Armの収益：データセンターが成長ストーリーにますます重要な役割を果たす

アーム・ホールディングスの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：80.00ドル
• モーニングスター評価：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広い
• モーニングスター不確実性評価：高い

アーム・ホールディングスの収益について私たちの見解

投資家は、アームの第3四半期のARMライセンス収入5億0500万ドルがコンセンサス予想を下回ったことに失望しました。しかし、ライセンス収入は次の四半期に加速し、7億5000万ドルを超える可能性もあります。

重要な理由：アームの結果には多くの要素が絡んでいますが、残り1四半期で2026年の全体的な見通しは20%以上の売上成長を示しており、これは2027年および2028年にも同様の成長率を見込んでいます。

• データセンター関連のロイヤルティ収入は前年比で100%以上増加し、TAM拡大、市場シェアの獲得、ロイヤルティ率の上昇という三重の成長エンジンによるものです。この傾向は2030年までこのセグメントで年平均50%の成長を続けると予測しています。データセンター関連のロイヤルティ収入は、10年以内にスマートフォンを超えると見込んでいます。
• スマートフォン市場では、ロイヤルティ率の上昇が主な成長ドライバーです。アームはすでにこの市場で99%のシェアを持っています。高いメモリ価格により、2026年と2027年にはスマートフォン市場が縮小し、最終的にエンドユーザー向けのデバイスが高価になり、販売台数が減少する可能性があります。経営陣は、これが2027年度のロイヤルティ収入に1%〜2%のマイナス影響を与える可能性があると述べていますが、最終的な影響は未確定です。

結論： 私たちは、公正価値推定額を80ドルのまま維持します。これは、2027年3月期の調整後PERが35倍に相当します。アームの株価は過去3か月で40%下落した後、より合理的な範囲に落ち着いていますが、それでもなお20%以上過大評価されていると見ています。

今後の見通し： 2027年度のガイダンスが次の重要なマイルストーンとなるでしょう。スマートフォン市場の逆風があっても、2027年度の売上成長率が20%を大きく下回ることはないと予想しています。ただし、株価には高い期待が織り込まれているため、小さなガイダンスの見落としもネガティブな影響をもたらす可能性があります。それでも、クラウド市場の堅調な成長やv9アーキテクチャおよび計算サブシステムからのロイヤルティ率の向上は、スマートフォンの逆風を相殺する可能性があります。