一、全面的なアップグレードと正確な定性：体系的リスク封鎖のすべての経路-------------------------今回の《通知》は、まず監督範囲の戦略的拡大と定性強化の前例のない強化を示している。その最も顕著な特徴は、「現実世界資産のトークン化」（RWA）を明確に監督の中心に位置付け、仮想通貨と同等の厳格な監視の下に置いたことである。この措置は先見性と決定的意義を持つ。RWAは、伝統的な資産（債券、不動産収益権、大宗商品など）をブロックチェーン上でデジタル化し取引するグローバルなフィンテックの潮流であり、その本質は資産証券化技術の進化である。放置すれば、既存の証券発行審査や情報開示、投資者適格性管理といったコアな規制枠組みを迂回する「技術的暗渠」に進化し、より複雑な違法募金や詐欺、金融リスクの交錯伝染といった問題を生む可能性が高い。 《通知》は明確に示している。国内で未承認のRWA活動を行うことは、違法なトークン券の販売、無許可の証券公開、違法な先物取引業務などを含み、違法金融活動に該当する。この定性は、「技術革新」を名目にした「規制の抜け穴」を完全に封じ込め、「技術形態がいかに変化しようとも、金融活動は免許制で行い、規制の枠内に収めるべき」という揺るぎない基本原則を確立した。同時に、《通知》は既存リスクの定性もより断固としたものとなっている。ビットコインなどの仮想通貨の非通貨性を再確認するとともに、「法定通貨に連動したステーブルコイン」を「法定通貨の一部機能を変形的に履行している」と創造的に位置付け、未承認の人民元連動ステーブルコインの発行を厳禁した。この条項は戦略的な視野に富み、人民元の主権通貨としての地位を侵食し得る潜在的な挑戦を源頭から抑止することを目的としている。仮想通貨関連の業務（交換、マーケットメイキング、情報仲介、デリバティブ取引など）を一律に「違法金融活動」と明確化し、2021年の旧通知を廃止したことで、規制当局は既存リスクのゼロ化と曖昧な領域の排除に向けた決意を示している。二、全链式の透過的「ファイアウォール」構築：資金から情報まで立体的隔離----------------------------定性が立場の宣言であるならば、《通知》において構築された規制実行の枠組みは、その立場を現実に変える強力な体系化能力を示している。資金流、情報流、技術流を網羅する全链式の透過的規制ネットワークを展開し、リスクを物理的に遮断することを目的としている。資金流の面では、規制はかつてないほど厳格になっている。すべての金融機関と非銀行決済機関は、関連活動に対してあらゆるサービス提供を全面禁止されている。口座開設、資金移動、決済、商品発行、担保設定、保険業務など、金融チャネルの徹底的な遮断を実現している。これは、デジタル資産分野と主流金融システムとの「へその緒」を断ち切り、正当な流動性や信用支援を得られない状態を作り出している。情報流とマーケティング面では、オンラインとオフラインの両面から規制が同時に強化されている。オンラインでは、インターネット企業に対し、ネットワーク場所の提供、商業展示、マーケティング宣伝、課金誘導を厳禁とし、情報提供や技術支援の報告を義務付けている。オフラインでは、市場監督部門が企業の登録名や事業範囲の段階から、「仮想通貨」「RWA」などの表記を禁止し、広告規制も強化している。これらの措置は、デジタル資産の公共領域における「可視性」や「合法性の暗示」を排除し、社会認知レベルで投機熱や参加意欲を低減させることを狙ったものであり、社会心理面からのリスク防止策である。技術的・物理的なレベルでは、仮想通貨の「マイニング」活動の取り締まりを一層深め、省レベル政府の責任を明確化し、新規プロジェクトの禁止と既存の整理を進めている。さらに重要なのは、政策の革新的な点として、「海外サービス遮断」条項を導入したことだ。これは、「海外の団体や個人がいかなる形態でも違法に国内主体に仮想通貨関連サービスを提供してはならない」と明示し、国内の協力者に対して責任追及を行う規定である。