この記事はSporticoからのものです。翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）予測市場の爆発に伴い、二つのグループが虎視眈々と狙っている——一方はウォール街から、もう一方はモートンストリート（ブックメーカーFanaticsの本社所在地）から、それぞれ専門の金融取引会社と伝統的なギャンブルサービス事業者であり、双方とも自分たちがトップクラスの捕食者になれると考えている。ブックメーカーによるマーケットメイキング参入伝統的なスポーツベッティングサービス事業者のうち、DraftKings、Fanatics、FanDuelの三社はすでに予測市場に進出し、この新興事業が主要なビジネスに与える脅威に対応している。投資家のセンチメントが冷え込む中、これらの企業は追い上げを加速させており、ギャンブル業界で培った豊富な経験を競争優位と見なしている。DraftKings、Fanatics、FanDuelはすでにまたは意図的に、関連するマーケットメイカーを通じて「オッズ」を提供し始めている。これは従来のスポーツベッティングにおけるビジネスに似ているが、主な違いは——予測市場では、同じく注文を出せる第三者と競合しなければならない点にある。Sporticoと関係者や業界アナリストの意見によると、現時点では、ブックメーカーが直接マーケットメイキングに参入しても、専門の金融取引会社より高いリターンを得られるとは共通認識はないが、ブックメーカーはこのビジネスの収益性に自信を持っている。FanDuelの親会社であるFlutter EntertainmentのCEO、Peter Jacksonは、11月の第3四半期決算説明会で次のように述べた。「マーケットメイカーに必要なコア能力は、複雑で相互に関連する結果を正確に価格付けできることだ。これこそが私たちのコアビジネスが日々行っていることだ。」Fanaticsはすでに、Morton St. Market Maker LLCという活発な関連マーケットメイカーを持っている——この名称は、同社の本社があるニューヨーク市のモートンストリートに由来し、そこから歩いて一部のウォール街のライバルの拠点へも行ける。Morton St. Market MakerはCrypto.com上で買いと売りの合約に対してオッズを提供しており、これもFanaticsが統合している基盤となる予測市場プラットフォームの一部だ。一方、DraftKingsとFanDuelは、顧客と対戦するマーケットメイカーのチームが存在することを示唆しているが、現時点ではDraftKingsやFanDuelが正式に関連法人を設立しているかどうかは不明だ。すべてのユーザーが公平に近い価格で迅速にポジションを出入りできるようにするため、マーケットメイカーは通常、特定の時間帯に「YES／NO」の両側に流動性を提供し、その利益は「即時買い」や「即時売り」の見積もり間のわずかなスプレッドから得られる。例えば、ユーザーが0.50ドルでニューヨーク・メッツの勝利契約を買い、そのマーケットメイカーが事前に0.47ドルの指値注文でその契約を取得していた場合、マーケットメイカーは0.03ドルの利益を得ることができる。ウォール街の狼、逆包囲ブックメーカーのもう一方の側には、ウォール街の専門取引機関がいる。Susquehanna International Groupなどのウォール街の企業は、金融派生商品におけるマーケットメイキングの経験が豊富だが、Sporticoの取材を受けた一部の業界関係者は、ウォール街はスポーツイベントのオッズ設定において伝統的なブックメーカーほどの実績はないと指摘している。かつてウォール街のハイイールド債やスポーツベッティングのマーケットメイキングに従事していたAlfonso Straffonは、「ウォール街の企業に軽視させないように警告したい。スポーツベッティングはすでに長い歴史を持つエコシステムだ」と述べている。スポーツイベントは、マーケットメイカーにとってより複雑なリスク管理の課題をもたらす。特に試合中は、怪我や天候の変化、コーチの決定など、あらゆる進展が賭けの実質的な価値を激しく変動させる可能性がある。「串刺し」も追加リスクとなり、一度のミスが巨額の損失につながることもある。取引所がレバレッジ取引をサポートすれば、そのリスクはさらに拡大する。高度なデータモデルと、一般公開前に情報を入手できる能力——これらは伝統的なブックメーカーの強みであり、リスク低減にとって極めて重要だ。しかし、これがすぐにブックメーカーが予測市場で確実に勝てることを意味しない。