La la bàn năm 2026: Làm thế nào để định hướng giữa các bong bóng đầu cơ mà không mất phương hướng

Dù bạn nhìn về phía nào, dường như có một bong bóng đang rình rập. Chúng ta cần một chiếc la bàn đáng tin cậy để hiểu rõ những gì đang diễn ra trên thị trường tài chính toàn cầu. Sau một trăm năm của cuộc Đại Suy thoái, các mô hình hành vi đầu cơ vẫn lặp lại một cách đáng lo ngại chính xác, chỉ khác ở chỗ bây giờ có các diễn viên khác: trí tuệ nhân tạo, tiền điện tử và một nền kinh tế dựa trên sự chú ý lan truyền nhanh chóng.

Khi lịch sử lặp lại: Những bài học chưa được rút ra từ quá khứ

Hai tháng trước Thứ Hai Đen năm 1929, Roger Babson, một nhà kinh tế học người Massachusetts, đã cảnh báo về sự sụp đổ sắp tới sau khi quan sát thấy các nhà đầu tư phổ thông vay nợ để mua cổ phiếu. Dự đoán của ông chính xác đến mức một đợt giảm 3% đã được gọi là “Sự phá vỡ Babson”. Tuy nhiên, trong những tuần sau đó, thị trường đã phục hồi nhờ vào sự lạc quan do các sản phẩm tiêu dùng mới như radio và ô tô thúc đẩy.

Ngày nay, những tiếng nói tương tự như của Babson cảnh báo về một hiện tượng tương tự nhưng đã được khuếch đại. Chiếc la bàn chúng ta cần phải chỉ về các nguồn rủi ro hệ thống thực sự: không chỉ trí tuệ nhân tạo mà còn cách thức nhanh chóng trong việc tài trợ cho hạ tầng của nó.

Nền kinh tế chú ý: Tại sao mọi người đều theo đuổi cùng một cơ hội

Quảng cáo về trí tuệ nhân tạo đang diễn ra với tốc độ chóng mặt. Các công ty công nghệ dự kiến sẽ đầu tư ít hơn 1,6 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào trung tâm dữ liệu đến năm 2030 theo phân tích của Omdia, với triển vọng tạo ra lợi nhuận vẫn còn hoàn toàn mang tính đầu cơ.

Nhưng câu hỏi không chỉ là liệu chúng ta có đang trong một bong bóng AI hay không. Mối lo thực sự xuất hiện khi chúng ta nhận ra rằng các định nghĩa về bong bóng đầu cơ đang tràn ngập mọi nơi. Giá vàng đã tăng gần 64% trong năm 2025. Các quốc gia tích trữ nợ ở mức chưa từng thấy kể từ Thế chiến thứ hai. Börge Brende, giám đốc điều hành của Diễn đàn Kinh tế Thế giới, đã chỉ rõ sự mong manh toàn cầu này một cách trực tiếp.

“Mọi người đều chơi một trò chơi mà họ tin rằng các công nghệ này sẽ giải quyết mọi vấn đề hiện có,” Advait Arun, nhà phân tích tài chính khí hậu tại Trung tâm Doanh nghiệp Công cộng, nhận xét. Báo cáo gần đây của anh, Bubble or Nothing, đã đặt câu hỏi về các kế hoạch tài trợ đằng sau các trung tâm dữ liệu. “Chúng ta chắc chắn vẫn đang trong giai đoạn phấn khích phi lý”.

Giờ đây, nhóm tham chiếu của mỗi khoản đầu tư là toàn cầu. Như W. David Marx giải thích trong tác phẩm Blank Space: “Các nhà tham gia thị trường đi xa hơn nhiều so với những gì họ có thể thấy xung quanh và trong lớp học của mình. Những chuyển động theo hướng toàn cầu có thể xuất hiện mà trước đây là điều không thể.”

Tiền điện tử meme: Sự dân chủ hóa của sòng bạc tài chính

Những điều phi lý tài chính rõ ràng nhất tập trung ở những nơi không dễ dàng tính giá trị nội tại. Ví dụ, Bitcoin đã tích lũy lợi nhuận 636 tỷ đô la từ đầu năm 2025 đến tháng 10, trước khi trải qua các điều chỉnh đáng kể. Hiện tại, tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin khoảng 67.580 đô la, giảm 2,37% trong 24 giờ qua theo dữ liệu mới nhất.

Hiện tượng memecoin còn rõ ràng hơn nữa. Khối lượng giao dịch đạt đỉnh 170 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025 trước khi sụp xuống còn 19 tỷ vào tháng 9. Các trường hợp cực đoan nhất là các đồng tiền $TRUMP và $MELANIA, được ra mắt bởi gia đình tổng thống Mỹ chỉ hai ngày trước lễ nhậm chức ngày 20 tháng 1 năm 2025.

Kể từ khi ra mắt, cả hai đều ghi nhận những mất mát thảm khốc. $TRUMP đã giảm 78,92% trong năm qua, hiện giao dịch quanh mức 3,24 đô la, trong khi $MELANIA đã giảm 91,67%, còn 0,12 đô la. Những đồng tiền này trở thành biểu tượng rõ ràng của hành vi đầu cơ thuần túy: các nhà đầu tư đánh giá các tài sản này không dựa trên tiềm năng tạo ra giá trị thực, mà chỉ dựa vào khả năng kiếm lợi nhanh chóng. Họ tiếp cận chúng như thể đang chơi xúc xắc tại Las Vegas trong kỳ nghỉ.