この域外効力を持つ条項は、クロスボーダー決済チャネルの厳格な管理と相まって、グローバルインターネットに対する「金融デジタル境界線」を実質的に構築し、中国ユーザー向けの海外取引所やDeFiプロトコルに対して強力な法的抑止力をもたらしている。三、唯一の「コンプライアンス狭門」開放：証監会《指針》の戦略的意図---------------------------《通知》が厳重な壁を築く一方で、証監会の《指針》は、選択的に高度に制限された「門」を巧みに設計し、開放している。この門は、特定の目的地—すなわち、国内資産やキャッシュフローを支援とした海外での資産担保証券（ABS）トークンの発行—に通じるものである。これは仮想通貨投機に対する緩和策ではなく、あくまで戦略的な「誘導」の一環である。設計には高い戦略的配慮が込められている。まず、事業モデルは厳格に限定されている。基礎資産は、安定したキャッシュフローを生み出す国内実体資産やその権利（インフラ料金権、売掛金、リース資産など）に限定され、発行されるのは金融論理に則ったABSトークンでなければならない。発行市場と投資者も厳格に海外に限定される。これにより、実体経済に密接に結びつき、企業の跨境資金調達の実需に応え、国内の投機市場と完全に隔離される。次に、規制の方式も非常に厳格である。「国内主体の事前証監会への登録」方式を採用し、単なる事後報告ではない。登録主体は、海外の発行資料一式を提出し、基礎資産の真実性、取引構造の適合性、リスク隔離の有効性について透過的な審査を受ける。これは従来の海外債券発行や上場よりも早く、深く規制に介入し、「同じ事業、同じリスク、同じルール」の監督理念を体現している。これにより、イノベーションが規制の目から外れることを防いでいる。この「狭門」の開放は、少なくとも三つの戦略的意図を担っている。第一に、実体の資金調達支援：優良な国内企業がブロックチェーン技術を活用し、クロスボーダー資産証券化の効率化とコスト削減を図るパイロットの道を開くこと。第二に、規制経験と人材の蓄積：リスクコントロールされた「海外サンドボックス」の中で、規制当局や金融機関、法律仲介者が資産のトークン化の全過程を観察・理解し、将来の大規模な金融デジタル化変革に備えるための貴重な経験と専門人材を育成すること。第三に、国際ルール形成への参加：中国が積極的に規制と実践を通じて、資産のトークン化という世界金融の最前線で発言権を獲得し、将来の国際ルール形成において受動的立場に陥らないようにすることだ。四、「二軌制」エコシステムの兆しと世界的規制の分野-------------------《通知》と《指針》の組み合わせは、中国の未来のデジタル金融エコシステムを深く形成し、世界の規制構造の分裂を加速させる可能性がある。中国国内では、明確な「二軌制」デジタル金融エコシステムの輪郭が既に見え始めている。第一の軌道は「完全封鎖された零售軌道」：国内一般投資者向けの仮想通貨や投機性トークンに関わる取引や資金調達、デリバティブ活動は長期的かつ徹底的に禁止され、グローバルのパブリックブロックチェーン主導の暗号エコシステムとほぼ隔絶された「内循環」安全圏を形成している。第二の軌道は「限定的に開放された機関・越境軌道」：連盟型または許可型のブロックチェーン技術を基盤とし、実体経済や越境資本流動を支援するアプリケーションの促進と発展を目指す。デジタル人民元（e-CNY）の研究・応用や、将来的に国家主導で構築される特定の金融資産登録・取引・決済用のブロックチェーン基盤がこの軌道の中核となる。RWAの革新も、厳格に第二の軌道内で、《指針》の定めるルートに沿って進められる。グローバルな視点では、中国の規制路線と米国やEUなど主要経済圏が模索する「暗号資産を既存の証券や商品規制枠に組み込む」適合化路線との間に根本的な分野が生じている。中国は、「主権優先、リスク隔離、試行的革新」の独自モデルを選択している。これは金融の安定を考慮しただけでなく、通貨主権、資本勘定管理、データ安全と越境流動といった国家の核心利益を守るための戦略的選択でもある。