今日の相場は昨日とほぼ連動しており、昨日は資金がAI関連に回帰していると感じていたが、今日はそれが明確に表れている。創業板、科創50が一緒に上昇し、算力、CPO、液冷、電網設備などが一体となって動いている。表面上はハイテク株の回復と見えるが、実際には節前の資金が比較的安全な主線に集中し始めたと理解した方が良いだろう。明日は最後の取引日であり、今日動かなければ明日多くの資金は動きにくくなる。これは師匠の言う通りだ。今日の相場には明確な対比も見られる。一方は算力チェーンが全面的に花開き、もう一方は以前高値圏にあった人気株が直ちにストップ安になり、映像・消費関連は資金から見放されている。これはまるで節前のポートフォリオ調整のようで、焦燥感のある銘柄をストーリー性のある銘柄に置き換え、休暇を乗り切れる方向へシフトしている。液冷の勢いが今日特に強く、最初はA株の盛り上がりかと思ったが、後に英伟达の液冷供給商Vertivの海外業績が爆発的に好調で、注文が急増していることが判明し、市場は液冷が必要不可欠なものと確信した。要するに、AIチップの性能がますます向上し、消費電力も増大、風冷では追いつかず、液冷はやがて標準装備となる。こう考えると、今日の液冷の上昇も完全に根拠のない話ではないが、心の中では疑問も残る。これは資金が短期的な加速器として利用しているのではないか、節後の最初の波で分化が起きるのではないか、という懸念だ。ただし、産業のトレンドから見れば、液冷は純粋な概念株よりも信頼できる。このチェーンも補完しておくと、AIは超高電力、超発熱、超帯域幅を必要とする怪獣のような存在になりつつあり、 そのため、後方支援の全体チェーン（算力、CPO、液冷、電網設備）が資金によって再評価された。まず算力についてだが、これは最も核心的な本質はサーバー＋GPU＋データセンターであり、AIのエンジンとなる。モデルが大きくなり、応用範囲が広がるほど算力は逼迫し、機器やデータセンター、電力、運用を提供できる者が賃料を得る。したがって、算力のレンタルやクラウドサービスの上昇は、単なる概念の炒めではなく、AIに本格的に資金が投入され、実際に家賃や電気代、サーバー購入が始まった証拠だ。これはPPTのストーリーではなく、実地に入った段階だ。次にCPO（光モジュール／光通信のアップグレード版）についてだが、これはAIデータセンター内の高速ネットワーク線や超高速ルーターと考えられる。 AIは一台のマシンだけで動くのではなく、多数のサーバーが同時に計算を行うため、 サーバー間で大量のデータを高速伝送する必要がある。通信速度が遅いと計算資源が無駄になる。以前は普通の光モジュールで、これは百兆ビットの帯域を持つブロードバンドに相当したが、今はCPOを導入し、データセンターに光ファイバーの専用線を引くようなものだ。計算能力が増すほど通信帯域の需要も増大し、これがCPOが何度も上昇する根底の論理だ。つまり、CPOと算力は生命線の関係にあり、計算速度が速いか遅いかは通信の供給次第だ。液冷についても、計算機が増え、消費電力が高まると、熱が風扇では追いつかなくなるため、液冷は計算エンジンにとっての工業用冷却システムだ。液冷がなければGPUはクロックダウンし、性能を発揮できなくなる。液冷を導入すればサーバーは最大出力で稼働できる。資金が液冷を買い煽るのは、計算能力の本格的な拡大を賭けているからであり、冷却は必要不可欠な付属品だ。最後に電力網設備だが、これは最も見落とされやすいが、最も堅実な論理だ。計算センターは電力を大量に消費する怪獣であり、24時間稼働するGPU群は小規模工場並みの電力を消費する。そこで問題となるのは、電力はどこから来るのか、安定供給はできるのか、停電は避けられるのか、ということだ。変圧器や電力インフラが裏方の大黒柱となる。AIの拡大に伴い、電力システムへの負荷は増大し、このラインは最もインフラ寄り、最も基礎的な需要部分だ。香港株では智谱科技が大きく上昇しており、これは非常に興味深い。皆が価格競争や補助金合戦を繰り広げる中、逆に価格を上げている。市場はこれに正のフィードバックを返し、資金はAIモデルがコストをかけて開発される段階から収益化の段階へと移行しつつあることを賭けている。