2026年2月12日、Gateの市場データによると、BTC/USDTは現在67,800ドルで取引されており、24時間で1.2％上昇しています。イーサリアムは2,000ドルの重要な心理的抵抗線を下回り、一時1,980ドルを記録し、時価総額は世界の主要資産の86位に落ちています。この市場のセンチメント冷却局面において、「DeFi新基盤」と呼ばれる分野は全く逆の熱狂を見せている：利回り型ステーブルコインです。昨日、米国ホワイトハウスは連続して第2回目のステーブルコインに関する会議を開催しました。一方は銀行業界の「利回り」への頑な抵抗、もう一方は市場が真金白銀で投票した1,400億ドルの流通量です。ステーブルコインの「利息付与」特性は、草の根の革新から主流の金融インフラへの適合過程で規制の痛みを経験しています。## ホワイトハウスの推進と抵抗：なぜ銀行は「利回り禁止」のラインを死守するのか？2月11日の会議は参加者から「規模は小さく、効率は高い」と表現されました。最初の会議の礼儀正しい膠着状態とは異なり、銀行側は初めて妥協の兆しを見せ、「いかなる提案の免除も検討する用意がある」と述べました。しかし、これが意見の一致を意味するわけではありません。Cointelegraphが入手したリーク資料によると、ゴールドマン・サックス、シティグループ、JPモルガン、米国銀行家協会など伝統的金融勢力は、依然として非常に厳格な「禁止原則」を堅持しています。この原則は、支払いステーブルコインの保有に関連する直接的または間接的な利益を全面的に禁止し、回避行為に対しても厳格に執行することを強調しています。銀行の核心的な論理は、ステーブルコインが一定の利息付与能力を持つと、単なる「支払い手段」から「貯蓄の代替品」へと変貌することです。これにより、銀行の生存基盤である低コストの預金プールに直接的な打撃を与え、実体経済への貸出能力にも影響を及ぼします。一方、暗号業界は反論し、「損害は全くの事実と異なる」と主張しています。Rippleの最高法務責任者Stuart Alderotyは、会議後に楽観的な見解を示しました：「妥協の雰囲気が形成されつつあり、両者は賢明な暗号市場構造に関する立法について共通認識を持っている。」現在、交渉の焦点は「利回りを許可するか否か」から、「許可される活動の範囲」へと縮小しています。暗号企業は広範な定義を採用し、ポイント付与、キャッシュバック、オンチェーンガバナンス報酬などの革新の余地を残したいと考えています。一方、銀行は非常に厳格な限定リストを主張しています。米国政府は2月末までに関連作業を完了させたいと考えており、折衝のための時間枠は残り半月です。## 無視できない1,400億ドル：市場はすでに「デカップリング」済みワシントンがステーブルコインの本質を定義しようとする一方で、市場はすでに答えを出しています。Gateリサーチの最新レポートによると、2023年末にはほぼゼロだった利回り型ステーブルコインの総供給量は、2026年初頭には1,400億ドルに急増しています。これは、DeFiの夏季に見られた「流動性の循環的な増減」ではなく、構造的な移動です。BlackRockのBUIDLは100億ドル超の資金を調達し、Hashnote USYCやMaple SyrupUSDCなどの機関向け製品が伝統的資金のオンチェーン参入の標準インターフェースとなりつつあります。さらに、プロトコル層での変化も象徴的です。AaveやMorphoなどの貸借プロトコルは、「オンチェーン銀行」へと進化しています。これらは単なるマッチングサービスを超え、利差を活用した持続可能なビジネスモデルを構築しています。利回り型ステーブルコインはもはや投機ツールではなく、コア担保資産として、DeFiエコシステム全体の流動性基盤となっています。これは微妙ながら決定的な転換点です。政策がまだ実施されていなくても、伝統的金融と分散型金融の資産負債表は実質的に融合し始めています。## 市場のもう一つの側面：ユーザーの心象の変化、「ホドル」から「利息付与」へ政策の駆け引きだけでなく、ユーザーの習慣の変化も注目に値します。2月11日、米ドルステーブルコインのUnited Stables（U）は、ウォレットサービスと共同で最初のステーキングキャンペーンを開始し、総インセンティブプールは200万U、最高年利は20％に達しました。