この分野の分裂は、世界のデジタル資産市場がさらに断片化し、地域ごとに技術標準、資産カテゴリー、投資者構造が異なる市場を形成する可能性を示唆している。中国の選択は、金融主権とコントロール能力を重視する新興国にとって、もう一つの潜在的な規制モデルの参考となる。五、深遠な影響と未来展望：レッドラインと航路の再定義-------------------総じて、2026年初に発表されたこれらの政策文書は、その影響が深く複雑である。市場参加者にとっては、最終的な「退出シグナル」となる。国内の仮想通貨や未承認のデジタル資産に関わるすべての事業は生存の余地を失い、個人の関与も高い法的・財産的リスクに直面する。政策の「緩和」はもはや現実的ではない。唯一のチャンスは、短期的な投機思考を徹底的に捨て、国家の戦略意図を深く理解し、実体経済への貢献、越境資本管理政策への適合、公式認証技術の活用に基づく長期的かつ困難な技術・モデル革新に取り組むことである。国家戦略の観点からは、今回の政策は、金融インフラの「排雷」と「基盤整備」の積極的な取り組みである。これまでの核心金融システムの安定を妨げ、通貨主権を侵害し、社会リスクを誘発する「雑草」を徹底的に除去し、次の段階の「自立・制御可能な国家金融デジタルインフラ」の土台を整えている。最も厳しい禁令は、最も慎重な準備の兆候でもある。今後、中国のブロックチェーン金融分野の重点は、中央銀行デジタル通貨、貿易金融ブロックチェーンプラットフォーム、標準化された資産デジタル取引といった「国家隊」主導の分野に集中することが予想される。最終的に、この政策群は、中国が激動する世界のデジタル金融変革の中で、越えられないレッドライン—国家の安全、金融の安定、人民の財産安全—を再定義し、また、探索可能な航路—技術は実体経済を支援し、イノベーションは規制に従い、発展は戦略に奉仕する—を明確に示したものである。これにより、中国は自国のペースと論理に従い、独立自尊の未来像を形成していくことを宣言している。この新たなパラダイムの確立は、規制の強化だけでなく、深い国家金融戦略の選択でもあり、その影響は今後十年、あるいはそれ以上にわたって持続的に現れるだろう。
中国最新の仮想資産関連規制指針の詳細解説：「堵疏結合」方式によるパラダイムの再構築と戦略的意義
一、全面的なアップグレードと正確な定性：体系的リスク封鎖のすべての経路
今回の《通知》は、まず監督範囲の戦略的拡大と定性強化の前例のない強化を示している。その最も顕著な特徴は、「現実世界資産のトークン化」（RWA）を明確に監督の中心に位置付け、仮想通貨と同等の厳格な監視の下に置いたことである。この措置は先見性と決定的意義を持つ。RWAは、伝統的な資産（債券、不動産収益権、大宗商品など）をブロックチェーン上でデジタル化し取引するグローバルなフィンテックの潮流であり、その本質は資産証券化技術の進化である。放置すれば、既存の証券発行審査や情報開示、投資者適格性管理といったコアな規制枠組みを迂回する「技術的暗渠」に進化し、より複雑な違法募金や詐欺、金融リスクの交錯伝染といった問題を生む可能性が高い。 《通知》は明確に示している。国内で未承認のRWA活動を行うことは、違法なトークン券の販売、無許可の証券公開、違法な先物取引業務などを含み、違法金融活動に該当する。この定性は、「技術革新」を名目にした「規制の抜け穴」を完全に封じ込め、「技術形態がいかに変化しようとも、金融活動は免許制で行い、規制の枠内に収めるべき」という揺るぎない基本原則を確立した。
同時に、《通知》は既存リスクの定性もより断固としたものとなっている。ビットコインなどの仮想通貨の非通貨性を再確認するとともに、「法定通貨に連動したステーブルコイン」を「法定通貨の一部機能を変形的に履行している」と創造的に位置付け、未承認の人民元連動ステーブルコインの発行を厳禁した。この条項は戦略的な視野に富み、人民元の主権通貨としての地位を侵食し得る潜在的な挑戦を源頭から抑止することを目的としている。仮想通貨関連の業務（交換、マーケットメイキング、情報仲介、デリバティブ取引など）を一律に「違法金融活動」と明確化し、2021年の旧通知を廃止したことで、規制当局は既存リスクのゼロ化と曖昧な領域の排除に向けた決意を示している。