これは計算能力の論理と呼応しており、もし下流が本当に利益を出し始めれば、上流の計算能力やサーバー、電力も単なるストーリーではなく、実際のビジネスになる。私も完全に理解しているわけではないが、以前のようにAIが上昇すると全てが乱高下する状況よりは、少し現実味が増している。光モジュールの分化も顕著で、中际旭创や新易盛は天孚通信よりも弱いと見られる。噂ではクラウド企業が光モジュールメーカーを迂回し、上流に直接アプローチしようとしているとも言われるが、真偽は不明だ。ただ、市場の反応は非常にリアルで、高値圏の銘柄にちょっとした動きがあれば、資金はすぐに逃げる。噂の否定もあまり効果がない。これは私にとっては警鐘であり、高値の機関抱え銘柄は、論理が良くても位置が高すぎると予期変化に弱い、ということだ。師匠がいつも言うように、持ち合いの構造や位置リスクは共通のテーマだ。全体を通して見ると、今日の相場は典型的な節前の構造であり、指数は悪くないが、個別銘柄は下落が多く、資金は算力主線に集中し、周辺銘柄や高値の古いテーマは淘汰されている。師匠は、節前に皆が自分のリスク許容範囲内でポジションを調整し、休暇明けに市場のセンチメントが回復すれば、主線のコア銘柄が最初の反発を取りやすくなると述べている。私も、休暇後に一段高を狙うのか、先に高値で利益確定を狙うのか、迷うところだが、今日のように資金が算力主線に先回りしている動きからは、少なくとも多くの投資家は休暇後の相場に楽観的な見方をしていることが窺える。私自身の最大の感触は、どの銘柄が上がるかではなく、市場は毎日新しい論理を生み出しているわけではなく、多くの場合は同じ主線が繰り返し演じられていることだ。資金は表現を変えながらも、芯となるラインを追い続けている。計算能力のラインは、芯片、サーバー、液冷、電力設備と順番に巡っており、今後もこの流れを中心に動き続けるだろう。節前は、追い高を控え、資金がどこに集中しているかを見極め、休暇後に主線に沿うか、分化後の調整を待つかを決めるのが賢明だ。結局のところ、利益を得るには、自分がいち早く主線の隊列に並んでいるかどうかが重要であり、みんなが騒ぎ出すのを待ってから突入するのは遅すぎる。
2月12日の学習ノート
今日の相場は昨日とほぼ連動しており、昨日は資金がAI関連に回帰していると感じていたが、今日はそれが明確に表れている。創業板、科創50が一緒に上昇し、算力、CPO、液冷、電網設備などが一体となって動いている。表面上はハイテク株の回復と見えるが、実際には節前の資金が比較的安全な主線に集中し始めたと理解した方が良いだろう。明日は最後の取引日であり、今日動かなければ明日多くの資金は動きにくくなる。これは師匠の言う通りだ。
今日の相場には明確な対比も見られる。一方は算力チェーンが全面的に花開き、もう一方は以前高値圏にあった人気株が直ちにストップ安になり、映像・消費関連は資金から見放されている。これはまるで節前のポートフォリオ調整のようで、焦燥感のある銘柄をストーリー性のある銘柄に置き換え、休暇を乗り切れる方向へシフトしている。
液冷の勢いが今日特に強く、最初はA株の盛り上がりかと思ったが、後に英伟达の液冷供給商Vertivの海外業績が爆発的に好調で、注文が急増していることが判明し、市場は液冷が必要不可欠なものと確信した。要するに、AIチップの性能がますます向上し、消費電力も増大、風冷では追いつかず、液冷はやがて標準装備となる。こう考えると、今日の液冷の上昇も完全に根拠のない話ではないが、心の中では疑問も残る。これは資金が短期的な加速器として利用しているのではないか、節後の最初の波で分化が起きるのではないか、という懸念だ。ただし、産業のトレンドから見れば、液冷は純粋な概念株よりも信頼できる。
このチェーンも補完しておくと、AIは超高電力、超発熱、超帯域幅を必要とする怪獣のような存在になりつつあり、
そのため、後方支援の全体チェーン（算力、CPO、液冷、電網設備）が資金によって再評価された。まず算力についてだが、これは最も核心的な本質はサーバー＋GPU＋データセンターであり、AIのエンジンとなる。モデルが大きくなり、応用範囲が広がるほど算力は逼迫し、機器やデータセンター、電力、運用を提供できる者が賃料を得る。したがって、算力のレンタルやクラウドサービスの上昇は、単なる概念の炒めではなく、AIに本格的に資金が投入され、実際に家賃や電気代、サーバー購入が始まった証拠だ。これはPPTのストーリーではなく、実地に入った段階だ。
