司美格鲁肽年銷361億美元，全球“藥王”之戰進入下半場

21世紀經濟報導記者季媛媛報導

2月3日，諾和諾德發布2025年財報。數據顯示，諾和諾德全年營收3090.64億丹麥克朗（約合489億美元），同比增長6%，淨利潤1024.34億丹麥克朗（約合162億美元），同比增長1%。其中，司美格魯肽作為“王牌單品”貢獻了361億美元銷售額，同比增長超過10%。

有券商醫藥行業分析師對21世紀經濟報導記者表示，整體來看，諾和諾德在全球糖尿病及肥胖治療領域依舊保持領先，但增速較過去幾年有所放緩，顯示政策環境對高價創新藥的盈利模式構成挑戰。

例如，替爾泊肽前三季度銷售額248億美元，與司美格魯肽全年361億美元的差距正快速縮小。2025年，全球“藥王”究竟花落誰家？一場圍繞減重質量、給藥方式和全球市場的新戰役已經打響。

“諾和諾德在2025年依然穩居GLP-1領域龍頭，但增速放緩與政策壓力顯現，未來需在減重市場鞏固優勢的同時，加快口服劑型和新興適應症的布局。”上述分析師認為，全球競爭將呈現“療效+價格+渠道”三維博弈，禮來的替爾泊肽是諾和諾德司美格魯肽最有力的挑戰者，而中國企業的崛起可能在中期改變市場格局。

“王牌”產品成增長引擎

一向以來，各大跨國藥企紛紛積極進行產品布局，力圖憑藉強大的研發實力，不斷推出一代又一代的“網紅”產品。从當前市場表現來看，GLP-1繼PD-1之後崭露頭角，成為備受業界矚目的下一代“藥王”。

IQVIA數據顯示，自2021年新型GLP-1激動劑上市以來，肥胖症處方藥的銷售量顯著增加。到2031年，該類藥物的銷售額預計將超過170億美元，年複合增長率為15.6%（2021—2031年）。這一增長趨勢與市場研究機構的其他預測相符。例如，IQVIA Holdings預計到2027年，美國肥胖藥物支出將達到100億美元，增幅超過378%。

假設一位患者一次只接受一種肥胖症處方藥物，那麼2022年在7個主要市場接受肥胖症藥物治療的患者數量預計為310萬。這與這些國家約1.5億肥胖症患者人數的數據相差甚遠（假設平均占人口的19.3%），表明存在大量尚未接受治療的肥胖症患者群體，意味著肥胖症患者的處方藥治療率仍有待進一步提升。目前，在7個主要市場中，GLP-1激動劑預計能治療27%的患者。

根據諾和諾德披露的數據，司美格魯肽全系藥物全年銷售額達到2282.88億丹麥克朗（約合361億美元）。降糖版司美格魯肽注射液Ozempic（國內商品名諾和泰）銷售額1270.89億丹麥克朗（約合201.05億美元），減重版司美格魯肽注射液Wegovy（國內商品名諾和盈）為791.06億丹麥克朗（約合125.15億美元）。降糖版司美格魯肽口服片劑（國內商品名諾和忻）為220.93億丹麥克朗（約合34.95億美元）。Wegovy片劑（每日給藥一次的口服司美格魯肽片25mg）自1月5日在美國上市後，周處方量總計約達50,000。

据悉，諾和諾德已向美國食品藥品監督管理局（FDA）遞交了減重版司美格魯肽注射液7.2mg補充新藥申請。同時，諾和諾德期待新一代療法的審批結果，包括血友病治療領域的Mim8以及肥胖症治療領域的CagriSema。

諾和諾德在中國用於糖尿病治療的GLP-1市場和胰島素市場處於領先地位，在肥胖症、罕見病市場保持高增長。中國區收入186.58億丹麥克朗（約合28.29億美元）。

“諾和諾德的核心增長動力仍來自GLP-1類藥物，尤其是減重適應症的快速放量，但政策與價格壓力將考驗其未來利潤空間。”前述分析師表示，一方面，GLP-1類藥物在降糖、減重等領域展現出顯著療效，市場規模迅速擴大。隨著越來越多藥企進入該賽道，競爭日益激烈；另一方面，2026年3月，司美格魯肽的核心專利到期，國產仿制藥企業即將大規模進入市場，原研藥企面臨市場份額被擠壓的風險。

此外，医保政策影響方面，國家醫保談判推動藥品價格調整，市場上，GLP-1價格大幅下降，將進一步加劇該賽道相關產品競爭。事實上，自2025年11月起，諾和諾德與禮來相繼下調司美格魯肽與替爾泊肽的價格，司美格魯肽下調至199元/月，替爾泊肽299元/月。此前，GLP-1減重藥曾達千元/月。

中外藥企競逐GLP-1

目前，全球GLP-1市場已形成諾和諾德與禮來雙雄爭霸的格局，2024年兩家公司相關產品合計收入已接近500億美元。

司美格魯肽2025年全年銷售額達到361億美元，超越默沙東K藥（Keytruda，帕博利珠單抗）。根據默沙東披露的財報數據，K藥全年銷售額首次衝破316.8億美元大關。這意味著，目前司美格魯肽暫居全球藥物銷售額榜首。

