وجهة نظر: قد تنتهي "عصر المضاربة" في صناعة التشفير، وستجلب RWA عوائد أكثر استقرارًا

في 11 فبراير 2026، أصبح منتدى التمويل الرقمي CNBC في نيويورك شاهدًا على تحول دورة السوق بين القديم والجديد في صناعة التشفير. أكد الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy، مايك نوفوغراتز، بقوله: “مع استمرار دخول المستثمرين المؤسسيين ذوي الميل للمخاطرة المنخفضة، فإن عصر المضاربة في صناعة التشفير الذي كان يُعرف بـ ‘عالي المخاطر، عالي العائد’ يتجه تدريجيًا نحو نهايته.”

هذه ليست نبوءة متشائمة، بل هي بمثابة حفل بلوغ نضج الصناعة. عندما تظهر بيانات منصة Gate أن مسار الأصول الواقعية (RWA) قد استوعب بشكل معاكس لمشاعر السوق في يناير، والتي كانت في حالة “ذعر شديد”، أدركنا أن القيمة الحقيقية تتشكل بعد تراجع السرد.

من انهيار الثقة إلى التصفية الطبيعية

لم تكن استنتاجات نوفوغراتز من فراغ. استعرض قمة ذلك الدورة المقلقة في عام 2022: انهيار FTX، حيث انخفض سعر البيتكوين من أعلى مستوى عند 69000 دولار إلى 15700 دولار، مع تلاشي 78% من ثقة السوق التي كانت تقدر بمئات المليارات.

أما نقطة التحول الحقيقية فكانت في 11 أكتوبر 2025. أشار نوفوغراتز بشكل خاص إلى حادثة تصفية الرافعة المالية — دون وجود “مذنب”، أو هجوم من قراصنة، أو حتى أخبار سلبية من الجهات التنظيمية. “هذه عملية تصفية طبيعية بعد تراجع السرد.” تم تنظيف العديد من المستثمرين الأفراد والمتداولين السوقيين، وأول مرة يدرك السوق أن الازدهار المبني على الرافعة العاطفية سينتهي حتمًا إلى العودة إلى المتوسط.

كان يتوقع المستثمرون الأفراد ثروات مضاعفة أو عشرات المرات، بينما كانت المؤسسات تبحث عن عائد ثابت يقارب 10% سنويًا. ومع بدء الأخيرة في السيطرة على عملية التسعير، فإن وظيفة العائد السوقي يتم إعادة كتابتها.

RWA تصبح القطاع الوحيد “المعادي للاتجاه”

إذا كانت وجهة النظر مجرد توقع، فإن بيانات تقرير الشفافية الخاص بـ Gate في يناير 2026 تمثل ملاحظة واقعية.

في يناير الماضي، انخفضت الحالة العامة لمشاعر السوق إلى منطقة “ذعر شديد”، مع انخفاض البيتكوين بنسبة 9.7%، والإيثيريوم بنسبة 9.9%. لكن في ظل هذا الانخفاض العام، أظهرت المشاريع والتوقعات التي تركز على RWA مرونة عالية.

وفقًا لبيانات مصدر التعاون مع Gate، RWA.xyz، حتى 6 فبراير 2026، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للأصول الواقعية على السلسلة بسرعة إلى 24.4 مليار دولار، وارتفعت عدد الحائزين إلى 833,900. والأهم من ذلك، أن معدل النمو في عدد الحائزين (+36.52%) يفوق بكثير معدل النمو في الحجم (+13.06%). الدافع وراء النمو تحول من توسع الحجم المالي إلى توسع قاعدة المستخدمين — وهو دليل قاطع على الاعتماد الحقيقي وليس مجرد مضاربة على الأسعار.

في حديثه في نفس اليوم، قدم سيرجي نازاروف، أحد مؤسسي Chainlink، توقعات أكثر جرأة: أن القيمة الإجمالية للأصول الواقعية المرمزة ستتجاوز مستقبلًا الأصول الرقمية التقليدية. وهذا ليس استهلاكًا، بل هو تحول جذري في مركز الصناعة.

لماذا تتولى RWA القيادة؟

لماذا RWA؟ لأنها تحل أحد أعمق عيوب صناعة التشفير: عدم القدرة على توليد تدفقات نقدية مستقرة.

أوضح نوفوغراتز أن النمو المستقبلي للصناعة سيأتي من تحويل الأصول الواقعية إلى رموز، بدلاً من المضاربة ذات الرافعة العالية. ستُستخدم البنية التحتية للتشفير لبناء أنظمة مصرفية ومالية عالمية، وليس فقط لخدمة تداول الأصول ذات التقلبات العالية.

وقد انعكس هذا التحول بشكل واضح في نظام بيئة Gate. لقد تجاوز دمج التمويل التقليدي مع التشفير “نقطة التحول”، ودخل في مرحلة تسريع التمويل القابل للبرمجة. يتم استبدال كفاءة التسوية T+1 في التمويل التقليدي بنظام يعتمد على البلوكشين يعمل 7×24 ساعة، ويعمل تقريبًا في الوقت الحقيقي.