別のスポーツベッティング企業の創業者は、より深い資本と異なる金融市場への適応経験を持つウォール街が最終的により高いリターンを得ると考えている。SusquehannaやJump Tradingなど、長期的なスポーツ経験のないウォール街の企業は、スポーツに特化したマーケットメイカーの採用に積極的だ。Crypto.comやPolymarketなどの予測市場も、近月関連の採用情報を出している。Robinhood傘下のRotheraもルールブックに、活発な関連マーケットメイカー（情報筋によるとSusquehannaの可能性が高い）について記載している。Bloombergの報道によると、Jump TradingはKalshiとPolymarketの両方に投資しているという。Sporticoは以前、Kalshiの関連マーケットメイカーであるKalshi Tradingの詳細を報じた。同機関もスポーツ経験不足を補う努力をしている。Kalshiの共同創設者Luana Lopes LaraはX上で、「Kalshi Tradingはスポーツ事業では黒字化していない。11月のスポーツは、全体の取引量の6％未満にすぎない」と述べている。競争優位の収束マーケットメイキングは高収益のビジネスではない。複数の企業が同じ予測市場で価格競争を行えば、自然と利益を生むスプレッドは縮小していく。つまり、予測市場においてマーケットメイカーが多いほど、一回の賭けから得られる利益は少なくなる。とはいえ、関連マーケットメイカーを持つ予測市場は、マーケットメイカーの数を制限したいと考えることもあるが、実際の運営はそう単純ではない。機関投資家の資本支援がなければ、市場全体の流動性不足を招きかねず、関連マーケットメイカーが巨額の資本を投入（リスクも負担）しなければ、ユーザー体験に直接影響を及ぼす。これにより、ブックメーカーは金融機関と同じ舞台で、個人投資家からの注文流を奪い合うことになる。最終的に、ウォール街の機関がスポーツの専門家を雇用し、逆にスポーツの専門家が金融の知識を持つようになれば、双方の競争優位は次第に収束していく。しかし、少なくとも現時点では、予測市場に参入したブックメーカーは自信に満ちている。
伝統的なギャンブル大手が予測市場に参入し、ウォール街を次元削減で攻撃しようとしている
この記事はSporticoからのものです。
翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）
予測市場の爆発に伴い、二つのグループが虎視眈々と狙っている——一方はウォール街から、もう一方はモートンストリート（ブックメーカーFanaticsの本社所在地）から、それぞれ専門の金融取引会社と伝統的なギャンブルサービス事業者であり、双方とも自分たちがトップクラスの捕食者になれると考えている。
ブックメーカーによるマーケットメイキング参入
伝統的なスポーツベッティングサービス事業者のうち、DraftKings、Fanatics、FanDuelの三社はすでに予測市場に進出し、この新興事業が主要なビジネスに与える脅威に対応している。投資家のセンチメントが冷え込む中、これらの企業は追い上げを加速させており、ギャンブル業界で培った豊富な経験を競争優位と見なしている。
DraftKings、Fanatics、FanDuelはすでにまたは意図的に、関連するマーケットメイカーを通じて「オッズ」を提供し始めている。これは従来のスポーツベッティングにおけるビジネスに似ているが、主な違いは——予測市場では、同じく注文を出せる第三者と競合しなければならない点にある。
Sporticoと関係者や業界アナリストの意見によると、現時点では、ブックメーカーが直接マーケットメイキングに参入しても、専門の金融取引会社より高いリターンを得られるとは共通認識はないが、ブックメーカーはこのビジネスの収益性に自信を持っている。
FanDuelの親会社であるFlutter EntertainmentのCEO、Peter Jacksonは、11月の第3四半期決算説明会で次のように述べた。「マーケットメイカーに必要なコア能力は、複雑で相互に関連する結果を正確に価格付けできることだ。これこそが私たちのコアビジネスが日々行っていることだ。」
Fanaticsはすでに、Morton St. Market Maker LLCという活発な関連マーケットメイカーを持っている——この名称は、同社の本社があるニューヨーク市のモートンストリートに由来し、そこから歩いて一部のウォール街のライバルの拠点へも行ける。Morton St. Market MakerはCrypto.com上で買いと売りの合約に対してオッズを提供しており、これもFanaticsが統合している基盤となる予測市場プラットフォームの一部だ。
