現物イーサリアムETFの買い手のコストは3,500ドルに達しており、機関投資家の関心は薄れるのか？

ブルームバーグのアナリストは、現在のイーサリアムETF投資者の平均取得コストがおよそ3,500ドルであり、現時点の市場価格約1,950ドルと比較して帳簿上の損失率は45％に達していると指摘している。

イギリス中央銀行は、「同期実験室」と呼ばれるパイロットプログラムを開始し、ポンドのトークン化資産への応用を模索している。世界の規制当局の暗号資産に対する態度は分裂しつつあり、機関投資家はデジタル資産の配分に対してより慎重になっている。

コストのジレンマ

ブルームバーグ・インテリジェンスの分析によると、現物イーサリアムETFの投資者の平均取得コストは3,500ドルに達している。一方、Gateプラットフォームの最新データ（2月11日）によると、イーサリアムの現在価格は約1,950ドルだ。

これにより、ETFを通じてイーサリアム市場に参入している機関投資家は、平均して約40％の帳簿上の損失を抱えていることになる。

この大きなコスト差は投資リターンに影響を与えるだけでなく、機関投資家の心理的期待や行動パターンも変化させている。ブルームバーグのアナリスト、ジェームズ・セファートは次のように述べている。「10月10日以降の大幅下落以来、イーサリアムETF投資者は継続的に純売り手となっており、ほとんど買い戻しの行動は見られない。」

機関の配置戦略

コスト圧力に直面しながらも、機関投資家のイーサリアムへの配分は完全に停止していない。2026年の暗号資産投資ポートフォリオの機関配置ガイドラインによると、機関は一般的にコア・サテライトのフレームワークを採用している。

典型的な配置では、ビットコインが60％から80％のコア保有として位置づけられ、イーサリアムは15％から25％のサブ保有、その他のコインは5％から10％のサテライト保有として配分されている。

この配置フレームワークは、イーサリアムがビットコインに次ぐ戦略的な配置として位置づけられており、短期的な取引ツールではなく、長期的な資産として見られていることを示している。

市場のセンチメントの分裂

現在の暗号市場のセンチメントは明確に分裂している。一方、Farside Investorsのデータによると、2月10日時点でイーサリアムETFには1,380万ドルの純流入があり、コアのETHファンドには1,330万ドルの資金が集まっている。

他方、昨年10月の大規模売却以降、米国上場の現物イーサリアムETFは約33億ドルの資金流出を記録し、資産運用規模は130億ドルを下回り、昨年7月以来の最低水準となった。

市場の恐怖指数は、現在の市場センチメントが「極度の恐怖」ゾーンにあることを示しており、スコアは11（満点100）で、昨日の9からやや回復したものの、先月の27には遠く及ばない。

ステーキング収益の魅力

コスト高に直面している機関投資家にとって、イーサリアムのステーキングは圧力緩和の一つの手段となり得る。Lidoエコシステム財団の機関関係責任者キーン・ギルバートは、ステーキングはもはやイーサリアム投資者のマイナーな付加機能ではなく、機関が暗号通貨のエクスポージャーを得るための重要な特徴になりつつあると述べている。

イーサリアムの総供給量の約29％がステーキング契約にロックされており、平均ステーキング利回りは年率約2.8％だ。ギルバートは次のように予測している。「2026年には、完全ステーキングのエクスポージャーがイーサリアムETFの標準的な指標となると考えている。例外ではなくなるだろう。」

この構造的変化は、機関のイーサリアム評価モデルを再構築する可能性がある。異なるステーキング設計と比較して、完全ステーキング製品は投資家により高い実質的なリターンを提供しつつ、引き出しの要件も満たすことができる。

デリバティブ市場のシグナル

現物市場が圧力に直面している一方で、イーサリアムのデリバティブ市場は一定の機関の信頼感を示している。1月19日時点のデータによると、イーサリアムの資金費率は平均+0.40％（年率55.2％）であり、マクロ経済の逆風にもかかわらず、市場は長期的な偏向を維持している。

イーサリアムの未決済契約は約230億ドルであり、ビットコインとイーサリアムの合計未決済契約は総未決済の68％以上を占めており、イーサリアムが機関投資ポートフォリオにおいてコア資産としての役割を果たしていることを示している。

しかし、イーサリアムの価格は常に3000ドルから3500ドルの間で変動しており、より広範なマクロ経済の不確実性と機関資金の流れの複雑な混合を反映している。

長期的視点と短期的課題

デジタル資産データ企業のKaikoは、「暗号通貨市場は広範な下落局面にあり、時価総額の減少、ボラティリティの上昇、リスク志向の低下が同時に進行している」と評価している。

この市場環境は、機関投資家の意思決定に二重の影響を与えている。一方では、コスト圧力と短期的な損失が新たな配置を抑制する可能性がある。もう一方では、長期投資家は現在の価格水準を戦略的な積み増しの機会とみなす可能性がある。

また、従来の金融市場と比較して、暗号資産市場の機関化はまだ初期段階にあることも注目される。ブラックロックやフィデリティなどの伝統的金融機関の参入は、資金だけでなく、より長期的な投資視点や成熟したリスク管理フレームワークももたらしている。

構造的変化

イーサリアムの機関化は単なるETFの資金流入だけにとどまらず、より広範で多面的な採用を示しており、暗号資産市場の構造を再定義しつつある。

トークン化と分散型金融の拡大に伴い、イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームとしてのコア価値提案が、短期的な価格変動を超えて最終的に市場に影響を与える可能性が高まっている。

コスト高に直面している機関投資家にとって、重要なのは「続けて配置するか否か」ではなく、「より効果的に配置する方法」だ。これには、ステーキング戦略、製品構造の選択、リスク管理ツールの活用などが含まれる。

暗号資産分野における機関投資家の配置決定は多様化しつつあり、コストとリターンのバランスやリスク管理の重要性が高まっている。

まとめ

2023年2月11日時点のGateのデータによると、イーサリアムの流通供給量は1億2069万ETH、時価総額は約1.62兆ドルで、市場占有率は9.80％となっている。

ETF投資者は平均3,500ドルのコスト圧力に直面しているものの、Gateプラットフォームを通じたステーキングにより収益を得ることが可能だ。GateのUSDT証拠金契約の資金費率は現在+0.0086％であり、デリバティブ市場は依然としてわずかな強気偏向を維持している。

市場恐怖指数は依然「極度の恐怖」ゾーンにあるが、昨日の9から11に回復しており、短期的な市場心理の底値に近づいている可能性を示唆している。