「ドルの武器化」とは、アメリカの通貨支配力の拡大—貿易決済、連邦準備制度のクリアリングシステムへのアクセス、SWIFTメッセージング、ニューヨーク管轄の決済—を利用して、制裁、資産凍結、貿易制限を通じて外国の行為者を圧力をかけることを指す。2022年にロシアの約3,000億ドルの準備資産を凍結したことは、画期的な出来事だった。これは、G20加盟国の主権資産が初めて完全にブロックされた事例であり、「いかなる保有者も制裁の対象外ではない」というメッセージを示した。それ以降、ワシントンはさらに強硬姿勢をとり、2025年度予算案では、テロ資金取締局（OFAC）の制裁執行拡大のために記録的な2億3100万ドルを要求している。しかし、これらの積極的な動きは、実際にはドルの世界的支配を弱めている可能性もある。準備資産の管理者たちは動揺し、金、人民元、地域決済ネットワークへの多様化を急ぎ、公式準備の中でドルの比率は初めて47％を下回った。### 主要なポイント* ドルの武器化は、制裁、SWIFT排除、資産差し押さえといった政策手段を駆使して、米国の外交政策目標を達成しようとするもの。* この戦術は2022年のロシア資産凍結を契機に新たな段階に入り、それ以降毎年拡大している。* 反動も明らかで、調査によると多くの中央銀行は、ドルのエクスポージャーを削減する主要な理由として武器化リスクを挙げている。### ドルの武器化の実態制裁は新しいものではないが、9/11以降の法的枠組みにより、ワシントンは域外にまで及ぶ権限を持つ。ドルでの取引は、どこであれ最終的にニューヨーク連邦準備銀行や米国の対応銀行を通じて処理されるため、米国法の適用対象となる。規制当局は、資産の差し押さえや罰金、ドル決済の全面禁止も可能だ。例えば、2012年にイランのSWIFTからの排除は、同国の石油収入を大きく削減した。最近の中国のテクノロジー企業に対する措置も、同じドルの支配点を狙ったものだ。ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの学術研究は、この支配を「単一鍵拒否権」と呼び、米国以外の銀行もこれに従わなければドルアクセスを失うと指摘している。### ドル戦争の激化ロシアのウクライナ侵攻は、武器化の戦術を大きく拡大させた。ロシア中央銀行の資産を差し押さえたことで、主権資産はもはや神聖なものではなくなったと示した。それ以降、米国財務省はSDNリストに3,000以上の名前を追加し、インド、トルコ、UAEなど第三国のサプライチェーンを断ち切る動きも進めている。同時に、ワシントンは二次制裁を強化し、非ドル取引でもブラックリスト入りの相手と決済する企業に対して脅しをかけている。こうした政策は、米国の戦略的影響力を維持しようとする一方で、過剰な行き過ぎのリスクも孕んでいる。味方も敵も、迂回策を模索し始めている。関連する話題---------------米国の輸出規制：何で、どう機能するのか？財政政策と金融政策：経済への影響を理解する### デドルの武器化から脱ドルへ準備資産の管理者や投資家は、その兆候を察知している。2025年5月の調査では、84人の中央銀行準備管理者のうち85％が、準備資産の武器化は将来の準備管理に大きな影響を与えると考えていると回答した。さらに、76％が米国制裁リスクを資産配分の「重要な」要因とみなしており、2022年前の30％から増加している。2024年から2025年前半にかけて、中央銀行やETFによる金の購入は過去最高水準に近づいている。一方、中国人民銀行やインド準備銀行は、ニューヨークのクリアリングに依存しない人民元ルピーの直接決済ルートを開設している。武器化のコストが信頼性の閾値を超えると、ネットワーク効果は逆転し、ワシントンがドルを振る舞えば振る舞うほど、代替手段の成熟は加速する。市場データもこの見方を裏付けている。2025年のドル指数は7.5％下落し、ロシアの凍結以降、ドル建ての世界準備資産比率も大きく低下している。親密な同盟国もヘッジを始めている。ポーランドは準備資産の20％以上を金に振り向けており、ASEAN諸国は2030年までに地域内貿易の決済を現地通貨で行う比率を増やすことを目指している。### 結論ドルの武器化は、米国の政策当局にとって強力かつ低コストのレバレッジ手段だが、その濫用は、この戦術を可能にしてきたネットワーク支配を蝕んでいる。新たな制裁パッケージは、中央銀行や企業、同盟国に対しても、金や現地通貨スワップ、デジタル台帳などの並行ルートを構築させ、ドルの優位性を少しずつ削り取っている。