「取引手段」から「利回り資産」への戦略的転換はこれだけではありません。ウォレット層、取引所、貸借プロトコルの多層チャネルが連携し、ステーブルコイン保有者はもはや帳簿上の静的な数字に満足しなくなっています。遊休資金はリターンを生むべきであり、これは伝統的金融では当然とされる権利ですが、暗号世界では契約コードを通じて実現されています。Uのステーキング活動の高APYは明らかに早期のプロモーション効果もありますが、逆に不可逆のトレンドを示しています：ユーザーは「安全性」のために「利回り」を犠牲にしたくないのです。もし銀行主導のステーブルコイン枠組みがすべての利回りをゼロに強制すれば、市場は資金をより早くオフショアや非準拠の高利回りプロトコルに流出させるでしょう。## 世界的な規制のパズル：米国だけの問題ではない警戒すべきは、すべての法域がこの変革を受け入れているわけではないことです。ホワイトハウスの会議開催前夜、中国人民銀行、中国証券監督管理委員会など8つの部門は、2026年版の「仮想通貨等に関するリスク防止と対策に関する通知」を共同発表しました。通知は明確に強調しています：法定通貨に連動したステーブルコインは、その流通使用において事実上法定通貨の一部の機能を果たしており、同意なしに国内外のいかなる団体も中国人民元に連動したステーブルコインを海外で発行してはならないと。これは、グローバルにおける利回り型ステーブルコインの規制ルートが高度に断片化することを意味します。欧米では「利回りの支払い方法」が焦点ですが、他の主要経済圏では「存在できるかどうか」が前提です。Gateのようなグローバル取引プラットフォームにとっては、これは規制の課題であると同時に、優良資産の識別や異なる地域のユーザーへのサービス提供の能力試験でもあります。## 次のステップ：銀行の「臨界点」はどこに？根本に立ち返ると、銀行は本当に全面的に妥協するのか？2月11日の会議の進展を見ると、銀行の態度は「完全拒否」から「免除範囲を厳格に限定」へと後退しています。これは防御的な譲歩です。徹底的に回避されるよりも、自分たちの知るルールの枠内にゲームを収める方が得策と判断したのです。真の突破点は「分帳管理」にあるかもしれません。将来的な規制枠組みは二層構造になる可能性があります。一つは純粋な「支払いステーブルコイン」で、利回り付与を厳格に禁止し、日常の決済に用いる最も簡素な規制承認を享受するもの。もう一つは「利回り型ステーブルコイン」で、証券やマネーマーケットファンドに類似し、資金調達、開示、投資者適格性管理の完全な要件を満たすものです。もしこの道筋が実現すれば、銀行は「利回り禁止」の抽象的原則を死守しなくなり、利回り型商品の管理権、販売権、資産配分権を争うことになるでしょう。そうなれば、銀行は阻止者から利益享受者へと変わり、真の抵抗は実質的に崩壊します。## まとめビットコインは67,000ドル付近で何度も試行されており、オプション市場ではプットオプションの取引比率が一時37％を超え、日次の大口プット取引は10億ドルを超えています。デリバティブのデータは、主流機関が1〜2ヶ月以内の相場に慎重な姿勢を示していることを示唆しています。このようなマクロの迷走期において、インフラレベルのストーリーこそが周期を超えた耐性を持つのです。利回り型ステーブルコインの進化は、暗号金融が「取引駆動」から「資産負債表駆動」へと成熟する成人の儀式とも言えます。政策当局は「利息」や「報酬」と呼ぶか、「利回り」や「キャッシュバック」と呼ぶかを決めることはできますが、資金が効果的な配置を求める本質的な法則を逆転させることはできません。銀行は法案の投票を遅らせることはできても、1,400億ドルの資金がコードによって選択されるのを止めることはできません。投資家にとっては、政策のタイミングに賭けるよりも、BlackRockやAaveと深く連動し、実質的な利差を獲得できるプロトコル層の資産に注目すべきです。ホワイトハウスの最終的な文言がどうであれ、真の流動性の基盤層は常に希少な存在です。
2026年、ステーブルコインの分野の分水嶺：政策の駆け引きが白熱化、2月の立法成立が重要なタイミング
