米国労働統計局は水曜日に報告を発表し、1月の非農業雇用者数が13万人増加し、2025年下半期以来最大の伸びを記録した（いずれも速報値）。同時に、失業率は前月比0.1ポイント低下し4.3％となった。分析者は、今回の報告から米国の労働市場が安定に向かっていることが示されており、短期的には連邦準備制度理事会（FRB）が引き続き金利を据え置くと予測している。労働統計局のデータによると、1月は医療・社会福祉・建設業で雇用が増加した一方、連邦政府と金融業の雇用は減少した。具体的には、医療業界は8.2万人、社会福祉は4.2万人、建設業は3.3万人の新規雇用を生み出した。賃金の伸びについては、民間部門の非農業従業員の平均時給は15セント増の37.17ドルとなり、前年比3.7％の上昇を示した。分析者は、市場は従来1月の非農雇用増加数を5万～7.5万と予想していたが、今回のデータはこれを大きく上回り、FRBの利下げをさらに遅らせる可能性があると指摘している。しかし、米国の労働市場の下振れリスクは完全に払拭されておらず、構造的な不均衡は依然として存在している。フィッチ・レーティングスのチーフエコノミスト、ブライアン・コールトンは、界面ニュースに対し、1月の雇用報告から二つの重要な情報が明らかになったと述べた。一つは、最近の雇用増加のペースが改善してきていることだ。2026年1月までの三ヶ月間の平均新規雇用は7.3万件であり、労働供給の鈍化要因を考慮しても、依然としてかなり堅調な水準だと指摘した。「実際、これは2025年2月以降で最大の三ヶ月平均増加率だ」と述べた。二つ目は、昨年の労働市場の減速の程度が予想よりも大きかったことだ。コールトンは、今回の報告で2025年の雇用データを大幅に下方修正し、年間の新規雇用は18.1万件にとどまり、最初の予測58.4万件を大きく下回ったと指摘した。これはCOVID-19パンデミック以降で最も雇用増加が鈍かった年であり、今後のFRBの政策調整に余地を残している。東吴証券のチーフエコノミスト、芦哲は界面ニュースに対し、失業率が穏やかな水準を維持していることは、米国の雇用市場の回復力が予想以上に強いことを示していると述べた。これは、財政緩和、金融緩和、季節要因が経済の基礎的条件を押し上げているためだ。これらの要因により、第一四半期の米国経済は引き続き予想を上回る見込みだ。データ発表後、米国株式先物と米国債の利回りはともに上昇したが、その後は反落した。今年の最初の利下げの時期は6月から7月と見られている。シカゴ商品取引所のFedWatchによると、3月と4月の利下げ確率はいずれも25％未満であり、6月と7月は約45％と推定されている。「短期的には、市場のFRBの利下げ期待は明らかに冷え込んでいる。現在、多くのFRB理事や地方連銀の総裁は『データ依存型』とされており、1月の非農雇用の予想外の好調により、利下げの進行は遅れる見込みだ。特に3月と4月の利下げ確率は大きく低下するだろう」と、広開のチーフ研究員、劉涛は界面ニュースに述べた。さらに、劉は、1月の非農雇用増加の背景には多くの季節性要因と構造的要因があると指摘した。まず、季節調整モデルは年初の採用反発の勢いを過小評価している可能性がある。通常、1月は祝日明けの復職や臨時雇用の正規化、政府のインフラ・クリーンエネルギー補助金事業の開始などにより、一定の雇用回復が見られる。特に2026年初めは、連邦や州レベルのインフラ整備やクリーンエネルギー補助金の加速実施により、建設業や関連の新エネルギー産業の雇用が増加した。次に、今回の非農雇用増加は、業種ごとに明確な差異を示している。医療・社会福祉などの景気に左右されにくい業界は引き続き拡大しており、雇用の支えとなっている。しかし、劉は注意を促す。1月は米国が複数の寒波に見舞われ、一部地域ではデータ収集に影響が出た可能性がある。家庭調査の回答率が低下した一方、企業調査は堅調に推移しており、これがデータの信頼性に影響を与えている可能性もある。これらを踏まえると、非農雇用の予想外の増加の持続性には疑問が残る。「医療や建設など一部の業種の臨時雇用が増加に寄与した一方、製造業の雇用は依然低迷しており、雇用増加の構造的な不均衡を浮き彫りにしている。また、貿易戦争による商品価格の高騰や移民政策の引き締めにより労働力供給が縮小し、企業は人工知能を導入して一部の職を代替せざるを得なくなっている。これらの要因は、雇用拡大の規模を抑制している。今後、より広範な業種の持続的な回復がなければ、米国の雇用増加は長続きしない可能性がある」と劉は述べた。先月末の連邦公開市場委員会（FOMC）会合では、連邦基金金利の目標レンジを3.50％～3.75％に維持することを決定した。これは、昨年9～12月にかけて3回連続で利下げを行った後の初の停止措置だった。会合後の声明では、「現状の指標は、経済活動が着実に拡大していることを示しており、雇用増加は依然緩やかだが、失業率には一定の安定兆候が見られる。インフレは依然高水準にある」と述べている。今後、金利のさらなる調整の幅やタイミングについては、最新のデータや経済見通し、リスクのバランスを慎重に評価していく方針だ。1月30日、米国大統領ドナルド・トランプは、元FRB理事のケビン・ウォシュを次期FRB議長に指名した。この指名が上院の承認を得れば、ウォシュは今年5月末にジェローム・パウエルの後任としてFRBのトップに就任する。分析者は、6月の新議長就任まで、FRBはおそらく現状維持を続けると予測している。（出典：界面新闻）
アメリカの1月の非農業部門雇用は予想を大きく上回り、今年初の利下げの時期は年中にずれ込む可能性がある