但禮來的替爾泊肽增勢也較為迅猛，替爾泊肽單款藥物前三季度便創造了248.37億美元的收入，佔禮來總營收的54%。值得一提的是，禮來替爾泊肽和諾和諾德司美格魯肽的美國市場處方量占比差距在2025年第三季度進一步擴大，前者占比57.9%，後者占比41.7%。

此外，兩大巨頭的競爭已從單純的產品銷售擴展到全方位對抗。2025年9月，諾和諾德歐洲心臟病學會（ESC）年會上公布了STEER真實世界研究的最新數據。該研究基於患者真實用藥經歷，評估了Wegovy（司美格魯肽2.4mg）對比替爾泊肽在超重或肥胖且已確診心血管疾病但無糖尿病的患者中預防主要不良心血管事件（MACE）的有效性。

結果顯示，在所有接受治療的患者中，無論是否存在用藥中斷，相比替爾泊肽，司美格魯肽可使心臟病發作、卒中及全因死亡風險降低29%。司美格魯肽組患者的平均隨訪時間為8.3個月，替爾泊肽組患者的平均隨訪時間為8.6個月。

此外，與替爾泊肽相比，持續接受司美格魯肽治療的超重或肥胖且已確診心血管疾病（CVD）的患者心臟病發作、卒中以及全因死亡的風險顯著降低57%。

除了兩大巨頭的競爭，國內藥企在該賽道也表現活躍。據醫藥魔方Nextpharma數據庫統計，僅在小分子領域，目前全球共有88款在研小分子GLP-1藥物，其中6款已經開展Ⅲ期臨床試驗，包括禮來的奧氟格列隆、恒瑞醫藥（600276）（600276.SH；01276.HK）的HRS-7535、聞泰醫藥的VCT220、Biomed Industries的Bionetide、華東醫藥（000963）（000963.SZ）的Conveglipron、德睿智藥MDR-001。

前述券商分析師表示，當前GLP-1賽道已從早期的“藍海市場”步入“群雄逐鹿”的競爭新階段，市場格局現階段由諾和諾德與禮來兩大巨頭主導，但該賽道仍存在較大的差異化創新空間，尤其是減肥藥在防止體重反彈、減少肌肉流失等臨床需求尚未被充分滿足。

“從研發趨勢來看，GLP-1藥物創新正朝著多靶點、更長效、更便捷給藥的方向深度發展，口服劑型已成為行業下一個核心競爭焦點，而適應症的持續拓展則成為企業延長產品生命周期的重要策略。”該分析師說。

巨頭突圍尋新增長

在美國定價法案影響以及全球競品爭奪戰的雙重壓力下，諾和諾德急需突圍。

而為應對這一挑戰，諾和諾德方面此前披露：正多措並舉構建防禦體系。公開信息顯示，公司正大力投資擴大NovoCare藥房等直接面向患者的計劃，並深化與遠程醫療機構的合作，旨在繞過傳統分銷渠道的障礙，直接觸達患者群體。

在支付端，諾和諾德也取得了關鍵性勝利。自2025年7月1日起，Wegovy成為CVS國家模板處方表上唯一涵蓋肥胖症的GLP-1藥物。這一獨家協議有望顯著提升Wegovy在保險渠道的可及性。在定價策略上，諾和諾德推出了“Wegovy499美元計劃”等新的患者獲取計劃，旨在降低患者自付費用門檻，與複合藥物競爭。

內部降本增效措施也已經啟動，諾和諾德在2025年9月宣布進行大規模重組，計劃在全球裁員約9000人，其中丹麥預計將裁員約5000人。

諾和諾德表示，節省下來的資金將用於糖尿病和肥胖症領域的增長機會，包括商業執行計劃和研發項目。

事實上，目前在中國市場可見諾和諾德司美格魯肽在2025年表現穩健，但增長較為溫和。數據顯示，其中司美格魯肽3個品牌也均在中國上市銷售：降糖注射版Ozempic中國區銷售額為53.99億丹麥克朗（約合8.18億美元）。降糖口服版Rybelsus中國區銷售額為6.2億丹麥克朗（約合0.94億美元）同比增長27%。減重版注射版Wegovy中國區銷售額為7.96億丹麥克朗（約合1.21億美元），同比增長314%。

諾和諾德在公布財報前，中國市場也迎來高管變動的消息。諾和諾德中國“官微”發文顯示，全球高級副總裁兼大中國區總裁周霞萍女士（Christine Zhou）將離開諾和諾德，最後工作日為2026年3月31日。同時，蔡琰（Yan Cai）被任命為大中國區新任高級副總裁兼大中國區總裁。

而在2026年2月4日，市場消息稱，默克醫藥健康全球執行副總裁、中國及國際市場負責人周虹將離任，轉任諾和諾德產品與組合戰略執行副總裁，而原諾和諾德該職位高管Ludovic Helfgott則宣布離職。據相關人士向21世紀經濟報導記者證實，該消息屬實。

眼下，隨著全球“藥王”席位的爭奪愈演愈烈，司美格魯肽與替爾泊肽的銷售額差距已縮小至不足20億美元。兩家巨頭在適應症拓展、給藥方式創新和市場擴張等方面的全方位競爭，將決定未來幾年GLP-1賽道的最終格局。