2026年2月12日、Gateの市場データによると、BTC/USDTは現在67,800ドルで取引されており、24時間で1.2％上昇しています。イーサリアムは2,000ドルの重要な心理的抵抗線を下回り、一時1,980ドルを記録し、時価総額は世界の主要資産の86位に落ちています。
この市場のセンチメント冷却局面において、「DeFi新基盤」と呼ばれる分野は全く逆の熱狂を見せている：利回り型ステーブルコインです。
昨日、米国ホワイトハウスは連続して第2回目のステーブルコインに関する会議を開催しました。一方は銀行業界の「利回り」への頑な抵抗、もう一方は市場が真金白銀で投票した1,400億ドルの流通量です。ステーブルコインの「利息付与」特性は、草の根の革新から主流の金融インフラへの適合過程で規制の痛みを経験しています。
ホワイトハウスの推進と抵抗：なぜ銀行は「利回り禁止」のラインを死守するのか？
2月11日の会議は参加者から「規模は小さく、効率は高い」と表現されました。最初の会議の礼儀正しい膠着状態とは異なり、銀行側は初めて妥協の兆しを見せ、「いかなる提案の免除も検討する用意がある」と述べました。
しかし、これが意見の一致を意味するわけではありません。
Cointelegraphが入手したリーク資料によると、ゴールドマン・サックス、シティグループ、JPモルガン、米国銀行家協会など伝統的金融勢力は、依然として非常に厳格な「禁止原則」を堅持しています。この原則は、支払いステーブルコインの保有に関連する直接的または間接的な利益を全面的に禁止し、回避行為に対しても厳格に執行することを強調しています。
銀行の核心的な論理は、ステーブルコインが一定の利息付与能力を持つと、単なる「支払い手段」から「貯蓄の代替品」へと変貌することです。これにより、銀行の生存基盤である低コストの預金プールに直接的な打撃を与え、実体経済への貸出能力にも影響を及ぼします。
一方、暗号業界は反論し、「損害は全くの事実と異なる」と主張しています。Rippleの最高法務責任者Stuart Alderotyは、会議後に楽観的な見解を示しました：「妥協の雰囲気が形成されつつあり、両者は賢明な暗号市場構造に関する立法について共通認識を持っている。」
現在、交渉の焦点は「利回りを許可するか否か」から、「許可される活動の範囲」へと縮小しています。暗号企業は広範な定義を採用し、ポイント付与、キャッシュバック、オンチェーンガバナンス報酬などの革新の余地を残したいと考えています。一方、銀行は非常に厳格な限定リストを主張しています。
米国政府は2月末までに関連作業を完了させたいと考えており、折衝のための時間枠は残り半月です。
無視できない1,400億ドル：市場はすでに「デカップリング」済み
ワシントンがステーブルコインの本質を定義しようとする一方で、市場はすでに答えを出しています。
Gateリサーチの最新レポートによると、2023年末にはほぼゼロだった利回り型ステーブルコインの総供給量は、2026年初頭には1,400億ドルに急増しています。これは、DeFiの夏季に見られた「流動性の循環的な増減」ではなく、構造的な移動です。
BlackRockのBUIDLは100億ドル超の資金を調達し、Hashnote USYCやMaple SyrupUSDCなどの機関向け製品が伝統的資金のオンチェーン参入の標準インターフェースとなりつつあります。
さらに、プロトコル層での変化も象徴的です。AaveやMorphoなどの貸借プロトコルは、「オンチェーン銀行」へと進化しています。これらは単なるマッチングサービスを超え、利差を活用した持続可能なビジネスモデルを構築しています。利回り型ステーブルコインはもはや投機ツールではなく、コア担保資産として、DeFiエコシステム全体の流動性基盤となっています。
これは微妙ながら決定的な転換点です。政策がまだ実施されていなくても、伝統的金融と分散型金融の資産負債表は実質的に融合し始めています。
市場のもう一つの側面：ユーザーの心象の変化、「ホドル」から「利息付与」へ
政策の駆け引きだけでなく、ユーザーの習慣の変化も注目に値します。
