今週のBreakingviews：月を目指して、世界の金融市場や経済の動きについての最新の分析と洞察をお届けします。
**今週のハイライト**
- 株式市場の動向と今後の見通し
- 主要な経済指標の解説
- 重要な企業の動きとその影響
これらの情報をもとに、投資や経済の理解を深めてください。

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ロンドン、2月8日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！最近の記憶の中で最も忙しいニュース週となりました。月曜日に史上最大のM&A取引が発表されましたが、すぐにエプスタイン事件の資料、暗号通貨の暴落、ソフトウェア株の動揺、人工知能への投資の騒ぎに埋もれてしまいました。エロン・マスクのスペースボット合併についての考えも以下にあります。見逃した点があれば教えてください。新しいタブを開きます。あなたにこのニュースレターが転送されたのですか？こちらから登録して、毎週末あなたのメールボックスに受け取ってください。

オープニングライン

「アメリカ合衆国の世界最大の石油生産国への変貌は劇的だった。ほぼ終わったとも言える。」

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詳しく読む：470億ドルの取引が米国の石油ブームの中年期を告げる。

今週のブレイキングビューズから学んだ五つのこと

1. 金の価格は、2008年と2020年の経済危機時と同じくらい今日も変動性が高い。

2. イーライリリー（LLY.N）の肥満治療薬は、米国の新規処方の70％を占めている。

3. 保険会社の担保保有額は、2009年の130億ドルから2024年には2770億ドルに増加した。

4. 中国の自動車メーカーBYD（002594.SZ）は、海外で販売した車両の利益を4倍にしている。

5. 2024年スーパーボウルを視聴した230万人の視聴者のうち、75％が8ヶ月以内にキャンセルした。

続編の合併

アメリカン・オンライン（AOL）のタイム・ワーナー買収は、企業の愚行の頂点として歴史に刻まれています。2000年1月、その時はまさに衝撃的でした。ダイヤルアップインターネット事業者が、映画・音楽・雑誌の老舗プロデューサーを吸収するという見出しを見つめながら、その意味を理解しようと画面を見つめていたのを覚えています。AOLのスティーブ・ケースとタイム・ワーナーのジェラルド・レヴィンがぎこちないハグを交わした数ヶ月後、ドットコムバブルは崩壊し、その取引は失敗に終わりました。しかし、規模の点では、1830億ドルの取引は今週まで誰にも抜かれていません。

26年前の過剰さを超えるハイパーボール的な例は、SpaceXとxAIの合併発表（今週月曜日に新しいタブを開きます）です。AOLとタイム・ワーナーが「歴史的瞬間」と語ったのに対し、イーロン・マスクはロケットメーカーとソーシャルメディア・チャットボットの合併を「宇宙を理解するための感覚を持つ太陽をスケールアップし、意識の光を星々に拡張する」と表現しました。xAIの評価額を2500億ドルとし、彼は史上最大のM&Aランキングのトップに躍り出ました。

しかし、これほどの修辞的・財務的誇張にもかかわらず、この合併がそれほど重要でない理由もいくつかあります。まず、相対的に見て、その金額は25年前よりも小さくなっています。AOLとタイム・ワーナーが結びついたとき、S&P 500の企業の合計時価総額は約12兆ドルでした。今日、その構成企業の合計はほぼ60兆ドルに達しています。驚くべきことに、新たなM&A記録がこれまでなかなか出なかったのは、そのためです。

次に、SpaceXとxAIは非公開企業であり、マスクが両方を支配しています。実際に重要なのは、両者の相対的評価額であり、ドル建ての価格ではありません。関係者によると、取引はSpaceXを1兆ドル、xAIを2500億ドルと評価しています。理論的には、マスクはこれらの数字を倍にしたり半分にしたりできたはずですが、それでも投資家は両者の持ち分を同じままにできたのです。

三つ目のポイントは、合併の動機が防御的に見えることです。人工知能のデータセンターを軌道に打ち上げる話が盛んですが、マスクは利益を生むロケットと衛星グループを、資金を燃やすチャットボット事業に結びつけています。先週末、私は投資家がAIの遅れをとっている企業を見極めようとしていると書きました。この取引により、xAIはより大きく、より安定した組織の一部として資金を維持できるようになります。Deepfakeを生成するGrokチャットボットをStarlink衛星通信サービスの運営者に統合することは、欧州政府にとってもマスクのソーシャルメディアネットワークに対する罰金や禁止措置を慎重にさせるかもしれません。

26年の差はありますが、これら二つの記録的買収には共通点もあります。それは、企業の傲慢さのピークを示す指標であることです。マスクは、未来的なビジョンが合併グループを株式市場でより高い財務的成功へと導くと期待しているかもしれません。これは、テスラ（TSLA.O）で何度も成功させてきた手法です。同社の時価総額は1.5兆ドルに達し、ほとんどが起業家の約束に基づいています。未来に大量のロボットを届けるという約束です。しかし、ロバート・サイランが指摘するように、地上の前例は、野心的な企業合併の未来があまり輝かしいものではないことを示唆しています。AOLとタイム・ワーナーに聞いてみてください。

今週のチャート

アジアの投資銀行業は、究極の「明日へのジャム」ビジネスです。シンガポール、東京、香港の西洋のディールメーカーは、自分たちの業界が最終的にウォール街と同じくらい集中し、報酬も高くなる長期的な未来を描いています。しかし、いくつかの重要な指標は逆方向に向かっています。株式資本市場の取引にかかる手数料です。Una Galaniが指摘するように、これらは過去25年間で総収益に占める割合が半減しています。金の山はまだ遠いのです。

今週のポッドキャスト

日曜日に日本の有権者が投票に行くとき、最も重要な質問は、安倍晋三首相の提案した経済改革を支持するかどうかです。しかし、その選挙はまた、国内投資家が海外に蓄えた資金を国内に戻すかどうかを決める手助けにもなるでしょう。ハドソン・ロケットとジョン・シンドリューが、エイミー・ドネランとウナ・ガラニとともに「ビュースルーム」に参加し、次に何が起こるかを議論しています。

米中の貿易緊張を追ってきたなら、「希土類」という言葉を耳にしたことがあるでしょう。しかし、これらの元素が特別な理由は何か、なぜ中国が供給を支配しているのか、他国はどのようにその支配を緩められるのか。これらの質問について、アメリカン・レアアースのディレクター、メリッサ・サンダーソンとともに「ビッグビュー」で議論しました。

最後の一言

大規模なオンライン視聴者を惹きつける企業は、最終的に広告を販売します。検索エンジン、ソーシャルメディア、ストリーミングサービスに当てはまったことが、AIチャットボットにもすぐに当てはまるでしょう。OpenAIのサム・アルトマンは、広告は必要な「インターネット税」だと述べ、ライバルのAIスタートアップ、アントロピックは、皮肉にもテレビCMを放送し始めています。これは、ChatGPTの開発者の計画に広告を含めることに反対する動きです。しかし、カレン・クォックが詳述するように、OpenAIが広告収入を得るまでには長い道のりがあります。

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編集：リアム・プラウド；制作：オリバー・タスリック