二、全链式の透過的「ファイアウォール」構築：資金から情報まで立体的隔離
定性が立場の宣言であるならば、《通知》において構築された規制実行の枠組みは、その立場を現実に変える強力な体系化能力を示している。資金流、情報流、技術流を網羅する全链式の透過的規制ネットワークを展開し、リスクを物理的に遮断することを目的としている。
資金流の面では、規制はかつてないほど厳格になっている。すべての金融機関と非銀行決済機関は、関連活動に対してあらゆるサービス提供を全面禁止されている。口座開設、資金移動、決済、商品発行、担保設定、保険業務など、金融チャネルの徹底的な遮断を実現している。これは、デジタル資産分野と主流金融システムとの「へその緒」を断ち切り、正当な流動性や信用支援を得られない状態を作り出している。
情報流とマーケティング面では、オンラインとオフラインの両面から規制が同時に強化されている。オンラインでは、インターネット企業に対し、ネットワーク場所の提供、商業展示、マーケティング宣伝、課金誘導を厳禁とし、情報提供や技術支援の報告を義務付けている。オフラインでは、市場監督部門が企業の登録名や事業範囲の段階から、「仮想通貨」「RWA」などの表記を禁止し、広告規制も強化している。これらの措置は、デジタル資産の公共領域における「可視性」や「合法性の暗示」を排除し、社会認知レベルで投機熱や参加意欲を低減させることを狙ったものであり、社会心理面からのリスク防止策である。
技術的・物理的なレベルでは、仮想通貨の「マイニング」活動の取り締まりを一層深め、省レベル政府の責任を明確化し、新規プロジェクトの禁止と既存の整理を進めている。さらに重要なのは、政策の革新的な点として、「海外サービス遮断」条項を導入したことだ。これは、「海外の団体や個人がいかなる形態でも違法に国内主体に仮想通貨関連サービスを提供してはならない」と明示し、国内の協力者に対して責任追及を行う規定である。この域外効力を持つ条項は、クロスボーダー決済チャネルの厳格な管理と相まって、グローバルインターネットに対する「金融デジタル境界線」を実質的に構築し、中国ユーザー向けの海外取引所やDeFiプロトコルに対して強力な法的抑止力をもたらしている。
三、唯一の「コンプライアンス狭門」開放：証監会《指針》の戦略的意図
《通知》が厳重な壁を築く一方で、証監会の《指針》は、選択的に高度に制限された「門」を巧みに設計し、開放している。この門は、特定の目的地—すなわち、国内資産やキャッシュフローを支援とした海外での資産担保証券（ABS）トークンの発行—に通じるものである。
これは仮想通貨投機に対する緩和策ではなく、あくまで戦略的な「誘導」の一環である。設計には高い戦略的配慮が込められている。まず、事業モデルは厳格に限定されている。基礎資産は、安定したキャッシュフローを生み出す国内実体資産やその権利（インフラ料金権、売掛金、リース資産など）に限定され、発行されるのは金融論理に則ったABSトークンでなければならない。発行市場と投資者も厳格に海外に限定される。これにより、実体経済に密接に結びつき、企業の跨境資金調達の実需に応え、国内の投機市場と完全に隔離される。
次に、規制の方式も非常に厳格である。「国内主体の事前証監会への登録」方式を採用し、単なる事後報告ではない。登録主体は、海外の発行資料一式を提出し、基礎資産の真実性、取引構造の適合性、リスク隔離の有効性について透過的な審査を受ける。これは従来の海外債券発行や上場よりも早く、深く規制に介入し、「同じ事業、同じリスク、同じルール」の監督理念を体現している。これにより、イノベーションが規制の目から外れることを防いでいる。