Một khảo sát gần đây của Harris cho thấy những động thái tâm lý đáng lo ngại: sáu trong mười người Mỹ hiện mong muốn tích trữ của cải cực độ. Trong thế hệ Z và millennials, 70% mơ ước trở thành tỷ phú, so với 51% của thế hệ X và các thế hệ baby boomer. Một nghiên cứu năm 2024 của Empower cho thấy các zoomers tin rằng “thành công tài chính” đòi hỏi mức lương gần 600 nghìn đô la và tài sản ròng 10 triệu đô la.

Hiện tượng bong bóng đồng thời

Các bong bóng không xuất hiện riêng lẻ. Trong những tháng gần đây, chúng ta đã chứng kiến các chu kỳ đầu cơ diễn ra đồng thời trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Văn hóa đại chúng đã trải qua các cơn sốt liên tiếp: đầu tiên là bong bóng của Sydney Sweeney, rồi Pedro Pascal, tiếp theo là sự ám ảnh lớn với “6-7” chiếm lĩnh mạng xã hội.

Nhờ các ngôi sao K-pop như Lisa của Blackpink, đã nảy sinh cơn sốt toàn cầu về Labubu, những chú thú nhồi bông hình động vật của Pop Mart International Group. Trong lĩnh vực thực phẩm, xuất hiện các bong bóng rõ ràng về protein, với các thương hiệu cạnh tranh để chiếm lĩnh thị trường bão hòa với người tiêu dùng quan tâm đến chế độ ăn GLP-1. Trong truyền thông, bùng nổ các newsletter của Substack, podcast của các sao và các bộ phim tài liệu tiểu sử được phép phát hành trên Netflix gần như hàng tuần.

Sự đa dạng của các bong bóng đồng thời này phản ánh một hiện tượng sâu xa hơn: nền kinh tế chú ý. Mọi người đều biết cùng lúc về các cơ hội kiếm tiền mới nhờ TikTok, các nhóm chat, diễn đàn Reddit và tính tức thời của internet. Series Pluribus của Apple TV, mô tả một nhân loại bị kiểm soát bởi ý thức tập thể, đặc biệt phù hợp như một phép ẩn dụ cho thời điểm này.

Rủi ro tích tụ: Khi đầu cơ biến thành yếu tố gây ra sự mong manh hệ thống

Hậu quả đối với hạ tầng tài chính toàn cầu rất nghiêm trọng. Nhiều nhà phân tích cảnh báo về một bong bóng đặc biệt trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, một thị trường 3 nghìn tỷ đô la cho vay do các công ty đầu tư lớn cung cấp ngoài hệ thống ngân hàng quy định. Jeffrey Gundlach, sáng lập của DoubleLine Capital, gọi đó là “tín dụng rác” trong podcast Bloomberg Odd Lots. Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, nói thẳng: “đây là công thức dẫn đến khủng hoảng tài chính.”

Oracle Corp., một công ty truyền thống về cơ sở dữ liệu, đang huy động 38 tỷ đô la vay nợ để xây dựng trung tâm dữ liệu tại Texas và Wisconsin. Các công ty neocloud như CoreWeave Inc. và Fluidstack Ltd., chuyên về hạ tầng AI và khai thác tiền điện tử, cũng đang vay nợ một cách quyết liệt.

“Khi các thực thể xây dựng trung tâm dữ liệu trị giá hàng chục tỷ đô la bằng tiền vay và không có khách hàng thực sự xác nhận, tôi bắt đầu lo lắng,” Gil Luria, giám đốc điều hành của D.A. Davidson & Co., nói, nhắc lại lời cảnh báo của Roger Babson cách đây một trăm năm. “Cho vay tiền cho các khoản đầu tư đầu cơ chưa bao giờ là ý tưởng tốt.”

Một chiếc la bàn cho tương lai: Đổi mới so với đầu cơ

Carlota Perez, nhà nghiên cứu đã dành hàng thập kỷ phân tích các chu kỳ kinh tế, cung cấp một góc nhìn lịch sử quan trọng. Bà cảnh báo rằng đổi mới công nghệ đang biến thành một hình thức đầu cơ rủi ro cao trong một nền kinh tế như sòng bạc, quá mức đòn bẩy, mong manh và dễ vỡ bong bóng. “Nếu trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử sụp đổ, chúng có thể gây ra một cuộc sụp đổ toàn cầu với quy mô không thể tưởng tượng nổi,” bà viết.

Tuy nhiên, Perez cũng rút ra một bài học lịch sử: những thời kỳ vàng thực sự chỉ xuất hiện khi tài chính phải đối mặt với hậu quả của hành vi của chính mình thay vì được cứu trợ, và khi xã hội điều chỉnh chúng bằng các quy định phù hợp.

Chiếc la bàn của năm 2026 cần phải chỉ rõ sự phân biệt quan trọng này: không phải là từ chối đổi mới, mà là phân biệt nó với đầu cơ. Cho đến khi chúng ta đạt được sự cân bằng đó, Labubu và tiền điện tử meme sẽ vẫn là biểu tượng của một thời đại mà ở đó, khó có thể phân biệt đâu là cơ hội, đâu là rủi ro hệ thống.