米国労働統計局は水曜日に報告を発表し、1月の非農業雇用者数が13万人増加し、2025年下半期以来最大の伸びを記録した（いずれも速報値）。同時に、失業率は前月比0.1ポイント低下し4.3％となった。分析者は、今回の報告から米国の労働市場が安定に向かっていることが示されており、短期的には連邦準備制度理事会（FRB）が引き続き金利を据え置くと予測している。
労働統計局のデータによると、1月は医療・社会福祉・建設業で雇用が増加した一方、連邦政府と金融業の雇用は減少した。具体的には、医療業界は8.2万人、社会福祉は4.2万人、建設業は3.3万人の新規雇用を生み出した。賃金の伸びについては、民間部門の非農業従業員の平均時給は15セント増の37.17ドルとなり、前年比3.7％の上昇を示した。
分析者は、市場は従来1月の非農雇用増加数を5万～7.5万と予想していたが、今回のデータはこれを大きく上回り、FRBの利下げをさらに遅らせる可能性があると指摘している。しかし、米国の労働市場の下振れリスクは完全に払拭されておらず、構造的な不均衡は依然として存在している。
フィッチ・レーティングスのチーフエコノミスト、ブライアン・コールトンは、界面ニュースに対し、1月の雇用報告から二つの重要な情報が明らかになったと述べた。一つは、最近の雇用増加のペースが改善してきていることだ。2026年1月までの三ヶ月間の平均新規雇用は7.3万件であり、労働供給の鈍化要因を考慮しても、依然としてかなり堅調な水準だと指摘した。「実際、これは2025年2月以降で最大の三ヶ月平均増加率だ」と述べた。
二つ目は、昨年の労働市場の減速の程度が予想よりも大きかったことだ。コールトンは、今回の報告で2025年の雇用データを大幅に下方修正し、年間の新規雇用は18.1万件にとどまり、最初の予測58.4万件を大きく下回ったと指摘した。これはCOVID-19パンデミック以降で最も雇用増加が鈍かった年であり、今後のFRBの政策調整に余地を残している。
東吴証券のチーフエコノミスト、芦哲は界面ニュースに対し、失業率が穏やかな水準を維持していることは、米国の雇用市場の回復力が予想以上に強いことを示していると述べた。これは、財政緩和、金融緩和、季節要因が経済の基礎的条件を押し上げているためだ。これらの要因により、第一四半期の米国経済は引き続き予想を上回る見込みだ。
データ発表後、米国株式先物と米国債の利回りはともに上昇したが、その後は反落した。今年の最初の利下げの時期は6月から7月と見られている。シカゴ商品取引所のFedWatchによると、3月と4月の利下げ確率はいずれも25％未満であり、6月と7月は約45％と推定されている。
「短期的には、市場のFRBの利下げ期待は明らかに冷え込んでいる。現在、多くのFRB理事や地方連銀の総裁は『データ依存型』とされており、1月の非農雇用の予想外の好調により、利下げの進行は遅れる見込みだ。特に3月と4月の利下げ確率は大きく低下するだろう」と、広開のチーフ研究員、劉涛は界面ニュースに述べた。
さらに、劉は、1月の非農雇用増加の背景には多くの季節性要因と構造的要因があると指摘した。まず、季節調整モデルは年初の採用反発の勢いを過小評価している可能性がある。通常、1月は祝日明けの復職や臨時雇用の正規化、政府のインフラ・クリーンエネルギー補助金事業の開始などにより、一定の雇用回復が見られる。特に2026年初めは、連邦や州レベルのインフラ整備やクリーンエネルギー補助金の加速実施により、建設業や関連の新エネルギー産業の雇用が増加した。
次に、今回の非農雇用増加は、業種ごとに明確な差異を示している。医療・社会福祉などの景気に左右されにくい業界は引き続き拡大しており、雇用の支えとなっている。
しかし、劉は注意を促す。1月は米国が複数の寒波に見舞われ、一部地域ではデータ収集に影響が出た可能性がある。家庭調査の回答率が低下した一方、企業調査は堅調に推移しており、これがデータの信頼性に影響を与えている可能性もある。これらを踏まえると、非農雇用の予想外の増加の持続性には疑問が残る。
「医療や建設など一部の業種の臨時雇用が増加に寄与した一方、製造業の雇用は依然低迷しており、雇用増加の構造的な不均衡を浮き彫りにしている。また、貿易戦争による商品価格の高騰や移民政策の引き締めにより労働力供給が縮小し、企業は人工知能を導入して一部の職を代替せざるを得なくなっている。これらの要因は、雇用拡大の規模を抑制している。今後、より広範な業種の持続的な回復がなければ、米国の雇用増加は長続きしない可能性がある」と劉は述べた。
先月末の連邦公開市場委員会（FOMC）会合では、連邦基金金利の目標レンジを3.50％～3.75％に維持することを決定した。これは、昨年9～12月にかけて3回連続で利下げを行った後の初の停止措置だった。会合後の声明では、「現状の指標は、経済活動が着実に拡大していることを示しており、雇用増加は依然緩やかだが、失業率には一定の安定兆候が見られる。インフレは依然高水準にある」と述べている。今後、金利のさらなる調整の幅やタイミングについては、最新のデータや経済見通し、リスクのバランスを慎重に評価していく方針だ。
1月30日、米国大統領ドナルド・トランプは、元FRB理事のケビン・ウォシュを次期FRB議長に指名した。この指名が上院の承認を得れば、ウォシュは今年5月末にジェローム・パウエルの後任としてFRBのトップに就任する。分析者は、6月の新議長就任まで、FRBはおそらく現状維持を続けると予測している。
（出典：界面新闻）