НОВАЯ ЙОРК, 9 февраля (Рейтерс, Breakingviews) — Варвары готовы наброситься на богатый пир, но банкет может быстро закончиться. Инвестиционные компании, такие как Blackstone (BX.N) и Brookfield Asset Management (BAM.N), завершили 2025 год с долгожданным возрождением сделок и устойчивыми доходами. Однако искусственный интеллект нарушил праздник и угрожает снова лишить частный капитал финансирования.

Беспокойство о том, что ИИ заменит разработчиков программного обеспечения, является проблемой для крупных управляющих частным капиталом. По оценкам аналитиков Nomura, около 20% долгов, приобретённых фондами, секьюритизирующими прямые кредиты, приходится на компании, продающие компьютерные программы. Этот всплеск был противоположностью послепандемического ажиотажа, когда такие цели составляли более пятой части выкупов.

Рассылка Reuters Inside Track — ваш важнейший гид по крупнейшим событиям в мировом спорте. Подписывайтесь здесь.

Страх, понятно, распространяется. Пока что индекс S&P North American Technology Software Index упал на 22% в этом году. Так называемые альтернативные управляющие активами за последние 12 месяцев потеряли от 12% до 46%.

Диаграмма, показывающая прогнозные мультипликаторы цены к прибыли для Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management и Carlyle.

В ответ все, от Blue Owl (OWL.N), руководителя Марка Липшульца, до CEO Carlyle (CG.O), Харви Шварца, уделили время в ходе последних квартальных отчетов, чтобы подробно рассказать о своих рисках. Blue Owl, управляющая активами на сумму около 300 миллиардов долларов, выделила программное обеспечение как 8% своего портфеля, тогда как Carlyle заявил, что это 6%. Эти цифры, предназначенные для успокоения инвесторов, скрывают более узкие риски концентрации.

С середины 2025 года два публичных бизнес-оператора Blue Owl, или кредитных операций, потеряли 20% стоимости. Они составляли пятую часть управленческих сборов в 2024 году, и один из них специально ориентирован на технологии. Также значительную долю в программном обеспечении занимает BCRED — непубличный BDC Blackstone на 82 миллиарда долларов, сборы которого в 2024 году составляли примерно 10% от общего дохода компании.

В результате, несмотря на то что Apollo Global Management и другие сообщили о прибыли за четвертый квартал, превысившей ожидания аналитиков Уолл-стрит, их котировки снизились, согласно Visible Alpha. Более показательными являются оценки в виде мультипликаторов ожидаемой прибыли: те, что снизились больше всего, как у Blackstone и Blue Owl, особенно уязвимы к опасениям по поводу комиссий для розничных инвесторов.

Диаграмма, показывающая доходность акций Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management и Carlyle за последний год.

Реакции отражают определённую истерию. Например, Brookfield в основном сосредоточен на инфраструктуре, такой как возобновляемая энергия и дата-центры, но его оценка снизилась с 36 до 26 раз ожидаемой прибыли за год. Все эти компании, в той или иной степени, зависят от сложных страховых и кредитных механизмов, уязвимых к более широкому колебанию рынка, вызванному программным обеспечением.

Carlyle подчеркивает этот момент. Шварц возглавил компанию в 2023 году, но не стал спешить входить в горячие области, как его конкуренты. Вместо этого он в основном придерживается традиционных сделок в сфере частных инвестиций и торговых долей в фондах других. Цена акций компании также выросла, немного на фоне голода других.

Следите за Джонатаном Гилфордом в X, и LinkedIn.

Контекстные новости

• Apollo Global Management 9 февраля сообщил, что за четвертый квартал 2025 года получил скорректированную чистую прибыль в 1,5 миллиарда долларов, что примерно на 21% выше ожиданий аналитиков, согласно Visible Alpha.
• Конкурент Carlyle 6 февраля отчитался о чистых распределимых доходах после налогов в 365 миллионов долларов, что на 10% больше по сравнению с прошлым годом. Blue Owl Capital 5 февраля заявила о доходе в 383 миллиона долларов, рост на 21%, а Brookfield Asset Management 4 февраля — о 767 миллионах долларов, росте на 18%.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажимайте здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Джеффри Голдфарб; Продакшн: Майя Нандхини

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий мировой источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем крупные бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подписывайтесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все высказанные мнения принадлежат авторам.

Поделиться

• X
• Facebook
• Linkedin
• Email
• Ссылка

Приобретение лицензионных прав

Джонатан Гилфорд

Thomson Reuters

Джонатан Гилфорд — редактор Breakingviews в США, базируется в Нью-Йорке. Он освещает финансовые новости в Европе и США уже 10 лет. В 2021 году присоединился к Reuters Breakingviews после работы в Dealreporter, где руководил стратегией по рисковым арбитражам в Нью-Йорке и освещал рынок технологий, медиа и телекоммуникаций. Ранее он освещал европейский рынок медицинских услуг. Учился английскому и итальянскому языкам в Royal Holloway, Университет Лондона.

• Email
• X
• Linkedin