從高盛到黑石，華爾街巨頭都來站台：軟體不會垮

針對近期軟體板塊因人工智慧（AI）威脅論而遭遇的猛烈拋售，華爾街各大金融機構的高層正試圖向投資者傳遞一個明確信號：關於軟體企業末日的傳言被嚴重誇大了。

上週，受AI初創公司Anthropic發布新工具的消息影響，Salesforce和Adobe等軟體巨頭股價大幅下挫，數千億美元市值蒸發。市場恐慌情緒蔓延，投資者擔心AI將取代傳統軟體功能，從而摧毀該行業的商業模式。

對此，來自高盛、黑石、阿波羅全球管理和KKR的高管們在本週密集表態。他們指出，目前的市場反應屬於“無差別”拋售，雖然AI確實會帶來顛覆，但認為所有軟體公司都將過時的觀點過於寬泛且缺乏依據。

在安撫市場情緒的同時，這些華爾街巨頭也在極力淡化自身在軟體領域的風險敞口。他們強調，儘管軟體行業一直是私募股權投資的熱門標的，但其投資組合的多元化足以抵禦單一行業的波動，且部分機構已提前調整了持倉結構。

“劇烈的技術週期”與定價權之問

儘管整體基調是安撫，但投資大佬們並未否認行業面臨的變革。阿波羅資產管理部門聯席總裁John Zito本週三在接受CNBC採訪時直言，軟體行業不會消失，但商業邏輯將發生變化。

**“我們在Apollo沒有人認為軟體會消失。事實上，我們實際認為軟體的使用量會大大增加，”**Zito表示，“這只是一個問題——你會為此付出多少錢？”

Zito警告稱，市場將經歷一個“非常劇烈的技術週期”，並會出現贏家和輸家。他特別提醒投資者，不要僅憑目前的營收狀況來判斷軟體公司的前景，因為這些公司目前的表現尚可。他用了一個生動的類比：“這就像在iPhone 1問世時說黑莓（BlackBerry）依然會過得很好一樣。”

恐慌的根源：AI對訂閱模式的衝擊

此次市場恐慌的直接導火索是Anthropic宣布為其Cowork助手推出新的法律工具，旨在協助起草和研究任務。這一消息引發了投資者對各類軟體提供商命運的擔憂，導致Salesforce和Adobe的股價在上週暴跌，並在週三繼續下行。

在Anthropic發布消息之前，投資者就已經對數千億美元湧入AI領域可能顛覆的行業感到不安。軟體公司被視為特別脆弱的目標，因為它們通常通過收取訂閱費和許可費來盈利。

多年來，軟體業務因其高利潤率和穩定的經常性收入，一直是私募股權公司和貸款機構眼中的優質資產。如果這些軟體公司的估值持續暴跌，可能意味著這些投資機構將面臨巨額損失。

區分對待：“無差別”拋售中的機會

面對行業的整體下挫，黑石集團首席財務官Michael Chae認為市場反應缺乏理性。他在週二的美國銀行會議上表示，儘管近期針對該行業的交易是“無差別的”，但隨著時間的推移，結果將出現分化。

“**我們預計，規模較大、根基深厚的企業將受到更好的保護，在許多情況下，它們將成為AI的受益者，”**Chae說道。他強調，市場不應一概而論地看空所有軟體資產。

高盛首席執行官David Solomon在週二的瑞銀（UBS）會議上也表達了類似的觀點。他承認公司預計AI將擾亂市場，但他認為“過去一週的敘事有點過於寬泛了”。

巨頭自保：風險敞口“微不足道”

在為行業辯護的同時，各大機構也在向投資者保證其自身的安全性。

KKR首席財務官Robert Lewin在本週早些時候的瑞銀會議上表示，大型資產管理公司的投資多樣性將有助於保護它們免受AI顛覆的影響。他透露，KKR約有15%的私募股權投資暴露於軟體公司，佔其總資產的約7%。

Lewin同時指出，公司看到了AI應用帶來的風險，並在近年來出售了一些業務。

高盛的David Solomon則更為直接地淡化了風險，他表示高盛在軟體投資方面的風險敞口“在我們就整體平台規模而言是微不足道的”。

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