最近の日本国債市場の揺れ動きは、世界第4位の経済大国である日本において債務危機が進行しているのではないかとの懸念を高めている。おすすめ動画* * *日本の債務はすでにGDPの200％を超えており、菅義偉首相の新たな財政刺激策の計画はその穴をさらに深めると予想されている。2月8日に臨時選挙が予定されている中、彼女の対抗馬も経済成長が鈍いまま同様の政策を約束している。投資家は警戒を強めており、過去1年間の一連の弱い国債入札を背景に、国債の利回りは最近急騰している。先月には、債券価格が大きく下落し、1セッションで利回りが約25ベーシスポイント急上昇し、財務長官のスコット・ベセントはパニックが世界市場に広がり始めたため、日本の担当者に電話をかけた。「しかし、国債には独自の特徴があり、次の債務危機が日本で起こる可能性を制限している」とヤーデニ・リサーチは火曜日のメモで述べており、いくつかの理由を挙げている。重要な緩和要因の一つは、少なくとも90％の国債が国内で保有されていることで、資本流出のリスクを抑えていることだ。実際、日銀は発行済み国債の半数以上を所有している。さらに、最近の利上げ後も基準金利はわずか0.75％と比較的低い水準にとどまっている。もう一つの理由は、信頼できる買い手の存在により国債市場が安定していることだ。「何十年にもわたり、国債は地元の銀行、企業、地方自治体、年金基金、保険会社、大学、エンダウメント、郵便貯金制度、退職者などにとって主要な資産であり続けている」とヤーデニは書いている。「この相互保証的破壊のダイナミクスは、多くの投資家に債務を売ることを思いとどまらせている。」日本はまた、外貨準備などの広範な資産を保有しており、理論的にはこれらを売却して債務の一部を返済することも可能だ。一方、財務省は為替介入や「レートチェック」など、利回りを抑えるためのさまざまな戦術を駆使してきた。それでも、ヤーデニはこれらの優位性を無期限に享受できるわけではないと警告している。政府は、債務負担を軽減し、生産性を向上させ、長期的な経済成長を促進する改革にまだ取り組んでいない。「日本がその不調の根本原因ではなく症状だけを長く放置すればするほど、債務のつまずきのリスクは高まる」と付け加えた。一方、ブルッキングス研究所の上級フェロー、ロビン・ブルックスは、すでに日本が債務危機の兆候を示していると数ヶ月にわたり警鐘を鳴らしている。その理由は、日本銀行が依然として大量の国債を買い続けており、金利の急騰を抑えているため、今のところ国債市場には危機が顕在化していないことにある。利回りの急騰の代わりに、市場は円安を通じて債務危機を織り込んでいる。「日本の長期金利は上昇しているが、リスク調整後の観点から見ると、その上昇は円を安定させるには十分ではない」と彼は12月に書いている。「もう一つの言い方をすれば、市場は債務危機のリスクが急激に高まっていると考えている。金利がもっと大きく上昇しなければ、円の下落は止まらないだろう。そうなれば、政府は財政再建を追求し、債務を削減せざるを得なくなる。日本は否定的な見方をやめる必要がある。」2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットに参加しませんか。職場革新の次の時代が到来し、従来の手法は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最も革新的なリーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。
この7.3兆ドルの国債市場における「相互確証破壊」脅威は、今のところ日本が債務危機を引き起こすのを防いでいます
最近の日本国債市場の揺れ動きは、世界第4位の経済大国である日本において債務危機が進行しているのではないかとの懸念を高めている。
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日本の債務はすでにGDPの200％を超えており、菅義偉首相の新たな財政刺激策の計画はその穴をさらに深めると予想されている。2月8日に臨時選挙が予定されている中、彼女の対抗馬も経済成長が鈍いまま同様の政策を約束している。
投資家は警戒を強めており、過去1年間の一連の弱い国債入札を背景に、国債の利回りは最近急騰している。先月には、債券価格が大きく下落し、1セッションで利回りが約25ベーシスポイント急上昇し、財務長官のスコット・ベセントはパニックが世界市場に広がり始めたため、日本の担当者に電話をかけた。
「しかし、国債には独自の特徴があり、次の債務危機が日本で起こる可能性を制限している」とヤーデニ・リサーチは火曜日のメモで述べており、いくつかの理由を挙げている。
重要な緩和要因の一つは、少なくとも90％の国債が国内で保有されていることで、資本流出のリスクを抑えていることだ。実際、日銀は発行済み国債の半数以上を所有している。
さらに、最近の利上げ後も基準金利はわずか0.75％と比較的低い水準にとどまっている。もう一つの理由は、信頼できる買い手の存在により国債市場が安定していることだ。
「何十年にもわたり、国債は地元の銀行、企業、地方自治体、年金基金、保険会社、大学、エンダウメント、郵便貯金制度、退職者などにとって主要な資産であり続けている」とヤーデニは書いている。「この相互保証的破壊のダイナミクスは、多くの投資家に債務を売ることを思いとどまらせている。」
日本はまた、外貨準備などの広範な資産を保有しており、理論的にはこれらを売却して債務の一部を返済することも可能だ。一方、財務省は為替介入や「レートチェック」など、利回りを抑えるためのさまざまな戦術を駆使してきた。
それでも、ヤーデニはこれらの優位性を無期限に享受できるわけではないと警告している。政府は、債務負担を軽減し、生産性を向上させ、長期的な経済成長を促進する改革にまだ取り組んでいない。
「日本がその不調の根本原因ではなく症状だけを長く放置すればするほど、債務のつまずきのリスクは高まる」と付け加えた。
一方、ブルッキングス研究所の上級フェロー、ロビン・ブルックスは、すでに日本が債務危機の兆候を示していると数ヶ月にわたり警鐘を鳴らしている。
その理由は、日本銀行が依然として大量の国債を買い続けており、金利の急騰を抑えているため、今のところ国債市場には危機が顕在化していないことにある。利回りの急騰の代わりに、市場は円安を通じて債務危機を織り込んでいる。
「日本の長期金利は上昇しているが、リスク調整後の観点から見ると、その上昇は円を安定させるには十分ではない」と彼は12月に書いている。「もう一つの言い方をすれば、市場は債務危機のリスクが急激に高まっていると考えている。金利がもっと大きく上昇しなければ、円の下落は止まらないだろう。そうなれば、政府は財政再建を追求し、債務を削減せざるを得なくなる。日本は否定的な見方をやめる必要がある。」
2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットに参加しませんか。職場革新の次の時代が到来し、従来の手法は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最も革新的なリーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。