米連邦準備制度のタカ派姿勢は強硬であり、利上げも排除されていない：暗号市場は将来のリスクをどのように価格付けるのか？

2026年第二四半期直前、世界最大の金融市場の変数である米連邦準備制度理事会（FRB）は、予想をはるかに上回るハト派的な姿勢でインフレと対立している。

昨夜今朝、米国の1月非農雇用統計が驚くべき堅調さを示し、さらに2026年のFOMCメンバー2人が「現状維持、さらには利上げも排除しない」といった異例のシグナルを同時に発信したことで、暗号市場の生命線である流動性緩和期待は急速に見直されつつある。

2月12日現在、Gateの現物取引プラットフォームのリアルタイムデータによると、ビットコイン（BTC）は67,500ドル付近で狭いレンジを維持し、イーサリアム（ETH）は一時1,980ドルをつけている。市場のセンチメント指数は依然として極度の恐怖状態にある。本稿では、ハト派政策の背後にある論理を深掘りし、最新の取引ペアデータとともに、現macro環境下での資産運用戦略を整理する。

「一時停止」だけではない：FRB議席委員が利上げの扉を開く

現地時間2月10日から11日にかけて、複数のFRB関係者が集中的に発言した。クリーブランド連銀総裁ハマークは、「連邦基金金利の微調整よりも、しばらくの間は現状維持が望ましい」と明言した。彼女は特に、「歴史は、柔軟性が有益であることを示している。必要に応じて利上げに前向きだ」と強調した。

ダラス連銀総裁ロガンも、「労働市場に実質的な弱さが見られない限り、金利は維持すべきだ」と述べ、インフレが2％の目標に向かって確実に下落しているとはまだ確信できないと語った。カンザスシティ連銀総裁シュミットの表現はより直接的で、「インフレは依然として過熱しており、金利は制約的な水準を維持すべきだ」とし、「経済が抑制されている兆候はあまり見られない」と述べた。

これらの発言は、数か月前に市場が信じていた「2026年に3〜4回の利下げを行う」というシナリオとは大きく異なる。

なぜ「利上げ」選択肢を重視すべきか？

多くの投資家は、現在の連邦基金金利が3.50％〜3.75％の範囲内にあり、利下げの可能性が低いため、市場は横ばい状態と考えている。しかし、Gate研究院は、「リスクは『尾部リスクの価格付け』にある」と警告している。すなわち、利上げがゼロ確率ではなくなる可能性だ。

1. 労働市場の構造的堅調さ：1月の米国非農雇用者数は過去1年以上の高水準を記録し、失業率は予想外に4.3％に低下した。この雇用熱は、実質賃金の伸びを支え、消費の原動力となっている。消費は米国GDPの約70％を占める。雇用が崩れなければ、FRBが積極的に緩和策を取る理由はない。

2. インフレの「最後の一マイル」の停滞：PCEデータはやや低下しているものの、4年連続でインフレが目標を上回っていることは、FRBの忍耐を侵食している。シュミットは、「継続的な価格圧力は、需要が供給を上回っていることを示している」と指摘し、AIによる生産性向上の恩恵も、インフレ抑制には十分でないと述べている。

3. ウォッシュ時代の政策変数：トランプ大統領が指名した次期FRB議長候補のケビン・ウォッシュは、市場の一部には「利下げ＋縮小政策」の推進者と解釈されているが、最近の財政・金融政策の境界線に対する強硬な発言から、彼は無原則的なハト派ではないことが明らかだ。FRBの独立性を守るために、新議長はむしろ初期段階でよりハト派的ではなく、タカ派的な姿勢を見せる可能性もある。

暗号市場の伝導ロジック：インフレ抑制から引き締め抵抗へ

従来、ビットコインは「デジタルゴールド」としてインフレ対策に用いられることが多かった。しかし、実際のマクロ伝導においては、ビットコインや主要資産は、CPIよりもドル流動性の変動に対して敏感に反応する。

流動性の引き締まりは、次の二つの側面から暗号市場を抑制する。

• 無リスク金利の上昇：米国債の利回りが高止まり、あるいは反発すると、リスク資産の相対的魅力が低下する。特に、4％以上の無リスク金利の前では、暗号市場の高いボラティリティは機会コストを増大させる。

• ステーブルコインの時価総額停滞：FRBのハト派姿勢により、アービトラージの余地が狭まり、市場参加者の借入コストが上昇し、USDTやUSDCのオンチェーン活動が減少する。

Gate研究院は、2月初旬以降、ステーブルコインの総時価総額増加率がプラスから横ばいに転じたことを観察しており、これは市場の新規資金流入の枯渇を示す典型的な先行指標だ。

2月12日最新の市場価格参考

2月12日時点のGateの最新相場データによると、主要暗号資産の動きは以下の通り。

取引量を見ると、今回の下落局面では現物の取引高は大きく拡大しておらず、大規模なパニック売りではなく、むしろ流動性の撤収やクォンツ戦略の縮小によるものと考えられる。

今後の戦略：ハト派は怖くない、期待差こそが怖い

Gateのトレーダーにとって、「利上げの可能性を排除しない」このシナリオに直面したとき、単なるパニックや無為な放置は最適解ではない。以下の三つの観点から戦術を調整すべきだ。

左側の買い付けから右側の確認へ

マクロの転換点で無理に底値を狙わず、CPIや非農雇用統計の結果が連続して弱さを示すまで待つ。ビットコインが70,000ドルを超え、ETFの連続3日以上の純流入が確認できたら、ポジションを増やす。

オプション市場を活用した尾部リスクのヘッジ

Gateでは豊富なオプション商品が上場済み。現在のインプライド・ボラティリティは比較的低水準であり、少量のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプション（行使価格60,000ドルや58,000ドル）を組み入れることは、黒天鹅的な利上げリスクに対する有効な保険となる。コストも比較的抑えられる。

非米国連動と独立したストーリーに注目

マクロの抑圧下では、純粋な感情的なミームコインのリスクは非常に高い。RWA（リアル資産のトークン化）、DePin（分散型物理インフラ）など、伝統的な市場との相関性が低い分野や、最近のアラブ首長国連邦やシンガポールなど規制に友好的な地域のコンプライアンスプロジェクトは、より堅調な耐跌性を示している。

まとめ

ウォルカー・シグナルは単純に再現されるわけではないが、FRBのインフレに対するPTSD（心的外傷後ストレス障害）は確かに存在する。2026年の市場は、2024年の「下落時に利下げを買う」一辺倒の市場ではなくなる。

暗号資産の構築者にとっては、外部流動性の退潮こそが真の需要を見極める試金石だ。Gateのすべてのトレーダーにとっては、マクロ理解、サイクルの尊重、リスクへの畏敬こそが、牛市・熊市を乗り越える唯一の道である。