2026年2月の暗号市場は完璧な嵐を迎えている。この暴落の引き金は、暗号界内部のブラックスワンイベントではなく、世界的なマクロ金融の「二重打撃」——円とドルの為替レートの激しい変動と、米国政府の一時閉鎖という政治的駆け引きによるものだ。結果として、ビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの主要通貨は軒並み下落し、一方で金はこの機会に5000ドルの大台を突破した。
最新のデータによると、2月12日時点でビットコイン（BTC）は65,440ドル、24時間で3.17％の下落。イーサ（ETH）は1,920ドル、1.97％の下落。ソラナ（SOL）は77.23ドルで、24時間で3.34％の下落となっている。一方、国際金価格は5000ドル/オンスを突破し、銀も史上最高値を記録した。SNS上の「暗号以外は何でもできる」という言葉は、投資家の無力感を物語っている。
なぜ円とドルの為替変動が暗号市場の暴落を引き起こすのか理解するには、まず円のアービトラージ取引の仕組みを理解する必要がある。
長年にわたり、日本銀行の低金利政策は、世界中の投資家にアービトラージの扉を開いてきた。極めて低コストで円を借り入れ、それをドルなどの高利回り通貨に換え、ビットコインや株式などのリスク資産に投資する。この「円アービトラージ」は、世界の市場流動性を支える重要な柱だった。データによると、ドル円（USD/JPY）は1月末に158.4をつけ、1月26日未明には一時153.9まで下落し、1日の変動幅は4円超に達した。この激しい変動は、市場が日米の為替介入を予期していることを反映している。
円高が急激に進むと、アービトラージ取引者は厳しい現実に直面する。資金調達コストが一気に上昇し、強制的にポジションを解消せざるを得なくなるのだ。例えば2024年8月、日本銀行の予想外の利上げは円の急騰を招き、アービトラージの崩壊を引き起こした。ビットコインはわずか数日で65,000ドルから50,000ドルに暴落した。今、その歴史が繰り返されている。
さらに憂慮すべきは、米連邦準備制度理事会（FRB）が異例の「為替レート照会」を行ったことだ。これは金融当局が銀行に対し、現在の為替レートや市場状況について問い合わせる行為で、市場介入よりも直接的な操作信号とされる。新華社の報道によると、為替照会は通常、為替介入の前段階で行われるという。実際、1996年以来、米国は3回だけ為替介入を行っており、最後は2011年の東日本大震災後にG7諸国と共同で円売りを行った時だった。
これが意味するのは何か？市場は、日米両国が連携して円のドルに対する為替レートを操作し、市場の安定を図ろうとしていると見ている。短期的には、この介入はドル指数を押し下げ、ビットコインにとっては有利に働く可能性もある。しかし、長期的には、政府の介入は一時的なものであり、市場の基本的なファンダメンタルズこそが価格動向を決定する根本要因だ。
さらに追い打ちをかけるのは、米国政府の閉鎖リスクの高まりだ。Polymarketの最新データによると、市場は政府閉鎖の確率を82％と見積もっている。この状況は、1月24日にミネアポリスで発生した致命的な銃撃事件をきっかけに、政治的な火種となった。民主党のリーダー、チャック・シューマーは、国土安全保障省（DHS）の執行に関する争議が解決しなければ、予算案の成立を阻止すると明言している。
この政治的膠着状態は、暗号業界にも直接的な影響を及ぼしている。1月に予定されていた暗号市場構造法案（CLARITY法案）の審議会は延期され、ステーブルコインの利回り、DeFiの規制、SECによるトークン化証券の規制ツールなどを巡る議論は難航している。Galaxy Digitalの調査責任者、アレックス・ソーンは、「わずか48時間で100件以上の修正案が提出され、関係者は新たな論点を次々に見出している」と指摘する。暗号市場にとって、政策の不確実性は波動性を一層高めている。
このマクロの駆け引きの中で、金はその堅実な姿勢を取り戻し、市場の主導権を握り直している。国際金価格は初めて5000ドルを突破し、銀も史上最高値を記録した。これは何を示すのか？リスク回避資金の流入だ。
世界の市場の不確実性が高まるたびに、安全資産とされる円や金に資金が流入する。ポリマーケットの百万ドル賭け——「金とETH、どちらが先に5000ドルに到達するか」——はすでに決着済みだ。金の圧倒的勝利は、価格の決定的な突破を示すとともに、市場の「美意識の回帰」を象徴している。
一方、2023年10月以降、長期保有者（LTH）が初めて大規模に損失を抱えながら売却を始めたことは、単なる価格崩壊以上の意味を持つ。これは、金融危機に直面したビットコインの信用の試金石でもある。
しかし、市場の動きは決して絶望だけではない。PlaceholderのVCパートナー、クリス・バーニスケは、買い手の視点から見て、ビットコインの注目すべき価格帯として以下を挙げている。
四年周期の法則を破った暗号市場には、まだ底値を狙うチャンスが潜んでいる。重要なのは、円ドル為替の変動が安定し、政策の不確実性が徐々に解消される局面で、真のサポートラインを見極めることだ。
市場が恐怖から理性に回帰し、叙事詩的な物語からファンダメンタルズへと軸足を戻すとき、かつて過小評価されていた資産が本当の反発を迎える可能性がある。
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円のドル交換の激しい変動が暗号市場の連鎖的な暴落を引き起こし、底値のサインはどこにあるのか？