2月11日、米ドルステーブルコインのUnited Stables（U）は、ウォレットサービスと共同で最初のステーキングキャンペーンを開始し、総インセンティブプールは200万U、最高年利は20％に達しました。
「取引手段」から「利回り資産」への戦略的転換はこれだけではありません。ウォレット層、取引所、貸借プロトコルの多層チャネルが連携し、ステーブルコイン保有者はもはや帳簿上の静的な数字に満足しなくなっています。遊休資金はリターンを生むべきであり、これは伝統的金融では当然とされる権利ですが、暗号世界では契約コードを通じて実現されています。
Uのステーキング活動の高APYは明らかに早期のプロモーション効果もありますが、逆に不可逆のトレンドを示しています：ユーザーは「安全性」のために「利回り」を犠牲にしたくないのです。もし銀行主導のステーブルコイン枠組みがすべての利回りをゼロに強制すれば、市場は資金をより早くオフショアや非準拠の高利回りプロトコルに流出させるでしょう。
世界的な規制のパズル：米国だけの問題ではない
警戒すべきは、すべての法域がこの変革を受け入れているわけではないことです。
ホワイトハウスの会議開催前夜、中国人民銀行、中国証券監督管理委員会など8つの部門は、2026年版の「仮想通貨等に関するリスク防止と対策に関する通知」を共同発表しました。通知は明確に強調しています：法定通貨に連動したステーブルコインは、その流通使用において事実上法定通貨の一部の機能を果たしており、同意なしに国内外のいかなる団体も中国人民元に連動したステーブルコインを海外で発行してはならないと。
これは、グローバルにおける利回り型ステーブルコインの規制ルートが高度に断片化することを意味します。
欧米では「利回りの支払い方法」が焦点ですが、他の主要経済圏では「存在できるかどうか」が前提です。Gateのようなグローバル取引プラットフォームにとっては、これは規制の課題であると同時に、優良資産の識別や異なる地域のユーザーへのサービス提供の能力試験でもあります。
次のステップ：銀行の「臨界点」はどこに？
根本に立ち返ると、銀行は本当に全面的に妥協するのか？
2月11日の会議の進展を見ると、銀行の態度は「完全拒否」から「免除範囲を厳格に限定」へと後退しています。これは防御的な譲歩です。徹底的に回避されるよりも、自分たちの知るルールの枠内にゲームを収める方が得策と判断したのです。
真の突破点は「分帳管理」にあるかもしれません。
将来的な規制枠組みは二層構造になる可能性があります。一つは純粋な「支払いステーブルコイン」で、利回り付与を厳格に禁止し、日常の決済に用いる最も簡素な規制承認を享受するもの。もう一つは「利回り型ステーブルコイン」で、証券やマネーマーケットファンドに類似し、資金調達、開示、投資者適格性管理の完全な要件を満たすものです。
もしこの道筋が実現すれば、銀行は「利回り禁止」の抽象的原則を死守しなくなり、利回り型商品の管理権、販売権、資産配分権を争うことになるでしょう。そうなれば、銀行は阻止者から利益享受者へと変わり、真の抵抗は実質的に崩壊します。
まとめ
ビットコインは67,000ドル付近で何度も試行されており、オプション市場ではプットオプションの取引比率が一時37％を超え、日次の大口プット取引は10億ドルを超えています。デリバティブのデータは、主流機関が1〜2ヶ月以内の相場に慎重な姿勢を示していることを示唆しています。
このようなマクロの迷走期において、インフラレベルのストーリーこそが周期を超えた耐性を持つのです。
利回り型ステーブルコインの進化は、暗号金融が「取引駆動」から「資産負債表駆動」へと成熟する成人の儀式とも言えます。政策当局は「利息」や「報酬」と呼ぶか、「利回り」や「キャッシュバック」と呼ぶかを決めることはできますが、資金が効果的な配置を求める本質的な法則を逆転させることはできません。
銀行は法案の投票を遅らせることはできても、1,400億ドルの資金がコードによって選択されるのを止めることはできません。
投資家にとっては、政策のタイミングに賭けるよりも、BlackRockやAaveと深く連動し、実質的な利差を獲得できるプロトコル層の資産に注目すべきです。ホワイトハウスの最終的な文言がどうであれ、真の流動性の基盤層は常に希少な存在です。