部、業界アナリストとの交流によると、現時点では、ブックメーカーが直接マーケットメイカーとして参入しても、専門的な金融取引会社より高いリターンを得られると考える共通認識はないが、ブックメーカーはマーケットメイカーの収益性に自信を持っている。

FanDuelの親会社であるFlutter EntertainmentのCEO、Peter Jacksonは11月の第3四半期決算電話会議で次のように述べた：「マーケットメイカーに必要な核心的能力は、複雑で相互に関連する結果を正確に価格付けできることにある。これこそが私たちのコアビジネスが日々行っていることだ。」

Fanaticsはすでに活発な関連マーケットメイカーを所有している。名称はMorton St. Market Maker LLC —— これは本社がニューヨーク市のモートン街にあることに由来し、そこから歩いて一部のウォール街のライバルの拠点へ行ける。Morton St. Market MakerはCrypto.com上で買いと売りの合約に対して同時にオッズを提供しており、これもFanaticsが統合している基盤的な予測市場プラットフォームの一部だ。

一方、DraftKingsとFanDuelは、顧客と対戦するマーケットメイカーの関連チームが存在することを示唆しているが、現時点ではDraftKingsやFanDuelが正式に関連法人を設立しているかどうかは不明だ。

すべてのユーザーが公平に近い価格で迅速にポジションを出入りできるようにするため、マーケットメイカーは通常、特定の時間帯に「YES / NO」の両側に流動性を提供し、その利益は「即時買い」や「即時売り」の見積もり間のわずかなスプレッドから得られる。例えば、ユーザーが0.50ドルでニューヨーク・メッツの勝利契約を買い、そのマーケットメイカーが事前に0.47ドルの指値注文でその契約を取得していた場合、マーケットメイカーは0.03ドルの利益を得ることができる。

ウォール街の狼、逆包囲

ブックメーカーのもう一方の側にいるのは、ウォール街の専門取引機関だ。

Susquehanna International Groupなどのウォール街企業は金融デリバティブのマーケットメイキングに豊富な経験を持つが、Sporticoのインタビューを受けた業界関係者の中には、ウォール街はスポーツイベントのオッズ設定において伝統的なブックメーカーほどの実力はないと指摘する声もある。

かつてウォール街のゴミ債やスポーツベッティングのマーケットメイキングを経験したAlfonso Straffonは次のように述べている：「ウォール街の企業に軽視しないよう忠告したい。スポーツベッティングはすでに長い歴史を持つエコシステムだ。」

スポーツイベントはマーケットメイカーにとってより複雑なリスク管理の課題をもたらす。特に試合中は、怪我や天候の変化、コーチの決定など、あらゆる進展が賭けの実質的な価値を激しく変える可能性がある。「串刺し注文」も追加のリスクをもたらし、一度のミスで巨額の損失を招くこともある。取引所がレバレッジ取引をサポートすれば、そのリスクはさらに拡大する。

高度なデータモデルと、一般公開前に情報を入手できる能力 —— これらは伝統的なブックメーカーの強みであり、リスク低減にとって極めて重要だ。

しかし、これがブックメーカーが予測市場で確実に勝てることを意味するわけではない。別のスポーツブックメーカーの創設者は、より深い資本と異なる金融市場に適応した経験を持つウォール街が最終的により高いリターンを得ると考えている。

SusquehannaやJump Tradingなどの、長期的なスポーツ経験のないウォール街の企業は、スポーツに特化したマーケットメイカーの採用に競争している。Crypto.comやPolymarketなどの予測市場も、最近関連取引部門の採用情報を出している。Robinhood傘下のRotheraもルールマニュアルに活発な関連マーケットメイカー（情報筋によるとSusquehannaの可能性が高い）について記載している。ブルームバーグの報道によると、Jump TradingはKalshiとPolymarketへの投資も並行して行っている。

Sporticoは以前、Kalshiの関連マーケットメイカーであるKalshi Tradingの詳細を報じた。同機関もスポーツ経験不足を補う努力をしており、Kalshiの共同創設者Luana Lopes LaraはX上で、Kalshi Tradingはスポーツ事業で利益を上げていないと述べている。11月のスポーツに関しては、全体の「マーケットメイキング量の6%未満」に過ぎない。

競争優位性は次第に収束へ

マーケットメイキングは高収益なビジネスではない。複数の企業が同じ予測市場で価格競争を行えば、自然と利益を得られるスプレッドは縮小していく。つまり、予測市場においてマーケットメイカーが多いほど、一回の賭けで得られる利益は少なくなる。

しかし、関連マーケットメイカーを持つ予測市場は、マーケットメイカーの数を制限したいと考えることもあるが、実際の運営はそう単純ではない。機関投資家の資本支援がなければ、市場全体の流動性不足を招きかねず、関連マーケットメイカーが巨額の資本（リスクも伴う）を投入して不足分を埋めなければ、ユーザー体験に直接影響する。

これは、ブックメーカーが金融機関と同じ舞台で、個人投資家からの注文流を争うことを意味している。

最終的に、ウォール街の機関がスポーツの専門家を雇用し（逆もまた然り）、双方の競争優位は次第に収束していく可能性がある。 しかし少なくとも現時点では、予測市場に参入したブックメーカーは自信に満ちている。