2026年2月の暗号市場は完璧な嵐を迎えている。この暴落の引き金は、暗号界内部のブラックスワンイベントではなく、世界的なマクロ金融の「二重打撃」——円とドルの為替レートの激しい変動と、米国政府の一時閉鎖という政治的駆け引きによるものだ。結果として、ビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの主要通貨は軒並み下落し、一方で金はこの機会に5000ドルの大台を突破した。
最新のデータによると、2月12日時点でビットコイン（BTC）は65,440ドル、24時間で3.17％の下落。イーサ（ETH）は1,920ドル、1.97％の下落。ソラナ（SOL）は77.23ドルで、24時間で3.34％の下落となっている。一方、国際金価格は5000ドル/オンスを突破し、銀も史上最高値を記録した。SNS上の「暗号以外は何でもできる」という言葉は、投資家の無力感を物語っている。
円高がどのようにしてグローバルなアービトラージ連鎖反応を引き起こすのか
なぜ円とドルの為替変動が暗号市場の暴落を引き起こすのか理解するには、まず円のアービトラージ取引の仕組みを理解する必要がある。
長年にわたり、日本銀行の低金利政策は、世界中の投資家にアービトラージの扉を開いてきた。極めて低コストで円を借り入れ、それをドルなどの高利回り通貨に換え、ビットコインや株式などのリスク資産に投資する。この「円アービトラージ」は、世界の市場流動性を支える重要な柱だった。データによると、ドル円（USD/JPY）は1月末に158.4をつけ、1月26日未明には一時153.9まで下落し、1日の変動幅は4円超に達した。この激しい変動は、市場が日米の為替介入を予期していることを反映している。
円高が急激に進むと、アービトラージ取引者は厳しい現実に直面する。資金調達コストが一気に上昇し、強制的にポジションを解消せざるを得なくなるのだ。例えば2024年8月、日本銀行の予想外の利上げは円の急騰を招き、アービトラージの崩壊を引き起こした。ビットコインはわずか数日で65,000ドルから50,000ドルに暴落した。今、その歴史が繰り返されている。
日米為替介入の背後にある金融ゲーム
さらに憂慮すべきは、米連邦準備制度理事会（FRB）が異例の「為替レート照会」を行ったことだ。これは金融当局が銀行に対し、現在の為替レートや市場状況について問い合わせる行為で、市場介入よりも直接的な操作信号とされる。新華社の報道によると、為替照会は通常、為替介入の前段階で行われるという。実際、1996年以来、米国は3回だけ為替介入を行っており、最後は2011年の東日本大震災後にG7諸国と共同で円売りを行った時だった。
これが意味するのは何か？市場は、日米両国が連携して円のドルに対する為替レートを操作し、市場の安定を図ろうとしていると見ている。短期的には、この介入はドル指数を押し下げ、ビットコインにとっては有利に働く可能性もある。しかし、長期的には、政府の介入は一時的なものであり、市場の基本的なファンダメンタルズこそが価格動向を決定する根本要因だ。
米国政府の閉鎖と暗号規制の不確実性の高まり
さらに追い打ちをかけるのは、米国政府の閉鎖リスクの高まりだ。Polymarketの最新データによると、市場は政府閉鎖の確率を82％と見積もっている。この状況は、1月24日にミネアポリスで発生した致命的な銃撃事件をきっかけに、政治的な火種となった。民主党のリーダー、チャック・シューマーは、国土安全保障省（DHS）の執行に関する争議が解決しなければ、予算案の成立を阻止すると明言している。
この政治的膠着状態は、暗号業界にも直接的な影響を及ぼしている。1月に予定されていた暗号市場構造法案（CLARITY法案）の審議会は延期され、ステーブルコインの利回り、DeFiの規制、SECによるトークン化証券の規制ツールなどを巡る議論は難航している。Galaxy Digitalの調査責任者、アレックス・ソーンは、「わずか48時間で100件以上の修正案が提出され、関係者は新たな論点を次々に見出している」と指摘する。暗号市場にとって、政策の不確実性は波動性を一層高めている。
金の5000ドル突破と市場の信頼回復
このマクロの駆け引きの中で、金はその堅実な姿勢を取り戻し、市場の主導権を握り直している。国際金価格は初めて5000ドルを突破し、銀も史上最高値を記録した。これは何を示すのか？リスク回避資金の流入だ。
世界の市場の不確実性が高まるたびに、安全資産とされる円や金に資金が流入する。ポリマーケットの百万ドル賭け——「金とETH、どちらが先に5000ドルに到達するか」——はすでに決着済みだ。金の圧倒的勝利は、価格の決定的な突破を示すとともに、市場の「美意識の回帰」を象徴している。
一方、2023年10月以降、長期保有者（LTH）が初めて大規模に損失を抱えながら売却を始めたことは、単なる価格崩壊以上の意味を持つ。これは、金融危機に直面したビットコインの信用の試金石でもある。
底値狙いのチャンスと注目すべき価格帯
しかし、市場の動きは決して絶望だけではない。PlaceholderのVCパートナー、クリス・バーニスケは、買い手の視点から見て、ビットコインの注目すべき価格帯として以下を挙げている。
四年周期の法則を破った暗号市場には、まだ底値を狙うチャンスが潜んでいる。重要なのは、円ドル為替の変動が安定し、政策の不確実性が徐々に解消される局面で、真のサポートラインを見極めることだ。
市場が恐怖から理性に回帰し、叙事詩的な物語からファンダメンタルズへと軸足を戻すとき、かつて過小評価されていた資産が本当の反発を迎える可能性がある。