この「狭門」の開放は、少なくとも三つの戦略的意図を担っている。第一に、実体の資金調達支援：優良な国内企業がブロックチェーン技術を活用し、クロスボーダー資産証券化の効率化とコスト削減を図るパイロットの道を開くこと。第二に、規制経験と人材の蓄積：リスクコントロールされた「海外サンドボックス」の中で、規制当局や金融機関、法律仲介者が資産のトークン化の全過程を観察・理解し、将来の大規模な金融デジタル化変革に備えるための貴重な経験と専門人材を育成すること。第三に、国際ルール形成への参加：中国が積極的に規制と実践を通じて、資産のトークン化という世界金融の最前線で発言権を獲得し、将来の国際ルール形成において受動的立場に陥らないようにすることだ。
四、「二軌制」エコシステムの兆しと世界的規制の分野
《通知》と《指針》の組み合わせは、中国の未来のデジタル金融エコシステムを深く形成し、世界の規制構造の分裂を加速させる可能性がある。
中国国内では、明確な「二軌制」デジタル金融エコシステムの輪郭が既に見え始めている。第一の軌道は「完全封鎖された零售軌道」：国内一般投資者向けの仮想通貨や投機性トークンに関わる取引や資金調達、デリバティブ活動は長期的かつ徹底的に禁止され、グローバルのパブリックブロックチェーン主導の暗号エコシステムとほぼ隔絶された「内循環」安全圏を形成している。第二の軌道は「限定的に開放された機関・越境軌道」：連盟型または許可型のブロックチェーン技術を基盤とし、実体経済や越境資本流動を支援するアプリケーションの促進と発展を目指す。デジタル人民元（e-CNY）の研究・応用や、将来的に国家主導で構築される特定の金融資産登録・取引・決済用のブロックチェーン基盤がこの軌道の中核となる。RWAの革新も、厳格に第二の軌道内で、《指針》の定めるルートに沿って進められる。
グローバルな視点では、中国の規制路線と米国やEUなど主要経済圏が模索する「暗号資産を既存の証券や商品規制枠に組み込む」適合化路線との間に根本的な分野が生じている。中国は、「主権優先、リスク隔離、試行的革新」の独自モデルを選択している。これは金融の安定を考慮しただけでなく、通貨主権、資本勘定管理、データ安全と越境流動といった国家の核心利益を守るための戦略的選択でもある。この分野の分裂は、世界のデジタル資産市場がさらに断片化し、地域ごとに技術標準、資産カテゴリー、投資者構造が異なる市場を形成する可能性を示唆している。中国の選択は、金融主権とコントロール能力を重視する新興国にとって、もう一つの潜在的な規制モデルの参考となる。
五、深遠な影響と未来展望：レッドラインと航路の再定義
総じて、2026年初に発表されたこれらの政策文書は、その影響が深く複雑である。市場参加者にとっては、最終的な「退出シグナル」となる。国内の仮想通貨や未承認のデジタル資産に関わるすべての事業は生存の余地を失い、個人の関与も高い法的・財産的リスクに直面する。政策の「緩和」はもはや現実的ではない。唯一のチャンスは、短期的な投機思考を徹底的に捨て、国家の戦略意図を深く理解し、実体経済への貢献、越境資本管理政策への適合、公式認証技術の活用に基づく長期的かつ困難な技術・モデル革新に取り組むことである。
国家戦略の観点からは、今回の政策は、金融インフラの「排雷」と「基盤整備」の積極的な取り組みである。これまでの核心金融システムの安定を妨げ、通貨主権を侵害し、社会リスクを誘発する「雑草」を徹底的に除去し、次の段階の「自立・制御可能な国家金融デジタルインフラ」の土台を整えている。最も厳しい禁令は、最も慎重な準備の兆候でもある。今後、中国のブロックチェーン金融分野の重点は、中央銀行デジタル通貨、貿易金融ブロックチェーンプラットフォーム、標準化された資産デジタル取引といった「国家隊」主導の分野に集中することが予想される。
最終的に、この政策群は、中国が激動する世界のデジタル金融変革の中で、越えられないレッドライン—国家の安全、金融の安定、人民の財産安全—を再定義し、また、探索可能な航路—技術は実体経済を支援し、イノベーションは規制に従い、発展は戦略に奉仕する—を明確に示したものである。これにより、中国は自国のペースと論理に従い、独立自尊の未来像を形成していくことを宣言している。この新たなパラダイムの確立は、規制の強化だけでなく、深い国家金融戦略の選択でもあり、その影響は今後十年、あるいはそれ以上にわたって持続的に現れるだろう。