Le volume de trading de Kalshi continue de battre de nouveaux records, quel serait un prix raisonnable avant l'ouverture ?

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur｜Wenser (@wenser 2010)

Pendant la période de baisse du marché, la prévision du marché est devenue la voie la plus brillante dans le secteur des cryptomonnaies. Au début de février, lors du krach du marché, BTC et ETH ont chuté de plus de 10 %, mais le trading sur le marché de la prévision est resté actif, avec un nombre de transactions hebdomadaires atteignant 26,39 millions, un record historique. Par ailleurs, en tant que plus grande plateforme de marché de prévision conforme aux réglementations aux États-Unis, Kalshi a également atteint la première place en janvier de cette année avec un volume de transactions supérieur à 9,5 milliards de dollars, établissant un nouveau record mensuel de volume de transactions. Cela a entraîné une nouvelle phase de fixation du prix avant ouverture du marché pour le cours de l’action Kalshi.

La question que nous abordons aujourd’hui est : quel devrait être l’intervalle raisonnable de fixation du prix de l’action Kalshi avant ouverture, qui pourrait devenir la « première action du marché de prévision » ?

Examen des prix actuels sur les plateformes de trading tokenisés de crypto-actifs : PreStocks, Jarsy

Au moment de la rédaction, il existe une différence notable de prix avant ouverture pour l’action Kalshi sur deux grandes plateformes de trading de tokens de crypto-actifs :

Sur la plateforme PreStocks, le prix avant ouverture de l’action Kalshi comprend deux prix :

Un prix basé sur la capitalisation implicite (niveau de prix de marché liquide), d’environ 369 dollars par action ;

Un autre prix basé sur la capitalisation de marché (niveau de prix de financement actuel), d’environ 364 dollars par action.

Sur la plateforme Jarsy, le prix avant ouverture de l’action Kalshi a déjà augmenté à environ 504 dollars.

Il est à noter qu’en comparaison avec notre article précédent « Kalshi : le prix avant ouverture explose, est-il encore temps d’acheter ? », les prix avant ouverture sur ces deux plateformes ont connu des variations. Voici la situation à ce moment-là :

Sur PreStocks, la capitalisation implicite de Kalshi était d’environ 14 milliards de dollars, avec un prix par action d’environ 407 dollars ;

Sur Jarsy, la valorisation du marché Kalshi était de 11 milliards de dollars, avec un prix par action de 450 dollars.

Autrement dit, le prix sur PreStocks est passé de 407 dollars à environ 369 dollars ; celui sur Jarsy a augmenté de 450 dollars à environ 504 dollars.

En comparaison, la fixation du prix avant ouverture sur le marché financier traditionnel a également connu des changements pour Kalshi :

Sur Nasdaq Private Market, le prix par action Kalshi est passé d’environ 307 dollars à environ 320 dollars ;

Sur Hiive, le prix par action Kalshi est passé d’environ 357 dollars à 358 dollars.

Intervalle raisonnable de fixation du prix avant ouverture pour l’action Kalshi : environ 320 à 423 dollars

L’année dernière, Kalshi a réalisé une levée de fonds de 1 milliard de dollars lors d’un tour de financement de série E, avec une valorisation de 11 milliards de dollars.

En se basant sur la capitalisation mentionnée ci-dessus et le prix par action correspondant, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,3 millions.

Plus précisément, la méthode de calcul du nombre d’actions est la suivante :

En utilisant une capitalisation de 11 milliards de dollars et un prix par action de 320 dollars à 358 dollars sur le marché financier traditionnel avant ouverture, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,37 millions.

En utilisant la capitalisation implicite / prix du token et la capitalisation de marché / prix de référence sur PreStocks, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 34,27 millions à 34,30 millions.

En utilisant le prix d’achat avant ouverture sur Jarsy, avec une capitalisation maximale de 18,665 milliards de dollars et un prix par action de 604,84 dollars, le nombre d’actions est d’environ 30,86 millions.

Sur la base de ces informations, nous pouvons faire les déductions suivantes :

Premièrement, avec une valorisation de 11 milliards de dollars, l’intervalle raisonnable de fixation du prix avant ouverture pour l’action Kalshi est d’environ 320 à 358 dollars. En d’autres termes, les prix sur des plateformes de trading de tokens de crypto-actifs comme PreStocks et Jarsy sont relativement élevés.

Deuxièmement, en janvier, le volume de transactions de Kalshi a atteint 9,5 milliards de dollars, proche du volume total estimé du marché de prévision en octobre dernier, qui était d’environ 10 milliards de dollars. En octobre dernier, sa part de marché représentait environ 50 % du marché de prévision. En conséquence, la valorisation du marché de Kalshi est estimée à au moins 15 milliards de dollars.

Troisièmement, en se basant sur une valorisation de 15 milliards de dollars et les données sur le nombre d’actions, l’intervalle de fixation du prix avant ouverture pour l’action Kalshi serait d’environ 436 à 488 dollars.

Ainsi, si le nombre d’actions Kalshi correspond aux attentes, en supposant une capitalisation implicite de 15 milliards de dollars, l’intervalle raisonnable de fixation du prix avant ouverture serait d’environ 320 à 378 dollars (calculé en faisant la moyenne du prix le plus bas de l’intervalle) ; en étant optimiste, cet intervalle pourrait aller de 358 à 423 dollars (moyenne du prix le plus élevé).

En conclusion, selon ces données, le prix avant ouverture sur Jarsy est surévalué, tandis que PreStocks présente une certaine opportunité d’arbitrage.

De plus, la nouvelle plateforme de trading de tokens de crypto-actifs Tessera prévoit également d’ouvrir prochainement une offre publique de parts, que les lecteurs peuvent considérer comme une option alternative (code d’invitation ici).

En combinant ces informations avec celles mentionnées dans notre précédent article « Data estimation : Polymarket peut générer plus d’un milliard de dollars de revenus annuels, sous certaines hypothèses… », voici ce que l’on peut en retenir :

En se basant sur le volume de trading et le taux de commission du marché « crypto en 15 minutes » sur Polymarket, il est estimé qu’avec le niveau actuel de volume et de structure de trading, si Polymarket introduisait un modèle de frais similaire dans tous ses marchés, il pourrait générer un revenu annuel de 418 millions de dollars.

En tant que plateforme de marché de prévision avec un volume de trading plus important et des frais plus élevés, et en tenant compte de l’année sportive 2026, la recette annuelle de Kalshi pourrait dépasser cette estimation de Polymarket. Par conséquent, la valorisation du marché de Kalshi pourrait continuer à augmenter, ce qui pourrait faire monter le prix avant ouverture de ses actions.