次にCPO（光モジュール／光通信のアップグレード版）についてだが、これはAIデータセンター内の高速ネットワーク線や超高速ルーターと考えられる。
AIは一台のマシンだけで動くのではなく、多数のサーバーが同時に計算を行うため、
サーバー間で大量のデータを高速伝送する必要がある。通信速度が遅いと計算資源が無駄になる。以前は普通の光モジュールで、これは百兆ビットの帯域を持つブロードバンドに相当したが、今はCPOを導入し、データセンターに光ファイバーの専用線を引くようなものだ。計算能力が増すほど通信帯域の需要も増大し、これがCPOが何度も上昇する根底の論理だ。つまり、CPOと算力は生命線の関係にあり、計算速度が速いか遅いかは通信の供給次第だ。
液冷についても、計算機が増え、消費電力が高まると、熱が風扇では追いつかなくなるため、液冷は計算エンジンにとっての工業用冷却システムだ。液冷がなければGPUはクロックダウンし、性能を発揮できなくなる。液冷を導入すればサーバーは最大出力で稼働できる。資金が液冷を買い煽るのは、計算能力の本格的な拡大を賭けているからであり、冷却は必要不可欠な付属品だ。最後に電力網設備だが、これは最も見落とされやすいが、最も堅実な論理だ。計算センターは電力を大量に消費する怪獣であり、24時間稼働するGPU群は小規模工場並みの電力を消費する。そこで問題となるのは、電力はどこから来るのか、安定供給はできるのか、停電は避けられるのか、ということだ。変圧器や電力インフラが裏方の大黒柱となる。
AIの拡大に伴い、電力システムへの負荷は増大し、このラインは最もインフラ寄り、最も基礎的な需要部分だ。
香港株では智谱科技が大きく上昇しており、これは非常に興味深い。皆が価格競争や補助金合戦を繰り広げる中、逆に価格を上げている。市場はこれに正のフィードバックを返し、資金はAIモデルがコストをかけて開発される段階から収益化の段階へと移行しつつあることを賭けている。これは計算能力の論理と呼応しており、もし下流が本当に利益を出し始めれば、上流の計算能力やサーバー、電力も単なるストーリーではなく、実際のビジネスになる。私も完全に理解しているわけではないが、以前のようにAIが上昇すると全てが乱高下する状況よりは、少し現実味が増している。
光モジュールの分化も顕著で、中际旭创や新易盛は天孚通信よりも弱いと見られる。噂ではクラウド企業が光モジュールメーカーを迂回し、上流に直接アプローチしようとしているとも言われるが、真偽は不明だ。ただ、市場の反応は非常にリアルで、高値圏の銘柄にちょっとした動きがあれば、資金はすぐに逃げる。噂の否定もあまり効果がない。これは私にとっては警鐘であり、高値の機関抱え銘柄は、論理が良くても位置が高すぎると予期変化に弱い、ということだ。師匠がいつも言うように、持ち合いの構造や位置リスクは共通のテーマだ。
全体を通して見ると、今日の相場は典型的な節前の構造であり、指数は悪くないが、個別銘柄は下落が多く、資金は算力主線に集中し、周辺銘柄や高値の古いテーマは淘汰されている。師匠は、節前に皆が自分のリスク許容範囲内でポジションを調整し、休暇明けに市場のセンチメントが回復すれば、主線のコア銘柄が最初の反発を取りやすくなると述べている。私も、休暇後に一段高を狙うのか、先に高値で利益確定を狙うのか、迷うところだが、今日のように資金が算力主線に先回りしている動きからは、少なくとも多くの投資家は休暇後の相場に楽観的な見方をしていることが窺える。
私自身の最大の感触は、どの銘柄が上がるかではなく、市場は毎日新しい論理を生み出しているわけではなく、多くの場合は同じ主線が繰り返し演じられていることだ。資金は表現を変えながらも、芯となるラインを追い続けている。計算能力のラインは、芯片、サーバー、液冷、電力設備と順番に巡っており、今後もこの流れを中心に動き続けるだろう。節前は、追い高を控え、資金がどこに集中しているかを見極め、休暇後に主線に沿うか、分化後の調整を待つかを決めるのが賢明だ。結局のところ、利益を得るには、自分がいち早く主線の隊列に並んでいるかどうかが重要であり、みんなが騒ぎ出すのを待ってから突入するのは遅すぎる。