حاليًا، لم تعد RWA مجرد مفهوم:

• سندات حكومية وصناديق سوق نقدي مرمزة: بحجم حوالي 8-9 مليارات دولار، وتوفر عوائد ثابتة تتراوح بين 4% و6%؛
• قروض خاصة: بحجم 2-6 مليارات دولار، مع عوائد تصل إلى 8%-12%؛
• أسهم وصناديق ETF مرمزة: تدعم بروتوكولات مثل Ondo Finance أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية المرمزة، بما يشمل نيفيديا وتيسلا وغيرها.

بالنسبة للمؤسسات التي تدير مليارات الدولارات من الأموال غير المستخدمة، فإن تحويل السيولة على السلسلة من عملة مستقرة بدون فائدة إلى أصول RWA ذات عائد هو خيار لا يتطلب ترددًا.

استراتيجية Gate: من منصة تداول إلى نظام بيئي مالي متعدد الأصول

في مواجهة التحول الهيكلي في الصناعة، لم تظهر Gate مجرد استجابة سلبية، بل أظهرت تخطيطًا استباقيًا يمتد لسنوات.

بحلول فبراير 2026، تجاوز عدد مستخدمي منصة Gate 49 مليون، واحتلت حصة السوق في المنتجات المشتقة المركز الثالث عالميًا. لكن، وراء حجم التداول الباهر، يكمن الحصن الحقيقي لـ Gate في قدرته على “تحويل مراكز المشتقات الاحترافية إلى صيغة رمزية بسيطة” بشكل منهجي.

حاليًا، تدعم Gate 244 نوعًا من رموز ETF ذات الرافعة المالية، وخدمت أكثر من 200,000 متداول. والأهم، أن Gate تتجه من “منصة تداول احترافية سهلة الاستخدام” إلى “نظام بيئي متعدد الأصول يركز على المستخدم”. لقد تجاوز حجم التداول في TradFi أكثر من 20 مليار دولار، ويمكن للمستخدمين التداول في المعادن والعملات الأجنبية والمؤشرات والسلع والأسهم ضمن نفس النظام.

وهذا هو التصوير الدقيق لما وصفه نوفوغراتز بـ “البنية التحتية التشفيرية التي تخدم النظام المالي العالمي”.

العائد المستقر ليس عائدًا عاديًا: الفائدة المركبة هي المفتاح للثروة الجديدة

بالنسبة للمستخدمين الذين اعتادوا على مطاردة أرباح مئات المرات في ساحة Gate، قد يبدو أن العائد السنوي بنسبة 10% غير جذاب. لكن، فإن رؤية نوفوغراتز تكشف عن خطأ في فهم المستثمرين الأفراد: في صناعة التشفير، الحفاظ على رأس المال هو الفوز الحقيقي.

لقد أثبتت تصفية الرافعة في أكتوبر 2025 أن العائد المتوقع بمضاعفات 100 مرة على المراكز ذات الرافعة العالية غالبًا ما ينتهي إلى خسارة رأس المال بالكامل. في المقابل، فإن سندات الخزانة الأمريكية المرمزة التي تقدم عائدًا بدون مخاطر بنسبة 4.5%، يتم التحقق منها في الوقت الحقيقي على السلسلة، وتمتلك حقوقًا حقيقية قابلة للتجزئة.

هذه ليست محافظة، بل نضج.

أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن نيتها إصدار أول تراخيص للعملة المستقرة بحلول مارس 2026، وتتعاون CME مع Google في تجربة رمزية النقد، وصرح مسؤول في شركة بلاك روك أن البلوكشين هو “أكبر تطور مالي منذ نظام المحاسبة المزدوج”. إن التمويل التقليدي يصوت بأقدامه، ونظام إثبات الاحتياطي (PoR) في Gate، الذي يملك نسبة احتياطي إجمالية تصل إلى 125%، واحتياطي بيتكوين بنسبة 140%، هو الدليل التكنولوجي على قدرة استيعاب هذا التدفق من الأموال المنظمة.

الخلاصة

في 11 فبراير 2026، ربما نكون على أعتاب حقبتين متقابلتين.

عصر المضاربة الذي كان يعتمد على الأوراق البيضاء والسرد القصصي لجمع مئات الملايين من الدولارات يتراجع، ليحل محله عصر العوائد الحقيقية المكونة من عوائد سندات الخزانة، والأرباح من الإيجارات والتوزيعات على الأسهم، والفوائد على القروض.

في Gate، نرى أن سلوك المستخدم يتغير: بدأ تدفق الأموال الاستراتيجية يتجه نحو الأصول المرتبطة بـ RWA، وتم تمديد فترات الاحتفاظ من ساعات إلى أسابيع، وتراجع الحديث عن “عائد سنوي 10%” تدريجيًا لصالح السعي وراء “مضاعفات مئات المرات”.

قال نوفوغراتز إن السوق التشفيري هو في جوهره “أصول مدفوعة بالسرد”. واليوم، أصبح أكثر سرد جاذبية هو: أن الأصول تخلق قيمة بحد ذاتها، دون الحاجة إلى سحب السيولة لتحقيق الأرباح.

لقد انتهى عصر المضاربة، وبدأ عصر الاستثمار.