一方、DraftKingsとFanDuelは、顧客と対戦するマーケットメイカーのチームが存在することを示唆しているが、現時点ではDraftKingsやFanDuelが正式に関連法人を設立しているかどうかは不明だ。
すべてのユーザーが公平に近い価格で迅速にポジションを出入りできるようにするため、マーケットメイカーは通常、特定の時間帯に「YES／NO」の両側に流動性を提供し、その利益は「即時買い」や「即時売り」の見積もり間のわずかなスプレッドから得られる。例えば、ユーザーが0.50ドルでニューヨーク・メッツの勝利契約を買い、そのマーケットメイカーが事前に0.47ドルの指値注文でその契約を取得していた場合、マーケットメイカーは0.03ドルの利益を得ることができる。
ウォール街の狼、逆包囲
ブックメーカーのもう一方の側には、ウォール街の専門取引機関がいる。
Susquehanna International Groupなどのウォール街の企業は、金融派生商品におけるマーケットメイキングの経験が豊富だが、Sporticoの取材を受けた一部の業界関係者は、ウォール街はスポーツイベントのオッズ設定において伝統的なブックメーカーほどの実績はないと指摘している。
かつてウォール街のハイイールド債やスポーツベッティングのマーケットメイキングに従事していたAlfonso Straffonは、「ウォール街の企業に軽視させないように警告したい。スポーツベッティングはすでに長い歴史を持つエコシステムだ」と述べている。
スポーツイベントは、マーケットメイカーにとってより複雑なリスク管理の課題をもたらす。特に試合中は、怪我や天候の変化、コーチの決定など、あらゆる進展が賭けの実質的な価値を激しく変動させる可能性がある。「串刺し」も追加リスクとなり、一度のミスが巨額の損失につながることもある。取引所がレバレッジ取引をサポートすれば、そのリスクはさらに拡大する。
高度なデータモデルと、一般公開前に情報を入手できる能力——これらは伝統的なブックメーカーの強みであり、リスク低減にとって極めて重要だ。
しかし、これがすぐにブックメーカーが予測市場で確実に勝てることを意味しない。別のスポーツベッティング企業の創業者は、より深い資本と異なる金融市場への適応経験を持つウォール街が最終的により高いリターンを得ると考えている。
SusquehannaやJump Tradingなど、長期的なスポーツ経験のないウォール街の企業は、スポーツに特化したマーケットメイカーの採用に積極的だ。Crypto.comやPolymarketなどの予測市場も、近月関連の採用情報を出している。Robinhood傘下のRotheraもルールブックに、活発な関連マーケットメイカー（情報筋によるとSusquehannaの可能性が高い）について記載している。Bloombergの報道によると、Jump TradingはKalshiとPolymarketの両方に投資しているという。
Sporticoは以前、Kalshiの関連マーケットメイカーであるKalshi Tradingの詳細を報じた。同機関もスポーツ経験不足を補う努力をしている。Kalshiの共同創設者Luana Lopes LaraはX上で、「Kalshi Tradingはスポーツ事業では黒字化していない。11月のスポーツは、全体の取引量の6％未満にすぎない」と述べている。
競争優位の収束
マーケットメイキングは高収益のビジネスではない。複数の企業が同じ予測市場で価格競争を行えば、自然と利益を生むスプレッドは縮小していく。つまり、予測市場においてマーケットメイカーが多いほど、一回の賭けから得られる利益は少なくなる。
とはいえ、関連マーケットメイカーを持つ予測市場は、マーケットメイカーの数を制限したいと考えることもあるが、実際の運営はそう単純ではない。機関投資家の資本支援がなければ、市場全体の流動性不足を招きかねず、関連マーケットメイカーが巨額の資本を投入（リスクも負担）しなければ、ユーザー体験に直接影響を及ぼす。
これにより、ブックメーカーは金融機関と同じ舞台で、個人投資家からの注文流を奪い合うことになる。
最終的に、ウォール街の機関がスポーツの専門家を雇用し、逆にスポーツの専門家が金融の知識を持つようになれば、双方の競争優位は次第に収束していく。しかし、少なくとも現時点では、予測市場に参入したブックメーカーは自信に満ちている。