O Conselheiro da Bitwise Explica a Enorme Queda no Mercado de Criptomoedas - U.Today

• A fuga do “dinheiro rápido”
• Volatilidade atinge o “código vermelho”
• Uma subida rápida

O conselheiro da Bitwise, Jeff Park, recorreu à rede social X para delinear uma teoria bastante convincente sobre o recente caos no mercado de criptomoedas.

A recente implosão do mercado de criptomoedas pode ser explicada principalmente pela gestão de risco institucional, argumenta Park.

Fundos de hedge multi-estratégia são provavelmente responsáveis pelas vendas extremamente agressivas. Segundo Park, eles forçaram uma capitulação para satisfazer os modelos de risco internos.

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A fuga do “dinheiro rápido”

Como observado por Park, aproximadamente um terço de todas as ações de ETF de Bitcoin são detidas por players institucionais. Cerca de 50% dessa fatia é detida por fundos de hedge.

Este capital é o “dinheiro rápido” que é utilizado em negociações de hedge delta ou em operações de valor relativo (RV) neutro, em vez de apostas de direção a longo prazo.

“Isso representa uma quantidade considerável de fluxos de dinheiro rápido que podem capitular se o custo de financiamento ou os requisitos de margem aumentarem”, escreveu Park.

Os gestores de risco dos fundos de hedge frequentemente intervêm para “reduzir o risco” quando há um aumento na volatilidade. Spreads mais amplos e spillovers de correlações de ações de crescimento podem forçá-los a desfazer posições imediatamente.

“Vender quando a liquidez está tão pobre quanto está é o comportamento típico de ‘reduzir risco’ que estamos vendo hoje”, observou Park.

O analista apontou para uma rotatividade massiva nas ações da Strategy (MSTR) como uma prova adicional dessa corrida institucional.

Volatilidade atinge o “código vermelho”

Park notou que a volatilidade implícita (IV) do Bitcoin disparou para 75%, um nível não visto desde o lançamento dos ETFs spot no início de 2024. Este provavelmente será o principal catalisador para essa venda forçada extrema.

“Este é o nível mais alto desde o lançamento do ETF em 2024. É também finalmente mais alto que a volatilidade do ouro. Saiba que há muita dor agora, mas tudo faz parte do processo necessário para o Bitcoin atingir novas máximas”, disse Park.

Pela primeira vez em muito tempo, a volatilidade do Bitcoin está finalmente mais alta que a do ouro. Isso pode acabar com o regime de “baixa volatilidade” que tinha atraído tanto alavancagem institucional.

Este é um caso clássico de “risco do detentor comum”: fundos distintos correm todos para a mesma porta de saída estreita simultaneamente. Isso resulta em “toda a correlação de baixa para um só lado”.

Uma subida rápida

Apesar da enorme queda, Park mantém uma visão otimista sobre o resultado de médio prazo. Está convencido de que a dor atual é um “processo” necessário para eliminar a alavancagem e as mãos fracas.

“Se isso for verdade, e quando tudo isso se esclarecer, suspeito que reavaliaremos rapidamente”, previu Park. “A subida será rápida.”