ドルの武器化とは何か、そしてそれがどのようにデドル化を加速させているのか
「ドルの武器化」とは、アメリカの通貨支配力の拡大—貿易決済、連邦準備制度のクリアリングシステムへのアクセス、SWIFTメッセージング、ニューヨーク管轄の決済—を利用して、制裁、資産凍結、貿易制限を通じて外国の行為者を圧力をかけることを指す。
2022年にロシアの約3,000億ドルの準備資産を凍結したことは、画期的な出来事だった。これは、G20加盟国の主権資産が初めて完全にブロックされた事例であり、「いかなる保有者も制裁の対象外ではない」というメッセージを示した。それ以降、ワシントンはさらに強硬姿勢をとり、2025年度予算案では、テロ資金取締局（OFAC）の制裁執行拡大のために記録的な2億3100万ドルを要求している。
しかし、これらの積極的な動きは、実際にはドルの世界的支配を弱めている可能性もある。準備資産の管理者たちは動揺し、金、人民元、地域決済ネットワークへの多様化を急ぎ、公式準備の中でドルの比率は初めて47％を下回った。
主要なポイント
ドルの武器化の実態
制裁は新しいものではないが、9/11以降の法的枠組みにより、ワシントンは域外にまで及ぶ権限を持つ。ドルでの取引は、どこであれ最終的にニューヨーク連邦準備銀行や米国の対応銀行を通じて処理されるため、米国法の適用対象となる。規制当局は、資産の差し押さえや罰金、ドル決済の全面禁止も可能だ。
例えば、2012年にイランのSWIFTからの排除は、同国の石油収入を大きく削減した。最近の中国のテクノロジー企業に対する措置も、同じドルの支配点を狙ったものだ。
ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの学術研究は、この支配を「単一鍵拒否権」と呼び、米国以外の銀行もこれに従わなければドルアクセスを失うと指摘している。
ドル戦争の激化
ロシアのウクライナ侵攻は、武器化の戦術を大きく拡大させた。ロシア中央銀行の資産を差し押さえたことで、主権資産はもはや神聖なものではなくなったと示した。それ以降、米国財務省はSDNリストに3,000以上の名前を追加し、インド、トルコ、UAEなど第三国のサプライチェーンを断ち切る動きも進めている。
同時に、ワシントンは二次制裁を強化し、非ドル取引でもブラックリスト入りの相手と決済する企業に対して脅しをかけている。こうした政策は、米国の戦略的影響力を維持しようとする一方で、過剰な行き過ぎのリスクも孕んでいる。味方も敵も、迂回策を模索し始めている。
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デドルの武器化から脱ドルへ
準備資産の管理者や投資家は、その兆候を察知している。2025年5月の調査では、84人の中央銀行準備管理者のうち85％が、準備資産の武器化は将来の準備管理に大きな影響を与えると考えていると回答した。さらに、76％が米国制裁リスクを資産配分の「重要な」要因とみなしており、2022年前の30％から増加している。2024年から2025年前半にかけて、中央銀行やETFによる金の購入は過去最高水準に近づいている。一方、中国人民銀行やインド準備銀行は、ニューヨークのクリアリングに依存しない人民元ルピーの直接決済ルートを開設している。
武器化のコストが信頼性の閾値を超えると、ネットワーク効果は逆転し、ワシントンがドルを振る舞えば振る舞うほど、代替手段の成熟は加速する。
市場データもこの見方を裏付けている。2025年のドル指数は7.5％下落し、ロシアの凍結以降、ドル建ての世界準備資産比率も大きく低下している。
親密な同盟国もヘッジを始めている。ポーランドは準備資産の20％以上を金に振り向けており、ASEAN諸国は2030年までに地域内貿易の決済を現地通貨で行う比率を増やすことを目指している。
結論
ドルの武器化は、米国の政策当局にとって強力かつ低コストのレバレッジ手段だが、その濫用は、この戦術を可能にしてきたネットワーク支配を蝕んでいる。新たな制裁パッケージは、中央銀行や企業、同盟国に対しても、金や現地通貨スワップ、デジタル台帳などの並行ルートを構築させ、ドルの優位性を少しずつ削り取っている。